『個股基本面彙整報告』

📌 1522堤維西📌

📕 股本/股價

34.29億 /51.7元 (5/2收盤價)

📕 營收佔比

汽車車燈佔90%、機車車燈佔4%、其他佔6%。

📕 2023年EPS：3.3元

📕 2024年預估EPS：6元

📕主要從事汽機車車燈及汽車相關零件買賣業務，主攻AM車燈市場，是台灣第二大AM車燈製造商(第一大：帝寶)，外銷佔95%，全球營收分佈比重最大為美國佔52%。

📕 未來成長性？

1️⃣汽車AM(售後市場)產業從去年開始翻身，受惠美國AM市場的結構性變化和持續成長的庫存回補需求。

👉AM市場間單來說就是使用副廠零件的市場，也稱為售後市場，AM零部件的價格僅為原廠零件價格的30%至50%，因此當需要維修、二手汽車，消費者更願意考慮使用AM零部件。

👉台灣在全球AM市場來說位於前段班，由於過去只有中國跟台灣習慣用AM零件，所以過去台廠一直默默耕耘這塊小眾市場，長期下來不論是在AM車燈、保險桿、鈑金、模具等領域，都做到世界第一，而且還是市占率八到九成的寡占水平。

👉全球汽車售後市場在未來幾年將持續成長，市場規模將從2022年的3523.9億美元成長至2023年的4118.1億美元，預計2027年將達7279.9億美元，複合年成長率為15.3%

👉產業面改變的三大原因：

📌過去因為疫情，連帶影響全球汽車供應鏈，原廠因為供應鏈大亂，讓新車交期拉長，因此提升二手車的需求，二手車保養、維修的需求本身就比新車高，因此在原廠零件缺貨時，自然AM就是最佳的選擇。

📌AM市場的成長與平均車齡密切相關，美國汽車平均車齡，已經從 2002年的9.6年，大舉拉高到創紀錄的12.5年，而汽車平均車齡的持續提高，自然也拉高保養、維修的需求。

📌從2022年開始，美國最大的汽車保險公司State Farm，重新納入AM零件，做為保險賠付使用，2023年10月宣布擴大使用零件種類，並且從兩州擴大至四十七州，推升拉貨動能，呈現一個長期成長的產業趨勢。

2️⃣因公司有生產品質的優勢，除了既有的AM產品外，也成功成為OEM的車燈供應廠，成為少數同時供應AM也直接對應車廠的OEM業者，並前進北美設廠，進一步擴展北美其他車廠的業務。

👉在底特律設廠建置產線，直接供應美國大車廠，由於供應車廠的OEM業務從廠房通過認證到產品開發取得訂單再到生產，大約需要二年的時間，因此在這之前，將由台灣產線供應，預計2年後，美國廠的業績才能展現。

👉就近服務客戶能夠分散地緣政治風險，對於堤維西來說，前進北美設廠，在已有穩定客戶之下，使得建廠風險降低，未來還可以進一步擴展北美其他車廠的業務，發展空間也獲得擴大。

3️⃣去年Q4受到台幣不斷升值影響，有不少的匯兌損失影響獲利，但今年Q1北美暴風雪事件，天候不佳可能推升碰撞件需求增加，加上匯率有利於外銷廠商，今年營運可以維持高檔，殖利率也有接近4%。