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全球股市到處“創新高”，但大機構開始買長債了
全球股市掀起狂歡，從美股到歐股再到日股，屢創紀錄新高成為共同特徵。
根據統計在全球20大股市中，多達14個攀升至歷史新高，MSCI全球指數上周五再度刷新紀錄。標普500和納指100本周創下新高，道瓊指數則首次突破4萬點大關，歐洲、加拿大、巴西、印度、日本和澳洲主要股指均處於或接近歷史高點。
值得注意的是，機構投資者開始提前押注“長債”，過去兩個月中美國最大的20家共同基金經理人增加了長債配置。
美國銀行策略師Michael Hartnett表示，「除了債券以外的任何交易」現在可能已經結束，長期債券將在2024年下半年迎來反彈，受到打擊的30年期美國國債是美國經濟名義增長疲軟的「最佳對沖」。
Hartnett進一步表示，雖然貨幣政策前景將更加寬鬆，但未來12個月美國政府可能會收緊支出，這也對債市有利。新總統的第一年財政政策相比第四年往往會收緊，投資者也認識到財政刺激「已盡其所能」。
全球股市到處都在“創新高”
標普500在近兩年沒有歷史新高後，2024年創下了24個新高，美股市值自10月底以來已上漲12萬億美元，這在一定程度上源於對經濟軟著陸的預期。
同時，AI熱潮也帶來助力，輝達貢獻了標普500指數近四分之一的漲幅，加上微軟、亞馬遜、Meta和谷歌母公司Alphabet，光是這五大科技巨頭就貢獻了標普500逾53 %的漲幅。
本周道瓊指數突破4萬點或許意義更為重大，該指數對科技股權重較低，代表美股上漲廣度擴大。
歐洲股市同樣屢攀新高，泛歐斯托克600指數在過去六個月中有五個月上漲，經濟數據顯示出穩定跡象，加上今年企業利潤表現超預期，從而提振了企業盈利預期，推動市場持續上漲。
大宗商品價格飆漲也推高股市，在過去三個月，英國富時100指數以美元計價報酬率跑贏斯托克50指數，扭轉了年初的落後局面。
大宗商品復甦也推動了加拿大主要股指S&P/TSX綜合指數創下歷史新高，金價和銅價今年屢創紀錄新高，為加拿大採礦業注入動力，該行業在指數中權重超過12%。
日本重現亮眼表現，東證指數今年上漲16%，去年曾飆漲28%。日本企業改善股東回報、日元走弱以及結束負利率政策推高了日本股市。
分析指出，推動本輪全球股市全面上漲的主要驅動力包括，全球各大央行降息前景、經濟保持強勁以及企業獲利持續向好。同時,仍有許多潛在利多因素可能續助漲勢，如貨幣市場基金手中6兆美元的資金仍未完全流入股市......
機構投資者提前押注“長債”
而大基金開始押注「ABB交易」（除債券外的任何資產上漲）即將結束，過去兩個月美國最大的20家基金經理增加了長債配置，市場已消化今年兩次降息的風險回報。
摩根大通研究顯示，隨著殖利率攀升，美國最大的20家共同基金經理人在過去兩個月增加了債券存續期部位。投資人則更青睞高評級公司債，因為比起負收益的政府債，公司債更有吸引力。
Alliance Bernstein分析師Gershon Distenfeld 表示：
歷史一致表明，在聯準會實際開始降息之前的三到四個月，美債就會開始強勁反彈。這種反彈或將在「1到2個月內、6個月內或直到2025年」才真正到來。
美國銀行策略師Michael Hartnett則在周五發布的一份報告中寫道，“除了債券以外的任何交易”現在可能已經結束，長債預計將在下半年捲土重來。
Michael Hartnett指出：
根據統計自2020年7月高峰以來，30年期美債的總報酬率指數跌幅達到災難性的45%！
對於美國，90 年代/00 年代/10 年代時期是「2+2=4」經濟的市場，其中2%的成長和2%的通貨膨脹導致4%的名目GDP。就平均成長而言，過去四年美國一直是「2+4=6」經濟，2%的成長，4%的通膨和6%的名目GDP，其中強勁的名目成長（主要是由炙手可熱的通膨推動）是美債大熊市和企業債、股票、大宗商品等「ABB」（除債券外的任何東西）牛市的催化劑。
雖然投資者非常看好現金、投資級債券和股票，但隨著宏觀經濟形勢走弱，ABB交易將在2024年下半年逆轉，受到打擊的30年期美國國債是美國經濟名義增長疲軟的最佳“對沖」。
另一方面，他表示，雖然貨幣政策前景將更加寬鬆，但未來12個月美國政府支出可能會收緊，這也對債市有利：
美國總統周期的第四年總是政府支出最強勁的一年，因為需要拉選票，但隨後在新總統周期的第一年總是會大幅放緩。此外投資者也認識到財政刺激措施「已盡其所能」。
根據美銀一項調查，基金經理人本月對債券的配置比4月平均增加了7個百分點，但整體上仍偏低。
隨著通膨和勞動市場降溫，重新點燃了人們對聯準會在2024年降息的希望，這也提振了美債，30年期美債殖利率自4月底觸及年內高點以來下跌了30個基點。
此外，美國銀行引述EPFR global數據稱，截至5月15日當周，投資者向全球股票基金投入了119億美元，債券基金吸引了117億美元的資金流入。 (華爾街見聞)