為何風投機構A16Z總能精準站在技術革命爆發的前沿？這種解構技術未來的能力究竟又是如何煉成的呢？Andreessen Horowitz（簡稱A16Z），從2009年成立到如今，已成為矽谷乃至全球最具影響力的風險投資機構之一，幾乎每一次技術浪潮背後，都能看到它的身影。16年的時間，這家風投機構不僅押中了Facebook、Twitter、Airbnb等網際網路巨頭，還活躍在加密貨幣、人工智慧、醫療健康等多個前沿領域，其管理資產規模更突破450億美元，累計為LP創造了250億美元的淨回報。甚至，每當傳統風投還在追逐現有賽道時，A16Z卻早已盯上了下一場技術變革的爆發點。為何A16Z總能精準站在技術革命爆發的前沿，這種解構技術未來的能力究竟又是如何煉成的呢？1 程式設計師基因與“反傳統”密碼A16Z的與眾不同，或許源於其兩位創始人的獨特經歷與對創業生態的深刻洞察。馬克·安德森（Marc Andreessen）在23歲時就主導開發了世界上第一款圖形化瀏覽器“網景”（Netscape），推動網際網路從文字時代邁入可視化時代。五年後，網景被美國線上（AOL）以42億美元收購，安德森也成為登上《時代》雜誌封面的“程式設計神童”。而本·霍洛維茨（Ben Horowitz）則是一位從逆境中突圍的實戰派創業者。他與安德森聯合創辦的Loudcloud在網際網路泡沫破裂期間幾近崩潰，最終通過艱難轉型為Opsware後，以16.5億美元售予惠普，完成了一次商業上的“成功轉型並高價出售”的經典案例。正是這段從頂峰到谷底再重回頂峰的共同經歷，讓兩人深切體會到創業者最需要的不僅是資金，更包括迷茫時的戰略指引和瀕臨崩潰時的關鍵支援。在Opsware成功退出後，兩位年輕創業者隨即以個人身份進行天使投資，相繼投資了當時不被看好的Twitter、Facebook等明星項目。在這一過程中，他們越發感受到傳統風投模式有著諸多侷限，比如很多VC只是將創業者視為“交易標的”，投後支援流於形式，而在招聘、合規、市場推廣等實際挑戰面前往往無能為力。正如霍洛維茨後來直言：“風投對LP是好產品，但對創業者卻是平庸產品。”2009年，倆人以彼此名字合作成立了“Andreessen Horowitz”投資機構。由於覺得姓氏拼寫太長、網址也難記，於是便借助科技圈早已通行的“數字省略”慣例（如i18n表示internationalization），將18個字母的Andreessen Horowitz壓縮成5字元後的“A16Z”，這樣既好讀又好打，隨後迅速成為品牌標識的“A16Z”。A16Z成立時，就做出一項顛覆性決定：不盲目擴大投資團隊，通過一支超過200人的專業營運團隊，覆蓋招聘、市場、政策遊說、技術支援等關鍵領域，使得企業投資人員佔比不到四分之一，其餘全部投入“投後賦能”。事實上，這一模式是借鑑於好萊塢頂級經紀公司CAA（Creative Artists Agency）的“全端服務”模式，其核心理念是將創業者視為“客戶”，而非一次性的交易對象，通過專業化服務來提升創業者的成功機率。為了實現這一目標，A16Z還特意重構了當時風投行業薪酬體系，其普通合夥人年薪約為30萬美元，遠低於行業標準的100萬美元，省下的資金則全部用於支付上百位領域專家的費用。這種“低薪高賦能”模式，立即吸引了眾多資深人士加入，例如美國SEC前主管Bill Hinman、拜登總統前高級顧問Tomicah Tillemann等人。這些專業人士不僅給了初創時期的A16Z極為關鍵的專業指導與建議，也使其投資企業A輪後存活率達到68%，遠超行業平均的42%。在投資策略上，A16Z更是展現出對技術敏銳的洞察力。在AI時代剛出現時，A16Z就斷言，未來沒有純粹的“AI公司”，AI技術將如同氧氣般融入所有行業，成為所有創新的底層引擎。正是基於這一判斷，A16Z迅速領投了Relace這樣的AI初創公司，在全球AI智能體的設計開發領域佔了先機。除了資本和營運支援，A16Z還善於通過強大的內容輸出能力建構行業話語權，展現獨特的投資理念。比如2011年，安德森就在《華爾街日報》上以一篇題為《Software Is Eating theWorld》（軟體正在吞噬世界）署名文章，提出“凡是能被軟體重構的行業，最終都會被重構”，引發業內熱烈討論。這種將內容作為“資本槓桿”的做法，不僅降低了市場教育成本，更使A16Z在加密、AI等新興領域掌握了定義賽道標準的話語權，為其後續前瞻性佈局埋下了伏筆。2 顛覆傳統風投：從資金中介到創新作業系統縱觀A16Z的16年發展，就是一部“錨定技術範式、加速行業成熟”的投資史，其佈局節奏清晰貫穿網際網路、加密、AI三代技術浪潮，每一步都精準踩中行業變革的關鍵節點。2009年公司成立時，網際網路正從PC端向移動端遷移，社交、出行等場景的數位化重構尚未完成，A16Z卻沒有跟風“移動端概念”，而是始終聚集“使用者需求”的底層邏輯。從早期重倉Facebook，推動其從校園平台升級為全球社交基礎設施；到看中其“即時資訊流動”價值，投資Twitter，使其成為全球重要資訊節點；以及押注Airbnb，通過共享經濟顛覆傳統酒店業，無不顯示出其對個性化市場需求的精準洞察。尤為關鍵的是，A16Z對投資企業還一直堅持“長期陪伴”策略，而非“快進快出”的短期套利。以GitHub為例，A16Z在其2008年A輪融資時就領投，後續持續加注，直到2018年微軟以75億美元收購。正是憑藉這種“不急於退出”的耐心，才最終在網際網路平台型公司的爆發期中收穫豐厚回報。到2013年，A16Z管理資產已突破10億美元，憑藉多個網際網路平台型明星項目的退出，正式躋身矽谷一線VC行列。也是在此時，A16Z又將目光投向尚處邊緣的加密貨幣領域。彼時的全球加密市場堪稱“蠻荒時代”，比特幣價格一度從100美元飆升至1200美元，又在短短一個月內回落至200美元，使得多數VC對此敬而遠之，甚至將比特幣視為“投機工具”。A16Z卻看出加密市場的“去中心化金融可能重構傳統金融的信任機制”，而這種“無須信任的價值傳遞”將有可能打開全新的金融場景。為此，A16Z連續8次投資了主營數字貨幣交換和錢包服務的Coinbase。儘管當時全球加密貨幣市場規模不足百億美元，監管態度模糊，但A16Z依然堅定押注了Coinbase五年之久。2018年，加密市場依然萎靡不振，A16Z卻逆勢成立首隻3億美元的加密專項基金，隨後三年又連續加碼至22億美元，先後投資了Solana、Aave、OpenSea等數十個標竿項目，並把公鏈、DeFi、NFT三大加密貨幣平台也陸續收入囊中，建構出極為龐大的“區塊鏈基礎設施”矩陣。隨著2021年牛市到來，Coinbase登陸納斯達克，市值一度衝破860億美元，A16Z早期持股價值飆升至97億美元；OpenSea估值更是從16億美元半年暴漲至133億美元，單筆回報超十倍，令業內豔羨不已。加密盛宴落袋之際，A16Z又將籌碼押向下一個賽道——AI人工智慧。面對AI技術近年來指數級的增長，A16Z對未來的判斷也從“軟體吞噬世界”迅速轉向為“AI將成為新的作業系統”，投資了一大批極具潛力的AI企業。在其投資的AI應用版圖中，既有能將醫生寫病歷的時間從45分鐘縮短至3分鐘的Abridge；也有讓普通人也能輕鬆進行AI創作的Runway、Descript等工具，顯示出其“凡是需要靈活判斷的問題，都可能借助AI找到新的解決方案”投資理念的落地。借助這些投資佈局，A16Z也表達了自己的投資觀點，提出“每一個無法用確定性計算解決的問題，都將是AI的機會。”值得注意的是，這些案例看似是A16Z在網際網路、加密、AI三代技術浪潮中都“押對了寶”，但這絕非偶然的運氣疊加，而是來自其最與眾不同的“既投錢也做事”的投資模式。3 獨特的營運邏輯和管理模式在A16Z的字典裡，“投資”從來不是“給錢就走”的單向交易，而是“資金+資源+敘事”三位一體的服務體系。A16Z的投資邏輯是為創業者打造“降低失敗機率”生態系統，這一理念的直觀體現包括顛覆行業的“平台型VC”定位，以及旗下規模超200人的營運團隊。與“投資團隊主導”的傳統VC不同，A16Z的營運團隊並不參與投資決策，卻通過專業的投資分析與營運，直接決定項目的生存效率與成長效率。比如在其人才端，有專門的獵頭團隊，負責招募各類高管與核心工程師；在品牌端，則是通過自有部落格、播客及各類行業峰會建構傳播矩陣；在政策端，還有專職遊說團隊，深度對接美國國會與監管機構，負責規避項目因政策問題夭折的風險；而技術端的專業的專家團隊，不僅提供技術盡調，還會深度參與產品路線圖最佳化，讓初創公司避開技術方向偏差的坑。通過這種“全端式”的貼心服務，A16Z在創業者心中的地位與日俱增。很多創始人直言：“選擇A16Z，不是因為估值最高，而是它能幫我們解決從0到1的冷啟動、從1到100的規模化難題。”A16Z的另一項核心競爭力，是頗為獨特地通過“敘事先行”節奏來掌握賽道話語權。比如聯合創始人安德森可謂是頂級的“話題製造者”，經常現身媒體發佈各類觀點，以壯大A16Z的影響力。2021年，他靠一篇《Why Web3 Matters》（Web3為何至關重要）打破了加密“只炒作”的偏見；2023年，又以《Why AI Will Save the World》（AI為何將拯救世界）來反駁AI威脅論。兩篇文章發佈後，不僅使得相關領域融資熱度均顯著上升，也給A16Z帶來更多關注。而且，A16Z不僅擅長“講故事”，還很會借此“帶貨”。比如Web3概念剛冒頭的時候，A16Z就馬上推出22億美元的加密基金，先把OpenSea這類明星項目的估值拉起來，吸引其他投資機構跟著投，直接拉高了加密賽道的價值，讓自身也獲得了豐厚收益。到了AI時代，A16Z的“敘事+資金聯動”策略運用更為嫻熟，先是借各種管道傳播“什麼是AI原生的企業用軟體”的理念，隨後又投資了Klarna這樣的公司實現落地實踐，精心打造了一套從賣概唸到案例驗證，最後變成行業趨勢的完整閉環。更關鍵的是，A16Z諸多項目能如此迅速落地，離不開其“大家一起分收益、但決策權集中”的管理模式。通常情況下，傳統VC項目要落地，必須要合夥人都到齊後再投票商量，效率特別低。可A16Z內部，就是安德森和霍洛維茨說了算，無論是決定佈局加密領域，還是全力押注AI，只要他們說“OK”，很快就推進了。正如安德森所說是：“企業同時在好幾個領域做事，不能把決策權拆得太散，集中做決定才能跟上技術變化的速度。”可以說，不同尋常的投資與做事邏輯，不僅讓A16Z迅速成為全球頂尖的投資機構，也改變了行業裡“只給錢不管事”的老規矩，從往日只“比誰錢多”，逐漸演變為“比誰能給創業者提供更全的資源支援”的行業新玩法。4 重塑全球創投生態在A16Z出現前，全球VC行業都有個“尷尬症”：不到十個人的規模，握著3億-5億美元的基金，什麼賽道都想沾點邊，卻又沒能力深耕，天天坐在辦公室等項目自己找上門。只可惜這種模式既沒有足夠資源幫企業做投後服務，也無法及時抓住AI、加密這種大賽道的機會，只能在中間地帶晃悠。而A16Z入場後，立即採取“兩頭強、中間弱”的“槓鈴模式”衝擊了行業的固有模式。一方面，作為掌管450億美元的超大平台型VC，A16Z能集中資源押注AI、加密這種需要大投入的賽道；另一方面，A16Z還設立了專門扶持小眾創業者的TxO計畫，精準挖掘那些沒被注意到的潛力項目。資料顯示，自2011年以來，A16Z為LP們創造的淨回報，扣除相應成本，已累計達到了250億美元（約合1780億元人民幣），相應的“現金”回報更是高達370億美元（約合2630億元人民幣），堪稱“矽谷風投之王”。正是見識到A16Z的“生猛”帶來的收益，國內許多VC也開始效仿A16Z，組建專門的投後團隊，推出垂直領域基金。比如紅杉成立專門的AI基金，凱鵬華盈（KPCB China）加強政策遊說能力，這些變化都離不開A16Z的示範效應，使得VC的“投後服務”從之前“順帶做的小事”變成了不得不做的核心競爭力，推動整個行業從昔日“粗放式”向“精細化”逐漸轉型。A16Z對行業的改變，也直接改變了創業者選擇VC的“標準”。以前創業者挑VC就看兩件事：誰給的估值高、誰的名氣大，那家給的錢多就跟那家。可對比A16Z服務後，越來越多的創業者將“能不能幫上實際忙”，作為選擇合作夥伴的重要參考。一家AI初創公司創始人曾表示：“現在找VC，最關心的是‘能不能幫我對接算力資源’‘能不能幫我搞定相關資質’，這些事遠比估值更重要。”A16Z帶來的VC和創業者之間的關係變化，也進一步提升了VC行業的門檻，面對那些具備優勢的科技創投項目，那些沒有足夠的資源儲備（人才、政策、技術），僅靠“人脈”和“判斷力”的VC就很難找到好項目，甚至出現了“優質項目挑VC”的現象。可以說，A16Z是以幾乎“降維打擊”的商業模式，不斷倒逼整個VC行業提升服務能力，以適應不斷發展的市場需求。不過，即便如此，A16Z的投資生涯也並非只有高光時刻。比如最初投資的去中心化電商項目OpenBazaar，初衷是打造“加密版淘寶”，但最終因未能適應市場實際需求而停止營運；還有由Meta（原Facebook）發起的穩定幣項目Diem，儘管陣容豪華，但在全球監管機構的強烈壓力下，只能擱置。甚至，A16Z還曾被同一位創業者“割了兩次”。早先，他們先投資了一位名為Nader Al-Naji創業者的演算法穩定幣項目Basis，可惜項目因未能解決美國證券法的合規問題，在融資1.33億美元後被迫關閉；A16Z隨後又投資了他的新項目BitClout（一個區塊鏈社交媒體平台），但其代幣價值此後卻暴跌超過97%，最終不得不放棄。這些案例表明，即便是頂級的投資機構，在面對技術可行性、監管合規與真實市場需求的綜合考驗時，其投資判斷也同樣會“馬失前蹄”。但不管怎麼說，對於正在轉型的中國VC來說，A16Z還是有很多值得借鑑的價值。一方面，以前中國VC多盯著“模式創新”，比如做個電商平台、搞個本地生活APP，靠流量紅利和人口多就能賺得盆滿缽滿，可隨著科技發展，越來越多案例證明，只有像AI、加密等“技術底層的創新”，或許才是能長期賺錢的根本。如今，中國VC加大對AI晶片、醫療AI這些硬科技的投入，逐漸從“賺流量的快錢”，轉為“賺技術的慢錢”，或多或少也是受到A16Z等投資公司的啟發。值得一提的是，也正是投資方向的轉變，如今中國AI科技才得以迅猛發展。比如在AI陪伴賽道，中國項目就佔到六成以上，出現了海螺、可靈這些AI視訊生成工具，許多功能甚至比國外的Sora、InVideo AI還好用，並得到了A16Z的認可。對於中國VC來說，最重要的或許還是學習A16Z的“長期主義”。A16Z對Coinbase前後投了8輪，投AI也從2020年一直堅持到現在，並不著急套現離場，這與中國VC以前“3-5年就想退出賺錢”的短期思維完全不同。而隨著全球創投市場進入“硬科技時代”，技術研發需要更長周期，這種“不著急”的耐心，也是未來競爭最重要的核心競爭力。從另一個角度來看，面對2025年AI革命的深水區和全球市場新變革，中國VC或許還要重點關注A16Z正悄悄進行怎樣的戰略佈局。因為這些舉措，將會持續影響全球創投行業的走向。5 押注AI巨潮的底層邏輯2025年，全球AI行業已從“技術探索”邁入“規模化落地”階段：大模型能處理醫療診斷、供應鏈預測等複雜任務，但算力成本與研發投入同步飆升，一家AI公司想實現商業化突破，往往需要數億甚至數十億美元支援。對全球投資機構而言，AI是重構所有行業的核心力量，需要充足的資本托底已成為共識。正是看準這一趨勢，A16Z將人工智慧定為2025年核心戰略，計畫募集200億美元AI專項基金做系統佈局。不過，這筆龐大資金並未採用“廣撒網”的投資策略，而是聚焦“全端式AI機會”，即從底層技術到上層應用，從軟體到硬體，一步步搭起投資閉環。底層技術上，A16Z重點投OpenAI、Anthropic等頭部大模型公司，因為這類企業握有核心演算法與資料，可謂AI行業的“地基”。因此，A16Z不只是給錢，還希望借此影響AI的技術方向。比如其在醫療領域，就是不斷推動大模型適配臨床場景，以避免AI技術陷入“單純拼參數規模”的誤區。應該說，A16Z在AI醫療領域的投資最為可圈可點。比如其投資的Anthropic，已推出醫療專用大模型，對病灶的識別精準率比通用模型高出16%；另一家投資標的Abridge，能將醫生的診療對話即時轉化為結構化病歷，減少80%的文書工作，讓醫生更專注於診療本身；還有一家AI藥企，借助演算法模擬分子與疾病靶點的結合效果，將傳統需要2-3年的藥物分子篩選周期縮短至3個月，大幅加快了新藥研發處理程序。針對企業服務領域，A16Z則主打通過AI重構傳統軟體。傳統的ERP（企業資源計畫）和CRM（客戶關係管理）系統主要側重於資料記錄，而AI原生系統則能即時分析資料並主動提供決策建議。A16Z也是借助所投資的AI供應鏈公司，通過整合分析全球物流、原材料價格等動態資料，進而精準預測庫存需求，最終最佳化服務企業的庫存周轉效率。在硬體領域，A16Z主要聚焦於兩大方向：AI晶片與邊緣計算。隨著大模型參數規模持續增長，傳統GPU在算力與能效比方面逐漸難以滿足需求。如A16Z所投資的Cerebras公司推出的專用AI晶片，其算力相當於數千塊傳統GPU，能夠將大模型訓練時間從數月縮短至數周。在邊緣計算方向，A16Z則著眼於解決AI應用中的隱私與延遲問題。如在醫療場景中，患者病歷等敏感資料無需上傳至雲端，可在本地裝置完成處理，既保障了資料安全，也實現了更低的響應延遲。目前，該模式已被多家醫院採納並投入使用。A16Z不僅在AI領域進行全產業鏈佈局，也積極推動其與其它前沿科技的跨界融合。例如，在其“AI加密錢包”構想中，AI未來可自主管理資產並以獨立身份參與金融活動；同時，A16Z還投資了“去中心化自治聊天機器人”項目，此類機器人能夠依據社區設定的規則自主運行，以滿足使用者在社交、諮詢等場景下的個性化需求。作為矽谷頂級投資機構，A16Z還始終在全球範圍內挖掘並投資於具有變革潛力的領域。其核心舉措之一便是佈局RWA（現實世界資產），例如通過投資QGEX交易所，推動房地產、藝術品等傳統高價值資產實現鏈上代幣化，極大降低了大眾投資者的參與門檻。值得注意的是，A16Z並非僅以商業回報為目標，也持續通過公益項目踐行其社會責任，展現風險投資的社會價值。比如在其支援中小企業的TxO計畫中，就專門設立了面向少數族裔與缺乏資源的初創者的扶持通道。該計畫不僅提供100萬至300萬美元的種子資金，還積極協助對接行業導師與潛在客戶，切實幫助創業者將技術構想轉化為可落地的項目。從上述佈局與案例可見，A16Z的底層投資邏輯並非追逐短期風口，而是致力於建構一套支撐未來世界的“作業系統”。其核心在於，始終立足於技術範式的起點，通過資金與資源的系統性投入，加速未來願景的實現。正是憑藉這一理念，A16Z才能不斷穿越網際網路泡沫、加密市場低迷與AI監管波動等多輪周期，成為矽谷頂級的投資機構。正如其聯合創始人馬克·安德森所言：“賽道是結果，未來才是起點。”而這，或許也正是A16Z能夠持續精準押注並始終引領行業的關鍵所在，也給所有希望實現持續成功的創投機構，提供了一份極具參考價值的行動指南。 (礪石商業評論)

隨著比特幣跌至84,000美元，市場持續波動，但華爾街投資機構Bernstein重申其 「未來一年 20 萬美元目標價」不變，並強調當前市場回檔只是牛市中短暫插曲。與此同時，加密貨幣市場另一個焦點則是 Best Wallet，這款無需 KYC 去中心化錢包，短短數月內吸引超過 50 萬用戶，並透過預售籌集超過 1000 萬美元。市場正處於高速變化階段，比特幣漲勢能否延續，而去中心化金融工具又能否在此波動中脫穎而出？本文將深入探討這兩大關鍵議題。 近日比特幣價格出現大幅回檔，24 小時內跌幅超過 7%，一度跌破 8萬美元，引發市場震盪。然而，Bernstein 分析師認為這只是牛市中短暫修正，並將 8 萬美元 視為長期投資者絕佳買點。他們指出，在過去一輪牛市中，比特幣經常經歷 20-30% 回檔，但最終仍持續創下歷史新高。 分析報告顯示，機構資金、國家級主權基金強勁需求，將成為比特幣下一波上漲主要驅動力。隨著全球對 比特幣作為數位黃金 認可度提高，其避險資產地位已越來越穩固。Bernstein 堅持其 20 萬美元目標價，認為目前市場低迷情緒反而是投資者逢低佈局絕佳時機。 然而這波回檔仍受到市場多重負面因素影響。例如，Bybit 交易所遭駭客攻擊，損失高達15 億美元，使投資者信心受挫。此外，阿根廷總統 Javier Milei 陷入迷因幣醜聞，加劇市場不確定性。再加上美國聯准會持續高利率政策，使風險資產承受壓力，比特幣短期內波動仍不可忽視。

美股這輪牛市中，管理規模超20億美金的全球投資大師中近一年收益率均為正。 切斯·科爾曼憑藉近一年57.09%的收益率在管理規模超20億美金的全球投資大師中，問鼎冠軍寶座。 查克·阿格拉憑藉近一年54.93%的收益率，奪得管理規模超20億美金的全球投資大師亞軍。 馬裡奧加貝利以近一年54.06%的收益率，在管理規模超20億美金的全球投資大師中排名第三。

“科創板八條”多措並舉 推進投資端改革 “科創板八條”提出“完善交易機制，防範市場風險。加強交易監管，促進科創板平穩運行。研究最佳化做市商機制、盤後交易機制。將科創板ETF納入基金通平台轉讓。完善指定交易機制，提高交易便利性。持續豐富科創板指數品種，完善指數編制方法，健全指數體系。最佳化科創板寬基指數產品常態化註冊機制”等措施，相關舉措落地將進一步推動完善投資生態，充分激發市場活力，更好服務金融強國建設。 具體而言，最佳化科創板做市商制度有助於提升科創板股票流動性，促進上市公司合理估值；最佳化科創板ETF盤後交易機制有利於減少被動跟蹤收盤價的大額交易對盤中交易價格的衝擊；將科創板ETF納入基金通平台轉讓將引導更多社會資金流向新質生產力等國家重點支援領域，滿足廣大投資者資產組態需求；豐富科創板ETF品類將便利投資者分享高科技高成長企業的發展紅利；最佳化科創板寬基指數產品常態化註冊機制能更好滿足投資者對科創板的投資需求。 科創板ETF成為投資科創板重要管道

全球股市掀起狂歡，從美股到歐股再到日股，屢創紀錄新高成為共同特徵。 根據統計在全球20大股市中，多達14個攀升至歷史新高，MSCI全球指數上周五再度刷新紀錄。標普500和納指100本周創下新高，道瓊指數則首次突破4萬點大關，歐洲、加拿大、巴西、印度、日本和澳洲主要股指均處於或接近歷史高點。 值得注意的是，機構投資者開始提前押注“長債”，過去兩個月中美國最大的20家共同基金經理人增加了長債配置。 美國銀行策略師Michael Hartnett表示，「除了債券以外的任何交易」現在可能已經結束，長期債券將在2024年下半年迎來反彈，受到打擊的30年期美國國債是美國經濟名義增長疲軟的「最佳對沖」。