巴倫周刊：大選年不必過於擔心美股「夏季拋售」

「五月賣出然後離場」的說法常常讓人以為夏季股市的表現比平常差。

許多投資人擔心今年夏季美股會遭到拋售，但實際上股市可能會進一步上漲。夏季不應該有這樣的壞名聲，此外，策略師們還提到了和強勁上漲相關的一個被低估的方面：今年是大選年。

從歷史上看，在陣亡將士紀念日（每年5月最後一個星期一）到勞工節（每年9月第一個星期一）這段時間裡，平均而言股市是上漲的。從市場角度來看，這段時間屬於夏季。

嘉信理財(Charles Schwab)首席投資策略師利茲·安·桑德斯(Liz Ann Sonders)說：「『五月賣出然後離場』的說法有時會讓人們認為，夏季股市的表現比平時差，但實際上，股市在大約三分之二的時間裡是上漲的，在三分之一的時間裡下跌，上漲時漲幅相當不錯。

而且這還沒有納入11月5日總統大選的考量。

獨立投資研究公司CFRA的數據顯示，自1945年以來，標普500指數在夏季平均上漲1.6%。該指數在大多數年份的夏季都是上漲的，但其中19年是大選年，標普500指數在大選年的表現更好，平均漲幅為3.7%，而且在大約80%大選年裡都是上漲的。

美國銀行(Bank of America)的策略師上週五（5月24日）指出，如果標普500指數在大選年的前100個交易日累計上漲，那麼大選年剩餘時間裡的表現通常較為強勁，該指數在93%的時間都是上漲的，漲幅為10.1%。

今年第100個交易日是上週四（5月23日），當日標普500指數下跌，但從1月1日到上週四，該指數累計上漲了10.44%。

歷史顯然不是市場唯一的指南，但還有其他原因可以解釋為什麼夏季拋售可能不會那麼劇烈。首先，企業已經學會如何在利率更高的環境中生存，它們的資產負債表很穩健，獲利也在成長。此外，油價沒有大幅上漲，而且歐佩克+似乎暫時將繼續維持目前的產量。

通膨抬頭和利率居高不下是最顯而易見的股市下行風險。上週四公佈的製造業數據升溫導致股市下跌，投資人擔心如果數據表現依然強勁，這將意味著聯準會將維持高利率，甚至再次升息。聯準會下一次利率決定將於6月12日公佈。

桑德斯警告指出，確實存在一些讓投資人對股市感到擔憂的因素，如果通膨無法控制，債券殖利率可能會繼續上升，股市可能會遭到拋售。她說：“債券市場在某種程度上仍處於主導地位，當10年期美債殖利率上升時，股市就會下跌，反之亦然。”

CFRA首席投資策略師薩姆·斯托瓦爾(Sam Stovall)指出，今年夏季股市可能會出現波動，但在4月下跌5.5%之後，另一場回檔可能要等到秋季才會出現。

截至5月15日當天股市已經收復了4月回檔的失地。斯托瓦爾說，從歷史上看，在這種程度較輕的拋售之後，三到四個月內會出現另一次拋售，「因為我們並沒有在第一次拋售後調整投資組合」。他預計今年股市將出現第二次下跌，但不會出現「新的熊市或深度調整」。

斯托瓦爾指出，歷史上在夏季表現最好的板塊通常是防禦性板塊，例如醫療保健。 CFRA的數據顯示，在標普500指數的子板塊中，生物技術表現最好，自1990年以來夏季平均上漲7%，半導體表現也不錯，漲幅為4.9%，化肥和農業化學品緊隨其後，漲幅為4.7%。醫療保健設備類股同期上漲3.5%，醫療保健設施類股上漲2.8%。

同期表現最差的是航空公司和賭場，分別下跌3.2%和2.4%。奢侈品的表現也不好，跌幅為2.3%。

斯托瓦爾說，考慮到今天夏季的不確定性，他將選擇防禦性板塊，但也會關注公用事業等派發穩定股息的公司。

到了某個時點，大選年的另一面將開始顯現。桑德斯預計，今年秋季大選前股市波動將加劇。

隨著9月的臨近，要注意與選舉不確定性相關的波動。從歷史上看，9月是一年中股市表現最差的月份。這種不確定性可能是會持續到秋季的重要催化劑。（巴倫周刊）