柔宇破產，清華天才犯了“四大錯”

一家獨角獸“離奇”破產了。

近日，據深圳市中級人民法院發佈公告稱，法院已於2024年5月15日正式受理柔宇科技的破產清算一案，並指定廣東華商律師事務所作為其管理人。

柔宇科技，一度被譽為“全球柔性科技行業的領航者”，其創始人劉自鴻更是被譽為“清華天才”，是斯坦福大學電子工程系史上最快畢業的華人博士。

作為中國早期涉足柔性屏技術的企業之一，柔宇科技曾經吸引了IDG、中信資本、深創投等超過20家知名VC/PE和產業資本的追捧，估值一度飆升至超過500億元。

但去年開始，柔宇科技就不斷被爆出欠薪、停產、破產等負面消息。儘管在兩個多月前，柔宇科技還堅稱並未進入破產程序，目前仍在營運，但如今看來，破產已板上釘釘。

這家曾經風光無限的硬核科技公司，前後融資近百億，為何會走到這一步？

更令人費解的是，柔宇科技的破產還牽扯到了兩位業界大佬——劉姝威和華為。據劉姝威透露，華為曾有意注資柔宇科技，但遭到了創始人劉自鴻的拒絕，理由是他希望公司能夠獨立完成所有產品的開發。

然而，這一說法立刻遭到了華為的否認，華為表示從未有過這樣的投資計畫，這使得整個事件更加撲朔迷離，彷彿陷入了一場羅生門。

估值超500億元，柔宇科技什麼來頭？

2012年，柔宇科技成立，業務主要聚焦於柔性螢幕和全柔性感測器。其核心業務集中在柔性螢幕和全柔性感測器的研發與製造。

創始人劉自鴻，擁有耀眼的學術背景，不僅是江西省撫州市的理科高考狀元，還獲得了清華大學的電子工程學士學位和斯坦福大學的電子工程博士學位。還在IBM擔任過顧問級工程師及研究科學家。

與許多停留在PPT階段的初創公司不同，柔宇科技是一家硬核科技公司，在成立僅兩年後就成功開發出薄至0.01毫米的柔性屏樣品，這一成就基於其自主研發的超低溫非硅製程整合技術（ULT-NSSP）。

這項技術與當時三星主導、京東方等公司跟隨的LTPS技術相比，具有不用硅、溫度要求低、製造環節少、生產難度低等優點，迅速讓柔宇科技在業界嶄露頭角，甚至登上了央視新聞，成為“一夜成名”的明星企業。

柔宇科技強大的研發能力、創始人劉自鴻的名校背景以及摺疊屏的廣闊發展空間，吸引了眾多投資者的關注。在2012年至2021年期間，柔宇科技共獲得9輪股權融資9輪股權融資，總計61.97億元和一輪36.53億元的債權融資，估值一度高達522億元。投資方陣容豪華，包括IDG資本、深創投、盈科資本、中信銀行、中國銀行、中國農業銀行、平安創投基金等知名機構。

2020年，柔宇科技以60億美元估值躋身《2020中國新經濟獨角獸200強榜單》第12位，並榮登《中國企業家》2020年度“中國科創企業百強榜”榜首。創始人劉自鴻的身家也隨之水漲船高，以145億元的身家登上《胡潤百富榜》，排名第376位。

2020年，柔宇科技以60億美元估值躋身《2020中國新經濟獨角獸200強榜單》第12位。並成為《中國企業家》2020年度“中國科創企業百強榜”的榜首。而劉自鴻隨著柔宇科技估值一再上漲，至2020年，劉自鴻以145億元身家登上了《胡潤百富榜》，排名第376。

然而，就是這樣一家明星公司，近年來柔宇科技的情況卻急轉直下。上市失敗、欠薪、股權凍結、強制執行等醜聞頻出，最終走向破產清算，創始人劉自鴻也被屢次限制消費。據天眼查顯示，柔宇科技存在32條被執行人資訊，被執行總金額超29億元。

有趣的是，柔宇科技的破產還牽扯到了兩位業界大佬——劉姝威和華為。

劉姝威何許人也？她因打假藍田股份一戰成名，曾獲評“經濟年度人物”“感動中國-2002年度人物”，她認為劉自鴻的問題出在企業業務超出了他的能力圈，而資本市場對超出他能力圈的決策進行了投資，結果導致投資失敗。她同時強調，劉自鴻是一位科學家，但他不具備經營管理企業的基礎知識和經驗。

此外，劉姝威還提到在柔宇科技初創時期，華為曾提出投資柔宇科技，但被拒絕。原因是劉自鴻希望像三星一樣獨立完成所有產品的開發和製造。然而，華為隨後發表聲明稱並未有此投資計畫，也未提出投資要求。

劉姝威和華為到底誰說得對？此事不好說，劉姝威自2020年任柔宇科技獨立董事，曾多次號召“拯救柔宇科技”，也許是想抬高一下柔宇科技的身價，畢竟公司雖然破產了但技術、專利這些無形資產還在，想體現一下價值，這也可以理解。也有可能華為只是瞭解過柔宇的情況，並沒有明確要投資。

劉自鴻犯了“四大錯”

可以說，柔宇科技是成也劉自鴻，敗也劉自鴻。

在公司破產前，劉自鴻的人生充滿了成功與榮耀，但前半生的順遂使他過於理想化、完美主義，並在管理上顯得驕傲自大。這種個人情懷和管理上的短板逐漸讓柔宇科技陷入了困境。

劉自鴻在柔宇科技的發展中至少犯了四個關鍵性的失誤。首先，他對技術路線的商業化判斷失誤，導致技術路線獨特但難以落地，缺乏商業化的造血能力。

柔性屏主要有兩種技術路線，一種是由京東方、TCL科技、三星等公司主導的多晶硅（LTPS）技術路線，也就是固定曲面螢幕。此技術已經發展了20年，生產工藝成熟，產能爬坡穩定。因此，市面上主要的摺疊屏手機幾乎都用的該技術。

另一種則是超低溫非硅製程整合技術（ULT-NSSP），即全柔性屏，儘管全柔性屏在理論上比多晶硅（LTPS）技術更優，但尚未實現大規模量產，良率不定，生產成本相對較高。

另外，全柔性屏還有電子遷移率（半導體內部電子的移動速度）較低的短板，為了保證電流通過的效率，電晶體就要做得更粗，這會導致螢幕的黑邊較寬和螢幕顆粒感強等問題，影響使用者的使用感受，所以大廠們不愛用。

但柔宇稱其有自研技術可以解決成本和良率問題，所以比較堅持自己的路線，但市場驗證了嗎？根據財新報導，外界對柔宇的質疑，主要集中在“良率”上。外界對其良率一直有質疑，但柔宇從來不公佈良率，這也使得很多廠家不相信其技術成熟度，因為這決定了產品生產的成本，良率低，要造出合格的產品，意味著有一批廢品產生，那麼成本自然就上去了。

儘管柔宇科技在技術創新上取得了顯著成就，申請了眾多技術專利，但未能成功轉化為市場上的熱銷產品，也沒有拿到任何一家手機/平板大廠的訂單，產品銷量一直低迷。比如2019年，公司全柔性螢幕產量31.4萬片，銷量僅5.27萬片。

其次，劉自鴻在創業初期就選擇了自建生產線的重資產模式，對資金鏈要求比較高，但又沒有能力及時造血。2015 年11月，柔宇科技立項，在深圳龍崗區坪地建設“全球首條類 6 代全柔性螢幕生產線”。

這種高投入的模式對於初創公司來說風險極大，特別是在沒有造血能力的情況下。據透露，柔宇此前獲得的融資基本投入到了自建生產線中，這直接加速了公司逐步陷入資金困境。

再者，劉自鴻在權力上過於集中，缺乏對市場形勢的清晰判斷。股權結構中，劉自鴻持股38.6%為實際控制人，最大外部機構中信資本持股6%，WEI PENG（美國）持股4.9%，柔宇科技CTO余曉軍持股4.4%，其他創始團隊、機構持股0.07%—4.6%。

劉姝威曾多次表示希望劉自鴻退出管理層，專注於柔性技術的研究，這樣產業資本才會進入，柔宇科技才會有轉機。但遭到劉自鴻拒絕，最終拖垮了公司，也斷送了自己創辦的企業。

此外，柔宇科技的員工也爆料，公司事無鉅細都需要劉自鴻審批，權力高度集中，底下人沒有權限。甚至還有員工認為，柔宇“高開低走”的重要原因就是劉自鴻，他的完美主義不適合放在柔宇這樣的創業公司身上。

最後，他犯了一個商業大忌，就是進入了客戶的領域，把客戶變成了對手。

在全柔性螢幕賣不出去的情況下，柔宇科技不急著擴展B端銷路，卻急於進入C端市場。2018年，柔宇科推出了“全球首款摺疊屏手機”柔派，售價8999元起步，512G儲存版本高達12999元。

不僅分化了資金鏈，貪多嚼不爛，還把客戶變成對手，是非常不明智的決定。

手機行業是巨頭雲集、競爭激烈的領域，柔宇科技作為新興企業，不知道哪裡來的勇氣，果然其推出的摺疊屏手機、柔記智能手寫本等消費產品全部撲街。甚至還因“全球第一台摺疊屏手機”的歸屬問題與小米總裁林斌發生了爭執。

在客戶服務方面也做得不好，招股書顯示，三年半報告期內公司前五大客戶竟然沒有一家持續合作的。

什麼都想幹，但什麼都幹不好。柔宇科技雖然在2012年成立之時就瞄準了柔性OLED顯示技術，但如今卻面臨破產清算的境地，可謂是“起了個大早，趕了個晚集”。

摺疊屏還有未來嗎？

柔宇科技的命運多舛，與摺疊屏市場尚未大爆發有很大關係。在智慧型手機高端旗艦市場競爭日趨激烈的背景下，摺疊屏手機曾被視作行業的新增長點。華為、榮耀、OPPO、小米等廠商紛紛涉足摺疊屏領域。

根據國際資料公司IDC的報告，2023年中國市場摺疊屏手機的出貨量迅速增長至約700.7萬台，年增長率高達114.5%，連續四年實現了超過100%的年增長速度。

然而，儘管出貨量快速增長，摺疊屏手機在整體智慧型手機市場中的份額仍然較小。TrendForce資料顯示，2023年全球摺疊手機出貨量僅為1590萬台，僅佔整體市場的1.4%，而在中國市場，摺疊屏的份額也不高。據IDC資料，這一比例僅為2.4%。

例如，OPPO Find N2 Flip雖一度成為中國最暢銷的小摺疊手機，佔據小摺疊市場31%的份額，但實際啟動數量卻不足20萬台，顯示出摺疊屏手機在市場上的吸引力仍有待提升。

高昂的硬體成本和維修費用使得摺疊屏手機價格偏高，而功能性上並未展現出獨特優勢，摺疊屏手機難以激發年輕消費者的換機慾望。此外，市場上關於摺疊屏手機的投訴也屢見不鮮，如螢幕摺痕、顯示故障等問題，進一步影響了消費者的購買決策。

儘管中國國產手機廠商在摺疊屏領域投入巨大，但摺疊屏手機依然難以成為大眾的剛需產品，有一些廠商開始打起了退堂鼓。年初，知名分析師郭明錤曾爆料說OPPO和VIVO決定暫停2024年推出新款豎式摺疊屏手機的計畫，但隨後遭到了OPPO和VIVO的否認。

只能說，中國國產手機廠商已經進退兩難，進吧，消費者不買賬，退吧，沉沒成本又太高。榮耀CEO趙明就曾表示：“現在肯定沒有收回，還差得遠，不是一個億，我們做榮耀Magic V2投入了10億。”

與此同時，蘋果亦遲遲沒有步入摺疊屏領域，旗下摺疊屏產品多番延期，蘋果將更多的資源和精力投入到AI技術的發展上。近期蘋果全球開發者大會WWDC召開，其產品驚豔了不少消費者，紛紛留言表示“必買”。

這不得不再次感慨蘋果的明智，沒有捲進激烈的新能源汽車行業，也沒有捲進摺疊屏行業。畢竟，與摺疊屏的硬體革新相比，AI的想像空間更大。

隨著蘋果下場AI競爭，OPPO、小米、榮耀等廠商也紛紛發佈了各自的AI戰略，一輪新的戰役，已然打響，這將會分散廠商在摺疊屏領域的投入。

但摺疊屏市場面臨的挑戰遠不止於此。摺疊屏市場的高速增長部分基於較低的初始基數，且增速似乎難以持續。市場預測顯示，2024年摺疊屏手機的出貨量增長將放緩至約11%，在整個智慧型手機市場中的佔比也僅從1.4%微增至1.5%。

總而言之，摺疊屏市場依然面臨挑戰，手機廠商所期待的從量變到質變的時刻尚未到來，但無論摺疊屏市場如何風雲變幻，柔宇科技已然下場了。

參考資料：

1. 《劉姝威再談柔宇科技：曾拒絕華為投資，錯失拯救公司的機會》介面新聞

2. 《摺疊屏手機，陷入死局？》虎嗅

3. 《突發！435億超級獨角獸清算：想哭》鉛筆道 (首席商業評論)