海外資金轉向，日本股市橫盤長期化？

縱觀日本股票整體，目前東證Prime市場交易額已降至今年最低水平，資金從景氣敏感股轉向到優質股。摩根大通的高田將成認為優質股“在日本數量有限”，而資金流向這些有限的優質股，似乎預示著日本股市的橫盤有可能長期化……

海外投資者購買日本股票的意願正在減弱。雖然以資本效率改善為依託的低估(價值)股上漲推高了行情，但對美國經濟異變和歐洲政治風險的警惕正在加強。資金開始流向日本的“優質股”。

“從全球股票物色動向來看，進入6月以後，市場開始意識到美國經濟減速的風險。日本也正在發生從景氣敏感股到優質股的資金轉移”。摩根大通證券的策略分析師高田將成這樣分析。

優質股同時具備淨資產收益率(ROE)等盈利性、負債少等財務穩定性。另外，還將考慮到利潤的穩定性和增長性因素。佔全球市場份額較高的日本的電子和精密儀器、具有特色的零售、服務企業與遊戲等內容企業較多。

被稱為代表性優質股的是Recruit控股。6月19日上漲2%，逼近上市以來的最高點。比3月末上漲2成以上。這與作為景氣敏感股代表的豐田在同一期間下跌近20%形成鮮明對比。SMBC日興證券將亞瑟士（ASICS）和科樂美（KONAMI）集團等列為優質股。

日本的優質股一直以來相對吸引力不高。SMBC日興的資料顯示，在分解日本股價波動因素的分析中，“優質”因素是自2023年初以來累計下降15%左右的因素。大幅提高的是從PBR(股價淨值比)等來看的“價值”。

但是，風向正在發生變化。花旗集團的經濟意外指數為-22，表明近期經濟資料低於預期的趨勢正在加強。6月18日公佈的美國零售業銷售額也低於市場預期。美國長期利率呈下降趨勢，價值股的東風正在減弱。

鑑於歐洲議會選舉中極右翼勢力突飛猛進，“選舉年”的風險也重新被意識到。2022年9月，當時的英國新首相的財政擴張戰略導致全球市場出現混亂的“特拉斯衝擊”之際，日經平均指數的下跌比英國股市更為劇烈。與景氣敏感股相比，能夠抵禦行情整體下跌的優質股容易受到青睞。

此外，價值股的上漲出現“後勁不足”也是主要原因。SMBC日興的首席股票策略師安田光表示，MSCI的日本股票價值指數和成長指數的收益率差接近過去20年的平均值，“價值股的低估值減弱”。

美國大型資產管理公司First Eagle投資公司的管理者作為投資日本股票的典型案例，列舉了星崎（Hoshizaki）和二手車拍賣公司USS等具有優質股特性的股票。“持有有形和無形的稀缺資產、持有控制特定市場的企業(股票)將 (在經濟異變期間) 保護你的財富”，Matthew McLennan表示。

縱觀日本股票整體，目前東證Prime市場的交易額已降至今年的最低水平。日經平均指數的年初以來漲幅被美國標準普爾500指數超越。摩根大通的高田表示優質股“在日本數量有限”，而資金流向這些有限的優質股，似乎預示著日本股市的橫盤有可能長期化。 (日經中文網)