全員虧損！逾七成規模腰斬！

從熱烈討論“來！買哪只基金好啊？”到“什麼時候才能回本？”，再到如今“回本？不存在的”，對於個人投資者小胡（化名）來說，大起大落的情緒轉變只需要三年。

據第一財經統計，成立滿三年的主動權益類基金產品中，規模超過百億元等級的有92隻，截至6月26日，這些產品近三年來全員業績虧損、規模下跌。截至今年一季度末，目前市場上僅剩下29隻百億主動權益基金，數量降幅高達68.48%。

業績全員虧損

“坐在我隔壁的同事說他買彩票都賺了好幾百，而我定投，目前還虧50%。”小胡與第一財經記者交流自己的投資感受時表示，泥潭越陷越深，回本已經不敢想，現在已經躺平沒脾氣了。小胡告訴記者，身邊的朋友大多還是“割不下手”，還有越跌越買，想抄底的。

記者與多位年齡在20歲至40歲之間的投資者交流時瞭解到，他們大致分成兩類，一類是像小胡一樣躺平，甚至虧太多時還會加倉的投資者；另一類則是因為對產品或基金經理失去信心，或是對基金所屬賽道不看好而選擇“割肉”離場的投資者。

“我們互相尊重，都很理解。”其中一位投資者小滿（化名）對記者說，“虧多了就加點倉，我是不會止損的。”

據第一財經統計，截至6月26日，成立滿三年的主動權益類基金產品（包含普通股票型、靈活組態型、偏股混合型、平衡混合型基金，僅計算初始基金，下同）共有3163隻，有2879隻產品近三年來累計回報為負，佔比超過九成。

在這之中，百億元等級的主動權益基金有92隻。資料顯示，截至6月26日，這些產品近三年來全員虧損，平均跌幅為40.86%；其中虧損幅度超過四成的產品數量有53隻，佔比超過一半；跌幅超過50%的產品則有23隻。

也就是說，若投資者在2021年6月左右買入上述任意一隻百億等級的主動權益類基金並持有至今，就會選到一隻“虧損”的產品，區別在於虧損的程度；而選到業績“腰斬”以上的產品的機率在四分之一左右。

從具體的產品來看，虧損幅度在10%以內的產品只有兩隻，分別是廣發趨勢優選A、廣發均衡優選A，二者近三年來的累計回報分別為-0.9%、-5.73%。而中歐醫療健康A、匯添富創新醫藥、廣發成長精選A、廣發醫療保健A、富國創新趨勢等產品區間跌幅均超60%，分別為63.06%、62.5%、61.99%、61.1%、60.65%。

七成規模“腰斬”

這些能在公募行業輝煌時期獲得百億規模支援的基金經理，大多是基民耳熟能詳的名字，如張坤、葛蘭、朱少醒、劉格菘等人。2021年中報資料顯示，上述92隻百億等級的主動權益類產品中，持有人合計有9740.93萬戶。

隨著業績的下滑、投資者持有體驗感不佳，這些百億產品也被投資者陸續拋棄。據2023年年報資料，上述基金份額持有人戶數降至5938.28萬戶，減少近四成。與此同時，這些百億產品的基金規模也在迅速下滑。

Wind資料顯示，截至今年一季度末，目前市場上合併規模超過百億元的主動權益基金只有29隻，較之2021年同期的92隻，數量降幅高達68.48%。換言之，在三年裡，百億等級的主動權益類產品數量已銳減近七成。

目前，規模最大的主動權益類產品是張坤管理的易方達藍籌精選，最新規模為411.44億元，較三年前同期的880.16億元已經“腰斬”。這也是目前唯一一隻基金規模在400億元以上的主動權益類產品。

與2021年一季度末相比，規模上限已經從880多億元降至400億元出頭，而原本規模也在“400+”億元的是劉彥春管理的景順長城新興成長、董理管理的興全趨勢投資，規模分別減少了45.14%、61.16%。

若以2021年一季度的92隻百億級權益基金作為樣本，這些產品無一倖免，基金規模均有不同程度的縮水。據第一財經統計，上述產品的規模近兩年平均減少59.13%，“腰斬”者則有66隻，佔比已經超過7成。

其中，下滑比例最小的是易方達國防軍工，規模減少了7.68%；最多的是招商睿智優選，該基金從2021年一季度末的290.5億元縮至今年一季度末的11.54億元，降幅超過96%。

此外，華夏興融、易方達科潤、嘉實產業優選、南方優勢產業、匯添富核心精選、國富滬港深成長精選等產品的縮水比例均在90%以上。

不過，記者也注意到，若從基金份額變化角度來看，也有部分產品的份額在增加，如葛蘭中歐醫療健康的最新份額為236.04億份，較之三年前同期的199.33億份，增加了94.59%。

“反噬”與反思

“此前基金經理明星化的背後催生了大規模的基金管理規模，但隨著管理規模的增大，對基金經理的管理能力有較大考驗，比如基金經理的能力圈、流動性管理能力、公司投研支援等。”一位頭部基金公司人士對記者表示。

他進一步解釋，規模大的基金在流動性、調倉效率等方面的操作更加受限。尤其近年來，在行業輪動加劇的背景下，本身主動權益基金就不容易跑贏被動基金，更別提大基金的持倉標的更多，要及時應對市場變化、快速調整持倉的難度也相應會更大。

華南一位市場部基金人士與記者交流時則表示，很多在市場高位入市的投資者，是抱著“獲得更高回報”的初衷買基金，其中不乏許多不熟悉A股市場波動的新投資者。在賺錢效應明顯減弱後，這些投資者的心態和信心也在轉變。

“其實在日常也能看到，很多投資者是缺乏對風險收益的必要認知，將短暫行情視為常態，在上漲行情中獲得了較高收益，導致他們對投資存在過高的收益期望。”該人士認為，在這階段中，基金公司為擴張規模，在市場高點不斷推出新基金，卻未能站在投資者角度提醒風險，也有一定推動作用。

“從投資者情緒的角度來看，大家對於明星基金經理、對於主動管理所能創造的超額收益，想必也有了一些看法。”在他看來，基民上述行為和心態變化，也反映出基金公司在市場行銷策略和投資者教育方面存在不足之處。

事實上，這一點其實已被多家公司意識到。記者從多家基金公司處瞭解到，最近兩年來，部分基金公司正在持續加大在投資者教育方面的工作，引導投資者更理性地看待投資，不僅包括宣傳投資的潛在回報，還需強調風險的存在，幫助其更全面地評估和管理風險。

此外，也有主動權益類基金經理與記者交流時表示，自己面對業績的不佳也十分焦慮，不停在復盤反思，重新審視投資邏輯。“經常在堅定自己投資理念和被打臉中反覆。”該基金經理表示，雖然壓力非常大，但我仍堅持自己的投資邏輯。 (第一財經資訊)