10月9日下午，美國總統川普在其社交媒體“真實社交”上發文稱，他剛剛與俄羅斯總統普丁進行了一次“非常成功”的通話。

川普稱，雙方已達成一致，俄羅斯將立即向美國及全球市場供應超過30萬噸柴油，隨後在11月再供應50萬噸，緊接著還將供應100萬噸。此外，視其煉油廠的狀況而定，俄羅斯還將在短時間內再交付300萬噸柴油。

川普表示，“鑑於美國對荷姆茲海峽的全面掌控，加上這項關於俄羅斯能源的重大利多消息，美國乃至全世界的柴油價格都將大幅、快速下跌。”

俄方目前也證實了兩國領導人通話的消息。

普丁：俄願向美國及全球市場供應石油和石油產品

俄羅斯克里姆林宮當地時間9日發佈俄總統普丁聲明稱，當天與美國總統川普通電話期間，雙方重點討論了烏克蘭危機的解決前景，同時還涉及伊朗局勢以及雙邊關係的多個方面。

在討論全球能源市場形勢時，俄方重申，願意向美國及全球市場供應石油和石油產品。普丁強調，這將對全球經濟產生積極影響。

雙方確認，兩國總統將繼續保持直接接觸，並繼續通過總統辦公機構、情報和安全部門以及其他政府機構開展合作。

此外，俄羅斯副總理諾瓦克也表示，俄方願在10月向美國市場增供柴油。他還說，隨著煉油廠結束檢修，可能於11月和12月增加柴油出口。  (海南新聞聯播)

伊拉克油輪公司3日證實，一艘大型油輪已成功將200萬桶原油運出荷姆茲海峽，向在海峽外等候的買家完成了交貨。按照公司高管的說法，這是這家國營企業幾十年來首次通過這種方式完成原油交付。

伊拉克油輪公司總裁阿里·卡伊斯·阿卜杜勒·賈巴爾在一份聲明中表示，船對船轉運方式能夠讓國家石油銷售局在賣油和定價方面掌握更多主動權和靈活性。對於長期依賴南部油港巴士拉向買家交貨的伊拉克而言，這無疑是一次操作模式上的突破。

不過，這種突破來得並不算早。其他海灣產油國早已採取船對船轉運的方式，在海峽外交貨。伊拉克在這方面，確實“來晚了”。

伊拉克之所以嘗試這一新方式，與荷姆茲海峽航運受阻直接相關。伊朗戰事爆發後，這條全球最重要的能源運輸通道通行能力大幅下降，伊拉克的石油出口受到嚴重衝擊。

為了鼓勵買家“上門提貨”，伊拉克方面表示願意給予每桶20多美元的折扣。然而，由於鄰國也紛紛降價賣油，加上航運風險太高，伊拉克的石油銷路並沒有如期打開。伊拉克國家石油銷售局局長阿里·尼扎爾坦言：“競爭非常激烈。科威特和卡達給出更大的折扣，每桶折扣多達35美元。”

在伊拉克艱難嘗試船對船轉運的同時，沙烏地阿拉伯、阿聯等國早已先行一步，用同樣的方式把原油運出海峽，向買家交貨。這種時間差，讓伊拉克在買家爭奪中處於不利位置。

伊拉克石油部長巴西姆·穆罕默德·胡達伊爾·阿巴迪9月在議會發言時，暗示沙烏地阿拉伯搶購油輪壟斷運力，推高了伊拉克的運油成本。沙烏地阿拉伯方面對此予以否認。無論真相如何，運力緊張和成本上升，都是伊拉克石油出口面臨的現實難題。

04. 被“卡脖子”最嚴重的產油國之一

伊拉克是海灣產油國中受海峽通行受阻影響最嚴重的國家之一。戰前，伊拉克出口的石油95%從荷姆茲海峽運出，政府財政90%依賴石油收入。這兩個數字意味著，海峽一旦受阻，伊拉克的經濟命脈就會受到直接威脅。

海峽通行受阻後，伊拉克一方面不得不減產石油，另一方面也在尋求減少對海灣航線的依賴，推動石油出口多元化。除了船對船轉運，伊拉克還在探索經由土耳其和敘利亞出口的陸路通道。

對於伊拉克而言，200萬桶原油通過船對船方式運出海峽，是一次嘗試，也是一次訊號。它表明，伊拉克正在努力打破對單一運輸通道的依賴，尋求更靈活的出口方式。

但這條轉型之路並不輕鬆。船對船轉運需要足夠的油輪運力、複雜的海上作業協調以及可靠的買家網路。在競爭激烈的海灣原油市場，伊拉克還需要在價格、物流和服務上拿出更多競爭力。

從更宏觀的視角看，伊拉克的困境也折射出全球能源貿易格局的脆弱性。當一條關鍵航道通行受阻時，依賴它的產油國不得不迅速調整策略，尋找替代方案。而能否在變局中找到新的平衡，將決定這些國家在未來能源市場中的位置。  (出海壹路通)

銀行倒閉潮再起 ——2026年六起破產事件、利率飆升與私人信貸壓力的系統風險分析

根據美國聯邦存款保險公司（FDIC）官方資料，2023年美國共有5家銀行倒閉，2024年2家，2025年美國共有2家，均為小型地方銀行，與和2026年（截至9月底已有6家）相比，數量明顯較少。資料來源為FDIC官網“Bank Failures in Brief – 2025”頁面。

小型銀行連續破產背後的宏觀訊號

2026年美國銀行業再次出現明顯承壓跡象。截至9月25日，聯邦存款保險公司（FDIC）已確認六家銀行破產，數量為2017年以來最高，也超過了2023年矽谷銀行危機年份的五起。這些機構資產規模普遍較小，最大的Nano Banc約7.36億美元，但累計對存款保險基金的估計成本已達數億美元。與此同時，長期國債殖利率持續攀升，iShares 20+年期國債ETF（TLT）跌至掛牌以來最低水平附近，CCC級高收益債殖利率逼近16.5%的歷史高位。私人信貸領域支付實物利息（PIK）佔比上升，保證金債務在6月觸及1.5兆美元紀錄。這些現象共同指向利率高位環境下的流動性摩擦與信貸質量惡化。

2026年六起銀行破產的基本情況與共同特徵

根據FDIC官方資料，2026年破產銀行依次為：

Metropolitan Capital Bank & Trust（芝加哥，1月30日），資產約2.611億美元，估計保險基金成本約1970萬美元。該行集中於無擔保貸款及私人公司股權質押貸款，淨核銷率在2025年第三季度達27%，並長期受困於中西部護理院相關不良資產。

Community Bank and Trust - West Georgia（喬治亞州拉格朗日，5月1日），資產約2.88億美元，估計成本約9700萬美元。該行曾是全國前25大中小企業管理局（SBA）貸款發起機構之一，受政府擔保貸款擴張相關執法行動影響後迅速關閉。

Kentland Federal Savings and Loan Association（印第安納州肯特蘭，7月10日），資產僅約373萬美元，成本約120萬美元，為全美最小獨立銀行之一，凸顯行業底部資本緩衝薄弱。

Small Business Bank（堪薩斯州萊內克薩，7月17日），資產約7300萬美元，成本約570萬美元。該行自2023年起多次受聯準會停業整頓令約束，因資本不足被要求限期增資或出售。

Tioga-Franklin Savings Bank（費城，8月21日），資產約6800萬美元，成本約550萬美元。作為歷史悠久的少數族裔銀行，此前已因治理、資本規劃、流動性及反洗錢問題多次受監管關注。

Nano Banc（加州爾灣，9月25日），資產約7.36億美元，估計成本1.14億美元。該行自2021年起因商業地產、治理及內部交易問題受執法令約束，最終因資本持續惡化被加州監管機構關閉，由猶他州Sunwest Bank承接大部分存款與部分資產。

這些銀行共同特徵是資產規模有限、此前已有監管執法記錄，以及在高利率環境下信貸損失加速。與2023年大規模區域銀行危機不同，2026年破產更多體現為“點狀”而非系統性傳染，但數量增加本身已構成警示。

長期利率大幅上行是當前壓力的核心驅動。2026年9月30日，30年期美債殖利率一度突破5.59%，創2002年以來新高；TLT盤中跌至約77.84美元，改寫掛牌最低紀錄。10年期殖利率也升至5.2%附近。這一重估源於多重因素：通膨預期反覆、財政赤字持續、企業與政府發債供給增加，以及市場對聯準會政策路徑的重新定價。

高利率直接衝擊銀行持有的長期債券組合市值，並抬升再融資成本。對風險最高的CCC級企業債而言，有效殖利率已達16.4%至16.5%區間，為近年來最高水平。處於財務困境的公司幾乎無法在這一成本下持續經營，違約與重組壓力隨之上升。

聯準會與FDIC的監督資料進一步印證壓力分佈。社區銀行組織（資產低於100億美元）中，開放監管發現數量遠高於機構總數；區域銀行、大型銀行及全球系統重要性銀行亦呈現平均每家機構多起未關閉發現的情況。FDIC問題銀行清單在2026年第二季度降至47家（佔比約1.1%），較第一季度的54家有所下降，但下降部分可能與已破產機構從清單移除有關。清單規模仍處於“正常非危機”區間，卻無法掩蓋小型機構資本與治理薄弱的現實。

監管機構對名單細節通常保密，市場難以提前識別下一風險點。這種資訊不對稱本身即構成潛在的流動性摩擦源。

表面流動性充裕與實際“現金爭奪”並存。M2貨幣供應維持高位，住房市場名義股權亦處高位，但保證金債務在2026年6月達到約1.502兆美元的歷史峰值，8月仍維持在1.45兆美元附近，同比增幅顯著。股票質押借貸激增意味著市場一旦波動，追加保證金要求將觸發資產拋售，進一步壓低價格並放大波動。

私人信貸領域同樣顯現壓力。商業發展公司（BDC）貸款中支付實物利息（PIK）佔比從2022年初的約6%升至2026年初的約10%。PIK將利息計入本金而非現金支付，短期內可維持報表收入，卻掩蓋了借款人真實償債能力下降。私人信貸基金通過銀行信貸額度、CLO及NAV貸款融資，形成多層槓桿；最終損失往往通過養老金、保險與401(k)等管道傳導至普通投資者。

衍生品敞口的透明度不足進一步複雜化風險計算。全球衍生品名義規模與淨敞口之間的巨大差異，意味著一旦信用事件或利率衝擊觸發平倉，波動率可能從低位迅速躍升，形成自我強化的流動性收縮循環。

債務可持續性與“X不能大於Y”的約束

從宏觀角度看，問題可歸結為簡單約束：債務服務需求（X）不能長期超過實體經濟與家庭部門的支付能力（Y）。高利率使利息負擔疊加在原本已高的本金之上；當政府、地方政府與企業同時依賴持續發債或再融資時，任何信心動搖都會推高風險溢價，進一步惡化償債能力。

FDIC存款保險基金雖有一定規模，但相對於整個銀行體系存款基數而言覆蓋有限。若破產數量或規模擴大，基金可能需要財政部支援，從而將壓力直接傳導至主權信用。

綜合當前資料，2026年剩餘時間及之後一段時期，小型銀行破產數量仍可能高於近年均值。利率若維持高位或進一步上行，將繼續擠壓利潤薄弱的機構與高槓桿借款人；私人信貸中的PIK與非應計貸款上升，預示潛在違約潮可能從邊緣向核心蔓延。保證金債務與衍生品槓桿則意味著任何外部衝擊都可能快速轉化為市場層面的流動性事件。

與此同時，銀行體系整體資本水平與大型機構狀況仍相對穩健，問題銀行佔比處於歷史正常區間，系統性危機並非必然。真正的風險在於“反應滯後”：監管發現長期存在卻公開資訊有限，市場在資訊不完整的情況下定價，一旦信心轉折，調整可能劇烈。

對政策制定者而言，關鍵在於提升透明度、及時處置問題資產，並避免過度依賴貨幣擴張來掩蓋債務不可持續。對市場參與者而言，需重新評估高槓桿策略在利率高位環境下的脆弱性，並關注私人信貸、小型銀行與長期債券組合的交叉風險。

2026年的六起破產並非孤立事件，而是高利率、高槓桿與資訊不透明三者疊加的結果。未來走勢將取決於利率路徑、信貸損失實現速度以及監管反應的及時性。債務約束最終無法被無限推遲，市場終將以價格發現的形式完成調整。 (周子衡)

10月9日，伊朗伊斯蘭革命衛隊稱，液化石油氣運輸船“NV Sunshine”號在荷姆茲海峽使用美國支援的航道後遭到襲擊並起火。

很明顯，根據AIS的航行軌跡，這艘船在通過荷姆茲海峽時並沒有打開AVIS訊號，在美軍護航的指引下，偷偷摸摸通過了海峽來到阿聯海岸附近，最後遭到襲擊起火！

英國海事貿易組織（UKMTO）確認了一艘船隻在阿聯海岸附近遭炮彈擊中，火勢已被撲滅。

網上流傳的衛星圖像顯示，一艘船隻拖著煙霧，但尚未得到獨立核實是否為“陽光號”（NV SUNSHINE）。

伊斯蘭革命衛隊的聲明還補充道：“從現在起，對違規船隻的處理將不再侷限於荷姆茲海峽，任何擅自通過未經授權航道的船隻都將在整個地區受到追捕，並受到相應的懲罰。”

根據《紐約時報》等媒體披露的軍方監測，在美國中央司令部（CENTCOM）的暗中協助和路線指引下，僅在衝突期間的幾個特定周內，就有大約 70 艘商船與油輪採取“在夜間關閉全部燈光、切斷 AIS 應答器”的方式摸黑通過荷姆茲海峽。

這種方式雖然極易引發撞船事故，但卻能有效降低被伊朗岸基雷達或導彈鎖定的風險。

在海峽局勢最緊張的時期，雷達上公開可見的（開啟 AIS）跨海峽商船數量甚至一度暴跌至日均僅有幾艘，相較於戰前日均 85~100 艘以上的正常水平，暴跌了約 92% 至 94%。

然而，衛星遙感和石油貨運資料（如 Vortexa）卻表明，在這些公開資料降到冰點的時候，波斯灣每日實際運出的原油依然能達到近 1000 萬桶（相當於戰前水平的 74% 左右）。

這次襲擊意味著伊朗將打擊範圍向外延伸到了阿曼灣、阿拉伯海甚至紅海和印度洋北部。

即便油輪關閉通訊訊號，成功溜過了狹窄的荷姆茲海峽，只要被伊朗認定在通過時“不合規”，其在公海上依然會面臨伊朗遠端導彈、自殺式無人機或革命衛隊快艇的跨境追殺。 (勝研集)

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「我也是匹投資老馬，是謂老驥伏櫪，志在千里」！
未來2年最熱門財經議題當屬能源危機與通貨膨脹，我就先聚焦一些原物料、能源、供應鏈上的議題與大家分享！

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