每克超1000元！漲瘋了，黃金價格還在「狂飆」。今年以來，黃金價格頻頻刷新歷史新高，屢上熱搜，黃金的投資屬性被展現的淋漓盡致。沒有黃金的時代，只有時代的黃金。馬克思曾言：“貨幣天然是金銀。”黃金，自古以來就閃爍著它獨特的經濟價值，在經濟動盪的年代，黃金的確能給人足夠的安全感。自1971年至今，美元金價已上漲超90倍，基本跑贏了全球通膨及大部分大宗商品和其他金屬。作為極佳的避險投資品，也難怪黃金價格今年又雙叒叕創新高了。照理說，金價暴漲，黃金珠寶店應該賺的盆滿缽滿；可事實上，黃金珠寶店只是小賺，挖黃金的企業才賺了大錢。「黃金一哥」紫金礦業今年第一季營收超789億元，日入超8.7億；淨利超101億元，年增62.39% ，日賺約1.13億元。誰能想到，這家中國金屬礦業的「龍頭」，竟成了川普關稅大棒下最受益的企業之一？另外值得一提的是，黃金瘋漲之下，年輕人還能「無腦衝」嗎？01黃金價格又破紀錄了。昨日，現貨黃金持續拉升，突破前高並將歷史高點刷新至3,245.45美元/盎司，相關議題隨即衝上熱搜第一。自2025年以來，國際金價大漲超23% ，最近三年時間黃金價格基本上保持上漲的運行趨勢，而且黃金價格創新高的時間間隔越來越短了。世界黃金協會數據顯示，今年2月，全球央行淨購黃金24噸。今年第一季度，實物支持的黃金交易所交易基金(ETF)流入226噸，價值210億美元，創3年來最大季度流入量。截至3月底，黃金ETF的總持股增加3% ，達到3,445噸，創2023年5月以來最大規模。黃金在現代經濟中的重要作用，目前來說依舊是無可比擬的！“新高屢屢見，天天過山車。”剛過的周末，國內金飾價格正式破千，周生足金飾品價格觸及1002元/克。12日，周生足金飾品報價991元/克，周大福、六福珠寶等足金飾品報價990元/克，算上工本費，每克價格逼近1100元/克。14日，周大福足金價格為990元/克，周六福足金999的價格為990元/克，足金999.9的價格則為1010元/克。要知道，十年前黃金均價也才232元/公克。近幾年，金價接連攀升，屢創新高，甚至於每克超1000元！有網友表示：“越等越貴”“後悔買少了”，也有網友表示：“可以賣了”。雖說黃金避險能力很強，但“投資有風險，理財需謹慎”，每個人要根據自己的風險承受能力來佈局黃金，否則你會發現，即使黃金這樣的高勝率資產也會有人虧錢。近期黃金價格大幅上漲，主要有三大原因：第一，美國關稅政策擾動，導致紐約黃金市場持續吸金囤貨；川普反覆無常的關稅政策，對美股、美債、原油期貨等均造成重創，催生了的濃厚避險需求。第二，全球地緣衝突風險上升，對於黃金的避險需求增加；盛世古董，亂世黃金。地緣衝突刺激到了黃金避險資產的更高需求。第三，美國經濟通膨數據降溫，聯準會降息預期發酵；聯準會處於降息周期中，長期通膨居高難下，實際利率的下行趨勢為金價注入新的動力。黃金的本質是對通膨的度量，滯漲的經濟環境或對黃金最為利多。不過，目前推動金價的仍是神奇的「東方力量」。等華爾街終於意識到黃金的隱形牛市，那才是黃金最瘋狂的時候！02都說「賣鏟子的永遠比挖金的賺錢」。可如今的事實是，“賣鏟子的未必賺錢，賣黃金的大多小賺，挖黃金的才賺了大錢！”黃金產業鏈中上游主要從事黃金開採、冶煉業務，龍頭包括紫金礦業、山東黃金等，下游主要從事黃金珠寶生產與銷售，龍頭包括老鳳祥、周大學生等。川普關稅大棒下，世界經濟動盪，金價不斷飆升，最受益的數這些上游企業。其中，最「受益」的莫過於紫金礦業了。紫金礦業前不久發布的2025年一季報顯示，該公司第一季實現營業收入789.28億元，年增5.55% ；歸母淨利101.67億元，年增62.39% ，日賺約1.13億元。與去年同期相比，紫金礦業主要會計數據與財務指標成長均超過50% 。紫金礦業自己都說，“主要是生產營運管理能力穩步提升，主要礦產品產量實現增長，享受了金屬價格上漲帶來的收益。”換句話說，只要礦產產量一直升，紫金礦業就是穩穩的躺賺。這樣的業績遠遠要比A股大多數上市公司牛多了，所以，紫金礦業除了「中國金王」的美名，也被稱為「印鈔機」。黃金資產本就是赤裸裸的財富。不過，紫金礦業能取得如今地位靠的不是無腦採礦，而是策略。這離不開，紫金礦業創辦人、福建富豪陳景河的「運籌帷幄」。年輕時，陳景河把自己青年時代整整10年的黃金歲月，都奉獻給了紫金山。而其後16年的中年時光，也幾乎全部用來和這座大山耳鬢廝磨。在陳景河的苦心經營下，紫金礦業從年利潤3萬元到2024年年利潤320.5億元，整整增加了超1068000倍，“中國金王”的故事遍布網絡，這裡就不過多敘述了。過去一年國際金價漲瘋了，誰持有黃金，誰就是躺著數錢。而紫金礦業，堪稱金價暴漲的最大贏家。2024年，紫金礦業實現營業收入3,036.40億元，年增3.49% ；歸屬於上市公司股東的淨利320.51億元，年增51.76% 。山東黃金2024年實現營收825.18億元，年增39.21% ；歸屬於上市公司股東的淨利29.52億元，年增26.80% 。恆邦股份2024年實現營收758.01億元，年增15.59% ；歸屬於上市公司股東的淨利5.37億元，年增4.07% 。湖南黃金2024年實現營收278.39億元，年增19.46% ；歸屬於上市公司股東的淨利8.47億元，年增73.08% 。山金國際2024年實現營收135.85億元，年增67.6% ；歸屬於上市公司股東的淨利21.73億元，年增52.57% 。赤峰黃金2024年實現營收90.26億元，年增24.99% ；歸屬於上市公司股東的淨利17.64億元，年增119.46% 。從黃金產業上市公司揭露的2025年第一季以及2024年全年業績看，受金價大幅上漲影響，產業鏈上市公司出現較為明顯的分化。採礦、冶煉端上市公司業績成長較確定且明顯。相比之下，零售端上市公司業績參差不齊。03雖然黃金產業鏈下游核心龍頭是老鳳祥，但近期風頭最盛的卻是有著"黃金愛馬仕"之稱的老鋪黃金。2025年，老鋪黃金成為現象級品牌，不僅門市排隊搶購，股價也上演了從40港元/股漲到800港元/股的港股神話，超越騰訊成港股「股價一哥」。透過以古法工藝和奢侈品化營運為賣點，老鋪黃金銷售毛利率基本上穩定於41% ，市盈率高達134倍，顯著高於周大福、周生生等同行。要知道，2023年老鋪黃金卻有四成產量外包生產。過去1年，老鋪黃金市值暴增20倍劍指全球頂奢。奇怪的是，同期國際金價才漲了60% ，老鋪黃金的同行們，營收和股價都跑不贏金價。是其它金店無能？要你去開金店，99%的機率也一樣賺不到錢，因為中國黃金賽道增速才10% ，而老鋪黃金這兩年是變著花樣的翻倍增長。有人說，老鋪黃金賣的不是黃金，它賣的奢侈品，堪稱黃金中的愛馬仕，降維打擊普通金店，所以它能上漲20倍。不過值得警惕的是，老鋪黃金的股份高度集中，且在6月28日上市一周年時面臨上市後最大數量限售股的解禁，股價或承壓。老鋪黃金創辦人、董事長徐高明放言單店營收必破10億，然而品控翻車、研發投入不足與320億股東解禁壓力，都正考驗著"黃金愛馬仕"的成色。是時候思考一下，老鋪黃金是真的奢侈品嗎，它還能繼續狂飆多久？同時該反省還有很多同行，深圳水貝工廠拆解個樣品，三天就能用機器批量復刻，工費壓到老舖三分之一；周大福傳承系列抄作業抄得飛起，研發費用卻只有700萬，銷售費倒砸出5個億。這那是賣黃金？分明是賣"中產階級焦慮概念股" ！當二手回收價只剩七、五折，當資本解禁潮洶湧而至，這場黃金泡沫劇的下場，恐怕比過山車還刺激。請時時牢記，黃金不是「一夜致富」的工具！「黃金不是一場賭博，它是壓艙石。你持有黃金，不是為了追求收益，而是為了在音樂停止時，防止你的其他資產拖累你整個未來。”(財富新指南)

4月以來，全球金融市場掀起一場“去美元化”的暗流。隨著美國經濟前景不確定性加劇、貿易摩擦升級，以及美元指數跌破100關口創三年新低，國際資本正加速從美元資產撤離，轉而湧入日元尋求避險。今年以來，美元指數累計下跌近5%，而日元對美元匯率已升值約7%。4月14日，日元上漲0.5%，逼近1美元兌142日元，達到9月以來的最高水平。日元避風港美元資產的拋售潮始於4月初川普政府“對等關稅”政策的反覆搖擺。政策不確定性直接導致美元指數單周暴跌3.1%，創2022年4月以來最大跌幅。截至4月14日收盤，美元指數本月已累跌4.31%，創2022年11月以來最大的單月跌幅。美國3月CPI同比增速僅為2.4%，通膨資料表現不佳。與此同時，密歇根消費者信心指數也大幅下滑，從57降至50.8。這些因素進一步鞏固了市場對聯準會今年降息90個基點的預期。在此背景下，美債收益率曲線倒掛現象加劇，美元作為傳統避險資產的“光環”黯然失色。與之形成鮮明對比的是，日元成為資金避風港。由於投資者預計川普關稅政策可能會損害全球經濟增長，本月日元對美元匯率在主要同類貨幣中表現最佳。巴克萊銀行貨幣策略師斯凱拉·蒙哥馬利·科寧（Skylar Montgomery Koning）說：“在這種環境下，風險將難以抵禦，這將有利於日元等避風港。從日本國內角度來看，日元也很有吸引力，因為日本央行正在加息，而且政策似乎傾向於強勢貨幣。”日本央行在2024年退出負利率後持續加息，當前政策利率已達0.5%。分析指出，聯準會降息預期升溫導致美日10年期國債利差縮小至2.9%，逆轉了持續多年的套息交易邏輯。此外，更深層的驅動力在於日本經濟基本面的轉變。2025年“春斗”薪資談判平均漲薪5%，創30年新高，推動核心CPI突破4%，工資—物價螺旋上升機制初步形成。日本央行行長植田和男上周表達了對美國關稅政策不確定性的擔憂，同時重申，如果經濟前景實現，該行將加息。漲勢能否延續高盛指出，日元在當前的全球經濟環境中，逐漸成為避險美國經濟衰退和貿易關稅風險的首選投資工具。富達國際基金經理George Efstathopoulos對《國際金融報》記者表示，鑑於日本經濟的顯著增長，日本是目前少數已恢復到疫情前增長水平的市場之一。經濟復甦帶動了通膨，且實際薪資增長還在兩年多以來首次出現正數，有望支援通膨繼續上行，超過日本央行2%的目標，這些因素對刺激經濟活動和改變國內消費至關重要。“日本與其他主要市場，尤其是美國的利差變化影響日元匯率，這或會進一步影響日本政府養老投資基金（GPIF）的資金流向。日元最近表現出避險特徵，吸引了投資者的目光。且日元雖近期走強，但日企盈利預期仍然向好，反映其經濟基本面穩固。”長期以來，日本一直努力避免日元過度升值，因為日元走強會對日本以出口為驅動的經濟模式造成衝擊。然而，近年來，日元貶值成為一個更加棘手的問題：日元貶值導致進口成本上升，進而抑制了消費者支出。有分析警告稱，日本貿易逆差持續擴大（1月達2.7兆日元）可能削弱日元升值根基，而聯準會若因通膨反彈推遲降息，美日利差重新走闊將觸髮套息交易捲土重來。市場下一個關鍵節點將是4月18日的美日貿易談判——若美國要求日本干預匯率的訴求落空，日元可能迎來新一輪升值避險。 (國際金融報)

1.黃金成為2025年最被看好的資產根據Bofa全球基金經理的調查，經過近半個月懂王對全球發起關稅的大折騰，投資者普遍轉向債券、現金和防禦型類股（如公用事業、醫療保健）；與此同時，美股、科技股、銀行等周期類資產被顯著減配；黃金直接成為全球最被看好，且最擁擠的交易。過去一年霸榜最擁擠交易的Mag 7從2月份的55%縮小至24%，雖然大家減倉很多，但還是長線資金交易的主題。其次，3月份美股震盪時，資金逃向了歐洲股市和港股，但在關稅發動後，做多歐股和做多中國科技股的比例也在明顯縮小，說明在全球股市大震盪下，大多數資金都湧向黃金找避險。Long EU歐洲股市的擁擠度也從3月份的24%縮減至10%。Long 中國科技股的比例也從3月份的9%縮小至2%。Bofa：市場情緒急轉直下，投資者的悲觀程度飆升到2009年金融危機以來最嚴重的水平之一，有接近一半的受訪者認為全球經濟將陷入衰退，FMS全球投資者打算減倉美國股票的記錄數量創20多年來最高。FMS全球投資者股票倉位為2023年7月以來最低水平。全球機構現金激增，自2020年4月以來4.8%...最大的2個月上漲   。在這種情形下，有42%的人認為黃金是今年最好的交易，其次是有18%的人認為拿著現金最好，也有18%的人認為拿著國債比較好，而認為全球股票表現最好的比例縮小至11%，這應該是最近兩年最低的水平了，大家對股票都很悲觀。全球投資者畫風一轉，擔心硬著陸。對未來經濟的展望，有49%的人認為硬著陸，而上個月只有11%的人認為會硬著陸；37%的人認為軟著陸，上個月有64%的人認為軟著陸；3%的人說不著陸。聯準會今年的降息幾次？在關稅衝擊經濟的影響下，有34%的人認為今年降息2次，在上個月時認為降息兩次的比例是接近一半；而有25%的人認為降息3次。在美股這次大跌後，認為“美國例外論”=“只買美股，其他不買”的看法已見頂的達到73%。也就是說，有73%的人認為“除了美股不買”的階段已經過去了。有80%的人認為關稅引發全球衰退是最大的尾部風險。2. 談判真空期，資金擁抱消費股懂王說周一公佈半導體關稅細節，結果昨天什麼都沒說，只說未來一個月內會實施，這可能是給科技公司來談判的時間。昨天NVDA宣佈將在美國投資5000億美元建廠，這驗證H20出口限制取消的報導；昨天懂王提到他幫了蘋果一把，這可能指的是他會放過蘋果元件的豁免。雖然大家都認為他不會把美國大科技股搞死，但現在誰都說不準，所以昨天蘋果輝達都是高開低走，未來一個月都是“談判空窗期”，在談判結果沒落地前，可能股價也就是來回震盪，不會有太大表現。在談判階段，A/H股最有確定性的是刺激內需消費，所以最近消費股也漲了不少，尤其是奶茶股的IPO後表現亮眼。有蜜雪冰城和古茗這兩個股價翻倍的例子，霸王茶姬在美股的IPO關注度也很高。霸王茶姬計畫以每份26至28美元的價格發行1468萬份ADS，預計募資額最高可達4.11億美元，發行市值或將達到50億美元。從市場關注熱度來看，霸王茶姬上市後短期內表現應該不錯，但長期並不看好。而霸王茶姬IPO的估值來到50億美元=365億元，24年淨利潤是25億人民幣，若今年利潤增長放緩至50%，那對應上市估值為10倍PE。但利潤還能不能增長50%？這要畫個問號。從下圖中看，2024Q4霸王茶姬全國同店銷售額下滑了18.4%；2024年全年全國同店銷售額只增長了2.7%。霸王茶姬預計今年在中國和全球開1000-1500家新店，可以說按照24Q4的趨勢來看，今年同店GMV大機率是下滑的。這其實是茶飲行業面臨的問題，當每個奶茶品牌都拋出萬家門店的故事衝擊IPO，當奶茶店的密集度上來後，大家都面臨著競爭加劇，單店銷售額下滑，最後為了活下去降價，利潤率面臨下滑的衝擊。誰能抵禦競爭加劇？現在來看，即使行業競爭越來越激烈，瑞幸和蜜雪冰城活的越來越好，這兩家擴店對單店銷售額下滑的影響控制的很好，這即說明單店模型和成本控制越來越重要；而現在看到的是茶飲行業過度擴張的現象，這在一兩年後可能又會是一波淘汰出清。站在當下，大家認為未來奶茶店是門店越開越多，單價不會下降？還是單價會隨著競爭加劇而下降呢？ (真是港股圈)

「對等關稅」陰影之下，黃金短暫休整後，便王者歸來，再度突破歷史新高。在全球黑天鵝事件頻繁，美國對外貿易政策反覆無常的背景下，全球權益市場避險情緒劇烈升溫，黃金成為資金追捧的首選。史無前例​​的“脫鉤斷鍊”，美股科技七巨頭信仰崩塌，納斯達克成為今年以來全球表現最差的股指之一。而更為深層的原因在於，美國推出的所謂“對等關稅”，自決於全球貿易體系，加速催化全球去美元進程。因此在「關稅大戰」愈演愈烈之時，出現了美股、美債、美元同時下跌的「三殺」局面，本作為「避風港」的美債，非但沒有吸引投資者，反而被無情拋售。就像橋水基金創始人達里歐所說的：“我們正目睹一場教科書級別的崩潰——貨幣體系崩潰、政治格局崩潰、世界秩序崩潰。這種級別的崩潰，普通人一生可能只會經歷一次。”在這種史無前例的「危機」之中，黃金正以一種「難以言頂」的趨勢向上疾馳。而那些坐擁龐大黃金儲量，亦或新型黃金消費企業，成為這場歷史上罕見動盪的大贏家。本文是來自《巨潮WAVE》內容團隊的深度價值文章，歡迎您多平台關注。根源1960年12月，美國經濟學家羅伯特·特里芬受邀參加了聯合經濟委員會的國會聽證會。他在聽證會上的證詞和思想被收錄進其著作－《黃金與美元危機：自由兌換的未來》。書中，他指出，成為全球儲備貨幣的特權最終將讓美國付出沉重代價。這個想法被稱為「特里芬悖論」，即為維持國際貨幣的地位，就必須迫使相當大比例的全球貿易以美元進行。在這樣的體系下，要實現貿易暢通和全球經濟成長，美國必須源源不斷地向其他國家提供美元。這樣一來，美國向全球輸出美元，美國就必須長期維持貿易逆差；但持續擴大的逆差，將使美國逐漸成為債務國，長此以往負債累累。然而硬幣的另一面，美國要想維繫美元信用又需要保持順差，來保證黃金儲備。二戰後，美國黃金儲備佔全球75%，工業產值佔全球50%，擁有絕對優勢地位，賦予美元無可爭議的全球貨幣地位。甚至在當時，美國借錢給其他國家進行戰後重建。布雷頓森林應運而生，美元與黃金掛鉤（35美元兌換1盎司黃金），各國貨幣與美元掛鉤，實施固定匯率制度。這個看似完美的設計卻隱含著巨大的風險。隨著日本、德國等國在戰後快速崛起，法郎、英鎊等貨幣不再滿足掛鉤美元再錨定黃金的舊體系，而美國彼時也面臨滯脹危機。到1971年，美國黃金儲備從1945年的2萬噸驟降至9,000噸，僅能涵蓋美元債務的22%。 「貨幣超發-美元貶值-黃金流失」的惡性循環，最終在1971年8月達到臨界點。 15日，尼克森宣布美元與黃金脫鉤‌，標誌著布雷頓森林體系土崩瓦解，結束了美元與黃金的固定兌換關係。這項決定如同給世界金融市場丟下一顆炸彈，黃金價格迅速飆升，全球貨幣市場震動。此後美元又和石油掛鉤，維繫其霸權地位。但54年後的今天，同樣的問題又再一次顯露。既要維持全球儲備貨幣地位，又要消化天量債務，困局如出一轍。過去30年，美國貿易逆差成長了25倍，達到1.2兆美元；美國公債突破34兆美元，債務/GDP比率達123%，遠超布雷頓體系崩塌時的35%；製造業空心化，產業工人數量萎縮；同時，外國人也向美國借出或投資了26兆美元的債務和股權。如今，金磚國家尤其是人民幣國際化進程加速，正不斷侵蝕美元特權的地位。而「對等關稅」火上加油，無異於讓美國獨立於全球貿易體系之外，加速各國「去美元化」。 IMF數據顯示，2024年第三季末，美元在全球外匯存底的市佔率創下近30年來的最低值。當美元信用權威逐步消散，全球央行、投資人大舉買進黃金。 2024年全球央行黃金購買量連續11年成長，中國央行黃金儲備佔比提升至接近5%，俄羅斯、土耳其黃金佔比超30%。因此，黃金價格上漲的根源在於美元地位的式微，「關稅大戰」成為其加速上漲的助推器。釐清黃金價格走勢的根源，這是黃金大玩家贏得當下的基石。老砲“錢已經'毛掉了'，金價節節高升，極端情況下可能漲得更厲害。”黃金老砲們的預判可比經濟專家精準的多。 3月24日，紫金礦業董事長陳景河在業績說明會上明確表態看好黃金，自那時起，金價漲了7.5%（紐約CFD）。來源：新浪財經“亂世買黃金”，4月11日，紐約COMEX黃金期貨盤中飆升至3,255美元/盎司，再創歷史新高。今年以來，黃金價格上漲超過23%，名列全球大類資產前茅。權益資產則相形見絀，標普500、納斯達克、日經225指數墊底，美股七巨頭雄風不再。黃金盛世，坐擁龐大黃金儲備的資源企業，成為大贏家。 A+H股市場，經過幾十載國際縱橫捭閔，誕生了一批黃金老砲。依權益口徑排列，紫金礦業、山東黃金、招金礦業、中金黃金、赤峰黃金、鵬欣資源、中國黃金國際、恆邦股份、湖南黃金、中潤資源的黃金資源量位居全國前十名。尤其是紫金礦業，是上市公司中唯一資源量接近3,500噸的超級黃金企業，全球範圍內，也足可以和紐蒙特、巴里克媲美。借助銅金兩大超級礦種，紫金礦業營收連續創新高。 2024年營收突破3,000億元關口，淨利超320億元，年增51.76%。綜觀全球，紫金礦業已是世界第4大礦企，歸母淨利也能排在全球第5，超過紐蒙特、自由港等知名企業。經歷過去多年的跨國併購後，紫金礦業開始“抓大放小”，清理一些長期未開發的礦場。 4月6日，公司公告賣出了「摀了」十餘年無果的澳洲Bullabulling金礦獲利7,500萬美元，相當於300%的殖利率。紫金礦業去年礦產銅107萬噸，位居全球第四，礦產金73噸，全球前六。以目前國內玩家的發展趨勢來看，未來五年在銅金領域躋身全球前三名，恐怕也僅有紫金礦業。位居榜眼位置的山東黃金，2024年的黃金資源量達2,058.46噸（包括山金國際）。去年，山金國際完成對Osino的股權併購，獲得奈米比亞Twin Hills金礦項目，透過一系列資產收購，當年新增金資源量765噸，夯實了國內黃金「頂流玩家」的地位。中國黃金集團是中國黃金業唯一一家中央企業，旗下擁有中金黃金和中國黃金國際，兩家企業合計資源量達到1235噸，並且集團還擁有珠寶銷售類股的中國黃金，產業鏈齊備，綜合優勢明顯。山東的招金礦業，內蒙的赤峰黃金，湖南的湖南黃金等區域性企業則各有特色，其中，赤峰黃金於3月10日成功登陸港股，上市後股價上漲73%，成為國內第三家「A+H」黃金股，同時也是「國內第一大民營黃金生產商」。2024年，赤峰黃金產金15.16噸，年增5.6%，收穫淨利17.64億元，較去年同期增加119.46%，其股價也創歷史新高。背後的內蒙富豪李金陽家族也賺得盆滿缽滿。新貴一般而言，過高的金價，會抑制終端消費。隨著黃金價格站上3,200美元/盎司，各大金店零售價格逼近每克千元的誇張水平，嚇退了不少消費者。和光電、鋰電產業鏈類似，上游大賺的同時，下游卻在吃虧，周大生、老鳳祥、周大福、周生生等知名金店業績不增反降。而老鋪黃金的商業模式打破了這種行業慣例，它透過給黃金賦予更高附加價值——包括文化、設計與消費體驗，最終從黃金成本價格綁定的牢籠中脫離出來。老鋪黃金至今還沒有成為如蜜雪冰城、泡泡瑪特一樣的現象級企業，但在黃金飾品領域，已成為具有相當差異化的行業新生力量。老鋪黃金打破了傳統金店以黃金克重定價的規律，改用一口價模式。梳理天貓旗艦店的產品，折算下來其平均克基本在千元以上，有些能達到兩千多元，遠高於黃金本身的價格。老鋪黃金用古法工藝加工黃金，31元的單克工費遠高於同行業的4-9 元/克。獨家工藝會提升飾品的美學和藝術水準，和同類產品形成了差異化，這會提升客戶為高定價買單的意願，也是其高盈利能力的基礎。比較來看，老鋪黃金毛利率在40%以上，淨利率超17%，而業界表現較好的周大福毛利率也僅31%，淨利率只有區區6%；中國黃金兩項指標只有4.2%和2%，身在黃金賽道幹出了普通零售店的水平。與之相對比，去年全球最大的奢侈品公司LVMH（路威酩軒集團）的淨利率都不到15%。遴選SKP、萬象城等頂奢商場，與愛馬仕、寶格麗毗鄰而居，老鋪黃金著力錨定一種「奢侈品+藝術品」屬性。去年，其用36家門市創造了98億元的業績，門市平均業績接近3億元，淨利14.7億元，年增254%，坪效行業第一。老鋪黃金董事長徐高明甚至表示，老鋪黃金希望未來店效一定要超10億元，如果有門市沒有達到5億元，會將其去掉，以確保每家店舖的品質。最後，給消費者更有差異化的消費體驗，也是老鋪黃金重點打造的能力。每天無論在北京SKP或上海豫園，月薪4萬的櫃姐會一對一給穿著優衣庫的年輕人服務，甚至還提供免費午餐、下午茶，VIP會員還可以觀賞68萬的越王寶劍，用金壺煮水泡茶等特殊待遇。重倉老鋪黃金的銀華基金張萍，曾分享過一個她認為的高端白酒價值公式：產品價值=功能價值+情緒價值+資產價值。在黃金邁入歷史級多頭市場的當下，三者兼具的老鋪黃金，港股股價一飛沖天，幾乎是贏麻了。寫在最後「金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀」。這條定律如今正在歷史級的應驗之中。作為一種礦產資源，黃金本應具備鋰、鋁、銅等極強的周期屬性；但作為和貨幣掛鉤的貴金屬，黃金被賦予了避險天賦；受宗教、文化和消費習慣影響，黃金產品在印度、中國又被看作是藝術品。避險+投資+消費，三重光環加持，讓黃金已經成為如今世界動盪局勢中最亮眼的投資標的。不論是大企業、期貨交易員、搶金大媽，參與其中者，都已經賺得大幅收益。而這一輪全球價值座標混亂、國際貨幣更迭的「亂紀元」時間，可能會夠長。也在給這些成功的投入者更大的信心。(大潮WAVE)