這份報告彙總了 2025 年底至 2026 年初的國內外經貿動態，核心聚焦於 AI 產業鏈持續推升台灣出口與股市成長。台灣央行在維持利率穩定的同時，上修了經濟成長預期，但也強調房市政策短期內不會鬆綁，反映出對物價與房價走勢的謹慎。在全球金融與科技領域，聯準會的降息進程、半導體與記憶體的產能短缺，以及矽光子技術的商轉進展，成為決定明年市場走向的關鍵因素。此外，報告也涵蓋了零售餐飲業的擴張策略、信用卡權益調整與地緣政治演習等多元民生及社會資訊。整體而言，各界專家與券商對明年台股展望抱持樂觀態度，預期在科技創新的帶動下，指數有機會挑戰新高。一、重點摘要台灣主軸很清楚：AI 需求＋美國需求熱絡 → 出口強、企業營收與股市動能延續。央行維持利率不變，同步上修成長預期，點名與 AI 發展與出口動能相關。政策面偏「穩利率、緊房市」：央行強調房價「沒有軟著陸」，短期不鬆綁第七波信用管制，房市成交量被預期仍呈「鴨子划水」。科技供給鏈 2026 關鍵字：記憶體缺貨、800G 交換器、矽光子（CPO）商轉，都被視為下一段台股與供應鏈增長的推進器。市場情緒偏多：多家券商對 2026 台股高點提出「至少 3 萬、甚至靠攏 3.5 萬」等級的樂觀預期，主因仍是 AI 驅動與降息資金環境。全球面兩條線：一是 Fed 降息循環延續但節奏可能放緩；二是科技／地緣政治不確定性仍在（晶片政策、軍演）。二、台灣總經：利率「按兵不動」但成長預期上修1) 央行政策：穩利率、看好成長央行 Q4 理監事會：政策利率維持不變（重貼現率 2%、擔保放款 2.375%、短期融通 4.25%，連 7 凍），並上修 2025 GDP 至 7.31%、預估 2026 GDP 3.67%。央行總裁提到成長與 AI 發展＋美國需求帶動出口相關。中研院經研所對 2026 GDP 也給出 3.71% 的相對正向展望。2) 房市政策：短期不鬆綁、交易量慢慢走央行未鬆綁第七波選擇性信用管制，並明確表示房市仍維持「緊」的政策取向。市場端預期 2026 房市成交量仍難快速放大，回歸供需基本面。三、台股／產業主線：AI 仍是總引擎，2026 的「增量題材」更清楚了1) 券商與法人共識：AI＋半導體供應鏈＝長線主幹凱基證券點出未來一年關鍵變數包含「美國期中選舉年效應」與「降息速度」，但在降息趨勢與科技資本支出回升下，AI、伺服器、雲端、半導體供應鏈仍是台股長線驅動；並特別看好晶圓代工、記憶體復甦、伺服器架構升級。2) 供需面的三個關鍵推進器（你可以直接當「2026 台股三題材」使用）記憶體：缺貨延續到 2026 上半年，價格仍上行（供不應求、下半年預期持穩高檔）。網通：2026 迎技術交替年，交換器由 400G 走向 800G，資料中心建置潮帶動換機。矽光子（CPO）：2026 進入大規模商轉，「光進銅退」，台廠供應鏈在產品認證、量產到出貨被點名為爆發期。3) 1 月產業觀察點：財報與展望密集出爐1/12 公布 12 月、Q4 與全年營收；月報認為在需求強勁與產能布局到位下，2026 營收仍可望續增。1/15 台積電法說被視為 AI 風向球，市場關注 AI 看法與資本支出。PC 端 Q4 淡季，但 2026 Q1 可能由新款 AI 伺服器帶動；同時記憶體漲價對品牌廠形成壓力、部分產品策略性調價。四、台股展望整合：共識偏多，但節奏是「上半年波動、下半年趨勢」統一投顧喊出 2026 台股高點第四季靠攏 35,000 的最樂觀預期之一，並把動能歸因於 AI 與降息資金環境。其他投顧多落在 31,000～33,000 區間，並提出「上半年賺波動、下半年賺趨勢」的節奏判讀。五、民生與消費：擴張、搶人、權益重算零售量販：大全聯青埔店逆勢展店，目標年營收 10 億；並規劃投入 30～40 億導入電子標籤，強化價格競爭力與門市執行。餐飲搶人：王品預告 2026 再招募 1,200 人，瓦城釋出 500+ 職缺且既有員工調薪最高 25%。信用卡權益：點數生態圈競爭加劇，但哩程卡權益普遍轉弱；一般消費者若年消費未達一定門檻，報告建議更偏向現金回饋或點數回饋。六、國際與風險：降息循環＋晶片政策＋地緣政治Fed：12 月再降 1 碼，利率區間到 3.50%–3.75%，並釋出未來降息步伐可能放緩；另提到將購買短債以管理流動性。晶片政策與供應鏈不確定性：包含對中晶片關稅生效時點延後到 2027/6 的訊息，以及特定晶片輸出安排等議題。地緣政治演習：月報收錄「正義使命-2025」演習相關訊息，視為區域風險背景之一。七、2026 年 1 月「市場行事曆」觀察清單1月1日：美國休市 (元旦)1月2日：美國12月製造業PMI1月5日：美國12月ISM製造業PMI1月6日：美國12月S&P Global綜合PMI、服務業PMI1月7日：美國12月ADP就業報告、ISM非製造業PMI、11月JOLTS職位空缺數1月9日：美國12月非農就業報告、1月密西根大學消費者信心指數1月13日：美國12月消費價格指數(CPI)1月14日：美國10月生產者物價指數(PPI)1月14日：中國12月出口1月19日：美股休市 (馬丁路德金恩紀念日)1月28日：FOMC利率決定公布

《導讀》本報告聚焦公司整合 Future 後的全球通路優勢，並解析 AI 伺服器、車用與工業電子需求帶來的成長動能，評估其穩健營運與獲利體質。欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入）文曄（3036）https://www.cnyes.com/twstock/3036一、公司簡介與產業趨勢文曄為全球領先的電子零組件通路商，透過收購 Future Electronics 擴大至四百餘家原廠、逾二萬五千家客戶，服務範圍涵蓋半導體、被動元件與連接器等全品類，據點橫跨亞太、美洲與歐洲。AI 與雲端趨勢推升資料中心與伺服器需求，帶動電源管理、記憶體與高速介面等關鍵元件出貨；同時，車用電子與工業自動化回補庫存有序，形成中期支撐。供應鏈區域化與在地化持續深化，品牌客戶更倚賴大型通路進行跨區採購與庫存協調。文曄以數據化訂價、庫存周轉與 FAE 技術服務增強黏著度，並透過跨區協同提升高毛利業務占比，建立規模與效率雙重優勢。二、營運概況第三季營運動能主要來自資料中心與伺服器領域拉貨，美歐需求延續，亞太在工業與車用動能逐步回溫。整合 Future 後的原廠與客戶組合，讓供需匹配更即時，交期縮短並提升周轉率；產品面擴大電源、儲存與關鍵 IC 比重，帶動毛利結構企穩。庫存面已降至健康區間，補庫與以舊換新支撐後續訂單流，季節性波動收斂。公司持續以數據化工具優化訂價與採購策略，並在區域間共享庫存，降低單一市場波動。工業與車用部分雖成長相對溫和，但客製化與解決方案屬性提高單位價值與生命周期。展望接下來數季，AI/HPC 伺服器與資料中心資本支出仍具韌性，結合費用控管與營運規模效益，營業效率有望逐步改善，營收與毛利動能維持平穩上行。三、經營績效近年在規模擴張與營運紀律並進下，營益率呈溫和改善，現金流與周轉效率轉強。高毛利組合提升、區域與產業多元化分散單一終端波動，支撐毛利率維持健康區間。費用率受規模效益與流程數據化而趨穩，營運彈性提升。展望未來兩年，AI 伺服器、車用與工業電子為三大驅動，營收年增動能可望延續；同時，深化原廠策略合作與強化 FAE 設計導入服務，有助提高議價與滲透。整體而言，公司在規模、效率與服務能力上具相對優勢，營收與獲利具備穩健成長可見度。三、筆記觀點整理高階材料滲透率提升：M8等級CCL需求擴大，2025下半年營收占比上看30%，毛利率可望明顯優於上半年。AI與800G雙輪驅動需求：AI ASIC伺服器與800G交換器持續升級，推升材料層數與技術門檻，產品組合持續優化。泰國廠啟用增產能、拓市場：第三季量產啟動，支援東南亞客戶並分散中國風險，2026年再擴產60萬張/月。成本控管與區域佈局具長線效益：銅價波動下具議價與毛利率優化潛力，供應鏈全球化進一步提升營運彈性。供應鏈地位穩固：與日東紡長年合作取得高階玻纖布供應穩定，客戶認證完整，是AI基板材料關鍵提供者。本資料係由德信證券投資顧問股份有限公司所提供，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。內容若涉及有價證券或金融商品之研究或說明者，並不構成要約、招攬或任何形式之表示及推薦，投資人若進行該資料之投資或交易者，應自行承擔損益投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。本公司經主管機關核准之營業執照字號為（110）金管投顧字第021號。如對本資料有任何疑義或需相關服務，請洽詢客服電話：02-87722136*「筆記觀點整理」內容經由人工智慧（AI）彙整與摘要，旨在提供投資人對企業經營現況與市場趨勢的概覽。本摘要僅供參考，不構成任何投資建議或決策依據。投資人應依自身判斷，並諮詢專業顧問，以評估相關風險與機會。本報告所載資訊力求準確，但不保證其完整性或即時性，請審慎使用。

《導讀》本報告解析射頻 IC 市場趨勢，並檢視公司 Wi-Fi 7 滲透加速、非 Wi-Fi 產品擴張及毛利率改善，說明其營運再加速的成長結構。欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入）立積（4968）https://www.cnyes.com/twstock/4968一、公司簡介與產業趨勢立積成立於2004年，是台灣主要射頻IC設計公司，產品涵蓋射頻開關、功率放大器、低雜訊放大器及前端模組（FEM），全球市佔率名列前三。主要競爭對手為Skyworks與Qorvo。隨Wi-Fi7標準逐步普及，立積成功取得四大平台全線參考設計通過，並持續擴大歐美市場出貨量，市佔率顯著提升。根據市調機構預估，Wi-Fi7在2026年滲透率將突破50%，立積受惠於高性價比與完整產品線，能在全球通訊升級浪潮中穩定成長。此外，公司積極布局非Wi-Fi領域，涵蓋車用短距通訊、雷達感測與智慧家庭，形成長期成長動能。隨AI與雲端運算帶動頻寬需求，射頻模組朝高整合、高線性度方向演進，立積具備技術與成本優勢，可望鞏固產業領先地位。二、營運概況立積2025年營收預估年增4.5%，主因Wi-Fi7滲透率上升與非Wi-Fi產品貢獻度提高。中國市場滲透受限於6GHz頻段政策，增速相對緩慢，惟歐美出貨持續攀升，並逐步取代中國營收比重。公司近年積極分散市場與供應鏈，提升設計複用率與良率，以穩定毛利率表現。非Wi-Fi應用比重約13%，其中車用產品、雷達感測器及工業應用增長迅速，已成第二成長曲線。受惠於產品組合優化，2025年毛利率將上升至38%，營業利益率持續改善。展望2026年，Wi-Fi7需求持續提升及非Wi-Fi產品滲透加深，整體營運規模可望突破46億元，營收年增約20%。公司亦透過成本控管與研發節奏優化，持續提升營運效率與獲利能力。三、經營績效立積近三年營運動能明顯恢復，營收自2024年的367.9億元增至2026年預估461.6億元，年複合成長率約12%。毛利率自33.5%提升至38.9%，反映產品組合改善及規模經濟效益。稅後淨利同步上升，EPS由1.73元提升至6.06元。費用率穩定下降至25%，營益率提升至13.8%，顯示營運效率改善。公司持續加強研發投入以支撐高頻與高功率元件設計技術，強化未來競爭優勢。整體而言，立積受惠於Wi-Fi7升級潮、非Wi-Fi應用成長及全球市場擴張，營收與獲利表現穩健，長期成長趨勢明確。三、筆記觀點整理Wi-Fi 7 是主成長軸：2026 年滲透率突破 50%，公司取得全平台 RD 通過，歐美出貨擴大。第二成長曲線成形：車用、雷達感測與工控應用成長迅速，非 Wi-Fi 已佔 13%。毛利提升帶來估值空間：毛利率由 33.5% 升至 38.9%，營益率同步改善，獲利彈性強。市場分散降低風險：減少中國 6GHz 限制的影響，持續深化歐美市場佔比。本資料係由德信證券投資顧問股份有限公司所提供，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。內容若涉及有價證券或金融商品之研究或說明者，並不構成要約、招攬或任何形式之表示及推薦，投資人若進行該資料之投資或交易者，應自行承擔損益投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。本公司經主管機關核准之營業執照字號為（110）金管投顧字第021號。如對本資料有任何疑義或需相關服務，請洽詢客服電話：02-87722136*「筆記觀點整理」內容經由人工智慧（AI）彙整與摘要，旨在提供投資人對企業經營現況與市場趨勢的概覽。本摘要僅供參考，不構成任何投資建議或決策依據。投資人應依自身判斷，並諮詢專業顧問，以評估相關風險與機會。本報告所載資訊力求準確，但不保證其完整性或即時性，請審慎使用。

《導讀》本報告聚焦公司在 BBU 與電動載具電池的成長動能，解析 AI 伺服器驅動的備援電力需求與 CSP 客戶擴產效益，並檢視獲利高成長趨勢。欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入）AES-KY（6781）https://www.cnyes.com/twstock/6781一、公司簡介與產業趨勢AES-KY 成立於 2020 年，為新普科技旗下高功率鋰電池模組事業體。公司主力產品為資料中心伺服器備援電池（BBU，Backup Battery Unit）及電動載具（LEV）電池模組，主要客戶涵蓋 Amazon、Google、Microsoft 等大型雲端服務供應商，以及 Merida、Giant 等電動自行車品牌。隨 AI 伺服器與資料中心需求急遽攀升，BBU 逐漸取代傳統 UPS 成為主流解決方案。BBU 採用鋰電池 DC-DC 架構，具備高轉換效率與體積優勢，近年更被高效能伺服器列為標準配備。受 AI 運算與 5G 基礎建設帶動，資料中心電力備援與儲能需求同步增加，推動 AES-KY 長期營收動能穩健。二、營運概況2025 年公司營收預估年增 57% 至 1,580 億元，毛利率 37.0%，主要受 BBU 滲透率提升與 CSP 客戶擴產帶動。AES-KY 已切入 Amazon、Google、Microsoft 等三大 CSP 供應鏈，潛在客戶 Meta 進入送樣階段，未來出貨可望倍增。非 AI 應用如 5G 基地台與工業儲能訂單占比提升至 33%，營收結構趨多元，有助平滑需求波動。公司竹南新廠完成量產線擴建，月產能可支援 BBU 及工業模組雙線生產。2026 年營收可望續增 27%，主要來自新產品量產與海外資料中心備援系統出貨放量。整體營運維持雙位數成長格局，費用率穩定於 11% 左右，營益率達 25.9%。三、經營績效2024 至 2026 年間，營收將自 1,003 億元增至 2,011 億元，年複合成長率 42%。毛利率維持 37% 水準，營益率提升至 26%，反映 BBU 產品高附加價值貢獻。稅後淨利自 27.5 億元增至 55.9 億元，EPS 由 25.39 元上升至 51.54 元。公司高市佔與技術門檻兼具，受惠 AI 伺服器、邊緣運算及 5G 基地台持續擴張，長期獲利動能穩定且現金流健康。展望未來，AES-KY 將以電池模組與儲能系統垂直整合優勢，擴大全球 CSP 市場滲透率，持續優化產品組合與獲利結構。三、筆記觀點整理AI 伺服器備援電池強勁成長：BBU 高滲透率、三大 CSP 供應鏈到位，將推動營收高速擴張。高毛利結構支撐 EPS 爆發：毛利率維持 37%，EPS 至 2026 年上看 50 元以上，獲利動能明確。非 AI 應用分散風險：5G 基地台、工控儲能佔比提高至 3 成，有助平滑產業波動。產能擴張支撐長期成長：竹南新廠完工、量產加速，有利全球資料中心需求放量。內容若涉及有價證券或金融商品之研究或說明者，並不構成要約、招攬或任何形式之表示及推薦，投資人若進行該資料之投資或交易者，應自行承擔損益投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。本公司經主管機關核准之營業執照字號為（110）金管投顧字第021號。如對本資料有任何疑義或需相關服務，請洽詢客服電話：02-87722136*「筆記觀點整理」內容經由人工智慧（AI）彙整與摘要，旨在提供投資人對企業經營現況與市場趨勢的概覽。本摘要僅供參考，不構成任何投資建議或決策依據。投資人應依自身判斷，並諮詢專業顧問，以評估相關風險與機會。本報告所載資訊力求準確，但不保證其完整性或即時性，請審慎使用。