《導讀》
AI類股資金即將輪動到趨勢成長的中小型股，接下來生技相關個股也有機會展露頭角，本篇文章將帶大家來認識生技類股中新的潛力生力軍。
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東生華 8432
https://www.cnyes.com/twstock/8432
一、公司簡介
東生華為 2010 年 9 月 1 日由東洋分割而成立，主要從事心血管用藥、腸胃科用藥及中樞神經用藥等慢性病藥物之研發與銷售，並逐漸轉型為新藥研發公司。2011 年 6 月 16 日登錄興櫃，2012年4月30日轉上櫃。2023年產品營收比重為心血管69%、消化道17%、中樞神經 6%、癌症檢測 6%、海外1%、權利金1%。
二、產業概況
根據 2022 年國人十大死因分析指出，國人因心血管相關疾病造成的死亡總人數，已超越癌症死亡率最高的肺癌與肝癌。其中，「高血脂」被認為是造成心血管事件的主要危險因子，但根據國健署統計，國內成人有 4 成有高血脂，但僅 2 成有持續追蹤。
此外，台灣人口老化問題嚴重，2026 年台灣即將進入「超高齡社會」，屆時將有超過 20％、486.4 萬人口，是 65歲以上的高齡者。2050 年，高齡者將達到766 萬人的最高峰；屆時台灣每三人就有一人是長輩，高齡健康市場商機龐大。
次世代基因定序NGS健保拍板給付
健保署近期決議擬將「次世代基因定序（NGS）」納入健保的給付方案，未來可適用 NGS 給付的人數，健保署估計每一年新發生可適用的癌症病人數約2 萬人左右，健保支出費用約為3 億，最快於2024年5月上路。預期未來NGS 在健保給付之下，東生華在癌症檢測的營收貢獻將有強勁的成長動能。
購併拓展通路銷售
創益生技擁有 3,700 家診所和藥局，東生華併購持有創益51%股權，成為旗下第一間子公司。創益 2023 年營收3.13 億元，因去年疫苗太晚上市影響導致全年呈微幅虧損，今年預估疫苗上市時程正常且需求更勝去年。過往 9 到 11月為流感疫苗需求高峰，預估下半年為創益生技營運高峰。創益生技2023年小虧，惟在調整體質與開源節流下，加上第二季將引進小兒科及耳鼻喉科日本醫材銷售，今年或可轉虧為盈。
高峰藥品
高峰藥品通路以診所為主，擁有 1,800-2,000 家通路，主力產品為口服玻尿酸，主要針對高齡健康市場，每年營收獲利呈穩定成長。2023 年營收約 3 億元，營業利益率為雙位數。預計於2024年第2季將併入東生華合併財報，今年在口服玻尿酸及寵物保健食品加速成長下，營收將可能有雙位數成長。
三、2024年展望
東生華1月營為1.14億元，月增58.2%、年增139.1%，除了取得類風溼性關節炎蛋白新藥 TuNEX 共 4 千萬元里程碑金貢獻之外，受惠2月農曆春節前的拉貨貢獻，預估首季營收2.09億，季減52.84%、年增 77.9%，營收季減係因為2023年第4季為創益生技營收高峰，年增因為創益生技開始計入每月營收貢獻、里程碑金貢獻與東生華本身藥品營收的成長。展望2024第2季，高峰藥品營收併進合併財報，月營收或可貢獻增加約2-3千萬元。
東生華降血脂新藥 Cretrol 2022 年11 月通過健保給付，去年貢獻一整年，該藥品今年之營收有機會翻倍成長，加上健保可望在5月1日將癌症檢測納入健保，東生華本身可能有一成以上的成長空間；創益生技去年小虧，今年亦可能轉虧為盈；高峰藥品今年的營收受惠寵物相關、口服玻尿酸的貢獻之下有可能出現雙位數的成長。
東生華歷史本益比圖
東生華歷史股價淨值比圖
東生華歷史基本EPS圖
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