官方認證
鉅樂部
台股達人
專為鉅亨VIP會員打造的台股隱形冠軍交流聯誼會
【鉅樂部】法說會筆記:國軍主流機型維修訂單帶來的潛力價值企業(2024.03.28)
《導讀》 航空公司和售後服務供應商對商用飛機零件的需求持續增長,推動了市場的擴大,鉅樂部研究團隊將帶您一探這股動力背後推升的價值企業。 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部,歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號(點此加入)。 亞航 2630 https://www.cnyes.com/twstock/2630 一、公司簡介 亞航成立於 1955 年,是由前美軍飛虎隊司令陳納德將軍在台灣設立的第一家民營飛機維修公司。亞航目前主要有三個業務: 商用機維修業務、政府暨軍用機維修業務、直昇機維修業務。 商用機維修業務 商用機維修業務由民機事業部負責,專注於波音 B737、空客 A320系列、龐巴迪 Dash 8-Q400 及 ATR 42/72 等單走道窄體/支線飛機的專業維修。公司的策略包括「維持既有客戶」和「開發新客群」,並制定了短、中、長期計畫來拓展能量,以爭取新客戶及機隊進廠。隨著疫情逐漸減緩,各國國內航線及亞太區各國國際航線逐步復飛,航空公司紛紛恢復地停飛機的適航性,亞航也因此接獲許多國外航空公司的詢問,並在第四季進廠維修。總體而言,全年的維修架次由去年的 52 架次增加至 60 架次。除此之外,亞航還積極籌建 ATR 型機、P2012 型機的維修能量,並拓展了停機線維修能量,以提供客戶停機線上即時的維修需求。 政府暨軍用機維修業務 亞航合約執行了「空軍第二後勤指揮部軍工廠委託民間經營案」和「空軍松山基地指揮部修護補給隊委託民間經營案」。此外,亞航運用了「空軍第二後勤指揮部軍工廠委託民間經營案」中的 GOCO案,進行了軍方資產的移轉,並執行了第三方營運工作,包括屏東飛修廠的 FBO、噴除漆、MRO,以及台中附件廠的電鍍、液壓 II認證項目。此外,亞航已取得的「空軍松山基地指揮部修護補給隊委託民間經營案」,積極爭取教準部的 Fokker 50 型機技令更新案,每年達 11 萬歐元,預計執行 5 年。並在112 年 11 月 25 日,亞航已與空軍司令部完成「空軍第二後勤指揮部軍工廠委託民間經營案」的續約,有效期為 112 年 1 月 1 日至 116 年 12 月 31 日。最後,亞航還配合空軍執行 C-130 型機中翼段虹型接座更換案,軍方已開立工委單,第一架預計在 112年 8 月進廠執行,第二、三架則配合該型機進廠 PDM 期程,美商派員執行更換及人員施訓作業。 直昇機維修業務 亞航已取得美國貝爾直昇機和 Breeze-Eastern 公司的授權,成為其維修中心。此外,亞航也與 Sikorsky 直昇機公司簽署了技術支援協議。亞航也針對陸軍的 OH-58D、CH-47SD、TH-67 等型直昇機執行了機體、發動機、附件的維修業務。公司持續進行MD500 型機的工廠級(IRAN)維修作業,並爭取 UH-60M 型黑鷹直昇機附件維修及材料採購標案,同時,公司已獲得 S-70C 直昇機主旋翼片維修的相關資格證。 二、產業趨勢 商用飛機售後市場零件市場,2023 年至 2035 年,商用飛機售後市場零件的規模預計將達到 710億美元,且在這段期間的年複合增長率預計為 11%,顯示航空公司和售後服務供應商對商用飛機零件的需求持續增長,推動了市場的擴大。市場成長的動力來自對飛機及時維護的需求提高,機隊機齡不斷增加也是一個重要因素,一些小型航空公司為了避免購買新飛機的債務,選擇使用舊飛機,這推動了市場的增長。此外,增加退役飛機數量以促進使用可使用材料(USM)也是市場成長的重要原因之一。 Source:Research Nester 政府暨軍用機維修市場,台灣航空產業積極推動籌建航空專業維修能量。在軍機維修方面,協助國防部規劃軍機策略性政策與實施期程,促成空軍二指部國有民營、空軍松指部(FK50、B-1900)、空軍官校(T-34、AT-3)廠站單位維修長期委商維修。相關航空廠商如華航、長榮、漢翔、亞航等已承接 IDF 戰機、B737 專機、ATEC-5000 航電試驗台、TH-67、OH-58D、AH-1W、CH47D 直升機、T-700 發動機等項目,促成軍機商維產值由 85 年新臺幣 4.2億元成長至目前約每年新臺幣100 億元。 三、營運概況 國軍主流機型維修訂單帶來的前景,亞航目前擁有總值 208.6 億新台幣的在手訂單,並且訂單能見度看到 2031 年。這些訂單主要來自國軍軍機維修業務,亞航負責維護國軍主流機型,包括 F-16、IDF、幻象 2000、黑鷹直升機等。這些機型的維修任務是由空軍第二後勤指揮部軍工廠委托民間企業負責執行的,這一項目被簡稱為二指部 GOCO 案。 成功爭取銳鳶二代無人機標案,將帶來高毛利率及量產機會。亞航成功取得了銳鳶二代無人機標案,預計銳鳶二代無人機標案的毛利率將達到 18.8%,遠高於亞航 2023 年平均毛利率 6.94%。此外,亞航已考慮了初期產線投入,預期銳鳶二代無人機標案將於2024 年第二季度開始出貨。同時,亞航也有機會爭取 40 架以上的銳鳶二代無人機量產標案。 在新業務方面,亞航維持原先的看法,預計新一輪標案投標將延至2024 年第二季度中旬。此外,預計在 2024 年第二季度,亞航將陸續出貨 2Q24 軍規無人機等新產品。政府將於該季度進行價值 45.8億元的 6 款商規無人機標案投標審議階段。這些新產品的出貨以及即將投標的標案將有助於提升亞航未來的在手訂單。 亞航 2023 年合併營收創歷史新高達 48.64 億元,毛利率上升至6.94%,相較於 2022 年的 6.17%,毛利率增加了0.77 個百分點,EPS0.27 元,YoY+323%。並且自 2023 年 12 月至 2024 年 2 月,業績連三紅,均較去年同期成長,2024 年 2 月營收入 MoM+17.59%、YoY+12.12%,較 2023 全年水準明顯提升。 亞航歷史股價淨值比圖 亞航歷史總收益圖 亞航歷史基本EPS圖 *以上文章由德信投顧提供,為其機構觀點,本文系在理性預期下,以總體經濟趨勢發展做為股市前瞻之一,僅供參考。我們不保証資料完整無誤,未經授權請勿抄襲、引用、轉載。本文不構成對各該公司之分析意見、推介、要約、招攬或任何形式之推薦,投資人若進行各該公司之投資或交易者,應自行承擔損益,投資人應審慎考量本身之投資風險,並應就投資決策及結果自負其責。
【讀書會】挖掘《大漲的秘密》,破解全球最大主權基金的傳奇基金經理人獨門投資術!
看新聞、聽解盤、讀四季報,你收到這些資訊的時候,已經太晚,全球最大主權基金「阿布達比投資局」的傳奇基金經理人、日本K線大師林則行,教你盯緊兩個指標:「創新高價」與「公司成長率高」,教你一眼看穿陰陽K線裡頭的價量玄機,然後,計算他的獨門發明「賣壓比例」,幫你每一次幾乎都能賣在最高點。接下來兩個月,鉅樂部讀書會團隊將帶大家一起研讀《大漲的訊號:全球最大主權基金經理人的股票K線獨門獲利密技》本書的交易技巧! 鉅樂部財商養成讀書會由券商主管群主持導讀。 讓我們用一年的時間慢慢讀完 5~6 本投資理財工具書,透過每月讀書會投資老手與新手的經驗激盪交流,打通你的投資思維,幫助你將書中的知識落實到實盤操作應用。 讀書會將會把紙上理論,現場結合大盤與個股實例進行探討,是兼具知識累積與操作技巧的財商課,適合想要活用投資工具書做買賣學習的你! 讀書會場次:2024/04/26(五)下午2:30 - 4:30 讀書會形式:台北、台中、線上同步實體聚會 鉅樂部會員享免費參加,亦可線上參與,非會員僅限參加實體聚會,報名請洽鉅樂部小秘書LINE@官方帳號(點此加入) 想要了解更多關於《鉅樂部》的資訊請前往鉅樂部官網,或加入「鉅樂部小秘書LINE@官方帳號」線上諮詢。
【鉅樂部】訪談筆記:汽車端子廠龍頭,2024營運拚新高(2024.03.08)
《導讀》 此公司市場占比以中國為主,2023年ESG溫室氣排取得認證,與台灣電動車市場合作,也有向海外市場輸出的機會,2024年更佈局印度市場,整體營運成績看俏... 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部,歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號(點此加入)。 胡連 6279 https://www.cnyes.com/twstock/6279 一、公司簡介 胡連精密成立於1977年,創立時從事金屬沖壓端子零件產品,於2004年涉入塑膠連接器產品,如今已成為汽機車業界專業連接器廠;並跨足醫療、太陽能等各方面領域。胡連之產品與應用,包括點焊端子、電動車連接器、保險絲盒、壓著機、橡膠件之自製開發產品,並拓展銷售於全球市場。 胡連是汽車供應鏈 tier2 供應廠商,tier1 則為胡連的客戶。 目前在中國東莞、南京有生產點、嘉興有工廠在2022年併進來的。 重要里程碑:2023年在歐洲設立辦事處、ESG溫室氣排取得認證 二、營運概況 產能狀況 中國產能,佔總產能約60%。 東南亞、美國,線束部分則有較大的衰退。 印尼建廠2024年第2季可以完工,產能會慢慢靠近越南的產能(15%)。 2024年第4季,中國單季銷售佔82%,且過去兩年中國佔比是有所提升的。 2023年 2023.Q3毛利率開始有所改善。 2023.Q4:端子31.9%、塑件:40%、保險絲盒10%、鏟雪車線束2.2%、汽機車線束4.9%、板端件5%、高頻3.4%、其他2.6%。 2023.全年:端子31.6%、塑件:40.4%、保險絲盒9.3%、鏟雪車線束2.1%、汽機車線束5.8%、板端件5.3%、高頻2.5%。 2023.Q4客戶:吉利 12%、長安 6.5%、BYD6.5%、奇瑞 3.4%、Tesla2.4%、五菱 2.9%。 2023.全年客戶:吉利 10%、長安 6.9%、BYD 6.8%、奇瑞 3.2%、Tesla 3.3%、五菱2.1%。 三、市場發展策略 印尼市場,成立印尼子公司,搶攻汽機車之連接器市場。 全球市場,持續與各大一階模組供應商進行系統性整合開發合作。 台灣市場,與電動機車廠商合作,除滿足國內市場,亦有向海外市場輸出的機會。 持續投資東協,2023年3月開始興建印尼工廠,建築面積為14,249.72平方公尺,其中包含三層辦公室與兩層工廠。 公司市場佔比最高的就是中國,而於該市場之策略即是將現有客戶(BYD、長安汽車、吉利、奇瑞、上海通用汽車、上汽集團)之滲透率持續提升,其中個別客戶的產品當然也不相同。 四、未來展望 2024年的資本投入,較著重在機器的汰舊換新。 資本支出,近幾年會比較高,是為了擴充產能(包含模具的投入),因此2022年配息會相對較低,不過2024年的配發率有可能恢復至60%以上。 公司Local的競爭對手蠻少的,幾乎都是國外的。公司之後的主力產品為PCB類電器盒、800V產品、高頻/高速連接器、020小型化連接器、版端系列化(多來自電子版客戶,產品規格會更精密)、線端產品(銷售比重較高)、軟性線印刷電路板與線束。PCB保險絲盒會一般保險絲盒獲利更高。高頻的產品出貨會比高壓多一點。而高頻/高速連接器用在吉利的乙太網,高頻/高速連接器毛利比較高。 2024年2月客戶有新訂乙太網連結器與線束的產品,量產時間預計2024年6月。 2024年營收有望雙位數成長,希望挑戰去年成長率12.3%。而若 銅價 價格不變,毛利率就可望提升,產品組合也已有做調整,亦有望可幫助提升毛利率。 2024年1月有拉較多的貨,2月份應會月減較多的,3月會比2月好但是會低於1月。第1季的 YoY 預估會超過15%。 新能源車在中國還是有20-30%的成長,燃油車預期會有所衰退。汽車電子是未來營收可能成長較快的產品,光PCB部分的營收成長應滿可觀的,未來不排除進行併購,以增加一些專業的人力。 另外值得一提的是,印度市場銷售額成長滿快的,銷售額快與越南相當,計畫在印度成立當地品牌做機車的束線。 胡連歷史本益比圖 胡連歷史股價淨值比圖 胡連歷史總收益圖 胡連歷史基本EPS圖 *以上文章由德信投顧提供,為其機構觀點,本文系在理性預期下,以總體經濟趨勢發展做為股市前瞻之一,僅供參考。我們不保証資料完整無誤,未經授權請勿抄襲、引用、轉載。本文不構成對各該公司之分析意見、推介、要約、招攬或任何形式之推薦,投資人若進行各該公司之投資或交易者,應自行承擔損益,投資人應審慎考量本身之投資風險,並應就投資決策及結果自負其責。