將一場沒有國際法依據、未經聯合國安理會授權的非法單邊制裁，稱作“經濟諾曼底”，這是一個多麼荒誕的國際政治比喻。將一場陷入僵局的軍事衝突，強行切換到經濟對抗賽道，恰恰說明美國手中可用的牌已經不多了

當地時間8月24日，美國財政部長貝森特宣佈對伊朗發起“經濟孤立”的新一輪制裁措施。匪夷所思的，是他給這場行動起的名字：“經濟諾曼底登陸日（Economic D-Day）”。將一場沒有國際法依據、未經聯合國安理會授權的非法單邊制裁，比作二戰盟軍反法西斯登陸的重大正義戰役，這是一個多麼荒誕的國際政治比喻。

這一行動的實質是將制裁擴大到所有跟伊朗做生意的國家，從而切斷伊朗“每一條經濟生命線”。國際輿論普遍認為，這更像是美國在軍事手段無法見效後推出的“補救措施”，彭博經濟分析師稱其“更多是表演，關鍵問題依然懸而未決”。將一場陷入僵局的軍事衝突，強行切換到經濟對抗賽道，恰恰說明美國手中可用的牌已經不多了。

美國自1979年以來持續加碼制裁伊朗，始終沒能讓伊朗屈服。如今，美國拿出了相同的配方、熟悉的味道，只是換上了“經濟孤立行動”的新名頭。儘管伊朗石油日均出口量已從戰前的約200萬桶驟降至8月的約28.7萬桶，但德黑蘭依然握有荷姆茲海峽這一關鍵籌碼，也積累了長期應對制裁的經驗。制裁了近50年都沒搞定的事，換個“D-Day”的名字就能搞定？

美國依靠次級制裁，不僅決定“自己不同誰做生意”，還試圖決定世界其他國家“能不能同誰做生意”，這等於美國在同時開闢多條戰線：一邊跟伊朗打經濟戰，一邊跟中國、印度、土耳其、歐洲盟友打制裁戰。貝森特甚至威脅，不配合的國家可能被移出美元體系，赤裸裸地將美元武器化，把全球金融體系當自己的私刑工具。當一個國家可以僅憑自身好惡，隨意掐斷他國經濟命脈，國際經貿體系的根基就會被動搖，長期來看是在持續透支美元的國際公信力。

經濟制裁往往會引發意想不到的連鎖反應。國際油價年內漲幅已超50%，進一步收緊對伊朗的石油出口管制，只會繼續推高油價、加劇通膨壓力，給本就脆弱的全球經濟復甦蒙上更厚重的陰影。荷姆茲海峽是全球最重要的能源要道之一，這裡的任何一點風吹草動，都可能引發國際能源市場的劇烈波動。把經濟手段當作戰爭工具使用，風險絕不會乖乖停留在美國預設的邊界內，它會蔓延、會擴散，最終讓所有人買單。

當前最緊迫的任務不是升級對抗，而是推動局勢降溫。對話談判才是結束美伊戰事和解決伊核問題的唯一正確出路，這是國際社會的普遍共識。單邊制裁和武力威脅不僅無助於問題解決，反而會激化矛盾、壓縮外交空間。美國應當認真反思對伊政策的得失，而不是在一條已經被證明走不通的路上盲目前衝。

所謂“經濟孤立行動”，本身就是美國政策陷入困境的寫照。新制裁能產生多大效果，恐怕連華盛頓自己心裡都沒底。更關鍵的是，當今世界早已不是那個一國可以單方面決定他國命運的時代，世界多極化是不可逆轉的歷史趨勢，各國根據自身國家利益作出獨立自主的選擇，本就是國際關係的基本常識。

需要指出的是，部分美國媒體刻意將矛頭引向中國，試圖營造“行動成敗取決於中國是否配合”的敘事。華盛頓借地區衝突向中國傳導新的經濟壓力的可能性令人警惕。中國和伊朗的合作始終在國際法框架內進行，不應受到干擾破壞。中國不是美伊戰事和伊核問題的當事方，更不該為美國的政策失敗擔責。華盛頓某些人應當把心思放在如何建構“中美建設性戰略穩定關係”上，而不是唯恐中美關係不亂。

今年5月，中國商務部首次依據《阻斷外國法律與措施不當域外適用辦法》發佈禁令，明確要求不得承認、不得執行、不得遵守美國以涉伊朗石油交易為由實施的單邊制裁措施。中國擁有完備的法律工具和政策手段，將採取一切必要措施，堅定維護自身權益。任何嘗試通過制裁施壓迫使中國屈服的企圖，都不會得逞。 (環球時報)

美伊局勢牽動全球能源市場神經。

受美伊談判傳來的最新消息影響，國際油價大幅跳水，WTI原油期貨、布倫特原油期貨價格一度大跌超5%。隔夜美股三大指數全線拉升，美股半導體、光通訊、記憶體概念股集體大漲，費城半導體指數收漲1.44%。

據伊朗方面當地時間25日消息，一名接近伊朗談判團隊的消息人士表示，伊方希望通過巴基斯坦向美方明確轉達有關荷姆茲海峽的立場和談判條件。另外，美國總統川普表示，荷姆茲海峽“國際水域”內的所有水雷均已被清除或引爆。美國國務卿魯比奧據悉於近日告知多位外國對口官員，“目前”預計美國不會對伊朗發起新的打擊，美國對伊朗從打擊轉向制裁。

今日（台北時間8月26日）凌晨，國際油價重挫，WTI原油期貨、布倫特原油期貨價格一度大跌超5%，截至收盤，10月交割的布倫特原油期貨價格大跌3.9%，結算價報88.58美元/桶；10月交割的WTI原油期貨價格跌3.1%，報82.36美元/桶。

在今日亞太盤初，WTI原油期貨價格再度走低，截至6:50，跌幅達1.68%，報80.98美元/桶。

據新華社消息，美國總統川普25日稱，荷姆茲海峽“國際水域”內的所有水雷均已被清除或引爆，美方對伊朗布設水雷行為實行“零容忍”政策，任何船隻若布設新水雷，將立即被摧毀。

川普當天在社交媒體上發文寫道：“通過太空軍，我們正在監視海峽的每一吋區域，正如我們也在監視鎬山以及已被摧毀的另外三處核設施一樣。（美國）對布設水雷行為實行零容忍政策，該政策已全面生效並執行。”

川普4月在社交媒體上稱，他已向美國海軍下令，一旦發現任何船隻在荷姆茲海峽布設水雷，可開火將其擊沉。川普還稱，美方掃雷艦艇正在“清理”荷姆茲海峽。

另據央視新聞，當地時間25日，阿曼外交大臣巴德爾在訪問伊朗時表示，阿曼和伊朗有望很快宣佈關於荷姆茲海峽臨時航道以及恢復海峽安全通航的具體安排。

巴德爾在社交媒體發文稱，他當天在德黑蘭與伊朗外交部長阿拉格齊進行了“建設性對話”。他表示，有關荷姆茲海峽未來管理以及永久性解決方案的討論，將根據《 伊斯蘭馬巴德諒解備忘錄》第五條在後續階段繼續推進。

巴德爾還表示，阿曼與伊朗將與地區夥伴展開討論，以促進和平與合作，維護地區穩定和航行自由。

當天早些時候，伊朗與阿曼發表聯合聲明，擬在荷姆茲海峽建立一條雙方共同商定的安全海上通道。

據伊朗方面當地時間25日消息，一名接近伊朗談判團隊的消息人士表示，伊方希望通過巴基斯坦向美方明確轉達有關荷姆茲海峽的立場和談判條件。

這名消息人士說，伊朗方面24日同到訪的巴陸軍參謀長穆尼爾會晤時，已向巴方明確闡述有關立場。伊方提出的條件包括美國遵守《 伊斯蘭馬巴德諒解備忘錄》並履行相關條款，其中第五條涉及有關伊朗對荷姆茲海峽管理安排的內容。

消息人士表示，巴方正尋求將上述條件轉達給美國。

在國際油價、美債收益率雙雙回落的背景下，隔夜美股市場全線走強，截至收盤，納指漲0.66%，標普500指數漲0.32%，道指漲0.3%。

大型科技股漲跌不一，輝達、SpaceX漲超2%，Meta漲近2%，微軟漲0.9%，特斯拉漲0.37%；蘋果、Google、亞馬遜小幅收跌。

美股光通訊、記憶體類股多數上漲，Lumentum大漲超6%，Applied Optoelectronics漲超5%，邁威爾科技、Coherent漲超4%；希捷科技、西部資料漲超3%，SK海力士、美光科技漲超2%。

對於AI生態的長期走勢，高盛避險基金業務主管Tony Pasquariello指出，半導體與軟體類股之間的倉位分化近期有所縮小，但這一結構性差距預計將持續存在，且可能伴隨明顯的雙向波動。

美國銀行策略主管Joe Quinlan表示：“市場面臨諸多拉鋸力量——債市、地緣政治、國際油價。不過，我們對未來12至18個月美國經濟的前景總體相當樂觀，因此對市場同樣持建設性看法。”

CIBC私人財富集團高級能源交易員Rebecca Babin指出，美國對伊朗制裁力度弱於市場此前擔憂的水平，外交軌道看起來正在獲得動能。目前，更多的外交行動、更少的軍事升級跡象以及流量改善，正在逐步消除原油中的部分地緣政治溢價。

美股市場將於周三迎來兩大關鍵事件：聯準會最青睞的通膨指標核心PCE資料將於美股開盤前公佈，輝達財報則將於收盤後揭曉。

華爾街分析師預計輝達上一季度營收同比近乎翻倍，至約920億美元——這一數字超過其任何競爭對手的全年營收。

Siebert Financial首席投資官Mark Malek表示，市場普遍預期輝達財報將帶來好消息，“但好消息本身已不再足夠——任何失誤都可能構成重大挑戰”。 (券商中國)

綜合法媒報導，剛剛宣佈參加2027年法國總統選舉的中左翼政黨“公共廣場”（Place publique）創始人、社會民主派政治人物拉斐爾·格呂克斯曼（Raphaël Glucksmann）近日提出，應該進一步提高對“超級巨額遺產”（méga-héritages）的徵稅，目標是每年為國家財政增加150億歐元收入，並將這筆錢用於降低勞動收入稅負、提高法國人的工資。

01目前每年徵收160億歐元遺產稅

法國現行遺產稅實行累進稅率，直系親屬繼承時，每名父母向每名子女目前享有10萬歐元免稅額，此後根據繼承金額適用不同稅率，最高稅率為45%。根據法國統經所INSEE的資料，約85%的遺產金額低於10萬歐元，因此大部分法國人實際上並不需要繳納遺產稅。

儘管如此，法國財政部資料顯示，2025年遺產相關的無償財產轉讓稅收入約為161億歐元。這就意味著，格呂克斯曼提出的150億歐元增收目標，相當於法國目前遺產稅收入的再增加一倍。這自然引發了經濟學界的質疑。

法國經濟景氣觀察中心（OFCE）經濟學家Guillaume Allègre認為，格呂克斯曼所說，只針對最富有的1%，每年增加150億歐元收入，有點過於樂觀。按照他的估算，想要每年增加150億歐元，改革需要覆蓋法國最富裕人口中的5%至10%。

02 誰會成為格呂克斯曼的“徵稅對象”？

根據格呂克斯曼團隊目前公佈的方案，改革重點是價值超過200萬歐元的大額遺產。200萬歐元以下的遺產，原則上繼續適用現行規則。

具體而言，格呂克斯曼團隊提出三大措施。

目前遺產超過約180萬歐元的部分適用45%的最高稅率。格呂克斯曼希望將這一檔提高至50%，預計每年增加約20億歐元收入。

需要注意的是，這並不意味著“200萬歐元遺產要繳50%稅”。法國遺產稅實行累進稅率，50%只適用於進入相應最高稅率檔的部分。

二是收緊家族企業傳承的“Dutreil協議”。

目前，符合條件的家族企業在傳承時可以享受較大幅度的稅收優惠，其中包括對企業價值75%的部分予以免稅。

格呂克斯曼團隊認為，這一制度在鼓勵家族企業傳承的同時，也可能被高資產家庭用於稅務最佳化，因此希望重新界定“企業資產”的範圍，並將優惠更多限制在真正長期經營和傳承的企業項目上。

這一調整預計可增加約30億歐元稅收。

三是對“潛在資本利得”徵稅。

這是整個方案中金額最大、也最具爭議的一項，格呂克斯曼團隊預計可帶來約100億歐元收入。

舉例來說：如果父母當年以10萬歐元購買一項資產，去世時資產已經升值至100萬歐元，繼承人之後以120萬歐元出售。

按照目前的規則，繼承後產生的20萬歐元增值需要繳稅，而此前從10萬歐元升至100萬歐元的部分，在一定情況下可能不會再次作為資本利得徵稅。

格呂克斯曼希望針對200萬歐元以上的大額遺產改變這一規則，讓此前形成但尚未實現的資產增值也進入稅收計算。

03 寄希望於嬰兒潮代際財富轉移

格呂克斯曼團隊的方案參考了法國經濟分析委員會、Jean-Jaurès基金會以及法國審計法院關於財富傳承和企業傳承稅制的研究。

法國未來還將迎來一輪規模巨大的代際財富轉移。根據《費加羅報》援引的估算，2025年至2040年間，隨著嬰兒潮一代逐漸離世，法國可能發生約9000億歐元的財富傳承。

格呂克斯曼認為，與其讓這筆財富傳承進一步擴大社會不平等，不如利用這一時期改革遺產稅。

但經濟學家指出，財富傳承的總規模，並不等於國家可以直接徵收的稅收。如果稅負明顯提高，富裕家庭可能採取不同的資產配置和稅務規劃方式，也可能影響企業傳承，因此最終實際增加的稅收未必能夠達到理論估算。

04 工會主張將遺產稅門檻降到“一歐元”

格呂克斯曼的方案在法國社會引發有關遺產稅的熱議。

法國民主工會聯盟（CFDT）秘書長Marylise Léon周二25日表示，CFDT工會支援對遺產“從第一歐元開始徵稅”，認為這是一個“社會公平”問題。

她指出，目前只有少數法國人真正繳納遺產稅，因此CFDT希望重新審視整個遺產稅制度，並將在明年總統大選前與各候選人討論這一議題。 (歐時大參)

綜合法媒報導，隨著2027年法國總統大選日益臨近，法國財政狀況愈發受關注。極左翼政黨“不屈的法蘭西”（LFI）候選人梅朗雄近日再次提出：將由歐洲央行體系持有的部分法國國債“凍結”甚至註銷，以減輕法國債務負擔。

這項提議迅速遭到政府、中間派以及右翼陣營批評。但也有支持者認為，法國並沒有所謂“債務高牆”，只要改變現有規則，就可以為公共投資和社會支出騰出空間。

那麼，法國真的可以把幾千億歐元的國債“取消”嗎？

截至2026年第一季度末，法國公共債務達到35361億歐元，相當於GDP的117.5%，比2025年底增加756億歐元。

梅朗雄的想法並不是“法國所有債務都不還”，而是針對由歐洲央行體系持有的法國國債，規模約為6000億至6350億歐元，相當於法國公共債務的約18%至20%。

疫情期間，歐洲央行大規模購買歐元區國家國債，其中也包括法國。梅朗雄主張把這些由央行體系持有的債務長期“凍結”，從而減輕政府償債壓力。

他的觀點得到投資銀行家Matthieu Pigasse等人的支援。Pigasse認為，公共債務可以被取消，並不一定會立即產生經濟和金融衝擊。

法國央行屬於歐元體系，涉及歐洲央行體系持有的法國國債，並不是法國政府自己的資產。法國無法單方面命令央行放棄債權。

支援梅朗雄主張的部分經濟學家認為，從技術和會計角度看，註銷這部分債務並非絕對不可能；但他們也承認，如果歐洲央行體系不同意，法國無法強制實施。

而反對者則指出，這還涉及歐盟條約規定的央行獨立原則。也就是說，這不是法國政府說一句“我們不還了”就能完成的操作。

03 註銷了，法國真的就“少欠6000億”了嗎？

法國經濟形勢觀察所（OFCE）經濟學家Eric Heyer認為，即使註銷法國央行持有的部分國債，實際經濟效果也可能非常有限。

原因在於，法國政府和法國央行都屬於公共部門。政府欠法國央行的錢，同時法國央行持有的債券又屬於自己的資產。如果把這筆債務抹掉，政府未來不用償還本金和利息，但法國公共部門同時也失去了對應的資產和利息收入。

因此，從整個公共部門來看，這更像是一筆資產和負債同時消失的帳面操作，而不是憑空獲得了6000多億歐元。

04 最大風險：市場還願不願意借錢給法國？

真正讓法國政府擔心的，是市場信心。

法國今年仍需要在金融市場融資約3100億歐元。如果政府主動宣佈不再償還一部分債務，投資者可能會重新評估法國的信用風險，並要求更高的利率。

經濟部長萊斯屈爾警告稱，這可能損害法國的“簽名”——也就是國家信用。總理勒科爾尼同樣認為，法國最重要的資產之一就是市場對其信用的信任。

目前法國10年期國債收益率已經在8月下旬升至約4.1%，一度達到2008年金融危機以來的最高水平。不過，OFCE經濟學家Eric Heyer認為，法國目前還遠未達到2012年歐洲債務危機時期的狀況。當時義大利和西班牙與德國國債之間的利差分別一度達到5.5和6.5個百分點，而法國目前的利差約為0.8至0.9個百分點。

但如果市場認為法國可以通過政治決定“取消”債務，未來投資者可能要求更高收益率。對於一個需要不斷借新債還舊債的國家來說，融資成本上升本身就會進一步增加財政壓力。

支持者認為，央行持有的政府債務與私人投資者持有的債務性質不同，現有歐洲債務規則也並非不可改變；他們希望借此減少金融市場對政府財政政策的約束。

反對者則認為，即使從技術和會計層面可以討論註銷，它對法國公共財政的實際改善可能有限，卻可能損害法國央行資產負債表以及市場對法國的信任。 (歐時大參)

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