懂王飛抵北京，中方在機場歡迎。全世界媒體都密切關注，當然也包括自認“半個相關當事人”的日本。

各大媒體不僅直播，還由派駐中國的記者在現場講解。有一說一，一向腦回路清奇的日網鄉民，這次的評論大多透著難得一見的正常。

據日網他們自己人分析，這種時候，平時高調得不行的網右們都視而不見。甚至全當沒這回事，集體默契地不吭聲了。

富士電視台直播報導。演播廳的評論嘉賓，一邊看畫面一邊講解，夾帶私貨了。

黃金新聞，嗤之以鼻地說“副總理沒來，外長也沒來”，可“國家副主席”去迎接了。如此明目張膽，不讓人失望嗎？

富士台信口帶節奏。似乎想通過“中方給予懂王的歡迎規格降級了”，順理成章地引匯出“不看好能談出成果”。

日媒的擰巴心思，連日本人都受不了，發到X上狂吐槽。那怕要夾帶私貨，也不能睜眼說瞎話，還真把普通鄉民的智商踩腳底下了。

“中國包圍網！”“中國活該”“高市桑乾得好！”到底是個啥。

美國總統川普訪華，馬斯克和庫克同行，近20家大公司參加訪華代表團。

用日本來打比方，就是高市早苗與豐田、索尼、日立等日本代表性企業的頭頭們一起乘坐政府專機訪問北京。

（沒到臨出發的那一刻，包括日本在內的全世界還不知道輝達的黃仁勳也去了。）

庫克、馬斯克等代表美國的CEO們也去了中國，可見美國的認真程度。說真的，很羨慕。

被反華宣傳給徹底欺騙的人是不會懂的。

美國與俄羅斯，與中國並沒什麼對立，反而是相互協力。

經常一旦被察覺到關係好，就“賺不了”，所以表面裝作對立，背地裡做交易，相互“能贏”。

把烏克蘭、日本等國當成踏板。

關於日本的應對，總有那些“中國慌了”系列的垃圾報導。日本的強者設定到底要怎樣喲。

（之前，日本去實驗性挖掘海底稀土礦，就是這個調調。日本有稀土，澳洲有技術，強強聯手，稀土牌失效，中國慌了）

就是說美國和中國瓜分世界！川普的這個戰略。

高市擅自炒作“台灣有事”，肆意虛張聲勢時，被川普喊過去警告訓斥“不許妨礙老子的生意”。從那時起，正常人就都明白了。

察覺不到的，只有洋洋得意的愛國蠢貨那幫人。很多人到現在都沒意識到呢。

去了中國的川普也媚中嗎？快說點啥呀。

那麼撲過去抱著搞外交，察言觀色討好到底，又對伊朗無禮的結果，就是這。

像日本這樣的國家，從屬一國到底有多危險，國民都理解了，可總理大臣呢？

日本明明就是被利用，被搾取，最後被拋棄的命運。

（美國）無視了全世界唯一在搞中國包圍網，進行戰爭準備的蠢貨日本，奔向G2外交

高市政府希望懂王在去中國前，能先來一下日本。懂王拒絕，只派了財長貝森特去日本。

貝森特來了日本，跟高市見面就聊了15分鐘。而且整個過程彷彿他是主人，高市是客人。客人入場，朝主人方向迎上去。

老美不是一次兩次三次四次的不管日本面子死活，而是習慣性的嚴格執行尊卑有別規則。

安倍兩口子訪美，去見“最好的朋友”。好朋友讓他倆站在紅毯外面。

高市訪美，白宮發的這張照片已成高市的網路污點。

要說老美就是大老粗一個，不擅長人情世故小細節吧。

懂王在釜山與老大見面時，既沒有往常的胡說八道，還知道要提前到達現場。

5月13日晚間，“空軍一號”飛抵北京，你看飛機上下來的這幾個人，老黃脫掉標誌性的皮夾克，換上西裝。老美明明很懂規矩。

所以，貝森特替懂王來了一下日本，卻又以主人姿態，傲慢地接見高市。正常日本人看了這畫面，心裡沒想法才不正常。

貝森特完全就像主人一樣歡迎高市首相，而高市首相能和他說上話，也就僅僅15分鐘。

與其說是炮製（中國威脅）印象失敗，不如說是打小報告外交失敗。

（貝森特）說了些表面上的社交辭令，僅是敷衍而已。

就這感覺，如今的高市政權要改變美國的想法啥的，根本就不可能。

日本網友突然眼神清澈，說話不犯渾了，以後咱們的樂子沒了咋辦？ (這裡是東京)

路透社報導，三星電子與其最大勞工工會由政府牽頭的勞資談判於周三正式宣告破裂。此時距離工會預告的 18 天全員大罷工僅剩 8 天，全球最大的儲存晶片生產基地正面臨前所未有的停產危機。

面對可能停擺的晶片工廠，韓國國務總理金民錫（Kim Min-seok）已緊急召集相關部委負責人召開緊急會議。總理辦公室表示，鑑於半導體產業對國家經濟的舉足輕重的影響，政府必須密切監控並嚴陣以待。

據悉，此次調解由韓國國家勞動關係委員會主持，在歷經兩天的馬拉松式艱難談判後，雙方因分歧過大且工會主動申請暫停而最終不歡而散。工會方面態度堅決，明確表示在 5 月 21 日正式大罷工開始前，將“不再考慮任何追加談判”。

這場即將到來的 18 天大罷工代價極其高昂。華爾街大行摩根大通估算，停工將直接給三星帶來超過 4 兆韓元的營收損失，這相當於其半導體部門年銷售額的 1%。

而首爾大學的 Song Heon-jae 教授給出了更驚人的預測。他表示，一旦工廠徹底停工，三星每天的損失將高達 1 兆韓元（約合 7 億美元）。工會自身的評估則更為激進，認為潛在的總損失可能飆升至 30 兆韓元（約合 20.3 億美元）。

半導體在韓國出口貿易中佔據了絕對的核心地位。今年 4 月的資料顯示，晶片出口已佔韓國總出口額的 37%，而去年同期這一比例僅為 20%。如果三星的晶圓廠停擺，對韓國整體經濟的打擊將是破壞性的。

雙方爭奪的焦點依然是錢。工會代表崔承浩（Choi Seung-ho）透露，三星管理層僅同意提供一份針對 2026 年的一次性付款方案，但拒絕永久修改獎金電腦制。這與工會的要求相去甚遠。工會目前主張徹底取消現行的 50% 基本工資獎金上限，並要求將公司年營業利潤的 15% 直接用於績效發放。

崔承浩還吐槽稱，在總共 17 個小時的調解過程中，工會有 16 個小時都在“乾等”。他指責資方不斷拉長調解時間卻不拿出實質性修改方案，意在消磨工會的罷工勢頭。

目前，全國三星電子工會的成員數已瘋狂飆升至 9 萬多人，佔三星韓國總員工的 70% 以上。作為對比，在三星 2024 年遭遇史上首次罷工時，工會成員僅有 3.2 萬人。

在今年 4 月進行的一場單日罷工“預演”中，三星儲存晶片晶圓廠當班產量直接下滑了 18%，合同晶片代工產量更是暴跌了 58%。可以預見，一旦長達 18 天的全面大罷工全面爆發，全球儲存晶片供應鏈或將迎來一場大地震。   (AMP實驗室)

據CCTV國際時訊，法國西南部新阿基坦大區政府5月13日禁止一艘停靠波爾多的郵輪上人員下船。

據瞭解，這艘郵輪上出現了“數十例疑似腸胃炎病例”。新阿基坦大區衛生部門在聲明中表示，禁止乘客和船員下船的措施是臨時性的，目前在等待醫學檢測結果——不過“沒有理由將其與近日‘洪迪厄斯’郵輪上出現的漢他病毒聚集性病例聯絡起來”。   (財聯社)

一個賣記憶體的國家，被AI重新估值了。

2015年5月，韓國交易所市值超過1兆韓元的上市公司突破200家。十年後的2025年7月，這個數字漲到了300家。

從200到300，用了十年。從300到400，用了九個月。

同樣是多出100家兆市值公司，這一次，時間被壓縮了93%。

如果把韓國股市看成一台機器，它在過去十年是勻速運轉，而過去九個月，突然被人把轉速撥到了另一個檔位。

更準確地說，需要回答一個問題：是什麼變數，讓一個國家的資本市場，在九個月內換了一套定價體系？

翻開這400家公司的名單，第一反應可能是：這還是財閥的天下。

三星電子和SK海力士，兩家公司合計佔了韓國股市將近四成的市值。

近一年三星漲了303%，SK海力士漲了678%。KOSPI指數從2024年底的2400點附近起步，2025年全年漲了75.6%突破4200點，2026年截至4月底再漲57.6%，盤中最高觸及6712點。兩年累計漲幅接近180%。

如果這兩家公司沒漲，韓國股市的故事可能完全不同。

它們為什麼漲？一個產品：HBM，高頻寬記憶體。

在傳統半導體敘事裡，記憶體是周期性的商品。在AI時代，記憶體開始決定主角能不能登場。

輝達每賣出一塊AI晶片，旁邊都要配上一組HBM作為配套記憶體。GPU負責算，HBM負責在極短時間內把資料喂給GPU。沒有HBM，GPU再強也跑不起來。

三星和SK海力士合計掌握了全球HBM市場約80%的份額。SK海力士在HBM領域的份額約50%，是輝達最大的供應商。

三星2026年一季度動作更猛，資本開支超過110兆韓元，全力把通用DRAM產能轉向HBM，目標是在HBM4這一代拿回主導權。

HBM4的單價已經漲到了約700美元一顆，比上一代HBM3E貴了20%到30%，而且這個價格可能還沒到頂。

更重要的不是價格，而是壓根買不到。

SK海力士的HBM銷售負責人在業績說明會上的原話是，未來三年客戶的HBM需求將遠超公司產能。

來看一組數字。三星電子2026年一季度，營收133.87兆韓元，同比增長69%；營業利潤57.23兆韓元，同比增長756%；單季度營業利潤已經超過了2025年全年的43.6兆韓元。

SK海力士2026年一季度：營收52.58兆韓元，同比增長198%；淨利潤40.35兆韓元，同比增長近四倍；淨利潤率達到77%，高於輝達同期的毛利率。

三星、SK海力士兩家公司加在一起，單季度賺了超過6000億人民幣。

更讓人驚訝的是，一個賣記憶體的公司，利潤率超過了賣算力的公司，這在過去是不可想像的。

全球每建一座AI資料中心，韓國就收到一筆帳單。

如果只有三星和SK海力士在漲，這個故事可以用晶片周期四個字概括。但事情比這複雜，觀察點在於 405 家公司的分佈結構。

405家兆韓元市值公司裡，268家在主機板KOSPI上市，137家在創業板KOSDAQ上市。KOSDAQ有137家兆韓元公司，這個數字本身就是新聞。

2025年，KOSDAQ市場有11家公司在上市首年市值就突破1兆韓元，創下歷史最多紀錄。

其中9家是生物技術公司，還有AI相關企業。2026年，更多AI公司正在排隊進場，大模型公司Upstage、AI晶片設計公司Rebellions都處在上市準備階段。

137家兆市值公司出現在創業板，意味著韓國資本市場的權力圖譜正在發生去中心化，這個結構本身已經在改寫韓國資本市場的分佈。

韓國資本市場過去幾十年的權力結構很簡單：幾個財閥集團佔據核心位置，中小企業很難長到兆市值。

但現在出現了一個變化，AI和生物技術賽道上的新公司開始在創業板長出來了，而且長得很快。

網際網路泡沫之前，道瓊斯里的老牌公司是美國經濟的代名詞。泡沫之後活下來的那批公司，是蘋果、Google、亞馬遜、微軟最終改寫了美國的產業結構。

韓國現在還遠沒到那一步，但KOSDAQ上137家兆韓元公司的出現，至少說明一件事，新的增長不再只能從財閥手裡長出來了。

韓國股市有一個困擾了幾十年的專有名詞：Korea Discount，韓國折價。

意思是韓國公司的盈利能力其實不差，但估值長期低於全球同行。三星電子過去多年市盈率只有10倍左右，放在全球科技公司裡屬於地板等級。

原因大家心知肚明，財閥控制結構不透明，庫存股大量留存不註銷（實質是幫控股家族用很低的持股比例維持控制權），股東回報長期偏低。

國際投資者看到這些問題，習慣性打折。

2025年韓國總統李在明上台後，開始動刀。

2025年7月，韓國商法修訂案通過，明確了董事對股東的受托責任。2026年2月，議會批准強制註銷庫存股。政府同時推出稅收優惠，股息支付率達到40%以上的上市公司可以享受減稅。2025年前七個月，韓國上市公司的股票回購和註銷量已經超過了2024年全年的總和。

全球資產管理公司GAM的首席執行長Albert Saporta的評價是：韓國正在效仿日本十年前的做法。

2012年安倍經濟學啟動後，日本推行公司治理改革，要求上市公司提高ROE和股東回報。十年時間，日經指數從8000多點漲到了40000點以上。

韓國現在走的路徑非常相似，而且有一個日本當年沒有的加速器——AI。

這是關鍵的一點。如果沒有AI帶來的超級利潤，治理改革很難推動。三星和SK海力士賺得盆滿缽滿，才有底氣提高分紅和回購。

AI利潤 → 提高分紅 → 估值提升 → 外資流入 → 股價上漲

看到沒，這是AI利潤和治理改革形成了一個飛輪。這個飛輪轉起來了，才有300到400家兆韓元企業只用了九個月加速度。

這一輪AI競賽裡，全球供應鏈的權力分配大致是這樣的：

美國控制演算法和資本（OpenAI、Google、輝達的設計），台灣控制先進製造（台積電），日本控制上游材料（味之素、信越化學），韓國控制的是儲存。

儲存在AI供應鏈上的位置，過去幾年發生了一次質變。

傳統計算時代，CPU是核心，記憶體是配角。但AI大模型改變了這個格局。大模型的訓練和推理都是記憶體密集型任務，參數要存在記憶體裡，中間結果要存在記憶體裡，上下文窗口越長吃的記憶體越多。

當DeepSeek V4把上下文做到100萬字、當GPT-5.5開始處理多步驟Agent任務，對高頻寬記憶體的需求呈指數級增長。

HBM從一個配件變成了一個瓶頸。韓國恰好坐在這個瓶頸上。

三星和SK海力士合計掌握約80%的全球HBM產能。全球四大雲廠商2026年合計資本開支逼近7000億美元，其中一大塊流向了儲存晶片採購。矽谷花在AI基建上的每一塊錢，最終都會有一部分落進韓國公司的口袋。

這個位置給韓國帶來的不只是利潤，還改變了韓國在全球資本市場中的權重。

韓國GDP全球排名第十三位左右，長期以來在全球投資者的配置中存在感不強。但2025年KOSPI漲了75%，2026年又漲了超過50%，兩年合計跑贏了全球幾乎所有主要市場。

到今年4月底，韓國股市總市值高達4.1 兆美元，超過了英國、法國和德國，成為全球第八大股票市場。

一個GDP排名十三的國家，股市市值排到了全球第八。這個錯位的背後，是AI重新分配了資本的流向。

韓國國會未來研究院2026年初發佈的一份報告，把AI產業分成了四層：半導體和硬體、雲和基礎設施、基礎模型、應用軟體和平台。

報告的核心發現是，高利潤和市場支配力集中在第三、四層（模型和應用），韓國的投資卻高度集中在第一、二層（硬體和基礎設施）。

韓國雖然賺到了造 AI的辛苦錢，卻幾乎沒賺到用 AI的聰明錢。

三星和 SK 海力士的暴利，本質上是賣沙子的暴利。原材料的價格永遠被需求周期和技術路徑所左右。一旦 HBM 產能過剩，或者基礎架構發生演變不再依賴這種昂貴的堆疊，利潤率的崩塌將和它的上漲一樣劇烈。

而OpenAI、Google、Anthropic這些做模型和應用的公司，賺的是定價權的錢。它們的壁壘在於品牌、使用者習慣和資料飛輪，周期性弱得多。

韓國目前在基礎模型領域的存在感很薄，有一定規模，但跟OpenAI或Google的差距很大。KOSDAQ上排隊上市的AI公司雖多，但大多是做垂直應用和工具的，缺少底層的大模型能力。

這就是韓國被AI重新定價的完整畫面。硬體端的暴利把估值拉上來了，但軟體端的缺位意味著這個估值的基礎可能比看起來更窄。

無論如何，今天的韓國已經坐到了一個好位置。

但這也是問題，因為位置是可以變的。儲存晶片的超級周期能持續多久，治理改革的飛輪能轉多快，基礎模型的空白能不能補上，這三個問題的答案，將決定韓國是真的被AI重新定價了，還是只是被AI暫時高估了。

兆公司，從200到300用了十年，從300到400用了九個月。

取決於一件事：韓國是在參與AI，還是在定義AI。  (新質動能)

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