棄車保帥在來評估輝達的下一步

黃仁勳週四辭去公司CEO及董事職務，公司CFO接任臨時CEO，長期董事Jones成為首任董事長。消息公佈後，輝達股價一度暴跌14.3%，最終收跌4%。市場認為輝達可能因此放緩生態投資擴張步伐，CoreWeave等新雲與美光等硬體股下跌，AMD及博通等競爭對手上漲。同時Anthropic IPO也因此面臨不確定性，輝達曾承諾認購100億美元私募配售，分析師認為，輝達董事會可能重新審視這項承諾。

輝達跌倒AMD博通、谷哥、TESLA、亞馬遜就吃飽

接下來黃仁薰桃色醜聞即便再爆也影響不到股價

誰會成為下一波資金追逐的贏家？

掌握最新盤勢解析與關鍵產業動向！

在擔任CEO期間，黃仁勳將英偉達的財務實力轉化為AI產業的策略槓桿，透過股權投資、晶片積分及融資擔保等方式，支持OpenAI、Anthropic等前沿實驗室以及CoreWeave等雲端運算企業。這些公司將全面受到總體檢

而AMD、博通因此而受益，AI產業鏈重新定價

一切的一切照興老師全都預告在前面

接下來我觀察的是11/18的輝達財報

最值得觀察的不是EPS，而是「Q4營收指引＋Rubin出貨進度＋客戶訂單穩定性」

各家大廠及華爾街都在評估訂單，資本支出，擴產及EPS的修正

這一次AI產業不斷受到核彈級恐攻

我說要震盪了(但反彈尚未結束)

直到今早黃仁勳下台(全數命中)

接下來我要布局的是嚴重超跌的輝達概念股

AMD、INTEL、亞馬遜、TESLA 、SPACE X 、博通、邁威爾概念股

AI熱潮重燃，美國科技股強勢反攻，那斯達克100收復選後跌幅。但是盤後爆發的突發新聞，恐讓明天風雲變色：黃仁勳爆出第二段婚外情，華爾街日報報導，董事會將決定他的去留，不管是不是政治陰謀，傷害肯定已經造成

CoreWeave業績超預期、Anthropic IPO需求旺盛及OpenAI亮眼表現，資料中心與晶片板塊全線走強。納斯達克100指數盤中一度抹平美國中期選舉以來的全部跌幅，AI基礎設施建設的長期可持續性顧慮有所緩和

Anthropic即將進行的IPO引發市場熱捧，認購需求已達數倍。公司計劃透過IPO及私募配售最高募資904億美元，可望刷新史上最大規模上市紀錄。雖然其1.4兆美元的估值目標略低於先前預期，但在機構錨定需求的強力驅動下，市場反應依舊極為熱烈。

下一波飆股，真的要換人做了？

甚至傳出董事會可能撤換執行長

AI產業成長，不等於每檔AI股都會漲！

還沒被市場充分發現的供應鏈！

照興老師找的是新聞後面第二層！

🔥國安基金準備升級兆元大軍！

而是政府正在準備兩大政策武器！

第一個！國安基金有望從5000億擴編到1兆元！

不代表政府現在就有1兆元可以護盤！

台股不能沒有強大的穩定力量！

第二個！台灣主權基金也要來了！

國發會規劃年底提出專法內部草案

一個協助台灣企業掌握全球關鍵技術！

◆CoreWeave電話會上表示，公司算力資源在2027年前已基本售罄，2028年需求更是遠超可用容量數倍，同時公司宣布大幅上調旗下服務價格，並表示將以客戶預付款取代無擔保債務作為主要融資手段。供需緊張局面為CoreWeave提供了顯著的定價能力。公司披露，7月已對服務價格上調約25%，第三季後期再度上調10%；基於英偉達舊款晶片的服務自上季度以來累計漲價30%至50%，漲幅尤為顯著。業績公佈後股價一度大漲11%，但在管理層參加分析師電話會議期間，CoreWeave股價快速上下震盪，顯示市場對電話會內容消化後情緒趨於謹慎

輝達股價連續第二個交易日下跌，週二跌幅一度超6%，兩日市值損失4,300億美元。股東提起集體訴訟，公司治理風險進一步發酵

股價承壓之際，還面臨新的法律與公司治理壓力。一名股東已於週一在加州提起訴訟，指控輝達及CEO黃仁勳在先前相關事件的披露和回應中誤導投資者，要求代表特定期間購買輝達股票的投資者尋求賠償。

◆Anthropic史上最狂IPO！AI泡沫還是黃金十年？

AI產業即將迎來一場史詩級考驗！

Anthropic傳出啟動IPO路演，目標估值高達1.4兆美元，募資上看904億美元，預計11月19日掛牌！

更驚人的是，高盛預測Anthropic營收將從2025年的46億美元，暴增至2030年的6,850億美元，五年成長超過130倍！

其中企業客戶貢獻5,860億美元，代表AI商機正從聊天機器人，全面擴展至程式開發、法律、醫療及企業自動化！

營收暴增，不代表現金流跟得上！

高盛預估2027年自由現金流將流出657億美元，營運虧損高達404億美元，直到2029年才實現營運獲利，2030年自由現金流才轉正！

更驚人的是，未來數年算力採購承諾高達9,000億美元！

這代表AI最大的矛盾，不是沒有需求，而是賺錢速度追不上燒錢速度！

另外，七位創辦人將合計套現17.5億美元，但僅占各自持股1.5%，未必代表看壞前景。

照興老師認為，這次IPO真正的關鍵，不是估值有多高，而是華爾街還願不願意替AI未來五年的成長買單！

如果成功，AI供應鏈有望迎來新一波資金行情；反之，市場恐怕將重新檢視AI投資回收期！

◆台積電打破成長天花板！AI下一波商機浮現！

台積電再度用成績證明，AI需求不是只有題材，而是真正轉化成營收！

10月營收5,868.9億元，月增14.66%、年增59.71%，再創歷史新高！第三季每股配息9元，釋出2,334億元股利活水！

但照興老師認為，真正值得注意的不是配息，而是董事會一口氣核准409億美元資本預算！

代表什麼？代表台積電對未來訂單需求充滿信心！

更有意思的是，台積電同時布局OpenAI與Anthropic兩大AI模型巨頭，投資上限合計10億美元！

這筆錢不是為了鞏固訂單，而是戰略宣示！從晶片製造延伸至AI生態系，提前掌握未來算力需求！

但真正讓照興老師眼睛一亮的，是AMD！

新一代伺服器CPU Venice導入台積電2與C奈米oWoS-L封裝，下一代Verano更升級N2P！

AMD更預估，資料中心CPU市場將從2025年260億美元，成長至2030年2,200億美元！

這透露重要訊號：AI下一波成長，不只GPU，CPU也要開始搶產能！

尤其AMD導入EFB高架扇出橋接技術，力成完成面板級互連驗證，日月光、矽品也積極布局！

過去市場只盯CoWoS，未來FOPLP、橋接互連、高階載板可能接棒！

看A做B！看台積電擴產，找設備商機；看AMD升級2奈米，找下一批封裝黑馬！

Claude 越強越便宜，Anthropic 的算力帳單怎麼付？

Anthropic 在 IPO 路演前夕推出 Claude Fable 5.2、Mythos 5.2，輸出最高快 30%，API 降價 20%。大家看到 Fable 在多項測試贏過 GPT-6 Astra，照興老師更在意的是，有一項程式測試，它用約一半成本，就做到接近自家 Opus 5.5 的成績。原本太貴、太耗時的工作，企業現在才可能大量交給 AI。

但降價能不能換到足夠的用量？第三季營收 169.56 億美元、季增 47%，算力與基礎設施費用卻季增約 77%。招股書揭露的長期承諾高達 8,954 億美元，其中約 698 億美元在未來 12 個月到期。這次 IPO 要考驗的是，企業付費成長能不能追上算力帳單。

先看 AWS 年底前近 1GW 的 Trainium 算力能否如期上線，再看 Google 新一代 TPU 能否從 2027 年開始部署。台股觀察台積電的 AI ASIC、智邦的高速交換器、台達電的機櫃供電，最後用實際出貨驗證。短線看 IPO 定價能否穩住 AI 股信心，中線看降價能否帶來更多付費用量。

Google 一口氣推出兩款 TPU！2027 年起，連甲骨文的雲端客戶也能用 Google TPU。 客戶多了一個採購管道，下一批 AI 算力預算就可能重新分配。

兩款新品各有分工。8tx 搭配 AMD CPU，主打金融、醫療等產業的機密運算。8i Max 把兩顆 8i 封在一起，算力和 HBM 頻寬都翻倍，讓 AI 一次讀進更多程式碼、文件或影片。照興老師認為，輝達最先感受到的競爭，會是用量大、工作固定的推論市場。客戶會算的是完成同一件事要花多少錢。

看A做B:聯發科先看市場關注的 8t 訓練晶片，這次兩款新品的設計分工仍待確認。第二層我會追金像電的伺服器 PCB、台光電的高速低損耗板材。下一個驗證點就是甲骨文 2027 年部署多少 TPU 機櫃，以及台廠的高階產品營收能不能跟上。

◆而輝達跌逾4%，費半卻大漲6.85%。這一晚最值得看的是，AI反彈的領漲股換人了。村長這次陷入桃色風波，初期不會影響AI的發展，但需持續追蹤，輝達人事及接班的問題，及國際金融信用評比，接下來還要去觀察相關閉鎖環(深度綁定股權融資及出貨的相關公司是否同步被拖累)

◆道瓊漲2.15%、標普漲2.35%、那斯達克漲2.74%，羅素2000更漲3.15%。布蘭特原油盤中一度跌近8%，結算跌5.85%、報92.57美元。川普淡化再度攻擊伊朗的可能性，油價先反映戰事升級風險下降。至於媒體所稱的鈾濃縮上限共識，現階段仍應視為談判消息

◆輝達這邊，董事會正式公告啟動獨立調查，AMD漲13.3%、博通漲8.8%，光通訊的Coherent漲16.8%、Lumentum漲10.7%，供電的Bloom Energy也漲12.5%。這個排序值得留意，買盤同時回到替代算力、光互連和供電。

AI供應鏈(散熱PCB玻纖布CCL銅箔鑽針工具機)ASIC(聯發科世芯創意)

電源(台達電、光寶科、新盛力、順達、系統電)CPO(聯亞眾達環宇IET穩懋全新華星光波若威統新，萬潤惠特)甚至連德州概念股、TESLA、太空概念股等都有機會

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永誠國際證券投資顧問股份有限公司
金管會字號(113)金管投顧新字第030號
徐照興分析師

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