最新披露的美國13F檔案顯示，去年四季度，阿里巴巴、蔚來、小鵬汽車等多隻中概股獲得多家全球資管巨頭加倉。在外資機構人士看來，全球投資者對中國股票的興趣正從“戰術性配置”轉向“戰略性重估”。以硬科技、新質生產力為代表的中國創新力量正加速崛起，一批具備全球競爭力的企業已成為全球資本參與新一輪科技變革不可或缺的重要投資標的。多隻中概股去年四季度獲加倉最新披露的美國13F檔案顯示，多隻中概股在去年四季度獲得全球資管巨頭加倉。以阿里巴巴為例，瑞銀集團去年四季度增持228.23萬股阿里巴巴，增持幅度為27.08%。截至四季度末，瑞銀集團持有阿里巴巴股票的數量已增至1071萬股。花旗集團去年四季度增持阿里巴巴66.38萬股，增持幅度達30.44%。此外，摩根士丹利、AMF養老金公司、路博邁集團、紐約梅隴銀行等機構也在去年四季度對阿里巴巴進行了不同程度的加倉。去年四季度，摩根大通一改去年三季度同時減倉3家中國造車新勢力的操作，對“蔚小理”均進行了加倉。具體來看，摩根大通增持蔚來924.77萬股至1269.49萬股，增持幅度高達268%，持股數量創下自2019年第一季度首次持有以來新高。此外，摩根大通分別增持小鵬汽車和理想汽車71.29萬股、26.69萬股。去年四季度，摩根士丹利增持小鵬汽車76.28萬股，增持幅度達15%；增持理想汽車91.49萬股，增持幅度達46%。高盛集團去年四季度增持蔚來526.15萬股，增持幅度達58%。值得一提的是，高盛集團已連續三個季度加倉蔚來。全球最大資管公司貝萊德去年四季度同樣對中國造車新勢力進行了加倉操作。具體來看，貝萊德增持蔚來337.59萬股，增持幅度達153%；增持小鵬汽車77.98萬股，增持幅度達37%。全球投資者對中國股票興趣持續增長威靈頓投資管理宏觀策略師郁嘉言（Johnny Yu）表示，近年來，全球投資者對中國股票的投資興趣持續增長，投資主體也從以往的傳統新興市場基金，擴展至全球純多頭基金和避險基金。值得關注的是，當前全球主要發達市場的估值普遍處於歷史高位，後續上行空間相對有限。中國股市受全球多數宏觀因素的影響相對較小，能夠為全球核心持倉提供有效的避險支撐。“當前全球股市的收益越來越集中於少數高增長領域，如人工智慧、半導體、生物科技和機器人等，這類優質企業往往僅密集出現在中美兩大市場。在這一趨勢下，如果忽略對中國市場的配置，投資者可能錯失影響未來經濟與社會變革的重要投資機遇。”郁嘉言稱。安聯基金研究部總經理程彧對上證報記者表示，中國股票已進入一輪價值重估（Rerating）大周期，其中一個重要推動因素，是科技競爭力的提升讓投資者對中國經濟的未來更加有信心。“當市場確信一家公司或一個行業能夠持續參與並引領全球科技浪潮時，便會願意給予其更高的估值溢價，以反映其未來更廣闊的增長空間和更確定的盈利前景。因此，以硬科技、新質生產力為代表的優質科技資產，自然成為本輪價值重估中最為核心的資產類別。”程彧稱。滬上一位外資公募基金經理在接受上證報記者採訪時表示，中國資產獲得全球投資者看好的根本原因，在於其內部正孕育出一批具備硬核科技實力和長遠商業價值的創新企業。這些企業擺脫了對傳統增長路徑的依賴，代表著中國經濟的未來方向。對於全球資本而言，配置中國資產是對全球新一輪科技變革與生產力提升的深度參與。 (上海證券報)

韓國股市正在上演一場經典的“籌碼互換”大戲。海外“聰明錢”正在大舉進場，而散戶正在撤退。野村認為，在AI資本開支激增和盈利持續上修的背景下，配合外資的持續加碼和合理的估值，韓國股市的上漲動能依然強勁。只要盈利升級的邏輯未被證偽，4900點可能只是這輪牛市的中繼站，而非終點。目前的韓國股市呈現出一種極具諷刺意味的流動性結構：市場在飆升，但散戶在撤退。當地時間本周一，韓國首爾綜合指數首次突破4900點，日內漲1.3%，年初至今（YTD）漲幅高達15%，這一表現顯著跑贏亞洲其他市場。然而，這是一場典型的“機構進、散戶退”的行情。據追風交易台資訊，野村在1月18日的報告中表示，目前推動市場上漲的動力完全來自於外國投資者和本地機構（主要是金融投資）。相比之下，韓國散戶投資者在此期間一直是股票的淨賣家。這種背離在ETF資金流向中尤為明顯。自2025年5月以來，離岸上市的韓國ETF持續獲得強勁的淨流入，累計金額已超過40億美元。這表明全球資本正在系統性地通過被動工具加倉韓國，押注其在全球科技供應鏈中的核心地位。外資究竟買了什麼？野村統計顯示，雖然整體趨勢是“外資進、散戶退”，但在個股層面，資金博弈更為複雜。根據對193隻股票的資金流向分析（自2025年5月至今），不同龍頭的買家構成存在顯著差異。市場領頭羊三星電子（Samsung Electronics）和SK海力士（SK Hynix）均呈現多類別買家淨買入的態勢。其中，三星電子主要由外資主導買入，而SK海力士則主要由本地機構推動。某些類股完全依賴外資驅動。例如，HD現代重工（HD Hyundai Heavy Industries）和HD現代（HD Hyundai）的上漲，幾乎完全是由外國投資者的淨買入所推動的。AI資本開支的溢出效應野村認為，本輪韓國股市行情不僅僅是資金面的推動，更是基本面的重估。韓國市場被視為AI主題中槓桿率最高的市場之一。台積電上周的業績為市場注入了強心針。其2026年資本開支預算上調至520億-560億美元（高於野村預期的450億-500億美元）。這直接印證了直到2028-29年的結構性AI需求依然強勁，為韓國的儲存晶片巨頭提供了巨大的信心支撐。目前韓國股市盈利動能依然強勁。MSCI韓國指數的2026財年一致預期盈利年初至今已上修了9.0%（相比之下，亞洲除日本外整體僅上修2.6%）。市場目前預計2025-2027年韓國企業的盈利復合年增長率（CAGR）約為32%，這一增速遠超區域內的同行。高位並不意味著“貴”野村強調，就估值而言，目前韓國股市並不昂貴。儘管現金股票交易量激增，但KOSPI的換手率（Turnover velocity）依然保持穩定，且遠低於過去市場狂熱期的水平。這意味著目前沒有明顯的投機性過剩跡象。MSCI韓國指數目前的預期市盈率（Forward PE）僅為10.9倍。考慮到AI驅動的記憶體超級周期和高盈利增速，這一估值水平依然在合理區間。野村總結稱，在AI資本開支激增和盈利持續上修的背景下，配合外資的持續加碼和合理的估值，韓國股市的上漲動能依然強勁。只要盈利升級的邏輯未被證偽，4900點可能只是這輪牛市的中繼站，而非終點。但分析師同時警告，儘管基本面強勁，市場仍需警惕短期宏觀事件帶來的波動：美國最高法院（SCOTUS）裁決： 關於川普關稅和可能解僱聯準會主席鮑爾的法律裁決仍懸而未決。如果法院裁決有利於白宮，可能會引發市場對鮑爾被免職的擔憂，從而帶來短期波動。利率政策： 日本央行（BOJ）預計在2026年將維持利率不變，這對區域流動性是一個相對穩定的訊號。 (invest wallstreet)