進入下半年經濟發力期，地方政府正在加速發債，並將資金用於支援重大項目建設，以穩定投資促進增長。

Wind資料顯示，今年前8個月，全國發行地方政府債券約5.40兆元，同比下降14.18%，其中，8月地方政府發債明顯提速。由於8月新增地方債加速發行，8月全國發行地方政府債券近1.20兆元，環比7月增加近4900億元，淨融資規模環比7月增加近6300億元。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，上半年地方債發行進度偏慢，為不影響債券資金在年內的使用進度，6月以來各部門、各地區加快部署地方債發行工作，8月地方債發行明顯提速，將支撐基建投資較快增長。

從歷年地方債發行資料來看，年中往往是地方債發行的高峰，今年也不例外，8月地方債發行數量和總額均創年內新高。

Wind資料顯示，8月地方債發行293隻，發行總額達11996.23億元，發行數量和總額為年內最高。8月地方債發行總額環比7月增加了4887.92億元，同比去年8月則減少1093.17億元。淨融資額方面，8月地方債淨融資約8192.57億元，環比7月增加了6281.68億元，同比去年8月也增加了1016.49億元。

截至8月末，今年以來，全國共發行地方債5.40兆元，與去年同期相比，減少8929.27億元，降幅約為14.18%。淨融資額方面，今年1—8月，地方債淨融資約為2.88兆元，較去年同期減少7928.32億元，降幅約為21.57%。

具體來看，8月，山東、四川、湖南發行規模位列前三，分別為1127.18億元、1013.75億元、939.10億元，廣東、江蘇、福建、雲南、天津、重慶等地的發行規模也不低於500億元。

發行期限方面，隨著近年來長債利率持續走低，地方債的發行期限也在拉長。8月地方債平均發行期限為14.31年，環比7月拉長4.13年。發行利率方面，由於長債發行佔比提升，儘管各期限地方債發行利率環比下行，但整體平均發行利率與7月的2.24%持平。

地方政府債券按用途分為新增債券和再融資債券。新增債券是新發行的債券，資金主要用於基礎設施等重大項目、民生項目等的建設。而再融資債券則主要用於償還到期債務本金，屬於“借新還舊”。

其中，一般債券主要用於沒有收益的公益性項目，而專項債券則為有一定收益的公益性項目籌資。

Wind資料顯示，8月新增地方債發行規模約為9378.90億元，其中，新增一般債券約為1414.01億元，新增專項債券約為7964.89億元；再融資債發行規模約為2617.33億元，其中，再融資一般債券約為1109.82億元，再融資專項債約為1507.51億元。

1—8月，全國發行地方政府債券約5.40兆元。其中，再融資債發行規模約為2.21兆元，相當於四成地方債發行額用於“償還舊債”。

新增地方債發行規模約為3.08兆元，其中，新增一般債券約為5123.55億元，新增專項債券約為2.57兆元。

具體來看，1—8月發行的用於項目建設的新增專項債中，投向基建領域的資金佔比明顯提升。據民生銀行研究，1—8月基建領域新增專項債發行佔比為69.0%，與2023年的63.1%對比，投向基建領域的資金佔比提升比較明顯。

其中，1—8月發行的用於市政和園區、社會事業，佔比分別為35.1%、15.7%，用於鐵路和軌交佔比從1—7月的11.6%升至11.9%，用於保障性安居工程佔比有所下降，從11.9%降至10.6%。

此外，今年前8月，還發行了特殊再融資債券約為1087.65億元。截至目前，特殊再融資債券發行規模持續擴大，發行總額已超1.4兆元。

普通再融資債的募集資金用途一般為“償還到期地方政府債券本金”，而特殊再融資債的募集資金用途一般為“償還存量債務”。遠東資信認為，發行長期限、低利率的特殊再融資債去置換前期發行的高利率的城投債，在較長期限內平滑債務到期壓力，達到以時間換債務化解空間的目的。同時，一些地區考慮短期償債壓力通過發行特殊再融資債券置換存量債務，緩解還本付息的壓力。

根據今年3月發佈的《政府工作報告》，2024年，中國安排4.62兆元的新增地方債限額。截至目前，全國共發行新增地方債3.08兆元，這意味著，年內還有約1.54兆元限額規模待發行。

近日，財政部有關負責人表示，財政部將會同相關部門指導督促地方進一步加快專項債券發行使用進度，提高專項債券資金使用效益，帶動擴大有效投資，推動盡快形成實物工作量。

溫彬預計，新增地方債剩餘額度將在10月底前基本發完，並在年底前使用完畢。從各地公佈的發行計畫來看，9月新增地方債發行規模為7381億元，加上1787億元計畫償還規模，預計9月地方債發行規模在9000億元左右。按此計算，10月新增地方債發行規模或在7000億元左右。

鵬元資信也表示，下半年為了保證全年經濟發展目標的實現，地方債發行進度預計將會加速，同時考慮到新增地方債一般會在10月底前大部分發行完畢，三季度將進入發行高峰期。 (證券時報)

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