近期，國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行及多家全球頂尖金融機構接連發佈報告，上調對中國經濟增長的預期。儘管面臨複雜內外環境，中國經濟的韌性與政策成效獲得廣泛認可，海外資金對中國市場的關注度與配置興趣正顯著回升。12月10日，IMF總裁格奧爾基耶娃在北京宣佈，將2025年中國經濟增速預期上調0.2個百分點至5%。她指出，中國推出的一系列宏觀政策舉措是上調預期的關鍵，並預計未來幾年中國對全球經濟增長的貢獻率將保持在30%左右。11日，世界銀行發佈最新中國經濟簡報，將2025年中國經濟增長預測上調0.4個百分點至4.9%。世行認為，中國更積極的財政政策、適度寬鬆的貨幣政策以及出口市場的多元化，共同支撐了國內消費、投資與出口的韌性。世界銀行中國、蒙古和韓國局局長華瑪雅表示：“未來幾年，中國經濟增長將更多依靠內需。除短期財政刺激外，推進社會保障體系的結構性改革，為企業營造更可預期的營商環境，將有助於提振信心，為實現有韌性、可持續的增長奠定基礎。”無獨有偶，各大外資機構也紛紛為中國經濟投上“信任票”。高盛近期上調中國GDP增速預測：對2025年預測從4.9%調至5.0%，對2026年、2027年分別從4.3%、4.0%上調至4.8%、4.7%。德意志銀行研究將中國2025年經濟增速預期調升至5.0%。渣打銀行將中國2026年GDP增速預期從4.3%上調至4.6%。“中國經濟在疫情後的表現已多次印證其韌性。”渣打銀行大中華及北亞區首席經濟學家丁爽在新聞發佈會上向21世紀經濟報導記者表示，這種韌性主要源於長期對技術創新與研發的持續投入，以及科技政策與產業發展的深度融合，有效提升了全要素生產率。尤其在產業鏈與供應鏈方面，中國展現出顯著優勢，工業增加值持續保持約5%的增長，外貿資料也進一步印證了供給端的能力與質量。摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅在新聞發佈會上分析道，今年中國股票市場數次面臨調整卻始終走穩，背後存在結構性支撐。根本的信心修復始於去年9月24日後，主要體現在三方面：一是中央明確支援經濟“穩增長”的決心；二是以DeepSeek為代表的科技突破帶來“震驚眼球”的效果；三是中美關係達成階段“再平衡”。這些結構性改善共同支撐了市場。外資機構紛紛投下“信任票”2025年即將結束，中國經濟在這一年積極應對內外挑戰，整體保持平穩。摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強近日對21世紀經濟報導記者表示，自從去年“9·24”以來，中國經濟呈現三大積極變化。第一，政策更靈活，財政貨幣協調支援消費，打破思維定式邁出一步。第二，企業展現強大韌性和創新力，尤其在AI、智能駕駛、電池、生物製藥等領域形成全球競爭力。第三，資金活躍度提升，海外資金對中國資產興趣回升，以保險、銀行資管為代表的機構投資者以及散戶入市跡象增強。邢自強強調，在這些變化之下，海外資金對於中國經濟和市場信心已顯著提升。“在近日召開的亞太投資策略會上，幾千位海外投資人都表達了想回歸中國的強烈興趣。特別是在尋求多元化配置的過程中，海外資金對中國資產的興趣正在大幅回升。”景順在近日發佈的《2026年投資展望》中指出，在向高品質增長轉型過程中，中國或會繼續通過有針對性的舉措推動經濟發展。鑑於寬鬆的貨幣政策及財政刺激有望拉動基建投資並擴大內需，2026年中國經濟增長仍有望接近5%。“十五五”規劃建議也強調，通過擴大國內消費群體並鞏固中國在人工智慧與高科技製造等創新領域的領導力，以實現高水平自立自強。“中國及其他亞洲市場在2025年已展現強勁表現，多項資產類別有望在2026年延續這一勢頭。在政策支援利多、基本面持續改善的背景下，亞洲市場為投資者提供了具吸引力的多元化配置和再平衡部署的投資機會。”景順亞太區全球市場策略師趙耀庭向21世紀經濟報導記者指出，當前，外國投資者對中國股票的需求和興趣都在上升。“十五五”有望保持穩健增長2026年是“十五五”規劃的開局之年。面對未來，中國經濟仍需直面諸多重要課題。格奧爾基耶娃說，中國一直有制定發展規劃並採取措施推進目標實現的傳統，從“十四五”規劃實施情況來看，成效相當顯著。面向“十五五”，中國將持續推動高品質發展，並進一步轉向消費驅動的經濟增長模式。中國擁有14億多人口，構成了龐大的國內市場，這將成為未來經濟增長的重要潛力。“我們非常支援中國轉變增長模式的決心。”談及中國經濟的未來，世界銀行中國首席經濟學家米麗莎表示：“中國的金融體系，尤其是非銀行金融機構——如個人養老基金、人壽保險和共同基金等，可以在促進居民消費方面發揮更大作用。提升資本市場的深度和透明度，讓市場力量更有效地引導金融決策，將有助於提高投資回報，減少預防性儲蓄，推動經濟向消費驅動型增長轉型。”丁爽指出，“十五五”規劃建議明確提出要增強內需，提升消費佔GDP的比重，推動經濟向更均衡的方向發展。長期來看，還需著力穩定居民收入增長預期、加強低收入群體社會保障、推進基本公共服務均等化，從而增強消費信心與能力。此外，通過放寬市場准入，服務消費領域的巨大潛力也將得到釋放。“中國經濟的韌性植根於供給端的堅實基底，下一步的關鍵在於通過結構性改革激發內需，推動供需更高水平動態平衡，從而實現更可持續、更高品質的發展。”丁爽對記者說道。展望中國明年的經濟形勢，邢自強認為，從需求角度分析，內需有進一步增長空間，房地產市場繼續調整，而在外需方面，美國經濟穩健及AI投資帶動全球需求，出口相對堅挺。政策層面，供給端仍是主要抓手，基建投資有望在明年全國兩會後加碼，重點領域包括地下管網、綠色轉型（碳減排、儲能、智能電網）以及AI算力中心等。 (21世紀經濟報導)

“美國投資者在大力投資中國人工智慧”“外國投資者重返中國股市”“市場對中國的興趣和求知慾空前高漲”……連日來，國際社會高度關注中國經濟部署，多以“增長”“穩定性”“投資”“人工智慧”等為關鍵詞進行報導。今年以來，國際資本以顯著態勢回流中國市場，尤其是圍繞人工智慧等新技術領域，外資加碼、機構回流、長期資金增配的訊號更趨清晰。早在今年2月，英國《金融時報》即發表文章，稱“中國市場究竟是否值得投資？答案是肯定的，而且一直如此”。當前中國科技企業在多個賽道上出現的集體性上揚，正體現出穿越成長期後的爆發式增長。國際資本對中國科技資產的回流，是看好中國企業由能力積累轉向規模擴張、由局部突破轉向體系競爭的階段性變化。在這背後，是中國為發展人工智慧產業提供穩定政策支援，並致力於從根本上增強對全球優質要素資源的吸附力與粘合力。近日舉行的中央經濟工作會議部署了“深化拓展‘人工智慧+’，完善人工智慧治理”“深化外商投資促進體制機制改革”任務；“加快人工智慧等數智技術創新”“落實好‘准入又准營’，縮減外資准入負面清單”等也作為中國未來五年的發展目標被寫入“十五五”規劃建議。這對外釋放出一個清晰的訊號：中國的開放之門只會越開越大。外資持續加碼中國，既是國際資本對中國經濟前景的堅定投票，也是對中國堅定不移擴大開放政策的明確回應。今年以來，中國經濟平穩運行，出口保持較強韌性，內需穩定增長。國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行等近期紛紛上調2025年中國經濟增速預期。IMF總裁更表示，中國“十四五”規劃實施情況“成效相當顯著”，“預計未來幾年中國對全球經濟增長的貢獻率有望保持在30%左右”。中國用持續改善的創新能力、不斷完善的產業體系、穩定可預期的宏觀治理，為世界經濟發展提供了一個重要稀缺價值——確定性。從這個意義上說，國際資本更為看重的，不僅是某個行業的階段性機會，更是中國經濟發展的綜合優勢。中國擁有完整工業體系和強大配套能力，意味著創新能快速進入工程化、產品化、規模化。中國擁有豐富應用場景和高密度產業叢集，意味著新技術不僅能“做出來”，更能“用起來”，並在廣泛的競爭與協作中迭代最佳化。這種從研發到製造再到市場的閉環能力，是任何想在全球競爭中保持確定性的資本都無法忽視的底層邏輯。這種綜合實力，決定了中國“真實經濟”的厚度，反映了中國經濟正從“量的擴大”向“質的躍升”轉變。中國的比較優勢早已不是單一要素價格，而是體系能力和配套能力，是把研發、製造、物流、市場、應用場景連接成閉環的能力，這是國際資本在全球範圍短期內難以輕易找到的投資機會。外界對中國資產的關注，也折射出世界對中國未來增長前景的判斷。當前全球經濟復甦基礎並不牢固，當地緣衝突、金融波動交織疊加，保護主義與“脫鉤斷鏈”雜音仍在滋擾全球經濟時，中國選擇以更大範圍的開放、更深入的改革、更優質的服務來擁抱世界。中國堅持把發展立足點放在自身，同時以開放推動改革、以合作創造共贏。這種選擇不是權宜之計，而是對經濟規律的尊重。開放不是讓渡利益，而是擴大共同利益。競爭不是零和對抗，而是通過更高效率、更優供給實現共同受益。國際資本為何青睞對中國市場和創新的投資，答案並不神秘。它來自對經濟規律的精準判斷，來自對發展道路的現實比較，來自對未來機會的理性計算。中國的發展不會因外部噪音而偏航，中國的開放不會因短期風浪而止步。面向“十五五”，中國將以更堅實的創新能力、更完善的產業體系、更高水平的開放舉措，為世界提供更豐富的合作場景與更可持續的增長空間。資本的選擇，是對這一大勢的提前確認，是追隨這一大勢的提前入局。 (環球時報)

70後設計師戴昆和太太是大學同學，兩人都是建築系，畢業後事業一路發展，“家”也隨著太太工作地點的變動不斷流動。近年，太太決定出國留學，他趁此將家裡10年前在上海購入的一套別墅，進行改造。“都開玩笑說裝修房子會離婚，趁她去哈佛唸書，裝修可以避免很多矛盾”。改造後一層會客、西餐廳區域戴昆以其繁複的設計風格和大膽的顏色運用而著稱，這次他卻想做一次極簡的改造。一層所有空間打通，作公共生活區域。房子整個三樓，是他為太太打造的專屬樓層，材料、顏色、審美，完全按太太的喜好。戴昆和兒子的房子則在二樓。“夫妻分樓層，可以滿足各自的審美，大家的睡眠也會更好，這是個相互的善意。”改造後三層太太專屬區域9月底，一條拜訪了戴昆的新家，和他聊了聊近年設計的心得與變化。“這次改造可能是我唯一一次，在一定範圍內滿足自己的機會。我的人生已經過半了，人到中年了，可以活得更真實，更自我一點。”年輕時候的戴昆和太太我們這個家是兩個設計師的家，我和太太是大學同學，工作後我們家的原則是，太太在那家在那。她派駐過深圳、瀋陽、上海，所以我們家很多時候保持一個流動狀態，裝修這個房子，起因是她來上海工作，所以我們做了一個長期的準備。很多人開玩笑說裝修房子會離婚，我們家上一次裝修房子是10年前，房子在深圳，每一份圖紙畫完了以後，我要審，另外一邊要發去范總（太太）審，周折幾回以後我就放棄了，完全交槍，只要太太覺得可以了，我都可以。改造這套房子，正好趕上她去哈佛讀書，至少是一兩年，避免了很多矛盾。一層西餐廳區域對一個設計師來說，裝自己的房子肯定是非常糾結的，內行人都怕裝修房子。我是一個被市場定位為極繁複風格的設計師，推崇的審美就是充滿視覺衝擊的，大家默認你會這麼做。但是在裝修這個房子的時候，我想做的是極簡的，做一次“反自我”的設計。沒有業主會讓我這麼幹，這個可能是我獲得的唯一一次，在一定範圍內滿足自己的機會。裝修持續的一年多里，我身邊的很多朋友都是“看戲”的心態。尤其當他們看到我把廚房裝成“鋼鐵直男”，都認為我是因為領導不在，自我放飛了。這房子大概700平米左右，三層，一層和地下室主要是生活空間，還有個100多平的戶外院子。三層是太太的專屬樓層我跟兒子都住在二樓，三樓其實是我太太的樓層，從電梯出來的玄關就能看得出來，它就是一個完全就是女性化的設計。整個的三層的材料、顏色，所有的審美，就完全是按照我太太的喜好，粉的、軟軟的、暖暖的。所有東西都是圓的、柔和的，唯一我做主的只是主臥室的一張掛畫。二層的部分，我的房間又回到了這種鋼鐵直男，床頭櫃也是金屬的，衛生間是黑白的。各自有房間了以後，我們倆都能睡得很好，所以這是一個相互的善意。二層是戴昆和兒子的生活區域夫妻的共處的方式，在大房子裡面有很多種，更常見的是分別兩個臥室。分樓層這件事情，差不多10年以前，我給業主做設計的時候第一次接觸到，當時其實也是非常詫異的，這幾年工作、生活節奏越來越快，大家為了保障睡眠越來越多會開始重新規劃空間的使用，也是一個趨勢。過廳區域儘可能簡潔硬裝上，我以儘可能用極少的思維來做這個房子，每個地方都在思考，是不是可以沒有，是不是可以不要，樓梯的扶手都被去掉了。通過一些軟裝的材質、色彩讓空間豐富。空間之間相互貫通以前大家房子都小，所以每個人都想獲得一點自己的空間，儘量不要干擾。房子變得越來越大了以後，大家本來就很忙，然後互相還看不見，感情交流就會變少。所以我想讓空間儘可能地通暢，所有的區域互相之間是可以看到的，你可以在廚房島台喝點小酒、聊個天，也可以去客廳區域看看書，也能去地下室唱個卡拉OK。全實體不鏽鋼廚房這是一個幾十平方米的大廚房，從裡到外全部都是實體不鏽鋼，牆面也全部是不鏽鋼。廚房是我最得意的設計，是一次完完全全的創作。你可以蹬在櫥櫃上，以任何的姿態跟它相處。不鏽鋼板熱彎過來，中間沒有任何的連接、鑄造，加工本身達到了毫米級。把手、門板都是世界級的工藝難度，天花的塗料是伸到櫥櫃裡面，兩者之間只有5個毫米的距離。房號用3D列印做了一個字型的設計，嵌在冰箱上，控制到像珠寶級的或者是機械級的這種精度。為廚房特別調出的西瓜紅色調我還專門為廚房調了一個顏色，叫西瓜紅，客廳當中其他的顏色的鋪陳，也是紅顏色和藍顏色它們逐漸接近的過程。現在廚房已經變成了我的生活區域，自己娛樂，喝點小酒在那，工作畫圖、開直播也在那，朋友來了也是聊天、聚會的場合。她是一個要求生活空間極其整潔的人，西廚的島台後面放很多酒，但是如果我太太回來的話，那些酒都要立即轉身殺到廚房裡去，檯面上要乾乾淨淨的。地下室以灰藍調子為主地下室一個灰藍的調子，很多海報掛在牆上。做了一系列的沙發，它其實只是一些方塊，包個布，布是我10年以前在法國買的，高緹耶出了這一系列的鐵鏽的廢舊的機車圖案的布料，看上去莫名有種力量感。家具以經典大師款為主兩個設計師的家庭，選家具是很難的，保命的做法選最本源的基本款，像柯布像密斯這一類的就是上個世紀的經典。用石材的榫卯工藝做的茶几我家裡面其實很多的家具打造，誇張一點說民族驕傲也可以的。我用石材的榫卯工藝來做了一個茶几。用熱彎工藝製作的玻璃長桌還用三塊玻璃完成一張很長的桌子，在兩個支撐的情況下，桌面的長度甚至可以長達8米，大面積的做玻璃金屬材質的這種熱彎的彎折固定，差不多是世界級的工藝難題。牆面和頂面的交接幾乎沒有收口我們家牆面的和頂面的交接和轉折，幾乎都是沒有什麼收口關係，對於銳角的部分就會變得要求極高。日常打扮比較具有個人風格我和太太雖是同行，但我是做乙方的，她是做甲方的，一直做非常專業的地產開發，所以她看我做的這些工作就兩個字——業餘。很多人都說老戴你還挺有原則的，你就不接你媳婦公司的活，我說我不能家裡、家外都被她領導。房子裝修完了以後，我太太其實是先看到照片，才實地的到這個房子，說你這兩年還是有點進步的。被當面認可，我已經很開心了。和在國外學習的太太、兒子視訊我的整個生活節奏的變化，跟我兒子的出生有關係，我兒子出生那一年是我40歲，我太太38歲。在之前作為設計師，我是不太可能拒絕周末工作的，極端的時候，我們會在機場碰到，她也在出差。有了小朋友那一瞬間，我請同事通知我所有的甲方，我們戴總家裡面生小孩了，再往後任何的周末他都不能工作了。太太和兒子我們兩個都不太可能為了小朋友犧牲掉自己的工作，最理想的狀態，就是我們的家庭誰都不要替誰做犧牲，但我們需要調整狀態，就重新適應一下。年輕時候的戴昆30多年以前我也染粉色的頭髮，留著披肩髮，是學校樂隊的吉他手。我拿到畢業派遣函，剪了一個挺正常的頭髮，穿了個白襯衣、皮鞋，沒有人認出我來，我說主任書記我要去報到了，他們問，你怎麼變成這個樣子，我說我要去上班了。40歲以後，我又慢慢地獲得一種自由，每天打扮的不管是叫朋克，還是叫搖滾，還是叫嬉皮，完全跟年齡不符，但是可以塑造和變成我自己想要那個樣子，其實是挺開心的事情。我和我太太，很多事情是互相的在鼓勵對方適度任性。我的第一個耳釘是我太太送給我的45歲的生日禮物，我當時挺詫異的，然後花了兩三個月的時間下定決心去打耳洞，對我來說也是一個挺大的改變。我太太說你也45歲了，土埋了一半了，任性一下，所以後來就一個、兩個、三個就任性下去了。我時常覺得我們的幸福是在於，我們在一個還有衝動任性的年齡。今年是我的55歲，我的人生已經過半了，人到中年了，可以活得更真實，更自我一點，更放鬆一點。 (一條)

一年一度的中央經濟工作會議，已經召開，12月11日通稿已經發佈。這種重量級會議，會對今年經濟與社會發展做總結，並部署明年的經濟、社會發展路線。今年的會議特別關鍵，因為今年是“十四五”收官之年，明年則是“十五五”開局之年。下面本號逐句分析。01. “十四五”即將完美收官會議強調：今年是很不平凡的一年……全國各族人民迎難而上、奮力拚搏，堅定不移貫徹新發展理念、推動高品質發展，統籌國內國際兩個大局，實施更加積極有為的宏觀政策，經濟社會發展主要目標將順利完成。中國經濟頂壓前行、向新向優發展，現代化產業體系建設持續推進，改革開放邁出新步伐，重點領域風險化解取得積極進展，民生保障更加有力。過去5年，我們有效應對各種衝擊挑戰，推動黨和國家事業取得新的重大成就，“十四五”即將圓滿收官，第二個百年奮鬥目標新征程實現良好開局。會議開篇對今年以及過去五年做了總結。強調了困難與結果。困難主要表現在國際國內的衝擊挑戰。國內的挑戰在於，房地產下行、地方債務問題、消費疲弱、就業形勢承壓。國際挑戰主要在於局部戰爭，中國與周邊國家與地區的衝突，最關鍵的是中美貿易對壘。在這樣的挑戰之下，我們頂住了各方壓力，今年的經濟發展任務將順利完成。也即今年年初定下的5%的經濟增速目標大機率會完成，畢竟我們第三季度的GDP增速達到了4.8%，前三季度的GDP增速達到了5.2%。這一增速與全球其他幾個頭部經濟體相比，依舊是領跑者。美國二季度GDP環比增速3.8%，歐元區三季度GDP同比增速1.3%，英國二季度GDP同比增速1.4%。日本二季度GDP同比增速2.2%。此外，日本內閣府8日發佈二次統計報告，將今年第三季度日本GDP修正為環比萎縮0.6%，按年率計算降幅擴大至2.3%，這一降幅超出此前民間預測的平均值2.0%。來源：央行02. 2026年，繼續轟油門會議提出的明年經濟發展策略，穩中求進仍是主基調。不過，和去年的提法有所不同。今年首次提到了：更好統籌國內經濟工作和國際經貿鬥爭，更好統籌發展和安全。這裡用到了“鬥爭”二字來修飾國際經貿的處境。顯然，中美經貿談判目前的形勢雖然很樂觀，但畢竟尚未簽署最終的貿易協定。未來的貿易談判依然撲朔迷離。這種局面之下，我們明年的貨幣與財政政策該如何執行？會議提到：1、加大逆周期和跨周期調節力度。2、要繼續實施更加積極的財政政策。保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量。3、最佳化財政支出結構，規範稅收優惠、財政補貼政策。4、把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降准降息等多種政策工具。這四條意味著：第一，明年繼續推行寬鬆的貨幣與財政政策，繼續轟油門。第二，關於財政赤字的表述增加“必要的”三個字，這意味著明年的財政赤字可能會有所提高。債務規模也會有所增加。第三，強調了最佳化財政支出結構，去年也有強調。這裡很關鍵。過去我們的財政支出一直都是以中央投資、地方債為主，投向大基建，拉動就業復甦，拉動經濟回暖。但隨著固定投資邊際效益遞減，這種模式對於拉動就業、經濟復甦已經顯得有點力不從心。專家學者們呼籲，財政支出口徑是否可能從投資轉向消費，直接向居民發錢。這種方式其實是緩解民眾收入不足，緩解民眾債務壓力的最好、最快速、最直接的辦法，最終增強民眾的消費能力，提升企業的利潤，形成一個正向循環。2013年至2024年，美國這輪大長牛，根本上是企業和居民資產負債表持續增強推動的。在2008年金融危機和2020年全球公共衛生事件期間，美國政府和聯準會大幅度加槓桿、大規模支出，企業和居民部門則大幅度降槓桿。公共部門的支出等於私人部門的收入，擴張性宏觀政策拯救和改善了私人部門的資產負債表。例如，美國政府在2020年-2021年給家庭部門發放了2.1兆美元現金，這筆龐大的資金直接提高了居民的收入，進而快速地轉化為消費。我們也期待這樣的利多，能夠落進每一個人的口袋。不過，從去年提出最佳化財政支出結構以來，仍沒有任何直接發錢的舉動，而是加強了大基建投資。所以，這裡的最佳化財政支出結構可能和我們理解的不一樣。我們的理解是，從投資轉向消費、轉向向民眾發錢。而實際上的最佳化，只是進一步擴大了大基建投資力度。以此來看，明年可能又是大基建提速之年。第四，提到了降准與降息，意味著明年還會是降准降息之年。03. 消費、科創仍是重中之重在明年工作安排的具體問題上，去年提到了九點，今年提到了八點。內需仍排在首位，科創仍排在第二位：一是堅持內需主導，建設強大國內市場。深入實施提振消費專項行動，制定實施城鄉居民增收計畫……二是堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能。制定一體推進教育科技人才發展方案。建設北京（京津冀）、上海（長三角）、粵港澳大灣區國際科技創新中心。強化企業創新主體地位，完善新興領域智慧財產權保護制度。制定服務業擴能提質行動方案。實施新一輪重點產業鏈高品質發展行動。深化拓展“人工智慧+”，完善人工智慧治理。創新科技金融服務。這是驅動經濟發展，實現經濟可持續發展的關鍵，也是中國能否邁入發達國家，能否實現百年民族復興的關鍵。縱觀全球，內需強、科創強是發達國家的標配。美國、日本、英國、法國、德國的消費佔GDP比重普遍在50%以上，民眾消費在經濟中佔主導地位。尤其是美國，消費佔比接近 70% 的水平，是典型的“內需驅動增長”經濟體。我們呢？2024年中國居民消費佔GDP的比重為39.9%，雖然近年來這一比重出現了提高的趨勢，但仍處於2005年以來持續低於40.0%的水平，也就是說低於40.0%的水平已保持了20年。從宏觀規律來看，幾乎所有成功跨越中等收入陷阱的經濟體，無一不是在“擴大內需”與“提升科技創新”上同時取得突破。內需提供市場規模優勢，形成產業集聚與企業成長的良性循環；科創則決定產業鏈從中低端向中高端躍升的能力，決定未來競爭力的天花板。對中國而言，這兩項工作排在前列並非短期穩增長的權宜之計，而是長期結構升級的戰略選擇。當前全球產業鏈重塑、地緣風險上升、外需疲軟的大背景下，靠出口拉動經濟增長的模式已經難以支撐超大規模經濟體的長期發展。中國必須依託超大規模市場優勢，把“國內大循環”做實，把“國民消費能力、企業投資信心、產業升級動力”三者再次捆綁起來，形成完整的現代化市場體系。與此同時，科創能力已成為新一輪國際競爭的核心變數。無論是人工智慧、先進製造業、新能源體系，還是生物科技、量子科技，全球經濟格局正在繞著“技術密度”重新排序。中國能否穩住製造業體系的領先地位，能否形成一批引領全球的原創性科技突破，最終能否從“要素驅動”“投資驅動”成功躍遷到“創新驅動”，都將在此決定。因此，今年中央經濟工作會議將“擴大內需、推進科創”繼續置於工作佈局最前列，不僅是延續去年政策的邏輯，更是對未來十年中國發展方向的定調：未來的高品質增長，必須建立在強大的國內市場基礎上，必須依靠自主創新來提升全社會的生產效率。換句話說，誰能把內需做大做強，誰能把科技創新真正作為第一生產力，就能贏得未來的全球競爭。對中國而言，這既是現實挑戰，更是歷史機遇。除了內需、科創外，其餘還提及了對外開放、協調發展、“雙碳”引領、民生等等。整體來看，今年的幾個關鍵詞與去年對比，“穩”字只有18次，而去年提到了28次。“風險”、“就業”二詞提及的次數也比去年少了。製圖：城市財經；資料來源：國務院官網整體來看，今年會議在用詞上對經濟形勢的敘述，沒有那麼強烈的緊迫感，可能因為中國這一年下來扛住了貿易戰。而在凸顯進取的表述上，則有明顯增加，比如科技、投資的提及次數均有增加。股市今年沒有提及。房地產也在弱化。主要表現在：第一，提及次數下降。去年提到了3次房地產，今年只提到兩次。去年還提了1次樓市，今年沒有提到這個詞。第二，排位下降。去年關於房地產的表述放在了九條內容中的第五條，今年放在了八條內容中的第八條。04. 關於房地產，“止跌”沒再提對比來看去年和今年中央經濟工作會議對房地產的表述。2024年的提法是：持續用力推動房地產市場止跌回穩，加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。合理控制新增房地產用地供應，盤活存量用地和商辦用房，推進處置存量商品房工作。推動建構房地產發展新模式，有序搭建相關基礎性制度。“持續用力”四個字，首次出現，這是一個全新表述。這四個字，釋放了中央穩定樓市的強烈決心，同時也表明當前的樓市壓力依舊非常大，要不然何以仍要持續發力。但從今年前10個月的表現來看，沒有實現這一目標。國家統計局披露的資料顯示，前10個月全國房地產投資下降14.7%，降幅創下調整以來的最大。製圖：城市財經；資料：國家統計局國家統計局披露的資料顯示：1至10月份，新建商品房銷售面積71982萬平方米，同比下降6.8%；其中住宅銷售面積下降7.0%。新建商品房銷售額69017億元，下降9.6%；其中住宅銷售額下降9.4%。來源：國家統計局商品房銷售額跌幅即將再次登上兩位數。央行披露的資料顯示，10月份全國房貸再次負增長，是今年以來的第四次負增長。製圖：城市財經；資料：央行財政部資料顯示，2024年全年賣地收入48699億元，較2021年高點下跌了44%。今年前三季度的賣地收入，繼續降至22302億元。製圖：城市財經；資料：財政部國家統計局資料還顯示，70個大中城市二手房環比，9月份與10月份均無一城不降。所以，今年對房地產的表述有所不同。2025年的提法是：著力穩定房地產市場，因城施策控增量、去庫存、優供給，鼓勵收購存量商品房重點用於保障性住房等。深化住房公積金制度改革，有序推動“好房子”建設。加快建構房地產發展新模式。積極有序化解地方政府債務風險，督促各地主動化債，不得違規新增隱性債務。最佳化債務重組和置換辦法，多措並舉化解地方政府融資平台經營性債務風險。與去年提法相同的是，明年鼓勵回購商品房用於保障房，加快建構房地產發展新模式等。最大的不同在於：沒有再提及“止跌”。沒有再提及止跌，可能有兩層意思。一層是，經歷了今年的大調整後，我們的商品房銷量差不多要進入築底階段了。以前三季度的商品房銷售面積與銷售額來估算，今年全年商品房銷售面積和銷售額大機率會跌至“雙8”。也即商品房銷售面積8億平方米，銷售額8兆元。全國商品房銷售面積和銷售額同樣是在2021年見頂，2022年跳水至“雙13”，2023年跌至“雙11”。國家統計局最新資料顯示，2024年，新建商品房銷售面積97385萬平方米，比上年下降12.9%。新建商品房銷售額96750億元，下降17.1%，其中住宅銷售額下降17.6%。跌破了“雙10”，跌至“雙9”。製圖：城市財經；資料：國家統計局製圖：城市財經；資料：國家統計局理論上樂觀預測“雙8”，可能就是銷量的底，不樂觀的話，也最多跌至“雙7”。畢竟，房子折舊帶來的改善型需求，以及仍有一些的增量需求，差不多要與當下的銷量持平。一句話總結，房價雖然還看不到止跌的跡象，但商品房銷量差不多要見底了。以上只是理論上的看法，實際如何得讓時間來回答。對此，高盛就有不同的看法。高盛今年6月份的預測是：未來幾年中國城市的新住房需求將比2017年的峰值大減75%，因為人口減少和價格下跌的預期心理持續衝擊投資興趣。高盛報告指出，人口減少和城鎮化速度放緩，表明人口的住房需求正在下降。隨著業主出售空置公寓，中國的投資需求可能會轉為負值。因此，未來幾年中國城鎮對新住房的年度需求可能仍將略低於500萬套，遠低於2017年2000萬套的峰值。另一層意思，可能暗含著官方對待樓市的態度。從過去幾年擠牙膏式的托底策略，到今年房地產再次進入深度調整而官方始終沒有大舉動，均能看出官方對待樓市的態度：只是維持不破，不讓下跌過快而已。壓力大了，就松一點，再大了，就再鬆一點，一點一點擠牙膏。官方似乎並沒有想著讓房價轉向，而只是想著讓房價跌得慢一些，以時間換空間，擺脫對房地產的依賴，將中國的經濟驅動力，從土地財政轉變為內需與科技創新驅動。這一點與今年召開的城市工作會議強調的城市發展五大轉變內容相契合：中國城鎮化正從快速增長期轉向穩定發展期，城市發展正從大規模增量擴張階段轉向存量提質增效為主的階段。城市工作要深刻把握、主動適應形勢變化，轉變城市發展理念，更加注重以人為本；轉變城市發展方式，更加注重集約高效；轉變城市發展動力，更加注重特色發展；轉變城市工作重心，更加注重治理投入；轉變城市工作方法，更加注重統籌協調。也與過去兩年將內需、科創放在首位相呼應。 (功夫財經)