方盒子風口驟起，長城、奇瑞、比亞迪諸侯逐鹿，各顯神通。

可銷量榜一開，還是王傳福棋高一著：鈦7銷量一騎絕塵，斷層領跑，身後追兵難以望其項背。

疊加仰望U8、鈦3、豹5等，方盒子這盤棋，比亞迪落子成勢，早已一家獨大。

剛剛過去的10月份，比亞迪爆賣超49萬輛新車，繼續牢牢壟斷著行業第一的寶座。

作為年銷四五百萬輛的龐然大物，比亞迪驚人的銷量規模，來源於旗下多個爆款車型。

例如王朝系列的秦、漢、唐、宋、元，海洋系列的海鷗、海豚、海豹、海獅。事實上，除了王朝海洋兩大眾人皆知的系列之外，方程豹也開始貢獻爆款車型。

10月30日，方程豹官宣旗下鈦7車型，14個月累計銷量達成30萬輛。

與此同時，鈦7三頂桂冠同時落下：最快突破30萬台的中大型SUV，連續4個月位居中大型SUV銷量冠軍，連續12個月蟬聯方盒子品類銷量冠軍。

今年前10個月，鈦7的累計銷量超過20萬輛，穩居方盒子銷冠。

而同期排名第二的哈弗大狗約10萬輛，只有鈦7的一半，其他的方盒子銷量與鈦7差距就更遠了。

顯而易見，方盒子市場鈦7一家獨大，銷量斷層領跑，處於非常強勢的行業地位。

2. 披著越野外衣，骨子城市家用

方盒子外形的鈦7，看似是一台越野車，但其實它並沒有硬派越野的非承載式車身和大梁，而是採用承載式車身，並將底盤、空間、能耗全部按家用需求來調校。

它本質上是一台披著硬派外衣的城市家用SUV，這恰恰擊中了大多數方盒子消費者的真實需求：

他們要的是方盒子帶來的氣場與個性，而非硬派越野的硬核與代價。

多數方盒子使用者並不越野，其用車場景是通常是城市通勤和家庭出行，越野需求很少。

鈦7的銷量並非憑空而來，它主要分流了兩類人群：

第一，原本打算購買坦克300等硬派方盒子的“輕度使用者”。

鈦7以更大的空間、更低的油耗和更舒適的城市駕乘體驗，截流了這部分“想要方盒子但不真越野”的使用者。

第二，原本考慮合資燃油SUV的家庭使用者。

對於預算20萬左右、追求空間和可靠性的家庭使用者，鈦7提供了一個更具個性、且使用成本更低的新選擇，恰好承接了合資燃油SUV使用者的置換升級需求。

3. 空間成本價格，三重競爭合圍

在明確了家用定位後，鈦7在產品力上形成了對同價位競品的顯著優勢。

鈦7的車長近5米，軸距接近3米，是標準的中大型SUV尺寸。相比之下，同價位的坦克300、捷途旅行者等多為緊湊型或中型SUV。

這種尺寸上的領先，直接轉化為了寬裕的乘坐和裝載空間，例如其後備箱常規容積達1000L，放倒後排可擴展至1880L。對於家庭使用者而言，這是極具說服力的賣點。

第二，使用成本上的釜底抽薪。

傳統硬派方盒子因車重和風阻，油耗普遍偏高。

鈦7不僅有純電版，也有插混版，而且還支援閃充。新能源車的低成本用車優勢，從根本上解決了傳統方盒子油耗太高這個痛點。

插混鈦7的虧電油耗低至5.9L/100km，滿油滿電綜合續航超過1300公里。

它讓使用者以極低的日常成本，享受到了方盒子的外形，直接打消了“買得起但養不起”的顧慮。

鈦7的起售價定為17.98萬元。這個價格的精妙之處在於：它比同尺寸的硬派越野車便宜了一大截，同時又直接殺入了主流合資燃油SUV的價格腹地。

鈦7入門即高配，直接壓縮了對手的比價空間。更關鍵的是比亞迪垂直整合帶來的成本與三電可靠性背書，讓它在競品中佔據較大優勢。

它用“中大型SUV的尺寸+新能源的低成本+方盒子的個性”，對20萬級家用SUV市場形成了性價比的全面包圍。(象視汽車)

11月2日，出版類股集體漲停，中信出版、果麥文化20cm封板。當全市場盯著GPU和光刻機，一群"賣書"的公司，悄悄成了AI時代最硬的隱形資產。

11月2日，A股開門紅，傳媒類股領漲全場——但最讓人意外的，是出版。中信出版、果麥文化雙雙20cm漲停，龍版傳媒、山東出版、新經典等一整排出版社集體封板。一個靠賣書活了幾十年的老行業，單日漲幅跑贏了當天大部分科技股。

它們手裡，到底攥著AI最缺的什麼東西？答案不是機器，也不是晶片，而是故事——更準確地說，是版權。

出版公司，本質上是"版權礦主"。一本本圖書、一套套教材、一部部經典IP，堆起來就是一座內容金庫。過去三十年，這座金庫只用來印書賣錢，毛利率穩定卻想像空間有限，於是被市場貼上了"夕陽行業"的標籤。

二、AI漫劇，一夜之間把版權點著了

今年，AI把內容生產的成本打到了地板。一組資料很說明問題：AI漫劇單分鐘製作成本最低降到350元，一部劇的製作周期從90天壓縮到10天左右；AI譯制單部成本300到500元，比人工便宜80%以上。

成本崩塌，直接引爆了需求。機構預測，2026年海外微短劇市場規模有望達到60億美元，其中AI漫劇預計突破40億美元，比2025年增長約390%，中國廠商市佔率超過90%。2026年1到9月，國內上線微短劇49萬部，是2025年全年的15倍，其中絕大部分是AI短劇。

更有意思的是出海。目前國內已有約10家中國企業搭建海外短劇平台，海外AI漫劇活躍使用者整體突破1.5億；在海外短劇付費應用前十里，中國廠商拿下九席。

三、最缺的不是技術，是好故事

很多人以為，AI影視拼的是模型和大算力。但行內人都清楚：AI能生成畫面，卻編不出真正打動人的故事。模型可以一夜迭代，好IP卻是幾十年累積的稀缺資產。

這恰恰戳中了出版公司的命門優勢。它們手裡沉澱的，正是經過市場檢驗的優質故事、經典IP和長尾版權。當短劇、互動影游、AI漫劇瘋狂"缺血"找內容時，出版社的版權庫，成了整條產業鏈的"原油"。

一個訊號已經出現：龍版傳媒的首部AI漫劇《穿越1988》完成170集上線，全網播放量突破1.2億；山東出版一邊交出亮眼三季報，一邊把"出版產業大腦"和AI互動產品鋪到旗下各單位。出版社，正在從"賣書"悄悄轉向"賣IP、賣互動、賣AI內容"。

四、誰在牌桌上：A股出版+IP陣營

這一輪行情，資金用腳投票，把出版和IP公司重新歸類。核心標的梳理如下：

（註：中文線上以數字閱讀與版權營運為主，與出版鏈高度同源；上表僅作產業梳理，不構成投資建議。）

必須潑一盆冷水。版權是金礦，但挖礦的公司分化極大。以果麥文化為例，儘管踩中短劇+AIGC風口、月內漲幅驚人，其2026年上半年營收仍下滑32.5%，歸母淨利潤為虧損。市場的熱情，明顯跑在了業績前面。

真正能穿越周期的，是那些既有優質IP儲備、又能把AI工具變成生產力的公司：能復用IP做長劇和院線分成，能用AI壓低製作成本，還能借出海把內容賣向全球。出版產業從"印書"到"內容資產營運"的躍遷，才剛開頭。

六、產業判斷：內容資產重估元年

國家資料局11月2日剛召開行業高品質資料集建設座談會，AI應用的政策與產業共振正在加速。當AIGC月活衝到5.37億、短劇月活4.67億，內容不再稀缺的是流量，而是能反覆變現的版權資產。

出版，這個被低估了三十年的行業，正站在AI內容時代的起點。它不一定性感，但足夠硬——因為AI可以造畫面，卻造不出下一個經典IP。

真正稀缺的從來不是算力，而是值得被一遍遍講述的故事。     (生財佑道)

近日，曾一度“一單難求”的大額存單密集“歸隊”，重回大眾視野。其中，六大國有行均已上架大額存單產品。

在銀行業淨息差持續承壓的大背景下，銀行緣何逆勢重啟大額存單發行？業內人士指出，此舉並非存款利率趨勢性反轉，而是銀行應對海量存量存款集中到期、緩解資產負債久期錯配壓力的階段性負債管理策略。在低利率環境下，投資者亦需調整收益預期，根據資金流轉周期進行分層資產配置。

11月2日，券商中國記者登錄郵儲銀行手機APP注意到，該行目前有3-6個月的大額存單在售，最高年化利率1.05%，20萬元起存。

往前追溯，7月，中國銀行重啟發售2026年第一期個人大額存單，包括5年期的大額存單產品。後續，農業銀行、建設銀行、工商銀行、交通銀行紛紛跟進。直至本次郵儲銀行的發售，六大國有行的大額存單產品已“集體歸隊”。

“之前想買三年期的大額存單，幾個月前客戶經理說沒額度，最近發現手機銀行裡又可以買了。”在北京的李女士向記者表示，近期，自己收到了某國有大行客戶經理的消息，向她推薦年化利率1.5%的3年期大額存單產品。

事實上，7月以來，除國有大行外，股份行、城農商行，以及渣打銀行（中國）、星展銀行（中國）、永豐銀行（中國）、東亞銀行等外資銀行均發佈了大額存單產品。

舉例來看，10月1日，中信銀行上線多款大額存單，其中，3年期產品年化利率為1.70%；隨後，恆豐銀行也於同月內推出多款個人大額存單，5年期產品年化利率定為1.75%。外資銀行方面，星展銀行（中國）在10月曾發行一期人民幣大額存單，期限1個月，起存金額為20萬元，年化利率為1.05%。

回顧此前市場情況，受LPR多次下調等多種因素影響，銀行資產端殖利率不斷下行，淨息差面臨縮小壓力。為壓降負債端成本，自去年以來，多家銀行主動調整存款結構，對大額存單等相對高成本的負債產品採取了限額管控、暫停新增等處理方式，五年期大額存單更一度“銷聲匿跡”。

銀行密集上架大額存單，背後的核心驅動力是什麼？

招聯首席經濟學家、上海金融與發展實驗室執行主任董希淼向記者表示，2026年7月以來，大型商業銀行及部分中小銀行、外資銀行陸續重啟發行大額存單，這是銀行在淨息差承壓背景下的階段性負債管理策略，而非存款利率趨勢性反轉。

“核心驅動因素在於應對存量存款集中到期壓力。”此前中金公司曾測算，居民定期存款2026年到期規模約75兆元。董希淼指出，若缺乏替代產品承接，這部分龐大的資金極易流向理財、貨幣基金或其他銀行，從而削弱銀行的核心存款基礎。

除了“穩存量”，緩解資產負債久期錯配也是重要考量。近年來，銀行持續加大中長期信貸投放，資產端久期拉長；但與此同時，負債端在存款短期化趨勢下持續收縮，久期錯配壓力凸顯。董希淼表示，大額存單資金穩定性更強，有助於匹配中長期信貸資產需求、緩解期限錯配風險。

面對重返貨架的大額存單，投資者應如何抉擇？與其他穩健型金融產品相比，大額存單具備那些優劣勢？

除收益較同期限的普通存款產品佔優外，從安全性看，大額存單受存款保險制度保障，安全性較高。在流動性方面，多數大額存單支援轉讓和質押，儲蓄國債持有滿6個月可提前兌取但要靠檔計息，而帶有封閉期或最短持有期的理財產品，在鎖定期間內無法提前贖回。

“老百姓選擇大額存單，主要出於對資金安全性的重視、對固定收益確定性的偏好。”董希淼建議，投資者在選擇具體產品時，應重點關注資金使用周期與產品期限的匹配程度。5年內確定不動用的資金可考慮5年期產品鎖定利率；存在短期周轉需求則應選擇1至2年期或支援轉讓的產品。同時，中小銀行利率通常略高，但需注意其額度或地域限制。(券商中國)

長鑫記憶體的 HBM3E 已經送到客戶手中。路透社 10 月 28 日的報導給出了三個數字：良率 20% 到 30%；對手 SK 海力士約 70%；兩個月內進入小批次生產。可以看出，中國 AI 記憶體眼下的真實位置：進度比外界預期快，代價也比外界預期高。

按路透社援引的消息人士說法，長鑫已經向多家國內 AI 晶片設計公司交付 HBM3E 樣品，計畫在未來兩個月內啟動有限度的量產。也就是說，如果一切按計畫推進，2026 年底之前，中國大陸會有第一款進入商業環節的 HBM3E。

長鑫沒有公開確認這個時間表。它給出的資訊只有一句，會按既有路線圖繼續推進產品和工藝開發。

良率是這輪報導裡最扎眼的數字。20% 到 30% 意味著每投下一百顆晶片，只有二三十顆能通過最終測試，其餘要麼報廢，要麼返工重來。SK 海力士的 HBM3E 良率約為 70%，兩相對照，長鑫的成本結構幾乎註定要吃虧。

路透社的判斷是，低良率會讓長鑫的 HBM3E 單位生產成本高於海外同類產品，因為相當一部分產出必須被丟棄或重新處理。這也意味著，即便產品順利出廠，它在價格上也很難複製國產 DRAM 在通用記憶體市場的那套打法。

長鑫並非不清楚這一點。據路透社，公司向客戶提供了兩個版本的晶片：一個是標準設計，另一個是為改善良率做過修改的版本。把工程上的妥協攤在客戶面前選擇，在 HBM 這個品類裡並不常見，它更像是產能壓力下的務實安排。

即便良率追上，性能上還有一段距離要補。測試結果顯示，長鑫 HBM3E 的實際表現更接近 SK 海力士上一代的 HBM3，與真正的 HBM3E 尚有差距。

這個結果並不意外。HBM3E 是 HBM3 的擴展版本，靠更高的引腳速率和更大的單堆疊容量把頻寬繼續往上推，對堆疊精度、散熱和封裝工藝的要求都更苛刻。長鑫的 HBM 研發起步於 2024 年，而 SK 海力士、三星電子和美光在這個方向上已經迭代數代，技術積累的差距很難靠一兩輪送樣抹平。

按商業常理，良率兩成多的產品不該急著量產。長鑫還是選擇往前推，原因在供需的另一側。

中國 AI 晶片公司眼下是買不到，也買不起。路透社 9 月的報導提到，受記憶體成本上漲拖累，華為、寒武紀、沐曦、天數智芯把當前和下一代 AI 晶片的價格上調了 20% 到 50%。在美國出口限制進一步收緊之後，一些廠商轉而從灰色市場拿 HBM，付出的溢價更高。這是長鑫敢於帶著 20% 到 30% 的良率往前推的現實理由，也是它必須兩年內把良率拉上去的壓力來源。

潛在客戶的名字此前已經浮出水面。據首爾經濟日報 9 月援引 The Information 的報導，阿里巴巴旗下平頭哥半導體和寒武紀正在測試長鑫的 HBM3E，用於自家處理器。如果研發按計畫推進，搭載長鑫 HBM3E 的產品最早可能在 2027 年面世。這意味著國產 HBM 從送樣到裝機，中間還有一年多的時間要靠良率爬坡來填滿。

送樣是一個動作，量產是一個能力，兩者之間的距離，往往比外界想像的更長，期待長鑫能夠突破常規。(銳芯聞)

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長鑫HBM3E 已送樣，接下來需要重點突破良率！