樓市“金三銀四”傳統旺季過後，市場原本預期成交會隨季節慣性回落，但今年5月的一線城市樓市卻走出了不同行情——市場熱度持續“線上”，釋放出結構性修復的積極訊號。 01. 樓市新政拉動成交量提升 五一假期前落地樓市新政的廣州和深圳，展現出政策紅利的即時拉動效果。 其中，廣州發佈“穗八條”新政，通過降低首付、最佳化信貸、試點國企收購二手房等舉措刺激需求。市場機構公開資料顯示，5月廣州二手房網簽10100套，環比增長19%，同比增長31%。

“百度不能只當AI人才的黃埔軍校。” 今年5月，百度創始人李彥宏在“Create2026百度AI開發者大會”上宣佈了一條新的AI行業度量衡：DAA（Daily Active Agents），日活智能體數。 他的解釋是：Token不一定代表終局，它只代表成本，並不代表收益。衡量一個平台和生態的繁榮，更應該看的是DAA——有多少Agent在給人類幹活，並交付結果。 在場開發者和投資人對此褒貶不一，有人視之為百度的“新船票”，也有人認為拋出一個新概念，並不足以定義百度的未來。爭議背後，一個不容忽視的事實已擺上財報：百度的兩條增長曲線，正在無限逼近。

以為是套路，其實是帳單。 6月1日，36氪爆料稱：豆包即將收費，預計6月下旬啟動。同時稱，定價將分為三檔。這一報導當即引起輿論震動。 而上述資訊在經過兩天發酵後，也終於引來官方回應。 6月3日，豆包官方發表《關於豆包即將推出專業版的說明》正式回應，表態日常功能保持免費、收費只針對專業生產力場景，同時指責最近兩日內有大量行銷號散佈不實資訊。

自3月底我們提出港股階段性配置機會以來，港股已逐步完成階段性探底，並在4月TACO交易後構築中期底部。我們認為，港股行情正由前期估值和情緒修復，轉向盈利驗證與風險偏好改善共同驅動的新階段。過去一個多月港股表現相對落後，主要源於全球資金優先流入AI算力敞口更高的市場，而港股權重更多集中於網際網路平台、金融、消費、紅利及AI應用側，對算力產業鏈的直接敞口相對有限。此前市場主要認為算力環節最具確定基本面，港股因算力成分有限而不被重視。後續若AI交易從純算力向算力租賃、雲服務、AI應用、網路安全、資料平台和企業軟體擴散，港股科技資產的結構劣勢有望逐步轉化為結構優勢。 當前驅動港股行情的中短期因素正在重新排序。一是海外風險仍有擾動，過去一兩周美國長債利率抬升、美元偏強和地緣風險反覆，對港股估值彈性和外資風險偏好仍有壓制。二是中國宏觀修復仍然一般，但中國流動性邊際改善，對風險資產形成一定避險。三是產業基本面更為關鍵，網際網路平台、雲服務、AI 應用、本地生活等方向業績表現好於此前悲觀預期。港股當前的核心不是宏觀強復甦，而是產業基本面較好、流動性改善和盈利預期修復共同作用。 從大周期看，港股已經走出去年以來的低位估值修復階段，正式進入牛市中後段。本階段不會再是指數普漲行情，而是由盈利、景氣度和產業兌現共同驅動的結構性主升。流動性和估值修復已經兌現較多，後續決定超額收益的核心變數將轉向業績驗證。網際網路龍頭一季報已經出現結構性改善，市場對港股盈利修復的預期正在重建。 配置上，網際網路與AI平台仍是第一主線，高流動性科技龍頭適合作為主升階段核心倉位；創新藥和新消費繼續提供彈性，但都需要從主題交易轉向業績兌現，精選龍頭和高景氣標的；紅利資產回歸底倉屬性，重在分紅可持續性和現金流質量；港股新股則關注AI、機器人、智能汽車、創新藥和新消費等稀缺方向。