上海的26號線又有了新消息。最近，上海中城地帶設計成果在復興島公開展示。這一次，26號線大環線的線路及站點應該基本穩定了。並且，與26號線息息相關的中城地帶規劃也帶來了諸多驚喜。在十四五的末尾，十五五的開局之年，上海打出中城這張牌意圖很明顯了。上海依然還有很大的發展空間，上海的市區擴容勢在必行。以上海為核心的長三角都市圈需要一個更“大”的上海。新的26號線全長約100公里左右，設站約40座左右，成為全國最長環線。沿線的居民要有福了。1這次方案公示中，因為涉及到4家參與的公司，所以26號線的方案有好幾版。方案一、方案二、方案三、方案四、幾個方案線上路走向上沒有太大差別，主要是站點設定的問題，數量位置略有差異。但不是決定性的影響。方案二對於26號線框架及站點展示相對清晰，就暫以此為準。（註：一切以最終方案為準）北段有7站：祁華路站、大場北站、共富路站、泰和路站、吳淞創新城站、張華濱站、三汊港站東段有9站：高橋站、港城路站、保稅區東站、新園路站、曹路北站、顧唐路站、上豐路站、創新中路站、華夏東路站南段有10站：孫橋路站、殷軍路站、羅山路站、蓮溪路站、楊蓮路站、楊思站、凌兆新村站、皓川路站、龍瑞路站、羅秀路站、西段有13站：蓮華路站、顧戴路站、東蘭路站、合川路站、金匯路站、上海動物園站、仙霞西路站、淞虹站、祁連山南路站、真心新村站、祁連山路站、瑞豐南路站、豐翔路站以後大家換乘的便利性更高，不必非要先進城再出城。東西、南北之間距離更“短”了。這條環線圈定出的是上海新的城市框架。是上海未來再次發力的方向。沿線輻射的中城地帶有大量的產業區。北段有吳淞創新城、南大智慧城；西段有大虹橋、莘莊副中心、桃浦智創城；南段有華涇人工智慧小鎮、前灘商務區、三林筠溪小鎮、御橋數智天地、張江科學城；東段有外高橋保稅區。涵蓋科技創新、產業升級轉型、總部經濟、港口外貿方方面面。同時類股內或區域間穿插有大量居住區。是一條名副其實的產城融合帶。產業要素、人口要素的流動融合不能光靠嘴說。26號線路就是最好的工具。226號線穿過的中城地帶輻射面積估計在300平方公里左右。這相當於上海中環內的面積總和。毫不誇張地說，上海在重建一個增長極。以前老人說4號線以內才是上海，後來大家說中環內才是上海價值高地。以後，26號線以內都是上海的價值高地。直接受益類股有很多：浦東：外高橋、高東、曹路、唐鎮、張江、康橋、三林徐匯：華涇、長橋閔行：梅隴、古美、金虹橋、龍柏金匯長寧：西郊、北新涇普陀：桃浦、長征嘉定：江橋、南翔寶山：南大、淞南等值得一提的是，寶山絕對是26號線的大贏家。原本26是中環線，壓根沒有寶山什麼事。現在北線整體北移。北邊7站裡面，6站都在寶山，三汊港站雖然在外高橋，其實也是整個大吳淞規劃的一部分。可以說是為了大吳淞地區的發展做鋪墊。另外值得注意的是，大場北站處於大場機場的附近。是繞開機場還是穿過機場的方案還不好說，畢竟要看大場機場搬不搬簽。浦西段站點密度極大，整個浦西中外環間的運行中的核心站點都成為十字形站點。1號線的蓮花路、12號線的顧戴路、9號線的合川路、10號線的上海動物園、2號線的淞虹路、13號線的祁連山南路、14號線的真新新村。換乘得到史詩級提升。原來從機場出來不方便坐地鐵回家，但是距離又不遠，只能打車的。就不用再看出租司機臉色了，也不用擔心去網約車那裡找不到司機。直接26號線換乘就到家門口。3從新的規劃上，我們還發現了不少沿線地區的新變化。因為26號線的作用和以往真的不一樣。“是通過26號線置業的大型基礎設施建設，帶動中城空間提質”“以高效服務帶動城市更新與發展”沿線確實可能有一批城市更新。1、大場機場這個說了無數年要搬遷的機場，一直沒有動作。這次的規劃展示中，大場機場一帶變身奧林匹克公園。與之相對於的是啟航峰——大場機場更新項目。如果這個能落地，那寶山發展的決心是空前的。大場機場雖然很重要，但是在城市規劃中起到了阻礙作用。北上海這些年被壓制，也有這方面的原因。有奧林匹克公園的加持，想像空間是夠大。此外，寶山演外環線和長江西路之間也有一批的城市更新項目。這些要是動起來，又要造富一批人。2、虹橋中央公園現在的上海動物園，未來可能要變成虹橋中央公園。以虹橋中央公園為基底，輻射出去是整個長寧西部的大開發。從天山西路到虹橋路成片的拆建。潛在的城市更新有三個。第一部分是圍繞淞虹路站城市更新。魔都財觀製圖第二部分是圍繞仙霞西路站的城市更新。魔都財觀製圖第三部分是圍繞上海動物園站的城市更新。包括動物園本身以及站點周邊的TOD建設。魔都財觀製圖對比寶山，長寧的力度有過之而無不及。這些年市中心幾個區裡，長寧的動遷力度是很小的。偶爾能見到一個小區拆遷或者原拆原建。當然這些大規模的動作，肯定不是短期能實現的。從規劃的宏大程度看，至少是5-10年起步的事情。4如果我說上海永未建成，肯定會讓人覺得落俗套。但事實確實如此。十五五前釋放如此多的訊號，那就是城市發展的風向標。中國的主要矛盾已轉變為：‌人民日益增長的美好生活需要和‌不平衡不充分的發展之間的矛盾‌。上海的發展亦是如此，打破壁壘、破除發展不平整就是該干的事。可能是樓市的下跌讓我們過分悲觀了。上海依然充滿機會。 (魔都財觀)

尖沙咀維港之畔，那座剛剛戴上全球酒店業皇冠的玻璃幕牆大廈，在榮耀達到頂峰的瞬間，卻可能即將迎來主人的更迭。世間繁華，猶如星河璀璨。或許每一個繁華的背後，都隱藏著難以訴說的故事......（圖片來自官方網站）全球酒店界的權威榜單“The World's 50 Best Hotels 2025”——《世界50最佳酒店》近日公佈，香港瑰麗酒店一舉奪魁，站上世界之巔，成為首個獲此殊榮的中國酒店。這座聳立在維多利亞港畔的43層建築，擁有413間客房、12間風格各異的餐飲場所和全新綜合康體概念Asaya。就在酒店行業為這一成就慶祝時，一則市場傳聞引發震動：據《彭博》引述消息人士報導，新世界發展主席鄭家純正為家族旗下瑰麗酒店集團物色買家，探討出售酒店部分資產的可能性。（圖片來自彭博社）Part-01 巔峰加冕即引槌世界第一的含金量有多高？11月的倫敦頒獎禮上，香港瑰麗酒店從800餘位匿名評審（含40%旅遊記者、30%酒店經營者）手中接過“全球最佳酒店”獎盃，較去年排名躍升兩位，成為首個登頂該榜單的香港酒店。這份榮譽絕非偶然——這座2019年開業的65層地標，由設計大師Tony Chi操刀，將維港全景嵌入每一間客房，其獨創的Asaya Lodge康養套房配備私人水療與助眠科技，被評委盛讚“重新定義了現代奢華的核心”。資料更顯硬實力：據新世界債務置換檔案顯示，即便在酒店業復甦放緩的2025年，香港瑰麗的年均入住率仍穩定在82%，平均房價（ADR）達8900港元，較香港奢華酒店均值高出41%。CBRE最新報告印證了其稀缺性——亞太區奢華酒店供給受限，而高淨值客群年增速達7%，香港作為全球旅遊樞紐，核心酒店資產正成為“抗通膨硬通貨”。（圖片來自網路）Part-02159億估值背後鄭家純的債務困局與資產抉擇此次出售並非“巔峰套現”，而是新世界發展化解流動性危機的關鍵一步。彭博社披露，截至2025年6月，新世界淨負債率已達98%，接近資不抵債警戒線。為償還45億美元永續債與23億美元定期債券，集團推出的19億美元債務置換方案中，債權人需接受最高53%的債務減記，目前僅半數債權人響應，資金鏈壓力陡增。在此背景下，香港瑰麗成為“最優質的變現資產”：159億港元的估值較2015年周大福企業收購時的19.6億港元，十年增值超7倍。值得注意的是，此次出售可能涉及部分股權或單一資產，瑰麗集團全球58家酒店的營運體系仍由鄭志雯執掌，這為潛在買家保留了品牌管理的穩定性。該家族還試圖出售香港國際機場附近的“11 Skies”購物中心，不過因調整該項目估值，新世界集團已計提27億港元的減值損失，並正與香港機場管理局商討合同變更的可能性。Part-03瑰麗家族全球酒店分佈矩陣（圖片來自官方網路）Part-04 香港瑰麗獎項及榮譽. . . . . .（圖片來自官方網路）Part-05全球資本的博弈焦點投資機遇or風險？對意向買家而言，這場交易是“抄底標竿資產”的機會窗口。CBRE預測，2025年亞太區航空巴運量將增長9%，為全球最高，香港作為跨境旅遊樞紐，奢華酒店需求將持續回暖。香港瑰麗2024年營收同比增長22%，其中康體業務佔比達35%，遠超行業均值，顯示出強勁的盈利能力。但風險同樣不容忽視。首先是交易不確定性——目前談判僅處於初步階段，新世界尚未發佈官方公告，估值可能隨市場情緒調整。其次是營運銜接問題，鄭志雯團隊的管理能力是酒店成功的核心要素，買家需明確未來合作模式。此外，香港酒店業供給端雖受限，但新世界同期擬售的11 SKIES商場若成功易主，可能對酒店客源產生分流影響。從行業視角看，這場交易或成為亞太奢華酒店投資的“風向標”。當前全球資本對優質營運型資產需求旺盛，2025年亞太酒店投資規模有望達163億美元，香港瑰麗的交易定價將為同類資產提供估值參考。已有消息顯示，中東主權基金與亞洲私募資本已通過投行接觸鄭家純團隊，角逐戰即將打響。（圖片來自官方網路）Part-06巔峰資產的下一站誰能接棒傳奇？當“世界第一”的光環遇上資本的現實抉擇，香港瑰麗的出售故事遠比交易本身更具深意。它既是新世界化解債務危機的“救命錢”，也是全球資本佈局亞太奢華酒店市場的“入場券”。對酒店營運商而言，這是獲取標竿項目的難得機遇；對投資者來說，這是考驗價值判斷與風險把控能力的試金石。截至發稿，新世界與瑰麗集團仍未回應置評請求。這場估值159億港元的交易將走向何方？歡迎在評論區分享您的判斷——是主權基金笑到最後，還是本土資本脫穎而出？我們將持續追蹤事件進展，為您帶來最新報導。 (In hotel)

小米集團合夥人、總裁盧偉冰今早發文透了“出差回來就要更忙了”。結合評論區和此前多方爆料來看，盧偉冰出差回來後就需要準備小米17 Ultra、小米NAS等重磅新品的發佈會了。這次是小米的2025壓軸大戲，搶先在年前就發佈第五代驍龍8至尊版的超大杯機型，此前小米17系列的先發優勢已經非常明顯，這次又會搶佔先機。小米17 Ultra代號為哪吒，整機與前幾代機型發生了一些變化，正面回歸直屏方案。小米17 Ultra攝影套裝背部依然維持大圓鏡頭DECO，但是從四攝改為三攝，減少中焦鏡頭，全力堆料其他三攝。據推測，小米17 Ultra最終將採用如下方案：主攝：5000萬像素的OVX10500U感測器長焦鏡頭：2億像素S5KHPE感測器超廣角鏡頭：5000萬像素的OV50M或S5KJN5感測器其中主攝應該就是豪威科技發佈的國產一英吋主攝——OV50X，擁有5000萬像素，像素尺寸為1.6微米，提供接近110db的單次曝光HDR。除了感測器提升之外，小米17 Ultra還會有全新的徠卡鍍膜，做到消色差、減反射、高畫質晰、高保真。小米15 Ultra其他方面，小米17 Ultra支援超聲波螢幕指紋、防塵防水、UWB、衛星通訊，核心搭載第五代驍龍8至尊版。至於小米NAS，小米生態鏈總經理陳波曾透露，該產品外觀會比較簡約、優雅、高級、有一些科技感，曝光的真機圖顯示似乎為金屬外殼、雙盤位方案，體積比較小巧。小米NAS初期調研資料定位上不會太過極客，主要給消費者普及一下NAS的產品品類，目標是打造出最適合小米米家使用者的家庭儲存產品，將拉通手機、電視、平板、PC等各個團隊，持續打磨手機擴容、AI相簿等功能。另外，前不久發佈的Xiaomi Miloco可以通過自研的端側大模型（如 MiMo-VL-Miloco-7B）驅動全屋智能，以米家攝影機為視覺輸入，結合本地部署的大模型，在保障隱私安全的前提下，支援全屋視覺感知與智能決策，這也需要NAS進行部署。據悉，小米最初其實沒打算做NAS產品，但是在去年萬兆交換機的宣傳圖上展示了NAS場景後，使用者呼聲很高才決定做。 (快科技)

7大車企淨利下滑，最狠暴跌3691%。14家國內車企前三季度財報梳理：入帳2兆，淨利率僅為1.76%。車東西12月4日消息，截至今天，國內已有14家主要車企發佈了2025年第三季度財務報告。在2025年第三季度財務報告基礎上，車東西整合了各家車企今年前三個季度的業績表現，進行逐一梳理後發現：這14家國內車企今年前三季度營收規模總和達到2.07兆元，歸母淨利潤總和為364億元，簡單計算一下，這14家車企淨利率僅為1.76%。各大國內車企前三季度表現差距明顯，分化加劇。傳統車企陣營，8家傳統車企前三季度淨利潤總和超過471億元。其中，比亞迪賺走6成淨利潤，憑藉233億元的歸母淨利潤領跑，吉利淨利潤超過131億元，長城、上汽各自淨利潤均超過80億元，接近比亞迪1/3，而廣汽集團、江淮汽車、北汽藍谷仍在虧損，最狠暴跌3691%。同期新勢力陣營，6家新勢力車企前三季度淨虧107億元。其中，僅賽力斯、理想、零跑前三季度實現盈利，賽力斯憑藉53億元的歸母淨利潤領先。今年前三季度，小米智能電動汽車及AI等創新業務經營虧損為1億元，小鵬虧掉15億元，蔚來虧損加劇達到156.93億元，汽車行業呈現出冰火兩重天的局面。▲國內主要車企2025年前三季度財務資料對比14大車企前三季度財報交卷，誰在盈利，誰在裸泳？本文福利：14大國內主流車企財報復盤，前三季度入帳2兆，淨利率僅為1.76%，財報原件我們都幫你下載好了，對話方塊回覆【車東西0892】獲取。01.比亞迪淨賺6成利潤6家新勢力虧掉107億就這14家車企前三季度營收、淨利潤資料來看，國內主流車企呈現出明顯的分化特徵。▲國內主要車企2025年前三季度營收及淨利潤對比民營車企三強中，今年前三季度比亞迪以5663億元的營業收入穩居行業龍頭地位，同比增長12.75%。同期，比亞迪歸母淨利潤達到233億元，儘管同比下滑7.55%，但其仍佔據這14家車企淨利潤總和（364億元）的64%。吉利汽車表現也較為出色，前三季度營收為2395億元，同比增長26%，利潤增長至131.52億元，或主要得益於其新能源轉型的全面提速與高端系列（如極氪、領克）的強勁貢獻。▲極氪9X而長城汽車同期營收增長7.96%，達到1536億元，淨利潤下滑16.97%達到86億元，其在新能源與智能化領域的戰略性投入加大，短期內或影響了盈利表現。國有車企集團表現各異，整體上承壓明顯。上汽集團前三季度營收為4690億元，淨利潤超過81億元，同比雙雙實現增長。▲上汽奧迪E5 Sportback廣汽集團前三季度營收下滑10.49%，淨利潤大幅下滑，虧損43億元，旗下部分合資品牌燃油車銷量不振，及新能源業務仍處投入期或影響了其業績表現。江淮汽車前三季度營收微降4.14%，淨利潤由盈轉虧，虧損額達14.34億元，業務轉型面臨巨大挑戰。新造車企業陣營則呈現“冰火兩重天”，賽力斯、零跑、理想、蔚來、小鵬、小米前三季度總計虧掉107億元。其中，賽力斯表現亮眼，前三季度營收進一步增長至1105億元，淨利潤達到53億元，同比大增32%，成為持續盈利的新勢力之一。▲問界M8零跑業績長勢迅猛，前三季度營收、淨利潤均實現同比翻番，營收飆升134%至437億元，並成功實現扭虧為盈，前三季度淨賺1.83億元，規模效應與成本控制卓有成效。▲零跑B01而蔚來、理想、小鵬、小米等新勢力車企仍處於不同階段的調整期。理想汽車雖然同樣前三季度實現盈利，但整體業績呈現下滑，營收同比下滑16.62%至835億元，淨利潤達到11億元，銳減75.2%，正處於增程+純電的技術路線適應期與市場策略調整的陣痛期。▲理想i8而小米汽車智能電動汽車及AI等創新業務前三季度營收達689億元，經營虧損為1億元，處於市場開拓與產能爬坡的關鍵投入期。▲小米集團三季度汽車及AI創新業務業績小鵬前三季度營收達到545億元，同比暴漲119.96%，虧損15億元，同比縮小66%。蔚來前三季度營收達到528億元，同比增長14.79%，虧損額仍高達156.93億元，高昂的研發費用持續考驗其資金耐力。綜合來看，雖然這14家頭部主流車企營收整體呈現增長，但行業利潤進一步向比亞迪、上汽、吉利、零跑等少數實現規模、效益平衡的企業集中。同時，仍有部分車企未能擺脫“增收不增利”的困局，扭虧為盈已成為它們共同面臨的難題。02.比亞迪零跑重投研發蔚來拿下新勢力第一就研發投入來看，2025年前三季度，車企研發投入呈現出強者恆強的態勢，頭部企業紛紛加碼技術研發。▲國內主要車企2025年前三季度研發費用對比其中，民營傳統車企在研發上較為慷慨，比亞迪、吉利等民營車企巨頭正以巨額研發建構長期壁壘。比亞迪以前三季度437.5億元的研發投入位居國內頭部車企榜首，同比大增31.3%，彰顯其全產業鏈技術擴張的決心，不過結合淨利潤同比微降7.55%來看，這或許也是致使其淨利潤下滑的原因之一。▲2025年比亞迪開年就連發三大技術吉利汽車同期研發投入為117億元，同比增長26%。長城汽車前三季度研發投入為66.36億元，同比增長6.86%，淨利潤則同比下滑16.97%，面臨平衡投入與盈利的挑戰。▲長城汽車哈弗技術中心大樓國有車企的研發投入相對穩健。上汽集團以前三季度126億元的研發費用位居國有車企陣營之首，淨利潤同比增長17%，表現均衡。長安汽車前三季度研發投入為50億元，同比增長13%，北汽藍谷前三季度研發投入進一步增加至16億元，同比增長43%。▲長安打造天樞智能品牌而江淮汽車、廣汽集團研發投入進一步削減，前三季度研發費用分別為12億元、10億元，並且雙方同期淨虧損額顯著擴大，面臨的市場與經營壓力加劇。造車新勢力前三季度研發投入對比明顯。前三季度蔚來雖深陷巨額虧損（-156.93億元），但研發投入為85.79億元，在新勢力車企研發投入中位於第一名，同比減少9%，雖在儘可能追求盈利，但加大研發投入決心依然堅定。▲蔚來換電站小鵬與零跑前三季度研發投入增速迅猛，分別為66億元、31億元，同比增長48.66%與55.12%，顯示出對技術創新的重視。▲零跑汽車自研佔比賽力斯前三季度研發投入超過50億元，保持穩定增長態勢。理想汽車在實現盈利（11.18億元）的同時，研發投入為82.98億元，同比減少4%。在智能化、電動化轉型的關鍵時期，高研發投入是車企保持核心競爭力的關鍵保障。而從資料來看，這些車企之間研發投入的差距正在拉大，冠軍比亞迪前三季度的研發費用就超過了第2～5名車企（上汽、吉利、蔚來、理想）研發投入的總和，行業快速迭代的背景下，資源正加速向頭部企業集中。03.比亞迪上汽均狂賣300萬台零跑小鵬銷量翻番從銷量維度上看，國內主流車企銷量整體穩步向好發展，這14家車企前三季度銷量總和為1500萬輛，比亞迪、上汽、吉利、小鵬、零跑等企業均實現兩位數及以上的銷量增長。▲國內主要車企2025年前三季度年銷達成度對比民營傳統車企中，比亞迪前三季度以超過326萬輛的銷量躋身全球前五，銷量同比增長18.64%，彰顯其強勁的市場競爭力。▲比亞迪前三季度銷量躋身全球前五銷量爆發主要得益於兩大引擎：一是海外市場爆發式增長，前三季度海外銷量同比激增132%，成為關鍵增長極。二是智能化車型快速普及，截至9月，搭載“天神之眼”輔助駕駛系統的車型累計銷量已突破170萬輛，全面提升了旗下產品競爭力，已完成全年460萬輛目標的71%。吉利汽車前三季度銷量達到217萬輛，同比大增46%，年銷目標達成率高達80%，表現亮眼，這離不開吉利銀河、領克、極氪在電動化與高端化上的全面發力，以及全球化佈局的深入。▲吉利汽車展台長城汽車前三季度銷量達到92萬輛，保持了8.15%的穩健增長。▲長城汽車展台國有車企中，上汽集團前三季度銷量達到319萬輛，緊追比亞迪，實現了20.53%的同比增長。這主要來自自主品牌及新能源類股的強勁驅動。前三季度，上汽自主品牌累計銷量達204.4萬輛，同比增長29.2%，佔公司銷量比重達64%；上汽新能源車累計銷售108.3萬輛，同比增長44.8%。長安汽車銷量接近207萬輛，同比增長8.46%，300萬輛的全年銷量目標已經達成69%，表現穩健。▲長安汽車第四代逸動北汽藍谷在極狐與享界品牌驅動下，前三季度銷量達到11萬輛，同比增長64%，成為傳統國企中轉型較快的代表。相比之下，廣汽集團則深陷轉型陣痛，前三季度銷量達到118萬輛，同比下滑11.34%，目標完成率僅51%，或難以達成230萬輛的全年銷量目標。旗下廣汽本田、廣汽埃安等主力品牌銷量同比均出現兩位數下滑。今年下半年，廣汽已宣佈進入“戰時狀態”，並通過與華為合作新品牌“啟境”尋求破局。▲廣汽本田、傳祺、埃安前9個月銷量下滑新勢力陣營中，零跑與小鵬前三季度銷量實現快速增長。零跑前三季度交付近40萬輛新車，同比增長128.8%，年銷量目標達成79%，通過全域自研有效控製成本。小鵬前三季度銷量同比暴漲217.8%，達到31萬輛。理想與蔚來則面臨更大的銷量壓力。前三季度，理想汽車銷量接近30萬輛，同比下滑13.1%，年銷目標完成率僅46%。這主要源於其產品陣容處於從增程向純電拓展的切換期，以及MEGA的一系列輿論事件對交付造成了影響。▲理想汽車最近一年季度交付量變化蔚來前三季度交付20萬輛新車，同比增長35%，但明顯距離此前官方提及的44萬輛年銷目標仍有不小差距，而對於蔚來汽車來說，現階段最重要的是保障四季度盈利。此外，小米作為全新入局者，今年前三季度交付新車26.6萬輛，35萬台的年銷量目標已經達成76%，展現了強大的品牌號召力和供應鏈效率。▲11月小米汽車第50萬輛整車下線儀式現場04.結語：汽車行業競爭更加激烈14家車企的財報如同一面鏡子，映照出中國汽車產業競爭強度的全面升級。車企面臨的已不僅是同行業間的產品與價格競爭，還需應對供應鏈成本波動、技術路線快速迭代以及持續巨額研發投入等多重壓力，盈利能力的差異正在加劇車企間的分化。進入全年最後一個月，為衝刺銷量目標與年度業績，各車企勢必將加大行銷力度，推出更多促銷政策，第四季度的表現仍可能影響車企全年業績排名。激烈的競爭正加速行業洗牌，唯有那些能夠平衡短期盈利與長期戰略投入、並能精準把握市場趨勢與使用者需求的企業，才能持續保持競爭優勢。 (車東西)