《導讀》O2O與AI晶片測試設備需求升溫，品牌與醫療應用助攻毛利維持高檔，這份報告解析該企業下半年營運動能轉強，具中長線發展潛力的要點。欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入）振樺電(8114)https://www.cnyes.com/twstock/8114一、公司簡介與產業趨勢振樺電子股份有限公司成立於1984年8月11日，1987年將業務重心轉為POS系統及其週邊產品之研發、製造及銷售，1991年成立自有品牌「POSIFLEX」現今成為台灣前三大、全球前五大POS廠。公司產品涵蓋一體成型POS系統、可程式化鍵盤、LCD顯示器、觸控式顯示器、客戶顯示器、光偶合條碼掃描器、錢櫃、條碼讀卡機、指紋辨識器、POS印表機，以及POS週邊產品….等。2024年第三季，振樺電的產品組合中，O2O Solutions(線上線下解決方案)與Embedded Foundry(產業物聯研製中心)的比例為62:38。O2O領域中，零售與餐飲占比最高達到 29%、金融科技與物流占 6%、智慧城市與娛樂占8%、數位醫療占比19%，智慧城市與娛樂占8%。在Embedded Foundry領域，軟體定義網路與雲基礎設施占15%，邊緣自動化與設備管理系統占23%。二、營運概況1. AI自助點餐機2. 晶片測試機台2025年會相對2024年有穩定成長，下半年比上半年好3. 工控、醫療、資料中心等則穩定復甦4. 產業物聯研製中心2025年會有不錯的成長5. O2O則因為新產品的貢獻將有不錯的營收獲利貢獻，2025年的業績將顯著優於2024年6. 華盛頓閘門系統已經建設完成、洛杉磯則在建置中7. 將發行8億元新台幣的可轉債，稀釋程度不超過5%8. BORIS產品第二季開始陸續佈建到對方的通路9. 品牌、SDA、醫療的毛利率都相當不錯，再來的毛利率會維持在38~40%，今年則可能會維持在相對高檔。未來會朝向併購的方向10.AI半導體檢測設備：(1)GPU晶片模組：資料中心與邊緣運用，需窯不斷迭代更新，下半年會優於上半年。(2)下半年的訂單早會提拉貨11.今年醫療有拿到癌症相關的應用訂單12.傳統資料中心還是有被AI需求排擠的狀況，所以今年的量能上無法回到過去最好的狀況13.在中國以外的POS市佔率仍然相當的穩定14.O2O的訂單已經回溫，目前持續跟歐洲幾個國家持續做POC中。15.美國的基建專案因為主要跟州政府合作，不受中央政府樽節支出的影響16.BORIS會全面在零售商的場域開始佈建17.2025年的毛利率應該還是會維持在相對高檔的水準18.邊緣AI與DS之影響：對IPC之算力會增加，對SDA則是因為與ISB的深入合作與對接，可以進行深層的客製化19.關稅具體的影響數尚不明朗，因為公司在美國有兩個大的組裝廠，未來會持續擴大規模，因此受關稅的影響會相對較小20.宏碁擴大持股的考量：主要是其相當認同振樺電的SDA模式，宏碁有自己的全球網路，將與振樺電進行更深入的合作21.保留比較多的現金，未來要做更積極的投資與併購。三、筆記觀點整理產品組合多元化支撐成長：O2O、醫療與AI檢測設備需求回溫，帶動2025營收與獲利表現優於去年。毛利率穩居高檔：品牌、自動化系統與醫療產品毛利均佳，全年預估維持在38～40%。美國布局穩健：基建專案不受中央預算限制，且設有本地組裝廠，有效降低關稅風險。宏碁加碼策略合作：宏碁擴大持股看好SDA模式，雙方全球通路互補，有利放大品牌市占。持盈保泰、伺機併購：手握現金準備擴張併購，有利中長期規模與市占再上層樓。結論：受惠於智慧零售與AI應用擴展，加上高毛利產品組合與策略合作深化，該公司具備營運成長與全球佈局雙重驅動力，中長線表現可期。本資料係由德信證券投資顧問股份有限公司所提供，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。內容若涉及有價證券或金融商品之研究或說明者，並不構成要約、招攬或任何形式之表示及推薦，投資人若進行該資料之投資或交易者，應自行承擔損益投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。本公司經主管機關核准之營業執照字號為（110）金管投顧字第021號。如對本資料有任何疑義或需相關服務，請洽詢客服電話：02-87722136*「筆記觀點整理」內容經由人工智慧（AI）彙整與摘要，旨在提供投資人對企業經營現況與市場趨勢的概覽。本摘要僅供參考，不構成任何投資建議或決策依據。投資人應依自身判斷，並諮詢專業顧問，以評估相關風險與機會。本報告所載資訊力求準確，但不保證其完整性或即時性，請審慎使用。