今天為 2026 年 1 月 28 日，自 2025 年以來外資持續賣超 統一超(2912) ，股價自約 260 元下滑至今日盤中 207.5 元。由於跌勢尚未出現明顯趨緩，再次對 統一超(2912) 進行進階檢視。一、統一超(2912)主力進出檢查檢查"主力進出"查詢區間(2025年8月1日至2026年1月27日)賣超的券商，主力進出區間賣超較高的券商為「港商麥格理」賣超張數 -13,544，顯示該券商為本波下跌期間具代表性的主要賣方。(資料來源:元大證券)二、進階檢查"轉移配置"標的進一步檢視「港商麥格理」之轉移配置標的，其賣超前十名標的中包含 統一超(2912) ，差額為 -1,919,524；而近期買超標的則明顯集中於電子產業鏈，特別是具備高附加價值的關鍵零組件、PCB 與半導體製造相關個股，與傳產及內需型標的形成對比。※PCB：印刷電路板(資料來源:富邦證券)三、結語在前一篇文章中《統一超2912 財務分析 2025年外資一路拋售，該害怕嗎?》已針對統一超(2912)財務進行分析，綜合觀察，近期該券商「港商麥格理」行為較符合投資組合調整的特徵，買超標的集中於電子產業鏈，顯示資金可能正轉向相關族群布局。而針對統一超(2912)接下來需針對2025Q4財務報表進行檢視，以利評估該公司目前穩定性及發展性。本次分析著重於資金流向與組合調整行為，並非對公司基本面做出即時正負評價，後續仍須配合財報與營運數據持續追蹤。**更多(分析、資產配置分享、財經閱讀筆記..等)歡迎至「ANSHI安實的沙龍」訂閱哦！※文章分享來自個人分析，不會給予該買或賣的評斷，純分享，也是一種自我紀錄。※投資理論沒有對錯，想法、策略只有適不適合自己，互相討論求進步(數據有誤，歡迎留言修正)。

今天是2026年1月12日，2025年由於外資的整年度拋售，造成統一超(2912)價格從260元左右至今日收盤的223元。我問了我自己：「我該害怕嗎?」本篇重點不討論外資拋售的原因，將著重在統一超(2912)財務報表上的分析，買賣是市場的本質流動，定期審視自己投資的公司正在做些甚麼事情或許才是價值投資的根基。一、財務總覽 - 發現問題?ROE(-8%) ※股東權益報酬率每股營業利益(-0.09)營業現金流(-4,748)營收(+1,550)使用權資產(+3,198)2025 年第三季，統一超(2912)之「使用權資產」出現明顯成長，並同步反映於「營業現金流」的大幅下降。考量統一超之產業與營運屬性，使用權資產主要來自於超商門市、商場櫃位、倉儲與物流據點等營運空間，推估本季相關變化，可能與擴張投資行為（如承租營運據點、租地委建，或搭配土地與不動產布局）密切相關。二、現金流與資產負債表檢驗統一超(2912) - 擴展所導致?現金及約當現金(百萬):上季54,567 / 本季48,567營業現金流(百萬):上季12,969 / 本季8,221自由現金流(百萬):上季8,314 / 本季827土地(百萬):上季4,745 / 本季14,7672025 年第三季土地項目提升 211.21%，顯示公司於當期確實出現顯著的土地資產擴張，進一步提高先前評估「擴張投資」的合理性。考量土地購置通常伴隨一次性的大額資金支出，該變化亦可合理解釋當期營業現金流明顯下降的情形；透過相關重大投資新聞事件交叉驗證，整體結論具備一致性。【公告】統一超代子公司統一超食代股份有限公司公告自地委建廠房【公告】統一超於高雄市灣市38市場用地租地委建(補充113/4/29公告)三、結論依據上述數據驗證，統一超（2912）於 2025 年第三季呈現積極擴張態勢。短期內因資本支出與營運前置成本增加，導致營業現金流明顯下滑，並對每股營業利益與 ROE 形成一定程度的擠壓；然而，整體營收與每股營業額仍維持正向成長，顯示擴張尚未對營運動能造成實質衝擊。考量統一超所處產業具備穩定現金流特性，現階段較適合持續追蹤擴張後對營收成長與每股營業利益回復情況的影響，以評估其投資效率是否逐步改善。**更多(分析、資產配置分享、財經閱讀筆記..等)歡迎至「ANSHI安實的沙龍」訂閱哦！※文章分享來自個人分析，不會給予該買或賣的評斷，純分享，也是一種自我紀錄。※投資理論沒有對錯，想法、策略只有適不適合自己，互相討論求進步(數據有誤，歡迎留言修正)。※數據資料來源：元大證券