4月23日晚間，華誼兄弟（SZ300027，股價1.77元，市值49.11億元）發佈公告稱，法院決定對公司啟動預重整併指定臨時管理人。4月24日，多家媒體報導稱華誼兄弟進入“強制清算”。對此，華誼兄弟向《每日經濟新聞》記者回應強調是“啟動預重整而非強制清算”。公告顯示，此次重整源於華誼兄弟不能清償北京泰睿飛克科技有限公司（以下簡稱泰睿飛克）約1140萬元本金的債務，債權人認為華誼兄弟明顯缺乏清償能力，但具有重整價值，所以向金華市中級人民法院提起重整申請。法院決定對華誼兄弟啟動預重整。按照流程，如果後續華誼兄弟進入重整程序且重整順利實施完畢，將有利於改善公司經營和財務狀況，提升經營能力，最佳化公司資產負債結構。若重整失敗，公司將存在被宣告破產的風險。據天眼查，泰睿飛克是一家員工社保人數僅6人的小微企業。而華誼兄弟2022年年報就曾披露，應付泰睿飛克1162萬餘元帳款已超一年。這筆由一家小微企業提起的債務訴訟，為何會成為壓垮這位昔日影視巨頭的“最後一根稻草”？4月24日，記者試圖向泰睿飛克方面瞭解情況，對方在聽到採訪意圖後迅速掛斷了電話。問題一：誰提起重整申請？記者查詢華誼兄弟於4月16日披露的“累計訴訟、仲裁案件情況”公告瞭解到，泰睿飛克與華誼兄弟的案件為“廣告合同糾紛”，涉案金額為1348萬元。縱觀“累計訴訟、仲裁案件情況”27個原告名單，還不乏貓眼文化、伯樂行銷公司、建磊裝飾工程（主營業務包括影院裝修）、天美杉杉奧萊、聯瑞影業等華誼兄弟在影視行業中的合作夥伴，可見其資金鏈的緊張已非一日之寒，而是滲透到了與產業鏈上下游合作的方方面面。按照違約時間推算，也就是在2021年左右，華誼兄弟與泰睿飛克發生欠款糾紛。今年4月，泰睿飛克向法院提起對華誼兄弟的重整申請。經初步測算，華誼兄弟預計2025年度期末淨資產為-9400萬元至6300萬元（未經審計）。問題二：誰會來接盤？香頌資本董事沈萌對《每日經濟新聞》記者表示，債權人提出對公司重整，意味著希望引入新的資本和資源，最佳化公司資產負債結構、化解債務壓力，恢復公司的正常經營能力。但如果公司的重整方案沒能獲得債權人的批准，可能會無法完成重整程序、擺脫重整狀態，重整失敗後公司仍會面臨破產清算的風險。華誼兄弟的公告中也明確提示：如果重整失敗，公司破產，公司股票將面臨被終止上市的風險。“現在的確是華誼兄弟生死存亡的時刻。”沈萌表示，不到20年時間，華誼兄弟從“中國影視娛樂第一股”市值一度突破900億元，到走到退市邊緣。“關鍵是現在可選擇的債務重整對象也不多了。有操盤實力的儒意接手了萬達電影，有良好造血能力的光線傳媒正聚焦IP戰略轉型……如果非電影行業的跨界產業投資人對華誼兄弟的業務結構不瞭解，可能也很難與現有債權人和股東在重整上達成一致。更具體的是，當年對電影行業趨之若鶩的網際網路、房地產等跨界資本，如今都已降溫。”問題三：對老闆個人財富有何影響？作為華誼兄弟創始人、大股東，王中軍、王中磊兄弟亦是知名公眾人物，除了主業工作，他們的個人生活也備受公眾瞭解。圖片來源：視覺中國（資料圖）王中軍以藝術品收藏聞名，2015年他在紐約蘇富比“印象派及現代藝術晚拍”中以 ‌2990萬美元‌（含佣金，約合人民幣1.85億元）競得畢加索名畫；2014年以3.77億元拍得梵高名畫。2019年，王中軍在公開場合講到自己“賣畫還債”。2020年初，王中軍在接受《每日經濟新聞》記者專訪時回應稱：“賣那些畫起碼是個緩衝，我覺得心態上沒有什麼。人就是要能屈能伸，不好的時候要有不好的打算，我賣掉自己的一些資產，能夠解決一些債務，以及公司的流動性問題，我覺得都是好事。”王中磊因參加綜藝節目《爸爸回來了》《嚮往的生活》受到關注。2025年9月，王中磊還入駐了小紅書、抖音、快手、視訊號，在個人帳號中談家庭、教育、創業等話題，以自媒體博主的樣貌亮相。不過開設兩個多月後，沒有再更新。沈萌對記者分析稱，華誼兄弟進入重整後，如果王中軍、王中磊兄弟需要承擔連帶擔保責任，那麼其個人財產會受到影響，包括其持有的股權也可能會被用於債務重組，即使沒有連帶擔保責任，也可能因為公司債務重組而價值縮水。不過，若此前已通過家族信託等方式完成資產隔離，這家庭資產則有望在法律框架下得以保全。問題四：何以走到今天這一步？華誼兄弟早期與馮小剛合作，出品了《甲方乙方》《沒完沒了》《大腕》《手機》《天下無賊》等作品為觀眾所熟知。後來，該公司還出品過《集結號》《風聲》《非誠勿擾》系列、《狄仁傑》系列、《八佰》等多部票房口碑雙豐收的作品，旗下曾先後擁有黃曉明、鄧超、李冰冰、范某某、周迅、楊穎、鄭愷、馮紹峰、李晨、蘇有朋等一眾明星，一時風光無兩。2018~2024年，華誼兄弟連續7年深陷虧損泥潭，累計虧損額達82.5億元。根據公司發佈的2025年年度業績預告，預計2025年全年歸母淨利潤將繼續虧損，金額在2.89億元至4.07億元之間。2019年是華誼兄弟虧損最嚴重的一年，當年巨虧約39.60億元。彼時，華誼兄弟此前高溢價收購的明星公司（如馮小剛的東陽美拉、李晨等人的東陽浩瀚）形成了巨額商譽。隨著2018年影視行業監管收緊、核心導演作品表現不及預期以及對賭協議失敗，這些曾經被視為優質資產的“商譽”在2019年進行了大規模減值計提，直接吞噬了公司利潤。2018年《手機2》引發的行業風波對2019年的業務造成了持續衝擊。公司此前投入巨資佈局的電影小鎮等實景娛樂重資產項目，建設周期長、資金回籠慢，不僅未能貢獻預期收入，反而加劇了資金鏈的緊張。2020年1月，華誼兄弟董事長王中軍在接受《每日經濟新聞》記者專訪時曾坦言：“自己也曾盲目樂觀，對花錢控制得沒那麼好，把精力多數放在公司擴張、投資等方面。”“高估值掩蓋了（冷靜），過於高估自己，以為借債永遠都能還，以為自己的股票永遠都會漲，以為自己的公司永遠是健康的，這些都是自己的毛病。”目前，華誼兄弟仍有一些項目待映。2025年三季報顯示，公司儲備作品中，由周星馳導演的《美人魚2》已進入了後期製作階段。不過，早在4年前，華誼兄弟2022年的半年報中就已提到，《美人魚2》已進入後期製作階段。此外，由馮小剛執導，雷佳音、胡歌主演的《抓特務》已殺青。該片最新消息為馮小剛春節時發佈的拜年海報，上映時間尚未公佈。 (每日經濟新聞)