萬達旗下盈方體育出售全球體能賽事IP HYROX多數股權，交易估值約6億歐元（約47億元人民幣），接盤方為L Catterton牽頭財團，HYROX兩位創始人拿回控制權。這筆交易預計為萬達帶來數十倍投資回報，在流動性壓力下回籠資金。

HYROX就此脫離萬達體系，回歸德國創始團隊，或開啟衝擊奧運、拓展消費品的新階段。

王健林賣了，估值或達47億，HYROX重回創始人手中

9月8日，盈方體育傳媒公司發佈消息，已將其在HYROX的多數股權出售，接盤方是全球最大消費投資機構L Catterton牽頭的財團。財團核心人物包括HYROX兩位聯合創始人Christian Toetzke、Moritz Fürste，以及矽谷知名基金WndrCo。公告未披露財務條款，但據媒體報導，交易估值約為6億歐元（約合47億元人民幣）。

這筆交易的賣方盈方體育，是萬達集團下屬子公司。2015年2月，萬達牽頭三家機構及盈方管理層，以10.5億歐元併購盈方體育100%股權，其中萬達控股68.2%。當時業內人士指出，這是萬達轉型的重要一步，也是王健林佈局全產業鏈的關鍵落子。

如今，在萬達債務纏身的背景下，出售HYROX多數股權，被視為緩解資金壓力的又一動作。而盈方體育總裁兼CEO Philippe Blatter的表態也印證了這一點：“過去七年，HYROX為盈方帶來了豐厚的回報。經過徹底的戰略審查，公司決定剝離相關股份。”

從2019年首次投資，到2022年10月成為大股東，再到如今出售，盈方預計拿到了幾十倍的投資回報，這或許是萬達近年來為數不多的高回報投資。

HYROX由Christian Toetzke和Moritz Fürste建立，是一項源自德國的室內混合體能賽。標準賽製為8輪循環：每輪先跑1公里，再完成滑雪機、推/拉雪橇、波比跳遠、劃船機、農夫行走等8項功能性力量訓練，對心肺和肌肉耐力要求極高，被稱為“健身界的馬拉松”。在盈方體育營運下，HYROX經歷了顯著的全球增長。2025/26賽季，有100多場活動吸引140多萬參與者和150多萬觀眾，年度營收達到1.33億歐元。在中國市場，HYROX增長尤為迅猛，2026年深圳站吸引1.2萬名參賽者，上海站突破萬人規模，北京站增設4天賽程，成為最受追捧的新興運動IP之一。

此次接盤方L Catterton，隸屬於LVMH集團旗下，2016年由L Capital和美國私募Catterton合併而成，是全球最大的消費投資公司，管理著約400億美元的股權資本。該公司在運動領域佈局頗多：2018年收購中國頭部健身房威爾仕，也是美國高端健身房Equinox、南美健身房BodyTech，以及Peloton、Tonal、ClassPass的投資者。而財團中的WndrCo，主要合夥人是前華特迪士尼影業公司董事長，兩位HYROX創始人也已加入該基金，並投資了美國另一個體能賽XENOM。

值得注意的是，此次交易後，HYROX兩位創始人拿回了公司大多數股權。他們在社交媒體的官宣視訊中表示：“HYROX的發展不是著眼於未來幾年，而是著眼於未來幾十年。未來幾年，我們將重點放在實現奧運目標上，並抓住機遇，開發和投資新產品，以提升HYROX的產品和服務。”這意味著，HYROX正式回歸德國本土創始團隊手中，不再是一家中國公司。從2022年出售控制權，到如今創始團隊重新回購多數股權，這種反向收購在體育案例中並不算多見，也表露出創始團隊對HYROX發展的耐心，甚至有意控制過熱。

王健林賣了，創始人買回來了，HYROX這局誰贏了？

控制權回到創始團隊，HYROX的未來走向引發關注。從創始團隊的表述看，衝擊奧運、多元賽事產品以及衍生消費品，是三大核心方向。

衝擊奧運會，意味著創始團隊計畫通過HYROX定義健身跑這個品類，或者制定規則，佈局更多體能賽類目。Moritz Fürste表示，此次收購標誌著HYROX快速發展歷程中的關鍵一步，“作為聯合創始人，我們始終將塑造HYROX的發展方向和處理程序，並以全球社群的最佳利益為出發點，作為我們的首要任務。”而WndrCo的參與，以及創始團隊對XENOM的投資，展現了他們對體能賽未來發展方向的多重規劃。至於消費品層面，L Catterton的投資，大概將完善這個全球頭部體能賽IP的衍生品佈局。作為全球頂級消費投資基金，L Catterton投資HYROX的首要目標是通過併購或者上市實現退出，這意味著HYROX必然不會走保守路線，而需要拓展到更大的參賽規模，以及更多元的商業變現路徑。

但挑戰同樣不容忽視。雖然盈方體育用專業賽事的營運方式，將HYROX帶到了今天的高度，但創始團隊需要找到更專業的體育賽事公司，來保障全球一年過百場、數百萬人參加的大眾參與賽事，包括賽事規則的保障以及參賽安全的保障。與此同時，HYROX還需要面對競爭逐漸激烈的其它體能賽品牌。阿迪達斯支援的ATHX是被關注最高的一個，而各個區域的本地體能賽也將繼續分流HYROX的參賽群體。在中國市場，BetterWE體能賽、萊美CEREMONY體能賽，以及全力遊戲的賽制拓寬，都將是未來本土體能賽IP的共同玩家。

更關鍵的是，HYROX賽事還能火多久？根據諸多健身人群的觀察，賽事熱度下降預計將主要產生在比賽的重複和賽制的重複。同一批人挑戰同樣的賽道，如果非商業原因參與，參賽熱情將有可能下降。因此，HYROX的破圈下沉將成為未來持續拓展人群的主要方向。對標早先的CrossFit、斯巴達勇士賽等類似賽事，HYROX達到的規模和商業化能力遠超前兩者，原因在於HYROX大眾門檻足夠低，以及健身房圈層基礎足夠廣大。

截至目前，HYROX中國大陸授權門店超過700家，這為參賽人群打下了堅實基礎，也為後續競爭建構了護城河。

從運動品牌層看，Puma贊助HYROX且為其投入的體育行銷，持續助推賽事熱度。而耐克Hybrid系列混訓鞋、阿迪達斯Adizero Dropset系列，甚至昂跑CloudX Tempo Pro系列混合訓練鞋的發佈以及投入的產品和運動員行銷，都在持續助推這項賽事熱度在全球範圍內持續走高。但挑戰也在於，如果未來賽事的負面風險或者商業風險波及品牌和健身房，預計將產生連鎖反應，當中包括輿論以及受傷風險等。

近日HYROX北京站女子精英組比賽中，澳大利亞選手Joanna Wietrzyk突發腹瀉失禁卻未退賽並最終奪冠，畫面傳播引發熱議，HYROX中國隨後發佈聲明稱已完成消殺、更換地毯等措施，但未對判罰標準不一致的質疑作出回應。這類爭議，正是賽事破圈過程中需要面對的考驗。

當下估值7億美金的HYROX，遠達不到資本要求上市的估值和收入規模。要拓展到更大規模，HYROX除了需要抵抗賽事參與熱度降低的風險外，還需要開發出更多的商業模式，比如IP產品、運動員經紀等等。以賽事IP來對標，HYROX可能要成為健身跑賽事的F1。回歸創始團隊的HYROX，要做的工作以及面臨的挑戰遠比當初創業的時候要多。

而對於中國市場而言，即便隨著賽事的破圈，HYROX的爭議也逐漸增多，但增長依然沒有放緩的趨勢。從北京和上海各站報名的情況來看，當下一年10站的規模，有望繼續擴容翻倍。據精練GymSquare瞭解，2027年的HYROX預計多個大站將拓展到3-4天，且全年站數將繼續攀升。從贊助角度而言，HYROX已經從運動體育品牌拓展到車企、美妝、3C和網際網路等主流贊助商群體，成為現象級的體育贊助賽事。預計隨著2027賽季HYROX世錦賽落地中國香港，中國乃至亞洲的賽事熱情將來到新高度。HYROX的風口，目前遠沒有看到下行的趨勢。但創始人回歸後的HYROX，要將賽事帶到奧運等更大的舞台，也預計將接受更大市場的檢驗。   (一波說商業實驗室)

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47億的健身生意，王健林離場，德國人回家