老AI跟老菜圃一樣值錢嗎？ COWOS的承：惠特挑戰高

台股上漲247點，下週將挑戰上方的跳空缺口，今天權值股拉升大盤，但出現量縮，以日線的角度來看，台灣50會領先加權率先出現日KD黃金交叉，行情有望回到權值股點火，中小型類股跟上的行情，大盤今收週線，很可惜本週被外傳輝達收到傳票的利空拖累，加權週KD並未出現黃金交叉，而是準備打雙底的趨勢，根據外資在台指期的布局分析，昨(9/5)日外資空單水位降至2.56萬口左右，為今年7月5日以來最低量，今天大盤上漲兩百多點，但卻在台指期增加3017口空單，下周必須留意籌碼動向，現階段加權日KD死亡交叉，因此驚天動地33會持續，買對買錯個股會差很多，接下來該怎麼操作，一定要每天鎖定節目：https://www.youtube.com/watch?v=mbopvcOAH2I

美股怎麼了？台股該怎麼辦？ VIX指數−6.66%，代表美股沒有避險需求，不過道瓊、那斯達克、費半日KD都死亡交叉，美股盤後博通公布財報，上一季營收與EPS皆高於預期，博通看好2024年全年AI營收達到120億美元，高於上一季預測的110億，也高於華爾街預期的118億，但是針對財測，預估下一季營收為140億美元，略低於華爾街預估的141億，使盤後股價大跌6.73%，行情與財報走勢和先前輝達公布財報如出一轍；昨晚公布重要經濟數據，初領失業金人數低於預期，此外有「小非農」之稱的ADP就業人數僅增9.9萬人，為2021年來最低，9月FED要降息幾碼又出現不同的聲音，今晚公布的非農就業數據就非常重要，下週輪到通膨數據將公布，從美股到台股的詳細分析，就搜尋「徐照興鉅亨網」新聞，帶你掌握最新趨勢。

手中有老AI─廣達(2382-TW)、緯創(3231-TW)、緯穎(6669-TW)、技嘉(2376-TW)看不懂行情嗎？今天徐老師節目中有提醒我們會帶大家如何留意大量區支撐的看法，直接到LINE@主頁：https://line.me/R/ti/p/%40laz1344x

三星與台積電將攜手共同研發一款無緩衝的HBM4晶片，這將是2家公司在AI晶片領域首次合作。HBM4是第6代HBM晶片，三星、SK海力士、美光（Micron Technology） 等主要記憶體廠商最快在2025年就可量產，來供應給輝達（Nvidia） 等AI晶片設計商使用。這將有利於帶動HBM4相關概股例如 : 創意(3443-TW)，深耕次世代高頻寬記憶體HBM的IP技術，有望成為公司新的營收和利潤增長驅動力。還有愛普(6531-TW)，為HBM供應鏈中重要一環，憑藉創新的記憶體技術，已做好搶進AI新藍海的部署。

機器人概念股 : 指標股台灣精銳(4583-TW)之前提醒己過高；盟立(2464-TW) 揮軍面板級封裝與玻璃基板領域，FOPLP自動化搬運系統已經量產出貨；和椿(6215-TW) 8月營收為新台幣1.85億元，年增率119.86%，持續看好。

CoWoS族群起承轉合的「承」：惠特(6706-TW) 布局 CoWoS 先進封裝領域，所開發光纖貼合設備、先進封裝製程雷射設備，已進入客戶驗證階段，今天持續衝高，而萬潤(6187-TW) CoWoS設備出貨增，獲利創高可期，今天盤中攻上漲停。

操作不用變來變去，也不用忽多忽空，隨意轉換標的，文章不會每天貼出，但若您也喜歡【由外而內】，【由上而下】有系統的文章分析，歡迎大家轉貼本文，並加入《徐照興新台股龍捲風》

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123木頭人！機器人：台灣精銳+羅昇

經歷8/5全球股災，台股今天再度大跌999，在先前盤整盤之際，原本預期日KD可望黃金交叉，但被輝達利空打下去，接著看加權週KD，如果下半周行情反彈向上，週KD可望在50軸黃金交叉，代表波段行情還未消失，先前8月5日台股大跌，與高融資維持率有關，不過現階段融資維持率未高於過去，所以並沒有融資多殺多的情況，根據盤後籌碼動向分析，今日外資在現貨市場賣超1007 億元，不過在台指期回補6,228口的多單，回顧8月5日回補4015口、8月6日回補2,379口，在那之後台股迎來大漲行情，加權日KD死亡交叉，因此驚天動地33會持續，買對買錯個股會差很多，接下來該怎麼操作，一定要每天鎖定：https://www.youtube.com/watch?v=48oLZI1lceM

美股怎麼了？台股該怎麼辦？ VIX指數+45.85%，使美股大跌，道瓊、那斯達克、費半日KD死亡交叉，市場最大利空在於美國司法部向輝達及其他公司發送傳票，正式升級對該公司的調查，主要調查針對輝達在GPU市場的壟斷地位，不過各科技大廠其實都要面對反壟斷的調查，美國司法部於今年3月起訴蘋果違反《反壟斷法》，此外6月25日歐盟執行委員會指控微軟違反歐盟反壟斷法規，還有美國聯邦法院於8月5日宣布裁決，認定 Google花費數十億美元打造非法壟斷的全球預設搜尋引擎，已違反美國反壟斷法，反壟斷並非專門針對輝達，一旦此利空消失，行情將迎來反彈；昨日也公布美國8月ISM製造業指數47.2，已連續第五個月不及50榮枯線，根據FedWatch顯示，9月降息已成定局，但降息一碼或兩碼還未有定論，本週有多項經濟數據將公布，重量級的非農就業數據將在周五公布，從美股到台股詳細分析，看不懂行情嗎?直接到LINE@：　https://line.me/R/ti/p/%40laz1344x

CoWoS的故事要看誰，起承轉合的「承」現在要關注惠特(6706-TW)，G2C聯盟可關注高價的均華(6640-TW)，股價修正回到第一道支撐(先前跳空缺口)，第二道防線將會是季線，G2C+則是要看東捷(8064-TW)，7月EPS達0.29元，單月 EPS即賺贏2024上半年的0.27元，2024半導體展推出雷射創新解決方案應對FOPLP的製程技術挑戰，針對先進封裝領域，開發重布線(RDL)雷射線路修補設備，先前總經理透露，今年新接訂單明顯成長，不僅2024年營運會比去年好，2025年也將續旺。

工具機與機器人領域仍為主流，高價股台灣精銳(4583-TW)今日盤中突破600元大關，再創新天價，也引起市場對於減速機的關注，行星減速機可應用於要求精準定位的高階自動化場景，像是近年較夯的AMR自主移動機器人、AGV無人搬運車等，另一檔機器人妖股─羅昇(8374-TW)尾盤急拉接近漲停，現階段券資比在50%之上，走軋空行情，羅昇公布8月營收月增61.1%、年增57.1%，積極推展機器人與AI智動化布局，帶動營運前景看俏。

相關族群還有誰可以關注，首先是盟立(2464-TW)，揮軍面板級封裝領域，FOPLP自動化搬運系統已經量產出貨，並以自動化生產設備切入CoWoS供應鏈，包括EFEM高速晶圓傳送設備、OHT空中行走式運送設備等，預估2024年取自半導體的營收比重可望上看40～45%，此外轉投資盟英科技，主要生產機器人關節型自動手臂的諧波減速機，除了CoWoS也與台積電也更多合作，台積電打造自家「高效運算電腦浸潤式散熱機房」，盟立以雙相浸沒式冷卻解決方案成功打入供應鏈，成為水冷技術主要合作夥伴；還有和椿(6215-TW)，先看基本面，2024上半年EPS為1.01元，已經超越2023全年，布局機器人應用視其為公司營運的第二生命曲線，鎖定智慧製造及智慧物流應用，開發如清潔機器人、送餐機器人，或是用於工廠、物流的自主移動機器人(AMR)等，預期在2024下半年會陸續看到相關貢獻。

台股今開高走低，成交量創下近期新低，看大盤就是要根據龍捲風操盤數：加權日KD、週KD開口收斂，櫃買指數OTC日KD在80軸之上，中小型個股較強，因此驚天動地33會持續，買對買錯個股會差很多，上周的飆股承啟(2425-TW)、台灣精銳(4583-TW)有守，機器人多頭仍有利，之前徐老師分析的機器人概念股表格有來索取嗎？聰泰(5474-TW)、和椿(6215-TW)、高鋒(4510-TW)和其他相關

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美股怎麼了？台股該怎麼辦？ VIX指數−4.15%，上週五美股拉尾盤，道瓊較強且日KD黃金交叉，回到台股傳產與金融就比較強，那斯達克、費半日KD黃金交叉，不過AI領頭羊輝達沒有大漲；邁威爾(Marvell)公布財報後股價大漲，加上半導體年度盛會SEMICON 2024即將於9/4登場，推升CPO族群，聯鈞(3450-TW)、聯亞(3081-TW)維持強勢，我們CPO的蓋牌股今日也上攻噴出！所以有預先跟上我們腳步的朋友就可以領先市場！

本週有多項經濟數據將公布，聚焦美國8月非農業就業、製造業PMI、ISM製造業指數等、中國8月財新PMI及外匯數據、聯準會褐皮書、歐元區第二季GDP。

7月非農就業數據疲弱，令許多人認為Fed須降息2碼才能避免經濟衰退，甚至呼籲官員應採取緊急降息措施。但隨著初領失業救濟人數在內的數據帶來好消息，大幅緩解市場對於經濟倒退的擔憂，押注降息1碼再度成為主流看法，最終會是25還是50基點降息？大家都拭目以待。

CoWoS將展開新故事，起承轉合的「承」現在要關注惠特(6706-TW)，現階段自LED領域積極轉型，布局 CoWoS 先進封裝領域，所開發光纖貼合設備、先進封裝製程雷射設備，已進入客戶驗證階段，過往LED雷射技術可以整合至矽光子(CPO)技術，目前國外廠商已有驗證單，產品有望在2025年放量，公司將重心轉向半導體設備與先進封裝領域，期許將帶來100-200億元的營收動能，法人表示，惠特第四季CoWoS代工業務進入量產，後續自有產品DI成像設備、CPO設備訂單均已佈局，靜待市場興起，後勢可期。熟悉徐老師的朋友都知道CoWoS我們已經追蹤很久，但如何從題材到選股要怎麼找出強勢的好股票才是重點，從產業趨勢到美股、台股動態，我們LINE@都有精闢解析：https://line.me/R/ti/p/%40laz1344x

蘋果iPhone新機將在本月問世，拉貨力道Q3起增強，供應鏈廠商營運也隨之增溫入AI，市場預期，新機銷售將優於去年同期表現。此外，WIFI 7也將在高階機種逐步導入，隨著新機陸續發表，將對PA(功率放大器)用量提升有幫助。而我們上週就提示的PA概念股: 穩懋(3105-TW)、全新(2455-TW)、宏捷科(8086-TW)、立積(4968-TW) 氣勢非凡，仍具族群性表現，而未來是否有機會繼續向上趨勢呢?持續追蹤徐老師節目和LINE@將會有答案。

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週KD即將黃金交叉！？輝達→蘋概、CoWoS→CoWoS週邊

台股今上漲66點，尾盤因MSCI調整出量，看大盤就是要根據龍捲風操盤數：加權日KD死亡交叉，櫃買指數OTC日KD在80軸之上，中小型個股較強，因此驚天動地33會持續，買對買錯個股會差很多，黑悟空從上周五(8/23)我們就領先預告，板卡飆股的承啟(2425-TW)今天收黑K，根據量價關係評估，可多觀察一個交易日，但相關概念股很多都漲不動，在LINE@分享的機器人概念股，高價的台灣精銳(4583-TW)持續上攻，今天收週線，下週只要不大跌，加權週KD有望出現黃金交叉，波段行情將啟動，盤整盤出飆股，一定要跟著股票最會飆的徐老師，因此徐老師特別推出專案來幫助大家(難不成都市傳說又要再起?) 一戰成名188吃到飽！https://reurl.cc/rvL4Dk

美股怎麼了？台股該怎麼辦？ VIX指數−9%，道瓊昨創新高且日KD開口收斂，但與科技股相關的那斯達克、費半都呈現開高走低，主因就是日KD皆死亡交叉，科技股當然也有好消息，邁威爾(Marvell)公布上一季財報，其中資料中心部門(包括客製化AI晶片和電光產品組合)營收約8.81億美元、年增92%，各大廠商都必須有AI才會有驚人的收益成長；投資朋友非常關心的經濟數據，美國第二季GDP季增年率上修至3%，高於市場預期，但是美國最大折扣零售商一元店業績暴雷，讓股價創史上最大跌幅，美國經濟真的有數據上看的那麼好嗎？接下來該怎麼操作，一定要每天鎖定：https://youtu.be/xR4DTO3s0ck

CoWoS將展開新故事，起承轉合的「承」現在要關注惠特(6706-TW)，現階段自LED領域積極轉型，布局 CoWoS 先進封裝領域，所開發光纖貼合設備、先進封裝製程雷射設備，已進入客戶驗證階段，過往LED雷射技術可以整合至矽光子(CPO)技術，目前國外廠商已有驗證單，產品有望在2025年放量，公司將重心轉向半導體設備與先進封裝領域，期許將帶來100-200億元的營收動能

新故事也將會有新飆股，徐老師在YT節目分享兩檔個股：

3. 長期佈局特殊氣體，電子級氣體的純度將決定晶片製造的良率，且氣體在半導體製程材料成本中位居第二位，但台灣目前在特殊氣體的自製率僅有低個位數

4. 出貨的產頻當地滲透率3%到5%，未來要普及化，成長爆發力極大

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一定要把握此次「一戰成名 188吃到飽！」專案

黑悟空就此結束了嗎?接下來要注意遊戲機PS5的相關概念股，台廠除了PC供應鏈外，亦有參與打造遊戲主機，Sony預計於9月底舉行「State of Play發表會」，PS5 Pro很有可能會在該場活動中登場，根據外媒報導，PS5 Pro售價可能會定在600~700美元，此價格比 2016 年推出 PS4 Pro 高出近一倍，此外

PS5 Pro將支援全新PlayStation Spectral Super Resolution(PSSR)技術，可透過機器學習以提升遊戲畫質，遊戲機也要加入AI，大行情，勿小做！

輝達財報公布後，贏家全拿！隱藏版機器人：漲停

今早看完輝達財報和股價，投資朋友擔心可能會大跌，不過昨天有收看徐老師解析輝達財報的人，就比較不會緊張，詳情都在：https://bit.ly/3X7Ht7k

大盤開低走高，收盤跌幅收斂，看大盤就是要根據龍捲風操盤數：加權日KD死亡交叉，中小型的OTC指數率先翻紅，且OTC日KD黃金交叉，代表中小型個股較強，因此驚天動地33會持續，買對買錯個股會差很多，黑悟空從上周五(8/23)我們就領先預告，板卡的承啟(2425-TW)再飆一根漲停，但相關概念股很多都漲不動，在LINE@分享的機器人概念股，又有一檔飆漲停，高價的台灣精銳(4583-TW)持續上攻，昨天漲停的高鋒(4510-TW)明確告訴大家不要在追了，果真今天開高走低，藉由股價與2024上半年的EPS比較，可以發掘還未飆漲的績優股，盤整盤出飆股，一定要跟著股票最會飆的徐老師，因此徐老師特別推出專案來幫助大家(難不成都市傳說又要再起?) 一戰成名188吃到飽！https://reurl.cc/rvL4Dk

美股怎麼了？台股該怎麼辦？ VIX指數+6.68%，道瓊、那斯達克、費半日KD皆死亡交叉，美股就是要回檔修正，輝達公布財報，盤後股價下跌6.89%，Q2 營收高於預測，Q3財測325億美元(上下2%)，符合昨天YT節目預期的315-330 億美元，執行長黃仁勳表示Hopper需求強勁(供應正在擴大)，Blackwell進行改良，未來亦好到難以置信，將按計劃於Q4開始批量生產，Q4將交付總值數十億美元的Blackwell，此外董事會也批准500億美元的股票回購計劃，輝達的基本面沒有大問題，市場上針對其預估營收不夠高而解讀為利空，再加上美超微延後公布財報，被知名做空機構興登堡研究(Hindenburg Research)踢爆涉嫌會計操縱，股價大跌近20%，這些消息都將影響台股的AI概念股，接下來該怎麼操作，一定要每天鎖定：https://www.youtube.com/watch?v=7nAQ4AAF6Vo

G2C+聯盟的東台(4526-TW)連三天漲停，漲太多投資朋友可能也不太敢買，所以一定要跟上徐老師，LINE@分享的機器人概念股，今天又有一檔壓不住亮燈漲停，和椿(6215-TW) 布局機器人應用，並將其視為公司營運的第二生命曲線，鎖定智慧製造及智慧物流應用，開發如清潔機器人、送餐機器人，或是用於工廠、物流的自主移動機器人(AMR)等，預期在2024下半年會陸續看到相關貢獻，再看基本面，2024上半年EPS為1.01元，已經超越2023全年，看了比較表還是不知道要怎麼抓飆股？一定要把握此次「一戰成名 188吃到飽！」專案

蘋果將於台灣時間9月10日舉辦2024秋季發表會，美國知名投行Wedbush目前預估iPhone 16的初始出貨量將超過9,000萬支，因此AI手機就要留意，其中PA族群今天較強，iPhone將因AI引發換機需求，且預期AI手機換機周期將延續至明年，穩懋(3105-TW)的大客戶博通為蘋果射頻元件供應商，穩懋表示Q3美系客戶需求增強，整體拉貨走勢維持過往，預期美系客戶在Q2~Q3是拉貨高峰，Q4則要觀察看美系新機推出後需求情況而定，若新機銷售熱烈有機會比Q3更佳。

喜歡高價矽智財的投資朋友一定要來找徐老師，我們將美股的安謀(ARM)作為指標，大摩出具報告看好，生成式AI將推動AI半導體需求加速成長，世芯(3661-TW)將是此族群的指標，智原(3035-TW)今天逆勢上攻，展望Q3智原估計三大業務皆呈現季增趨勢，其中IP及NRE有望再戰單季新高紀錄，也以投資可轉換A種特別股方式參與CoAsia，CoAsia SEMI與三星為戰略夥伴，能優先取得HBM供應，意味著未來智原的ASIC客戶HBM產能將無虞，想要了解的人直接到LINE@： https://line.me/R/ti/p/%40laz1344x

大行情，勿小做！操作不用變來變去，也不用忽多忽空，隨意轉換標的，文章不會每天貼出，但若您也喜歡【由外而內】，【由上而下】有系統的文章分析，歡迎大家轉貼本文，並加入《徐照興新台股龍捲風》

日元套利交易和對美國經濟衰退的擔憂等因素疊加，引發全球股市“地震”，但部分機構傾向於將其看作是中長期佈局的機會

8月初，一場風暴席捲全球股市。

由於日本央行意外加息引發了日元套利交易平倉，疊加市場對美國失業率走高引發的衰退擔憂以及中東地緣政治緊張局勢等因素影響，全球股市經歷了“黑色星期五”（8月2日）與“黑色星期一”（8月5日）。尤其在8月5日，日韓股市大幅下跌，多個指數觸發熔斷機制。

不過，在各國市場監管層積極表態、套利交易倉位降低、美國方面積極資料訊號發佈之後，市場的恐慌情緒日前已逐步修復。截至8月15日，日韓等經歷巨震的股市，其指數已基本恢復至大跌前的水平。

8月14日，美國勞工部公佈了7月消費者價格指數（CPI）資料，環比增長0.2%，核心CPI環比同樣增長0.2%。招商證券用“恰到好處”形容這組資料，“符合市場預期，既未改變市場對9月降息的預期，也未加劇對經濟衰退的擔憂”。

綜合內外資多家受訪機構人士觀點，除了前述因素，此次全球股市巨震，另一重要影響因素是，海外資產在高位且交易擁擠的情況下，短期資金去槓桿放大了波動。美國經濟的“軟著陸”仍是基本假設，多家機構傾向於將這場“地震”看作是中長期佈局的機會。

“海外資產價格波動最激烈的階段可能已經過去了，後續可能仍有一些餘震，但預計不會再出現深幅下跌。”滬上一位QDII基金經理表示，仍然看好海外資產的中長期表現，包括美股和美債。“海外科技股受本輪衝擊最大，調整之後可能是一個不錯的組態選擇。”

也有機構傾向於認為，此次調整將帶來美股內部的資產再平衡。“近期美國大型成長股的大幅波動，凸顯了此前被市場忽略的巨型股面臨的高估值風險。預計未來投資者對於大型成長股將更為謹慎，也會尋找市場上的其他機會。”摩根資產管理中國資深全球市場策略師蔣先威告訴《財經》，這可能會帶來整體美股估值重新分配的機會。

在這場全球市場波動中，A股可能會受到何種影響？對此，機構觀點產生了較大分歧。樂觀者認為，全球股市的波動或引發部分避險資金流向估值更低的A股。悲觀者則認為，在衰退預期之下，所有權益類資產都會受到衝擊。如果發生更為極端的流動性衝擊，可能會誘發不加區分的資產拋售。

“近期海外資產價格波動放大，而A股已經充分定價二季度以來的經濟走弱，在外圍劇烈變化的同時上證指數仍保持相對穩定。中期來看，海外降息和國內穩增長政策進一步發力的確定性較強，市場上行空間大於下行風險，應積極做多。”博時國際相關負責人對《財經》表示。

“在中國股市中，內部因素的重要性日益凸顯。政策的落地和房地產市場的穩定性是影響市場信心的關鍵。”高盛中國首席股票策略師劉勁津對《財經》表示。

中金公司則認為，“海外市場大幅波動通常會導致情緒上的共振，極端的流動性衝擊可能更會誘發不加區分的資產拋售。”

當地時間8月23日，聯準會主席鮑威爾在全球央行年會上明確表態“調整政策的時機已到”。這是聯準會迄今為止釋放的最強烈的降息訊號。業內普遍預計，聯準會今年9月降息成為大機率事件。

隨著降息預期升溫，美股出現大幅反彈，黃金價格也出現大幅上漲，突破2515美元/盎司。美元指數則出現大幅回落，跌破100整數關口。

前海開源首席經濟學家楊德龍預計，隨著聯準會降息預期升溫，美股高位震盪的可能性較大。相對而言，當前A股和港股處於歷史底部區域，屬於全球資本市場的估值窪地。在當前歐美日股市處於高位震盪的時候，會有一部分資金提前獲利了結，尋找新的估值窪地，這也給A股和港股帶來一定的機會。

雖已過去兩周，8月5日全球股市的震盪還是在不少投資者心中留下了揮之不去的陰影。

“8月5日臨近中午，看到社交媒體很多人傳日股熔斷，我以為是P圖，直到查了股票軟體才相信。我買的日股ETF當天跌了9%，這個教訓可能會讓我記很久。”一位個人投資者在上半年跟風購買了多隻跨境ETF，並在8月6日全球股市反彈後清倉了手中所有跨境ETF，這筆投資最終以虧損收尾。

在全球多個股票市場遭遇的“黑色星期一”中，以日本股市下跌最為嚴重。

8月5日，日經225指數下跌12.40%，創1987年以來的最大單日跌幅；東證股指跌12.23%，令2024年以來所有漲幅歸零；日經225指數和東證股指的期貨交易一度觸發熔斷機制；韓國KOSPI指數跌8.77%，觸發熔斷機制；新加坡海峽時報指數跌4.07%；澳大利亞ASX200指數下跌3.7%；紐西蘭NZX50指數跌1.51%。

同一日的歐美市場，歐洲斯托克50指數、德國DAX指數、英國富時100指數、法國CAC40指數均顯著下跌。土耳其股市開盤後兩次觸發市場熔斷機制。美國三大股指全線收跌，納斯達克指數盤初大跌超6%，收盤跌3.43%，輝達和特斯拉跌幅超20%，美股“七姐妹”總市值蒸發1.3兆美元，佔當日全球股市蒸發市值的兩成。美股的大跌令美國散戶交易者陷入恐慌性拋售，包括嘉信理財、富達投資、先鋒領航和Robinhood（羅賓漢）在內的多家美國券商網站出現崩潰。

受外圍股市影響，8月5日中國市場的跨境ETF集體下挫，Wind（萬得）資料顯示，全市場128隻跨境ETF中，127隻收跌，剩餘1隻平盤。其中，日經225ETF（513880）、納指科技ETF（159509）、日經ETF（159866）、亞太精選ETF（159687）、日經225ETF易方達（513000）等跌幅超9%。

8月5日的全球市場恐慌並未持續太久。實際上，8月6日亞太市場便迎來反彈，日經225指數漲10.23%，創下2008年10月以來最大單日漲幅；韓國創業板指期貨飆升，觸發停牌機制，韓國綜合指數收盤上漲3.3%；歐洲主要股指集體上漲。素有美股“恐慌指數”之稱的VIX指數，已從8月5日高位38.57回落至8月15日的15.3左右。

從8月初的持續下跌到8月6日以後的反彈，市場走勢彷彿坐過山車。投資者也對此輪風暴是否已經結束、曾引發風暴的原因是否會捲土重來、接下來的全球股市將會走向何方感到迷茫。

綜合受訪機構人士觀點，這場全球市場波動是多重因素共振的結果：日本央行加息引髮套利交易平倉是主導邏輯，疊加美股整體估值較高、科技股業績不及預期、美國通膨資料走弱等因素，導致市場超預期波動。

日元套利交易為何會有如此巨大影響？這是因為日本央行長期實行零利率，讓全球投資者可用低成本獲得資金並在高息市場進行投資。近期美日利差的縮小引發了日元上漲，日元兌美元從7月10日到8月5日昇值13%，引發全球市場日元融資套利交易的擔憂。與日元套利交易相關的股票，如美國科技股的下跌，觸發了止損賣出，導致多個股票市場出現下跌。

回顧這場風波最初的漣漪，起源於今年7月，日經225指數和東證指數創下歷史新高。隨後，7月31日，日本央行將政策指導利率從0-0.1%提高到0.25%，並宣佈計畫在2026年1月至3月期間將其每月日本國債購買量減半，這導致日元迅速升值，並引發全球以日元做套利交易的逆轉。8月2日，美國公佈就業報告，7月非農就業新增人數大幅低於預期和前值，失業率升至4.3%，創近三年來最高水平，當日美股與日本股市全線下跌。

劉勁津對《財經》表示，表面上看，日本是本次全球股市動盪的中心，日本股市領跌的“黑色星期一”的出現，原因是近期美日利差縮小、日元套利交易止損賣出美國國債與科技股。但從根源上看，美國市場更為關鍵，美國非農就業報告疲軟，引發了市場對美國衰退風險的擔憂。

高盛的美國經濟學家預計，從9月開始聯準會年內將降息三次，之前的預測是兩次；美國未來12個月的經濟衰退機率從10%上調至25%，但高盛認為繼續衰退風險有限，維持標普500指數5600點目標，儘管短期內波動性可能增加，但從絕對點位或公允價值的角度來看，美國股市仍有約5%的上漲空間。

此外，高盛研報指出，日元套利交易風險已經大幅降低。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的日元非商業頭寸淨持倉資料顯示，7月初出現了極端的淨空頭頭寸，但此後已緩和至更平均的水平。這與高盛得到的反饋一致，劉勁津提到，日元利差交易的空頭倉位已從7月初的約150億美元降至當前的10多億美元。

近日各投行分析報告也在佐證此點。摩根士丹利認為，60%的套利交易已經平倉，摩根大通的預估為接近75%的交易已經平倉，日本大和證券則認為95%的日元套利交易已經平倉。

此外，日本股市劇烈震盪後，日本央行副行長內田真一發表鴿派講話，表示當前日本央行需要堅定地維持寬鬆政策，在市場不穩定的時候不會加息。日本央行前董事會成員櫻井誠在8月12日更是發表講話排除了今年再次加息的可能性。

美國方面，8月8日公佈的初請失業金人數降幅超出預期，分析人士稱這為市場注入了一針強心劑，顯著緩解了對勞動力市場疲軟的擔憂。聯準會進行貨幣政策決策時，將關注兩大關鍵指標，即失業率和通膨水平。未來，通膨的緩解和失業率的潛在上升，都將增強降息預期。

進入8月以來，全球市場走勢如同過山車。震盪之下，受訪的機構與個人均認為，這是重新評估關鍵市場走勢的好機會。

瑞銀財富管理投資總監辦公室發表研報稱，引發全球波動的日本市場應會趨於平穩。美股方面，市場情緒有所改善，來自美國的就業資料表現較為積極，標普500每股收益預計將在2024年增長11%。與此同時，股票的回呼使美國科技板塊的12個月遠期市盈率降至27.4倍，低於7月10日的32倍最高值。預計聯準會年內或降息100個基點。此外，為應對地緣政治局勢進一步升級，組態石油和黃金可以為投資組合增加保護。預計到9月底，布倫特原油價格將達到91美元/桶，而到2025年中，黃金價格將升至2700美元/盎司。

海通國際認為，目前較高的美元利率提供足夠的子彈來預防深度衰退的出現，因此美國衰退拖累日本經濟、導致日本股市再次深度調整的機率不高。

對於本場全球股市風波，摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強表示，儘管當前海外金融市場劇烈震盪，憂慮美國經濟下行和AI（人工智慧）科技前景，但並不否定全球仍處於新一輪科技革命開端。全球市場對AI產業的調整和反思是健康的，符合新事物的發展規律，是資本市場極致的趨勢交易走過頭之後的調整。

“在交易衰退預期時，所有權益類資產都會受到衝擊，該輪衝擊可能會持續到聯準會實際降息或前期資料被發現不具有可持續性。”景順長城基金經理張曉南分析，從歷史經驗來看，在交易衰退預期時，反而是現金流充裕的大公司受到影響會較低。

張曉南認為，前期風格切換時科技巨頭已經有過一定的調整，當前美國科技股估值正在逐漸恢復吸引力。雖然市場上對科技巨頭們的資本開支存在一定的詬病，但本輪AI浪潮趨勢非常明確，且有非常大的可能性成為未來五年至十年的長期投資主題。

當前應警惕那些風險因素？一位海外投資經驗超十年的QDII基金經理分析，當前市場對於美國衰退的定價已經相當充分，甚至比較激進，但其預期可能無法實現。如果後續通膨資料走強或經濟增長資料顯示強勁，聯準會可能未如預期那般激進行動，美債收益率或將繼續大幅波動。如果後續企業業績不如預期，市場可能再次受挫，不過目前來看，許多企業的業績尚可。此外，日本央行或歐洲央行的貨幣政策與預期差異較大，例如日本央行意外加息，或是歐洲央行的降息幅度不及預期，也可能對市場造成影響。

相比海外市場的劇烈動盪，A股市場的走勢相對獨立。劉勁津認為，從海外投資者角度看，在本次亞太股市波動大背景下，A股與H股的波動低於日本、韓國及美國股市，具有比較正面的風險分散作用，成為更具防守價值的市場。

“中國股市估值已經回到較低水平，MSCI中國指數市盈率為9倍左右，低於平均水平。如果未來一段時間全球市場繼續波動，中國股市可能會跑出較好表現，但在絕對收益方面，還有待更多政策的落地及房地產走穩狀況出現。”劉勁津表示，“高盛從戰略上看好A股，因為公司改革和政策寬鬆的定價具有吸引力。從行業角度來看，保持對中國網際網路的超配立場。”

另一方面，令A股投資者感到失望的是，在海外市場修復失地的過程中，上證指數依然在低位徘徊。截至8月15日，上證指數收於2877點。A股投資者亦十分關注，海外市場的波動是否會成為促使資金回流A股的“蹺蹺板”？

“資金回流有三個前提：一是中國經濟基本面有明顯好轉；二是美國經濟走弱，聯準會開始降息；三是人民幣持續走強。目前市場定價的衰退交易（投資者預期經濟將進入衰退期，從而採取的一系列投資策略和資產組態行為）可能過於激進，需要美國經濟進一步走弱的確認。”前述受訪QDII基金經理認為。

從北向資金流向來看，在全球市場波動過程中，北向資金呈現出賣多買少的特徵。不過，8月15日出現了122億元淨買入。

此外，市場對美國經濟增長放緩的擔憂仍在，其是否會拖累中國的出口？中金公司認為，“儘管我們並不認可美國經濟面臨緊迫的系統性衰退壓力的觀點，但增長放緩也是不爭的事實。增長的大機率放緩、上半年出口的部分前置，以及年底美國大選帶來的政策不確定性，都可能使得作為國內增長主要貢獻的出口下半年貢獻邊際減弱，尤其考慮到內需依然疲弱的情況下。”

財通基金研究部稱，“未來市場或將震盪上行。”其認為，隨著二十屆三中全會和7月30日中央政治局會議的召開，以及外需呈現邊際削弱的跡象，內需政策發力的拐點已經逐步出現，下半年開始，內需偏弱的環境逐漸迎來轉折。上市公司半年報預計整體業績趨於穩定，A股估值回到歷史低位，資金波動性逐步收斂。外部環境方面，在全球經濟偏弱和降息周期下，A股面臨的外部流動性環境已開始改善，市場走穩的機率進一步提升，組態思路也有望迎來轉折。

相比A股，港股作為離岸市場，與海外市場的聯動性更強。華安基金分析，隨著風險階段性出清，美股走穩回升，外資淨流出港股的規模均有所縮小，但持續性有待觀察。

“海外市場短期內或仍波動較大，國內基本面弱復甦延續，導致港股走勢亦不明朗，而在國內低利率環境下，港股央企紅利憑藉其高股息和低估值特性有望獲得更多資金關注。尤其在近期高股息策略小幅回呼後，股息率進一步提升，港股紅利組態價值愈發突出。”華安基金認為。

國泰基金認為，短期來看，穩增長政策發力和海外降息窗口臨近的環境，有利於核心資產繼續超跌反彈，尤其是電新（電力裝置與新能源）、醫藥、金融，而紅利板塊則較為受傷。但是長期來看，下半年宏觀環境會更為複雜，科技和安全板塊依然是政策的大主線。(財經五月花)

“倒計時4天。感觸頗多。今年很多人都來問我，怎麼投的黑神話……我其實答不上來，因為這裡面的方法論簡單到沒啥可說的（多說一句都是裝），就是：事在人為……人對了就行。”在近期爆火的《黑神話：悟空》面世四天前，吳旦在微信朋友圈表示。

吳旦是英雄互娛的聯合創始人兼總裁，也是《黑神話：悟空》的早期投資人。儘管騰訊作為開發該作品的遊戲科學公司背後的投資人更受關注，但實際上在2021年騰訊入股之前，英雄互娛是其唯一的投資方。2017年5月，吳旦斥資6000萬元拿下了遊戲科學20%的股權，也是這筆資金讓剛從騰訊離開自立門戶的《黑神話：悟空》遊戲製作人馮驥得以熬過低谷期。

如果說馮驥是遊戲界的一匹黑馬，吳旦則堪稱其背後最主要的伯樂。

這匹黑馬的成績已是有目共睹。吳旦在朋友圈發聲的同時，轉發了IGN中國發佈的題為《〈黑神話：悟空〉評測10分》的文章。自1996年成立以來，IGN（Imagine Games Network）已成為全球規模最大的遊戲娛樂媒體之一，IGN中國則是其在中國的分站。

8月20日，《黑神話：悟空》全球同步上線，迅速贏得全球玩家的廣泛好評。據遊戲科學官方消息，發售3天後，截至23日21點整，其全平台銷量已超過1000萬套，最高同時線上人數達300萬人。按照該款遊戲標準版268元的定價，總銷售額至少超過26.8億元，扣除平台抽成後，收入可達18.76億元。

根據馮驥在近期採訪中透露的資料估算，這款遊戲開發成本在3億元到4億元之間。按照目前的銷售業績，其早已實現回本，且銷售額還在持續增長。高盛集團最新發佈的報告預估，在保守情況下，其在Steam上的銷量將超過1200萬份，收入超過30億元；在樂觀情況下，其銷量可能達到2000萬份，收入超過50億元。

“這可能是中國主機遊戲行業的一個關鍵轉折點，也可能刺激更多的3A遊戲進入全球市場。”高盛指出。

不僅如此，《黑神話：悟空》還在海外帶火了中國文化，在國內帶火了大量旅遊景區，造就一場流量的盛宴。但在吳旦決定投資之前，這款遊戲及其製作公司遊戲科學都可謂乏人問津，因為在“氪金”手游幾乎一統天下的市場環境中，開發單機3A遊戲對於國內遊戲團隊來說，確實是選擇了一條最艱難的道路。

3A遊戲通常是指開發過程中需要耗費大量金錢（A lot of money）、大量資源（A lot of resources）和大量時間（A lot of time）的遊戲。相較於其他類型的遊戲，單機3A遊戲的開發成本高、周期長、風險大，且市場接受度存在不確定性，連騰訊和網易這樣的遊戲大廠都避而遠之。《2023年中國遊戲產業報告》顯示，國內整體遊戲市場規模高達3000億元，其中單機遊戲市場實際銷售收入約29億元，佔比不到1%。

七年前的市場環境顯然更嚴峻，在遊戲科學開始製作《黑神話：悟空》時，他們能給投資人描述的商業前景難言樂觀，但馮驥依然選擇背水一戰。在這款遊戲爆火後，馮驥2007年寫的一篇萬字檄文《誰謀殺了我們的遊戲》也被重新翻出：在他看來，遊戲不僅僅是一種娛樂產品，更是一種藝術形式，它應該能夠給玩家帶來沉浸式的體驗和成長的過程。

這種態度在他後來成立的遊戲科學得到了沿襲，他為團隊定下的核心原則中就包括要做出“不可妥協的高品質畫面”和“令人沉浸的成長驅動玩法”。

“投資的第一要素是團隊，反而不是方向”，吳旦2021年在接受採訪時曾提到投資《黑神話：悟空》的原因。另外，他特別強調美術在遊戲成功中的重要性，認為美術是玩家的第一感知，並能決定遊戲的爆發力和最終的天花板。他甚至表示，如果不是《黑神話：悟空》這樣具有獨特題材和美術風格的遊戲，他可能不會投資其他任何單機題材的遊戲。

此外，曾在真格基金擔任副總裁的吳旦成功投資了多款遊戲，這無疑令他擁有對遊戲創業者更深刻的理解和信任。

凡此種種，都為吳旦在遊戲科學這筆投資上堅守七年奠定了堅實的基礎。有趣的是，吳旦在這筆投資上展示的風格，與監管部門近期對耐心資本的定義幾乎完全契合：選好股、拿得住，以及該出手時就出手。

近日，證監會主席吳清在與全國社保基金、保險資管、銀行理財等10家頭部機構投資者代表交流時表示，近年來資本市場機構投資者隊伍不斷髮展壯大，交易佔比明顯提高，已逐步成為理性投資、價值投資、長期投資的標竿性力量，對促進資本市場健康穩定發展發揮了重要作用。

他還稱，希望機構投資者繼續堅定信心，保持定力，堅持長期主義、專業主義，不斷提升專業投研能力，更好發揮示範引領作用，持續壯大買方力量，幫助投資者獲得合理回報，增強投資者的信心和信任，更加成為市場運行的“穩定器”和經濟發展的“助推器”。

對照股市投資，吳旦七年前如果與多數投資人一樣只著眼於短期的商業回報，專注於賺快錢的“氪金”手游而沒有堅持長期主義、專業主義，就不可能發掘出遊戲科學這樣的“潛力小盤股”。當前的A股，確實需要更多吳旦來改善整體的生態。但同樣值得深思是，連跌四年的A股以及5000多家上市公司背後，又有多少能比肩馮驥的創業者或企業家？

毫無疑問，企業家精神紮根的市場，耐心資本才有可能將A股從深淵中托起。無獨有偶，8月29日，以銀行為首的大盤藍籌股在長期一枝獨秀後終於迎來暴跌，創業板則展開久違的反彈——風格的切換可能已悄然開始。 (財富FORTUNE)

吉姆 • 羅傑斯（Jim Rogers），畢業於耶魯大學和牛津大學。現代華爾街的風雲人物，被譽為最富遠見的國際投資家，是美國證券界最成功的實踐家之一。

1970年，和索羅斯共同建立量子基金。1980年，37歲的羅傑斯選擇退出，為自己積累了巨大財富。他與巴菲特、索羅斯被稱為全球三大金融巨頭。同時也是三位中最瀟灑的一位，一邊環球旅行一邊投資。

羅傑斯是最早投資中國的外國投資者之一，他確定「二十一世紀是屬於中國的」。從小就教育女兒要學中文，以至於她們一口流利的普通話，一不小心成了網紅。

羅傑斯兩位女兒接受中國日報的採訪

羅傑斯在快要當爺爺的年紀時，喜得兩位零零後女兒。為了讓女兒在未來能夠生活的更好，他總結了自己一生的經驗，以簡練的語言濃縮在十二封信裡。字字珠璣，句句肺腑，傳達出「投資準則 = 做人道理」的人生智慧，十分具有啟發性。

你們的父親是位投資家，也是個勤奮的人，盡其所能得學習新知識來賺錢，所以才能在三十七歲時退休。我想告訴你們我從這些經驗中所學到的東西。

我是一個鄉下來的孩子。我五歲時就在棒球場撿空可樂瓶去換錢，這是我第一份賺錢的工作；六歲時就在球場中有自己的攤子。最後到了華爾街，在這裡我有了最佳的賺錢機會。一旦賺夠足以讓我退休的財富，就不再需要工作，可以隨心所欲的環遊世界。

還是個孩子的時候，我就喜歡找事做，而且大多做得相當成功。但現在，這世界上能帶給我最大快樂的是我的家庭。為了你們兩個，我要與你們分享下面這些應該知道的重要事情，希望你們也能靠自己過上幸福的生活。

1　LETTER ONE　不要讓別人影響你

善用自己的智慧。你的生活是你自己的，不是別人的。你們必須靠自己研究，儘可能學習面對挑戰的本事，自行判斷資訊的真偽並為自己做決定。

過去，我在幾個重要的投資決策上，曾經聽從別人勸告而忽略自己內心的決定。奇怪得很，每次這樣的投資都失敗，每一次都讓我損失慘重。於是我不再讓別人影響我，並根據自己所下的決定採取行動。年過三十，我終於瞭解這才是最佳的投資之道。

我用中國給你們舉個例子。過去人家都說那不是一個值得投資的國家，但我聽從自己的直覺，儘可能的研讀所有找得到的有關中國各種局勢的檔案，也實地拜訪了好些地方，做自己的研究，大膽地投資中國。從那時開始，中國的成長已遠遠超越美國和世界上絕大部分的其它國家。

做你自己：成功永遠降臨在那些大膽冒險、敢走別人不走的路的人身上。但你一定一定要記得，在做你認為是對的事情之前，要盡自己所能得先做好功課。找出任何可以到手的資料，仔細研究，徹底分析，直到完全確定你的想法是正確的。

絕對不要在還沒這麼做之前採取任何行動。你會發現，那些不成功的人通常是沒花時間研究就貿然涉入一個他們不瞭解的行業。更糟的是，他們拒絕學習，結果賠上了寶貴的時間與金錢。

你不必聽我的，但一定要遵循倫理道德：你可以不管世俗的看法、常識，以及一般人所謂的「教條」，但必須遵守一個社會能夠生存所必備的道德規範。一個值得尊敬的人，絕對不會鑽法律的漏洞或走後門。雖然在當下可能看起來吃了點虧，但是從長遠看來，終究是贏家。

學會終身儲蓄：一定要避免只因為你花得起就拚命花錢的陷阱 —— 這不僅是通往破產之路，也是使你忘卻什麼是生命的目的。你應該有智慧地花自己的錢，買真正值得買的東西，把錢花在刀刃上，得到最大、最值得的獲益。

2　LETTER TWO　專注於你所熱愛的

年齡和你想做什麼事無關：在我開始第一項事業時，我是個6歲的企業家。你們或許會覺得太早了點吧，其實年齡與你想開始做什麼事並不相干。當你發現有一件事是你感興趣的，別讓年齡牽絆你，去做就是了。

全心投入你最有熱情的東西：該怎麼做才會成功呢？答案非常簡單：做你熱愛的事。我在投資方面會成功，因為那是我最喜歡做的事。假如你喜歡燒菜，就去開一間你自己的餐館；假如你擅長跳舞，就去學跳舞。想成功最快的方法，是做你喜歡做的事，然後全力以赴。

成功和失敗的關鍵在注意細節：投資和生活一樣，細節往往是成功或失敗的關鍵。所以你不能忽略任何細節，不管它看似多麼的無關緊要，你必須搜尋、驗證每個訊息，只要與你的投資決策有關，都不能掉以輕心。

千萬不要低估勤勞的價值。仔細研讀每一份你所能拿到的財務報表，包括附加的細節註解。求證每一份報表的正確性，和最高管理層預估這家公司的未來走向和產值。找出他們的顧客、供應商、競爭對手，以及任何可能影響公司的人，問他們細節以求證報表的真實性。

除非你有把握比98%的投資分析師更瞭解這家公司，否則不要把錢投進去。沒有額外的努力與付出，成功是不會落在你身上的。除非你很「確定」這個東西有價值，不然不要投資。

3　LETTER THREE　普通常識並不普通

大部分人公認的智慧是個迷思：你必須為自己學會獨立思考。你一定要記住，永遠不要接受任何聽到或看到的東西，除非你先想過有沒有其它的可能性解釋。很多大眾社會相信的東西，常常是錯的。

不要期望報紙的報導是正確的：要小心地解讀報紙和電視所傳播的資訊，新聞報導時不時地就會誤導民眾。年輕時，我常覺得受到報紙的誤導，但是現在我已經學會怎麼解讀報紙，我已經知道如何找出新聞背後的真相。

要做到這一步，你必須先養成習慣，儘可能地蒐集資訊，習慣運用你的心智去思考真相可能隱藏在那裡。學習解讀每個媒體都存在的偏見，小心政府或特殊利益團體所設的植入性行銷陷阱。

許多人會盲目地相信別人告訴他的話。假如你真的想成功，千萬千萬不能隨意聽信別人的話。親自檢視每一件事，用你的眼睛驗證每一件事。

法國大思想家伏爾泰寫道：「普通常識並不是那麼普通。」二次世界大戰美國名將巴頓將軍加以詮釋：「當每個人的想法一致時，就表示根本沒有人在用大腦。」這就是最好的提醒。

4　LETTER FOUR　將世界納入你的眼界

盡信書不如無書，走出去看看這世界。當你看過廣闊的世界後，你對自己和你的國家理解會更深入。接觸到不同的人、體驗過不同的世界後，你對自己會有更多的認識。你會發現從來不曾注意的興趣，從而知道你的長處和短處。你也會發現你過去認為很重要的事，其實並沒有那麼了不起。

不要只做個觀光客。你們要去到不同的人居住的環境，親眼見識他們怎麼生活，跟他們一樣地過日子。

瞭解金磚四國的重要性：巴西、俄羅斯、印度和中國這四個國家的經濟成長充滿投資機會。周遊列國的經驗，使我看好巴西和中國，覺得它們是多頭市場。看淡俄羅斯，覺得它是空頭市場，對印度則抱持懷疑的態度。

永遠不要做一個孤立主義者：我經常指出鎖國主義和保護主義會引起很多麻煩，而且不可能持久。如果你想使你自己和你的國家變得更好，就不能出現偏見、歧視和不接納他人。

保持開放的心，做個世界公民：要成為世界公民，第一步是敞開你的心胸，永遠不要拒絕第一眼看上去和你不一樣的人。我們常用第一次看到某個人的印象去判斷他，這很自然，也往往是很有用的方式。但是，知道某一類型的人和知道某一個人是很不相同的。

持續不斷地探索這個世界。你要自己去觀看、嗅聞、觸摸、聆聽和品嚐你能接觸到的所有東西。親自去環遊世界，和不同的人交流。直到你至少滿二十八歲，對自己和世界有更多認識之前不要結婚。

5　LETTER FIVE　研讀哲學，學會思考

「每個人都必須獨立思考，不可依賴別人。」這是我從自己的經驗中學到的教訓。雖然我是你們的父親，但是我不能替你思考或替你做決定。你需要設定自己的目標，想像自己的未來，找到自己要走的路。

假如你想瞭解自己以及什麼對你是最重要的，你就必須學習如何好好地思考。在你能夠成就任何事之前，也必須更瞭解自己。研讀哲學就幫助我做到了這件事。

反思傳統智慧和習俗，因為很多看似絕對正確的東西很多時候卻是錯的。如果當時有人反對主流的思想，探究他們反對的理由。這種練習會帶給你知識和自信，下一次當同樣的事情發生時，你就能夠提出建設性的批評，挑戰大多數人所相信的假設是否正確。

思考有兩種方法：一種方法是從觀察中得到結論，另一種方法是從邏輯中找出真相。

前面的叫做歸納法（induction，從某個特定的結論開始匯出比較一般性的看法），後面的則是演繹法（deduction，從一般的證據開始匯出某個特定真相）。這兩個方法並沒有那種比較好，重點在於訓練自己可以應用這兩種邏輯方法，使你能有一個平衡的思考方式。

你需要建立宏觀的世界觀，就要研讀歷史，從宏觀的角度觀看世界發生了什麼事。你會發現今日為真的事，十年、二十年以後並非如此。那本歷史書會告訴我們真相？歷史是多面的，有研究經濟和政治領域的歷史，也有從美國觀點、歐洲視野、各種亞洲、非洲和南美洲的角度檢視與瞭解的歷史。

想像我們的心智中有一個四度空間的立體世界圖像，這些不同視角的歷史就是一片片的拼圖。在你能把所有的拼圖擺放到正確的地方之前，你必須先蒐集這些拼圖，一一研讀。

歷史會讓你知道什麼是驅動市場的力量：要找出是什麼驅動市場，要學習如何分析趨勢，回顧歷史正是一個好方法。更棒的是，它還教你如何預測未來的變化。

日光之下無新事：我特別希望你記住：歷史通常會自我重複——至少馬克吐溫是這麼說的。人性不會改變。但是要記住歷史脈絡各有不同，不要期待事情會完全相同。

通則是：以前發生過的事，以後也還會再發生。每當某個人宣稱某樣東西是“「前所未見的創新」時，我會留意市場是否過熱了，然後通常就當機立斷抽出我的資金。當你聽到人們宣稱“這次不一樣”時，要深表懷疑。

中文會是下一個世界語言。世界上任何地方的任何人，我所能給與他們的最佳忠告可能是：讓你的孩子和孫子學中文。在他們的世代，中文和英文會是全世界最重要的兩種語言。

注意世界正在發生的重大改變：我們回顧歷史時，會發現西班牙主宰著十六世紀，之後兩百年法國是最繁榮的國家，英國在十九世紀大放光彩，而二十世紀是美國的世紀。現在二十一世紀是屬於中國的了。中國是一個偉大國家的再現。

你一生中必定會碰到挫折，那時，你只要記得「這一切會過去的」就好，這是你母親的口頭禪。就好像棒球手必須走出低潮期，你也會正視眼前的困難，走出屬於你自己的路來。

我也要告訴你，未來當你真的在生活中不快樂時，不論是親密關係、工作或任何事，如果用盡全力都無法解決，這是最重要的 —— 就是儘可能快速地改變，重起爐灶。

經濟學家告訴我們，不要讓沉沒成本影響我們的決定。意思是說不論你已經投資了多少時間、多少金錢、多少精力，假如它真的行不通，就不要再為了回收這些你曾經的付出，而繼續試下去。

你需要知道你是誰：你需要瞭解周遭的情況、世界和歷史，但是更重要的，你需要瞭解作為一個個體，你是誰。在鏡子裡好好的端詳一下自己，問是什麼驅動著你？瞭解你的弱點和察覺你的錯誤，在危機到來時就不會滅頂。

不要驚慌，學習心理學。要在投資上成功，除了哲學和歷史，你需要學習心理學。情緒會驅使股票市場走向某一個方向。當大眾對某則新聞過度反應時，他們要不然是高價買入，要不然就是在不對的時機賣空。很多時候，投資者的心理會加速市場的走向。

當你瞭解心理學後，對自己會有更深的認識。在大部分時候，短期交易的價格是受到人的心理所驅動，而中期和長期的投資，基本因素的影響大於心理因素。

圖表有時會呈現直線上升的情況，顯示股價已經漲到遠遠超越它實際的價值了，這表示眾人處在歇斯底里的狀況下。我知道價格最後會回到恰當的程度，所以我就賣空。然而你要小心的是，不要只因為價格很高就賣空，除非它已經貴到不可思議，而且你看到負面的改變就要發生了。

9　LETTER NINE　認出改變，擁抱改變

每一件事都會改變：想知道未來可能會發生什麼事，你必須先瞭解目前世界上發生的各種改變。所有的社會環境都會隨著時間而改變，不接受改變就像逆流而游，與這股力量對抗的你，遲早要滅頂的。

改變可以是催化劑：當我給投資人忠告時，我總是強調要「認出改變」。成功的投資者設法在大多數的情況下，能夠以低到不可思議的價格購買股票和原物料，只用很少的錢冒險。

光見到價格便宜不應該是你投資的理由。假如某樣東西一直很便宜，那麼它就沒有被投資的價值，它的股票不過是一張沒有價值的紙。要讓一隻很便宜的股票上漲，一定得要有「催化劑」，就像化學實驗一樣，必須加入加速反應的物質。

從投資的角度來看，「改變」的功能就像催化劑，這種改變不但必須對國家有非常大的衝擊，形式上還需要被認定在它發生之後幾年內會引起實質的改變。

永遠對改變保持覺知：這個世界是變動的，你眼前的功課是找出一種處理這些改變的方法。我所謂的改變不是那種表面的，而是基本的、深層的、通常幾十年才會發生一次的轉換。

世界現在正在發生轉變，在21世紀有潛力能夠變成超級強國的，不是美國，而是中國。

假如能讀到未來的報紙，每個人都可以成為百萬富翁：看得見未來的人可以累積財富。在1990年環遊世界後，我寫了一本旅遊札記。最近有個記者告訴我他看了這本書後，非常驚訝我所預言的都發生了，例如民族主義的興盛和好戰的伊斯蘭。他不能瞭解為什麼我可以看見未來，但我所做的其實就是 「看新聞」。

不要把賭注下在快出局的東西上：把你的眼光放在未來，不要眷戀那些遲早會過時的東西。不管你曾經投下多少的時間、精力和金錢，一旦這個東西走了、過時了，它就永遠消失了。假如你真的希望成功，把賭注押在會長存的東西上。

9月2日消息，—據知情人士透露，英特爾首席執行官帕特·基辛格和主要高管預計將於本月晚些時候向公司董事會提交一項計畫，剝離不必要的業務並調整資本支出。

據悉，計畫包括如何通過出售可程式設計晶片部門Altera在內的業務來削減總體成本，英特爾已經無法再從公司曾經可觀的利潤中為這些業務提供資金。

上述知情人士表示，Gelsinger和英特爾其他高管預計將在9月中旬的董事會會議上提出該計畫。

還有消息人士指出，該提案目前不含將英特爾代工業務出售買家的計畫。報導指出，包括製造業務計畫在內的簡報尚未最終確定，可能會在會議前發生變化。

此前，英特爾已經將代工部分從設計業務中分離出來，並從今年第一季度開始單獨公佈財務業績。公司在設計和製造業務之間豎起了“一堵牆”，以確保設計部門的潛在客戶無法獲得客戶使用英特爾工廠製造晶片的技術機密。

今年8月，英特爾表示預計到2025年將把資本支出削減至215億美元，較今年減少17%，並行布了低於預期的第三季度預測。   (國芯網)

這家串流媒體先鋒的股價剛剛攀升至近三年來的最高水平，這可能只是一個開始。

說到串流媒體視訊，首先是網飛(Netflix)，然後是其他所有公司。該公司是網際網路電視領域無可爭議的先驅者，在許多方面仍處於領先地位。雖然近年來串流媒體大戰在很大程度上已經淡出人們的視野，但Netflix仍然是這一領域的主導者。

Netflix本周創下歷史新高，每股超過700美元，悄然超過了2021年底創下的歷史新高。這為其已經取得的巨大成就錦上添花。自2002年初首次公開募股以來，截至周三收盤，Netflix的股價已經飆升了63,725%。

儘管近年來Netflix基本上沒有成為人們關注的焦點，但有理由相信該公司股價仍有進一步攀升的空間。

本月早些時候，網飛公司公佈了其“預期”業績，引起了轟動。這種古老的做法將電視網路高管和主要廣告商聚集在一起。據娛樂行業刊物《綜藝》(Variety)報導，在這些年度會議上，“媒體公司試圖在下一輪節目周期之前出售大部分商業庫存——通常高達70%至80%。”

在今年的活動中，Netflix的廣告銷售淨收入同比增長了150%，因為它的廣告支援計畫正蓄勢待發。廣告客戶被該公司的一些旗艦節目所吸引，其正在進行的現場活動也有所貢獻(稍後會詳細介紹)。

吸引廣告商並繼續推動訂閱增長的是Netflix的熱門節目，而且有很多選擇。《魷魚遊戲》是該公司最受歡迎的系列遊戲，《周三》也是如此。其他經久不衰的熱門作品包括《怪奇物語》、《布裡奇頓》、《劫錢》、《王冠》和《雨傘學院》。

最近更受歡迎的包括《外灘》、《美國謀殺案》、《雷普利》、《馴鹿寶寶》和《巴黎的艾米莉》，還有很多，但你懂的。

在最近的記憶中，一個比較顯著的變化是Netflix對體育直播的看法發生了轉變。長期以來，該公司一直堅持拍攝體育紀錄片，但其戰略正在演變。

Netflix在涉足體育節目時，舉辦了自己的高爾夫錦標賽和網球比賽，分別被稱為“Netflix杯”和“Netflix大滿貫”。它一定很喜歡它所看到的。

今年早些時候，Netflix宣佈從2025年1月開始，它將成為WWE Raw的獨家主場。據該公司稱，長期以來，Raw一直是摔跤迷的主食，全球有超過10億家庭以25種語言觀看。在搬到Netflix之前，Raw曾把康卡斯特的美國網路(USA Network)稱為自己的家，在那裡它是該頻道最具吸引力的節目。

另一條體育頭條是網飛將給足球迷一份聖誕大禮。2024年12月25日，該公司將轉播美國國家橄欖球聯盟(NFL)兩場最大的節日橄欖球比賽:超級碗lvii冠軍堪薩斯城酋長隊對陣匹茲堡鋼人隊，以及巴爾的摩烏鴉隊對陣休斯頓德州人隊。該公司還指出，它將在2025年和2026年的聖誕節舉辦至少一場比賽。

新的觀眾可能會因為足球而來，而留下來看其他娛樂節目。

Netflix成功的關鍵一直是——而且將永遠是——它吸引訂戶的能力，無論是該公司的全價套餐還是更便宜的廣告支援套餐。儘管在過去的幾年裡，亞馬遜Prime Video、迪士尼旗下的Disney+、Hulu和華納兄弟發現等公司對Netflix展開了激烈的競爭，但Netflix仍然是串流媒體視訊之王。

今年第二季度，Netflix的串流媒體付費會員數量增至2.78億，同比增長17%。事實上，在2022年底觸底後，該公司的使用者同比增長已經連續六個季度加速。這一增長在很大程度上要歸功於其在2022年底增加的廣告支援層和2023年初的密碼打擊。Netflix今年早些時候宣佈，其廣告支援層的會員已超過4000萬，這有助於推動其在廣告市場上的成功。

該公司的加速增長表明，Netflix擁有觀眾想要的東西。

Netflix吸引使用者的能力和公司的定價權推動公司的收入和利潤達到了更高的水平。

儘管去年經濟不景氣，但Netflix在2023年的收入增長了7%，每股收益(EPS)增長了21%。今年的開局更好，2024年前六個月的收入和每股收益分別增長了16%和65%。

這有助於說明Netflix營運模式的美妙之處，因為每增加一個新使用者，就會給公司帶來更多利潤。

我長期看多Netflix，相信全世界都是這家公司的串流媒體牡蠣——但不要相信我的話。華爾街同樣看好串流媒體先驅的未來潛力。在7月份發表意見的46位分析師中，有29位將該股評為買入或強烈買入，沒有人建議賣出。

Pivotal Research分析師沃達查克(Jeff Wlodarczak)是該公司最忠實的粉絲之一，他給該股的評級是買入，目標價為800美元。這意味著與周四收盤價相比，該股又上漲了16%。

在一份題為《這就是成功的樣子》的報告中，這位分析師認為，“很明顯，Netflix正在展示巨大的規模，因為它繼續創造強勁的使用者業績和自由現金流，並有能力進行投資以加速增長。”這位分析師接著說，Netflix“顯然贏得了全球串流媒體戰爭”。

考慮到該公司的既定優勢、行業主導地位和財務表現，Netflix的股票顯然值得買入。   (北美財經)

本周五就要公布美國非農就業報告

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