新疆首富，再失一城

穩坐新疆首富二十多年的孫廣信，正面臨創業以來最嚴重的壓力期。他旗下的廣匯汽車（600297.SH），目前已鎖定退市。

孫廣信有“西部商業教父”、“西北孫老虎”之稱，上世紀八十年代中後期便投身商海，憑藉強悍的個人能力，一手締造了龐大的“廣匯系”商業帝國。截至2023年，孫廣信坐擁廣匯能源（600256）、廣匯物流（600603）、廣匯汽車、廣匯寶信（01293.HK）、合金投資（000633）5家上市公司，總資產2575億元，連續7年躋身世界500強，投資領域涉及餐飲、石材、房地產、油氣、煤炭、物流等領域。

廣匯汽車是孫廣信旗下頗為重要一塊資產，自2000年便已成立。此後，通過併購等模式，規模迅速擴張，早在12年前便成為國內營收第一的汽車行銷集團，並於2015年借殼美洛藥業上市，市值一度高達千億。財報顯示，去年該公司營收達1380億，撐起整個廣彙集團營收的“半邊天”。

現如今，孫廣信的這半壁江山已面臨傾塌之勢。因連續20個交易日股價低於1元錢，廣匯汽車已經停牌。這恐是今年的A股市場裡，最令人惋惜的一樁面值退市案例——截至一季度該公司還處盈利狀態，帳面資金尚有83億多，停牌前其市值為64.66億元。其走向退市，令諸多投資者難以接受。

廣匯汽車目前背後尚有十萬股民，他們將矛頭直指大股東，斥責其上市以來多次通過增發融到巨額資金，卻在危急關頭回購力度不足。針對種種爭議，公司進行了系列回覆，但依舊沒有平息散戶們的怨氣。上市9年來，該公司股價累計跌幅超95%，不少人因此被套牢。

但客觀來說，廣匯汽車想要自救難度頗高。一方面，上市以來其股本從最初的1.15億股已經增至82.89億股，購買需要巨額資金；另一方面雖然公司一季度業績還有正面收益，但從其負債率和活動現金流等指標來看，其現金流已是十分吃緊的狀態。

財報顯示，廣信汽車雖然營收規模巨大，但利潤率極低。以2023財年為例，其淨利潤卻僅有3.92億，淨潤率僅為0.46%。截至一季度末，廣匯汽車短期借款高達304.63億元，帳上貨幣資金則只剩83.36億元。最新的業績預告顯示，預計公司2024年上半年將虧損6.99億元到5.83億元。另外，廣彙集團所持有的廣匯汽車的股份82%左右被質押，佔廣匯汽車總股本的43.81%。

公告顯示，鎖定退市前，廣彙集團已與一家叫金正科技的公司簽署了轉讓協議，準備於年底轉讓20.3億股（所持24.5%股份）給該公司。孫廣信的資金壓力可見一斑。換句話說，對於他，廣匯汽車更像是一個燙手山芋，急需出清。

這與行業大環境有關。隨著新能源汽車崛起，傳統汽車經銷商開始面臨巨大挑戰，不少巨頭被曝出資金鏈問題。如去年浙江中通集團傳出破產消息，“4S店之王”龐大集團退市摘牌，今年年初廣東永奧又暴雷結業。

廣匯汽車業不能倖免。財務資料顯示，自2018年起，其業績便開始觸頂回落，2022年更是巨虧26.7億元。2022年開始，打折去庫存、狂捲價格戰，讓整個廣彙集團在整車銷售的毛利率方面慘不忍睹，其2022年與2023年的整車銷售毛利率分別為0.44%和1.66%。

另外，上市以來大肆狂張、大量併購、激增商譽，也加大了其財務風險。值得一提的是，恆大集團的崩盤，也一度讓廣匯汽車捲入糾紛。2018年，許家印以144.9億元拿下廣匯汽車41%的股份，成為第二大股東。後續恆大陷入危機，所持大部分股份被質押給盛京銀行，去年盛京銀行也資產暴雷。

廣匯汽車外，孫廣信商業版圖中的其他公司，經營情況也不樂觀，尤其是廣匯寶信。廣匯寶信是孫廣信在港股市場的一筆重要落子，通過併購上市公司寶信汽車而來，主做中高檔汽車品牌4S店。目前其股價僅有0.13元左右，且半月前剛剛發佈了業績預虧預警，預計今年上半年虧損1億元左右。

實際上，能源板塊是整個廣彙集團真正的頂樑柱。天然氣領域，孫廣信的佈局甚早，是國內經營規模最大的陸基LNG（液化天然氣）供應商。2022年，廣匯能源利潤達到113.38億元。2023財年，廣彙集團天然氣銷售約為385億元，煤炭銷售約為147億元，總淨利潤約51.7億元，遠勝於汽車銷售。

但能源領域難免遭受周期波動的影響，7月10日，廣匯能源發佈2024年度業績預告稱，因受價格波動影響，上半年公司淨利潤為13.6億元-15.5億元，相比去年同期下降62.39%-67%。

相較而言，物流業務算是孫廣信的一根新“枴杖”。長期以來廣信物流主要利潤點由商品房銷售貢獻。但2023年，其能源物流服務的毛利潤由2022年的5億元，增長為7億元，同期房地產銷售毛利潤約為10億元，兩者差距開始縮小。今年一季度，情況再次反轉，報告期內，廣匯物流的能源物流服務收入為6.47億元，同比增長136.01%，營收佔比從2023年的29.34%提升至65.52%，遠超房地產業務。

資料分析顯示，這一變化主要因為2020年以來，孫廣信對新疆將淖鐵路和紅淖鐵路兩家公司的參股，由此打通了疆煤外運的北翼通道，並順勢在下游佈局了物流基地，因此帶來了新收益。

很多人不知道的是，就在廣匯汽車的股民怒斥大股東救市不利的同時，廣匯物流卻大手筆進行了護盤行動，於7月15日拿出2億-4億自有資金進行市場回購。由此也可以推斷，孫廣信已然悄悄轉移經營重心，拋棄了原有的舊格局，把能源和物流視為新的業務基本盤。

回顧孫廣信三十幾年的創業生涯，可謂是謗譽纏身。草莽英雄、長袖善舞、暴髮式起家等等多種標籤加諸於他一個人身上，他是一位精神面相頗為複雜的企業家，有圓滑世故的一面，也真性情的一面。比如他熱愛籃球，曾長期支援著中國籃球事業的發展。

憑藉敏銳的目光，他踩中了石油天然氣、房地產、汽車經銷等多個時代風口；最終也難以避免受困於風口變化，遭遇轉型生存之困境。平心而論，也並非是他一個人在遭遇著這種挑戰。但願憑藉新疆豐碩的資源稟賦，這位“西北虎”還能再有翻身之力。 (鹽財經)