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日本郵政銀行再“爆雷”，美債市場雪上加霜！
7月25日，日本郵政銀行突然披露 1.43 兆日元（93億美元）“未實現損失”。這意味著，日本郵政銀行已經“藏不住窟窿了”，很可能要跟日本中央農林金庫銀行一樣開始賣美國國債了！
今年6月18日，日本中央農林金庫銀行宣佈，預計將在截至2025年3月的一年內出售規模超過10兆日元（約632億美元）的美國國債和歐洲債券，以彌補巨額未實現損失。日本中央農林金庫銀行預計，隨著債券出售，2024財年的淨虧損將升至1.5兆日元。
日本中央農林金庫銀行爆雷時，日本政府和央行表示，這只是一個孤立事件。
現在日本郵政銀行又爆雷，說明日本政府和央行之前公然撒謊，此類問題並非是“個案”，而是日本銀行業普遍存在的“現狀”。
兩家銀行預計將在2024財年產生的“未實現損失”規模基本相當。但日本郵政銀行要賣出多少外國債券，是否與中央農林銀行計畫出售的10兆日元規模相當，其中多少美國國債、歐債，尚未可知。
能夠確定的是，如果聯準會不降息，日本銀行業肯定會有更多的“自殺黑天鵝”飛出來，偷襲美債市場！
根據美國財政部資料，截至7月26日，美國聯邦政府債務規模已達35.001兆美元，已突破35兆美元大關！對美國來說，現在美債市場萬萬經不起重創！
細看日本郵政銀行
根據日本郵政銀行今年4月發佈的2023年（2023年4月到2024年3月）財報，它的投資資產達到了226.3兆日元，其中34.6%——78.3兆日元是外國證券資產。
這是很大一筆錢，按照現在美元兌日元的匯率，相當於大約5090億美元，遠超日本中央農林金庫銀行爆雷時持有的大約3570億美元。
根據日本郵政銀行披露的資訊顯示，因為日本郵政銀行原本是國有銀行，主要投資日本國債；私有化之後，才開始大規模投資海外債券。所以，日本郵政銀行持有的外國債券中，有很大比例是在2018年5月31日之後購買的！
這些低息的外國證券在聯準會加息、美元冷環流下，就變成了浮虧巨大的黑洞，只要聯準會不降息，就會持續給日本郵政銀行帶來麻煩！
從這個角度來看，日本郵政銀行堪稱日本版的矽谷銀行！
更恐怖的是，日本銀行業並不是只有日本中央農林金庫銀行和日本郵政銀行買美債、歐債，而是普遍都買，而且都大比例地買！
再出現幾家銀行以“止損”的名義，宣佈爆雷出售美債，葉倫和鮑威爾怎麼辦？
在美債市場流動性嚴重不足的情況下，日本銀行業海量出售美債，將給美債市場帶來多大的傷害？
日本銀行業海量出售美債，會不會進一步推動日元套利交易解槓桿，放大全球金融市場波動，加速逆轉日元環流？
日元套利交易解槓桿
隨著近期日元的強勢反彈，日元套利交易正在變得無利可圖，投資者正急著換日元平倉，導致外匯市場日元需求猛增，從而加速日元匯率上升。
日元的強勢反彈背後，可能有日本央行或政府層面的匯率干預，日本銀行業出售外國債券，但引發的日元套利交易解槓桿，明顯形成了推動日元升值的正反饋！
日元套利交易是利用低收益的日元，為墨西哥比索、紐西蘭元或澳元等高收益貨幣的投資提供資金。當日元大幅度升值，這種交易就會貶值，甚至觸發一些基金的風險控制警報，並導致其強制平倉。
Capital.Com高級市場分析師 Kyle Rodda認為：“這是日元逼空導致的一次大規模去槓桿事件。”
美國商品期貨交易委員會的資料顯示，截至7月23日的兩周內，投資者削減了56639份日元淨空頭頭寸，這是自2011年初以來規模最大的一次。美元兌日元從161以上，跌至151.9，目前在154左右波動。
有分析師表示，日元套利上次出現大規模平倉，要追溯到2008年金融危機前夕。
美國房地產市場的泡沫破裂後，美元指數下跌，日元迅速升值，之前大規模流行的日元套利交易收益快速降低，投資者搶著平倉。這些投資者集中出售其他貨幣、股票、黃金，購買日元平倉結算，提高了市場波動率。
動盪的市場，讓很多投資者選擇購入日元避險，短時間內進一步增加了市場對日元的需求，日元飛速升值，進一步加劇了全球金融危機！
而日元升值過快，打擊了日本出口企業，加劇了日本製造業的外流，使日本淪為G7經濟表現最差的國家。
國際貨幣基金組織（IMF）曾發佈報告指出，日元套利交易的大規模解槓桿，會導致資金流向的改變，引發全球性的資產價格下跌，導致信貸緊縮。
關於日元回流的黑天鵝，《僵持與對耗：全球經濟何時反轉？》線上版有專門的一節來講！
鴻學院認為，此次日元套利解槓桿，會增加全球金融市場的波動性，日本方面出售美債的行為，會進一步惡化美債市場流動性，威脅基差套利的安全，增加美債市場閃崩的機率！
美國國債市場流動性危如累卵
美債市場分為一級國債拍賣市場和二級國債現貨市場，國債期貨市場和國債回購市場。一級國債拍賣市場賣出的美國國債，能夠在二級現貨市場進行流通。投資者還可以在國債期貨市場套利避險國債現貨，或者將國債現貨拿到國債回購市場進行質押融資。
目前，美國國債回購市場利率SOFR持續異常。
SOFR正常情況應在5.31%附近，低於聯邦基金利率2個基點，超過5.33%就算異常。美國國債賣得太狠，一級交易商在清算時出現了困難，流動性不足，只能質押國債融資，從而引發利率異常。
本輪SOFR異常從6月25日開始，7月1日突破5.4%的利率天花板，到現在仍然保持在5.35%的異常狀態。這說明美債回購市場的問題非常嚴重！
而且美國國債現貨市場的流動性不足問題已經嚴重惡化，其嚴重程度不但超過了2023年中小銀行危機和美股四次熔斷，甚至即將超過歐債危機爆發時的水平！
2024年7月，鴻學院年中分析會《僵持與對耗：全球經濟何時反轉？》詳細講解了美債流動性不足的底層邏輯和危險程度！
之前，日本央行出手干預匯率，只賣了少量美債，就讓葉倫著急上火直接發出強烈警告，就因為美債市場已危若累卵。
在美國國債現貨市場上，做市商已經躺平，量化交易已成主力，美國國債市場經歷嚴重的流動性危機。
若日本郵政銀行和日本農林金庫銀行為首的日本銀行拋售大量美債，誘發美國國債市場閃崩，可能逼迫聯準會提前降息，甚至引發更嚴重後果！
為什麼？
答案就在《僵持與對耗：全球經濟何時反轉？》線上版裡。
7月29日，日元止升，7月30日，日元重新開始貶值，日元環流的反轉被攔住了嗎？
要看本周三的日本央行會議！
據報導，日本央行行長植田和男周三可能公佈量化緊縮（QT）計畫，並就政策利率做出決定。
彭博經濟學家Taro Kimura表示：“日本央行可能會朝著政策正常化邁出兩大步——再次加息和開始減少債券購買。”這一行動可能帶來全球金融市場動盪！
ATFX Global Markets的Nick Twidale認為，如果日本央行未如市場預期採取行動，日元套利交易可能捲土重來。那麼，美元兌日元匯率可能再次飆升。
日本央行可能會為干預匯率、日本銀行可能會為止損，繼續出售美債，加劇美債市場風險！
全球經濟的反轉點，就藏在僵持與對耗中。 (宋鴻兵觀天下)