美國30年期固定房貸平均利率由上周的6.58%升至6.66%，為2025年7月31日以來最高水平。美國樓市進入季節性放緩，成交量承壓。同時美國5月豪宅銷量同比增長6.2%，入門級住宅銷量卻同比下降5.4%，分化明顯；部分原因或為豪宅買家中現金購房者比例較高，對利率不敏感。 美國房貸利率攀升至近一年最高水平，伊朗戰事持續引發通膨憂慮，疊加聯準會按兵不動但釋放加息信號，房地產市場前景承壓。 據房貸巨頭房地美周四公佈的數據，30年期固定房貸平均利率由上周的6.58%升至6.66%，為2025年7月31日以來最高水平。 當前利率水平已較今年2月底跌破6%的階段性低點大幅回升，中東衝突引發的能源價格上漲被視為主要推手之一。

①美銀Michael Hartnett警示本輪AI牛市最大不確定性來自債市，融資成本系統性抬升的風險尚未被充分定價；②Hartnett提示AI產業資本開支高度依賴債務融資，「收益率上行、銀行股走強」的牛市組合若變為「收益率走高、銀行股下跌」，或將觸發風險資產大規模去槓桿。 近期美股AI行情持續牽動全球市場神經，美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett在今日最新發布的報告中警示：債券市場正在成為本輪AI牛市當中最主要的不確定性來源。 債市壓力壓過盈利支撐 Hartnett 以FCI>EPS概括當前市場環境，即金融條件收緊帶來的負面衝擊，已經全面超過企業盈利改善對股市的支撐力度。

美國國債利息創紀錄。過去五年間，美國國債利息支出增長了兩倍。如今，這一支出已比國防開支高出四分之一，而15年前它還不到國防支出的三分之一。 美國國債月度利息支出達1852億美元，較去年同期增長28%。按年化計算，這一支出將達1.35兆美元，相當於美國國內生產總值(GDP)的4.3%。過去五年間，美國國債利息支出增長了兩倍。如今，這一支出已比國防開支高出四分之一，而15年前它還不到國防支出的三分之一。《消息報》分析了這一增長的原因、美國應對債務負擔加劇的可能方式，以及局勢何時會到達不可逆轉的臨界點。 次貸危機後，美國債務規模開始迅速膨脹，但聯準會維持零利率並實施量化寬鬆政策。結果，名義債務翻了一番，但以美元計算的償債支出幾乎保持不變。投資者已習慣於這樣一種觀念：只要償債成本可控，債務規模無關緊要。 進入本世紀20年代，機制開始反向運作。自2009年以來，美國國債平均利率首次突破年化3.4%。美國財政部定期償還此前以1%至2%利率發行的舊債券，同時被迫以當前市場利率借入新資金。鑑於國債收益率曲線整體處於3.7%至5.1%的區間，十年期國債收益率高於4.6%，加權平均利率將繼續不可避免地上行。也就是說，在當前市場環境下，利息支出將在未來幾年內超過GDP的5.5%，成為美國聯邦預算中最大的支出項目。

在全球央行的儲備資產清單裡，美國國債長期穩坐頭把交椅，這幾乎是過去近30年間國際金融圈心照不宣的共識。然而，歐洲央行近日發佈的年度報告，悄然改寫了這份延續多年的座次表。 截至2025年末，黃金在全球官方儲備資產總額中的佔比升至27%，美國國債佔比則從2024年末的25%滑落至22%。至此，全球官方儲備第一大資產的頭銜正式易主。 從布列敦森林體系建立算起，美元資產主導全球儲備體系已有80餘年。憑藉超高的流動性和美國國家信用背書，美債長期被視為全球最安全的金融資產，是各國外匯儲備的壓艙石。此番黃金反超，折射出的不只是兩大核心儲備資產信用位次的更迭，更是全球金融秩序深層次的變遷。 回望歷史，美債能坐上全球儲備資產的頭把交椅，並非一日之功。1944年布列敦森林會議上，憑藉佔全球四分之三的黃金儲備和頭號經濟強國的實力，美元確立了與黃金掛鉤、其他貨幣與美元掛鉤的雙掛鉤體系，就此獲得等同於黃金的特殊地位。儘管1971年尼克松宣佈美元與黃金脫鉤，此後布列敦森林體系解體，但美元的霸權根基並未動搖。隨後美國與沙烏地阿拉伯達成石油美元協議，將全球最重要的大宗商品石油與美元繫結，各國為進口石油不得不持有大量美元，並將富餘美元投向流動性最好、安全性最高的美國國債，形成了“石油—美元—美債”的閉環。

歐洲中央銀行2日發佈報告說，截至2025年年底，黃金在全球官方儲備資產總額中的佔比已升至27%，超越美國國債，成為全球官方儲備第一大資產。 報告指出，美國國債在全球官方儲備資產中佔比降至22%，其他以美元計價的儲備資產佔比為20%，歐元儲備資產佔比為15%。 報告認為，黃金儲備佔比的大幅提升首先歸因於估值效應。得益於國際金價在2024、2025年連續井噴式上漲，黃金資產價值水漲船高，從而在全球官方儲備中取得更大份額。 報告所列調查資料顯示，儘管金價處於歷史高位，2025年各國央行的黃金購買量仍維持在較高水平。歐洲央行表示，在地緣政治風險上升之際，各國央行購買黃金增強其資產負債表韌性，不僅是為實現資產多元化，也是為了避險地緣政治風險。 (新聞聯播)

隨著通膨擔憂在市場中蔓延，美國國債收益率持續攀升。 5月20日盤中，30年期美國國債收益率一度突破5.20%關口，觸及2007年以來最高水平。 與此同時，被視為美國政府借貸關鍵基準的10年期美國國債收益率逼近4.70%關口，創2025年1月以來新高。7年期美國國債、5年期美國國債、2年期美國國債等債券的收益率均有所攀升。 市場押注“加息”

當地時間周五，美國10年期國債收益率日內上升逾10個基點（收益率上升意味著國債遭拋售），達到4.587%。美國30年期國債收益率達到5.119%。 當地時間5月13日，美國財政部進行了總規模為250億美元的30年期美國國債標售。最終得標利率為5.046%，超過5%。 而上一次美國30年期國債票面利率達到5%還是在2007年。據悉，當得標利率處在5%至5.124%之間時，美國國債對應的票面利率為5%。 此次美國30年期國債發行的市場需求偏弱。從結果上看，投資者正在對持有長期美債要求更高的收益作為補償。

資本市場迎來震盪期！ 這一波市場的震盪起源於美債。在美國國債市場持續走弱的背景之下，5月14日，日本股市迎來大跳水，晚上，白銀更是暴跌。5月15日早上，韓國股指一度上破8000點，隨後便迎來了一波超4%的跳水。日本股市亦是再度殺跌。 那麼，市場究竟發生了什麼？分析人士認為，美元指數連漲四天，美債收益率持續上漲，可能是調整的主因。而這背後可能也是對新任聯準會主席華許新政的一次反應。 全線殺跌