隨著年度報稅期限進入最後倒數，美國國稅局（IRS）於9日發佈關鍵資料指出，今年報稅季迄今的平均退稅金額已達3521美元，較上一年度的3170美元顯著成長約11%。目前的退稅增加額僅351美元，遠低於預期。(圖源：路透)這項增幅被白宮視為重大政績，強調其退稅水準已較川普總統（Donald Trump）二度上任前四年的平均值成長 24%。然而，在資料成長的背後，關於預算缺口與地緣政治衝擊的爭議也隨之而來。多項扣除額並進：小費、加班費免稅成關鍵根據國稅局最新統計，今年納稅人普遍感受到「稅負減輕」。聯邦官員透露，退稅金額的成長主要歸功於共和黨去年推動並生效的大規模稅收與支出法案。該法案涵蓋了跨階層的減稅措施，其中最受關注的包括：小費與加班費免稅：直接惠及廣大的服務業與藍領勞工，成為拉高退稅額的主力之一。車貸利息扣除：在近年高利率環境下，這項措施有效減輕了受薪階級的負擔。銀髮族專屬扣除項：針對長者提供了更優惠的免稅額度，因應人口老化帶來的經濟壓力。儘管官員拒絕具體指明那一項措施貢獻最大，但財政部透過分析2021年至2026年間的每日報表，確認這些組合拳確實讓更多現金回流至民眾口袋。期望與現實的落差：白宮承諾「縮水」？儘管11%的增幅在資料上看來亮眼，但若與白宮今年1月的豪言壯語相比，仍顯得略有落差。當時白宮曾公開預測，平均退稅額將比往年至少增加1,000美元。現實中，目前的退稅增加額僅約351美元，遠低於預期。分析人士認為，這可能反映出稅制改革在執行層面的複雜性，或是部分高所得者的節稅效果未如預期般擴散至全民。通膨與地緣政治：退稅能否抵消物價波動？當前國際局勢也為這份經濟利多蒙上陰影。隨著伊朗局勢緊張，導致荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）航運受阻，全球油價持續飆升。輿論質疑，這幾百美元的退稅增額，是否會迅速被高漲的油價與通膨吞噬？對此，匿名官員強調，提高退稅額的初衷就是確保「錢真正回到納稅人手上」，以增強民眾應對經濟不確定性的韌性。財政隱憂：國債預計增加4.2兆美元然而，這場「減稅盛宴」並非毫無代價。無黨派組織「國會預算處」（CBO）在最新的《預算與經濟展望》報告中發出嚴厲警告。CBO估計，這項由共和黨主導的稅收與支出法案，雖然短期內刺激了民間消費與幸福感，但將導致國債在 2034 財年前累計增加4兆2000億美元。這對早已緊繃的聯邦財政而言，無疑是巨大的負擔。國稅局提醒： 納稅人若尚未完成申報，務必在4月15日截止日前完成報稅或提交延期申請。在法案變動頻繁的當下，納稅人應詳加確認各項新扣除額，以確保獲得應有的節稅權益。 (洛杉磯生活互動)

原油漲，萬物跌。自2月28日美以對伊朗發動軍事打擊以來，全球股市、黃金、美債、日債等各類資產幾乎全部遭遇大幅下挫與拋售。當以美債為代表的傳統避險資產避險功能失效時，全球投資者紛紛將配置目光轉向中國。過去一個月，不僅中國國債收益率保持穩定，而且人民幣逆勢升值。與此同時，人民幣的支付地位也顯著提升。3月，人民幣跨境支付系統（CIPS）日均交易額達9205億元，創過去12個月以來最高，並且在4月2日，單日交易額進一步升至1.22兆元。渣打銀行向《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）透露，短期已有一部分中東資金流入中國市場。人民幣資產正成為這場中東危機下新的“避風港”。美債五周遭拋售超900億美元人民幣債券受熱捧聯準會資料顯示，自美以伊衝突爆發前的一周起，外國官方機構已連續五周淨賣出美國國債，累計拋售規模達909億美元。作為外國官方需求指標的美債託管持倉量已降至2012年以來最低水平。截至2026年2月18日，外國帳戶存放在聯準會的美債持倉為2.803兆美元。到3月25日，這一規模已降至2.712兆美元。美國銀行利率策略師梅根·斯威伯（Meghan Swiber）直言，中東石油出口國可能是本輪美債拋售的重要來源之一。中東石油出口國所持美債佔總量的約3.5%，規模略超3000億美元。沙烏地阿拉伯是持有美國國債的中東主要石油出口國之一。美國外交關係協會高級研究員布萊德·塞策（Brad Setser）指出，土耳其、印度、泰國等石油進口國同樣是本輪美債拋售的主力。自2月27日以來，土耳其央行已從外匯儲備中減持約220億美元外國政府債券，其中絕大部分為美國國債。外國拋售大幅推升了美債的收益率。截至台北時間4月3日下午7點，美國10年期國債收益率自美以伊衝突爆發以來大漲約37個基點至4.321%（債券價格和收益率相反）。除了美債之外，英國、德國、日本等主要國債的收益率也在美以伊衝突期間大幅上漲。渣打中國財富方案部首席投資策略師王昕傑告訴每經記者：“全球通膨預期上升，造成美國以及其他發達市場的貨幣政策寬鬆難以持續。在全球財政政策都‘捉襟見肘’的環境下，貨幣政策寬鬆空間不足，進一步導致了美債在內的收益率上升和全球股市的波動加劇。”與全球其他債市的劇烈波動不同，中國國債收益率走勢相對平穩，10年期國債收益率自美以伊衝突爆發以來僅小幅上行1.4個基點，截至4月3日下午7點報1.835%，成為全球市場中難得的穩定資產。離岸人民幣債券市場也迎來認購熱潮。3月5日，香港金融管理局重開1年期人民幣特區政府機構債券投標。投標結果顯示，該期債券發行規模10億元人民幣，投標申請總額達114.00億元人民幣，認購倍數高達11.40倍，市場認購熱情高漲。從定價來看，本期債券平均中標價為100.18，對應年化收益率為1.358%。低收益率下的超高認購量，充分體現國際投資者對離岸人民幣債券的強勁配置需求。同一天，香港金融管理局重開的5年期人民幣特區政府機構債券投標也受到市場熱捧。該期債券發行規模12.5億元人民幣，投標申請總額達108.80億元人民幣，認購倍數達8.70倍。平均中標價為101.27，年化收益率為1.661%。王昕傑告訴每經記者，“從歷史經驗來看，中東國家面對地緣風險時，會尋求更多元且長期的區域配置，以更好抵禦風險。”德意志銀行國際私人銀行部新興市場首席投資官鄧智傑（Jacky Tang）對每經記者解釋道，伊朗與荷姆茲海峽危機屬於供給驅動型通膨衝擊，而非需求衝擊，它推高了通膨風險溢價，導致實際收益率波動加劇，從而削弱了美國國債、黃金等傳統避險資產的表現。中國和美國國債走勢的分化，反映出傳統避險資產定價失效，而中國資產則在政策錨定下完成了新一輪重估。CIPS3月日均交易額創下過去12個月以來峰值在外匯市場，人民幣也展現出了極強的韌性。在截至4月3日的一個月中，美元指數階段性走強，歐元、加元、瑞士法郎、日元和韓元等發達經濟體貨幣普遍承壓。其中，韓元對美元匯率一度跌破1530關口。日元匯率非常疲軟，在3月27日跌破160整數關口。即便是傳統的“避險貨幣”瑞士法郎，也未表現出明顯的優勢，對美元匯率下跌了2.06%。但在這期間，人民幣成為唯一對美元實現升值的主要貨幣，截至4月3日下午7點報1美元兌6.8842。穩定的匯率背後，是人民幣在全球支付地位的提升。跨境銀行間支付清算有限責任公司的網站資料顯示，人民幣跨境支付系統（CIPS）處理交易額今年3月創下過去12個月以來的峰值，日均交易規模達9205億元，交易筆數為3.574萬筆，較2月的6197億元和2.593萬筆大幅攀升。4月2日單日，交易額進一步升至1.22兆元，交易筆數也達到近4.2萬筆。三大結構性優勢讓中國資產成新“避風港”中國資產能成為全球避風港，核心源於能源安全、政策穩定、經濟基本面三大結構性優勢。鄧智傑向每經記者分析稱，中國擁有成熟的能源安全政策框架，不僅國內煤炭資源充足，而且油氣進口管道覆蓋俄羅斯、中亞等多元區域，戰略石油儲備可支撐超100天。與能源進口依賴度高達80%至95%的日本和韓國不同，油氣來源的分散化使中國得以將供應鏈衝擊降至最低。而且，中國龐大的可再生能源體系也大幅稀釋了燃油成本的上漲。資料顯示，核電、風電、太陽能、水電等可再生及替代能源目前已佔中國發電總量的40%，較十年前的26%大幅提升。中國的另一大優勢在於政策可預測性。王昕傑告訴每經記者，政策層面，與美國貨幣政策的不確定性形成鮮明對比，中國沒有通膨問題，貨幣政策維持適度寬鬆，仍具備充足空間。因此，即便油價後期仍然居高不下，國內也有更多的貨幣空間來避險這一影響。鄧智傑對每經記者也表達了類似觀點，全球資產對通膨與政策不確定性進行重新定價，而中國資產則在一個更可預期、政策支撐更強的宏觀框架內重新定價盈利風險。中國資產正成為相對穩定器，扮演低波動配置角色。在傳統避險工具失效時，中國資產提供了分散化價值。展望未來，王昕傑總結稱，“我們認為這一趨勢會長期延續，但背後的邏輯並非完全是避險，而是全球資金的再平衡，以及尋求多元配置帶來的資金持續流入。” (每經頭條)

一、當前國債市場動態：收益率快速攀升與波動加劇2026年3月下旬，美國國債市場顯現出顯著壓力跡象。10年期國債收益率升至4.44%，較月初上漲約0.40個百分點；2年期國債收益率則徘徊在3.92%左右，本月累計漲幅已接近歷史高位區間。這一走勢與2022年9月以來的最差表現相近，反映出投資者對美國政府債務的定價正在發生根本性調整。收益率上升並非孤立事件，而是伴隨波動性同步飆升。ICE BofAML MOVE指數（衡量國債期權隱含波動率）已攀升至112左右，遠高於歷史常態水平，表明市場對利率路徑的不確定性急劇增強。這種雙重壓力（收益率上行與波動放大）在歷史上往往預示更廣泛的市場緊張。不同於以往由銀行危機或房地產泡沫引發的波動，此次核心驅動因素是中東地緣衝突。衝突直接推高能源成本，進而重塑通膨預期，導致債券作為“避險資產”的吸引力減弱。投資者要求更高溢價來補償新增風險，這正是當前收益率曲線陡峭化的直接體現。二、國債拍賣表現疲軟：需求不足凸顯信心缺失近期國債拍賣結果進一步印證了市場擔憂。3月下旬的2年期國債拍賣需求異常低迷，投標倍數低於預期，中標收益率高於拍賣前交易水平，創下數月來最高。這與幾個月前拍賣的強勁需求形成鮮明對比。弱需求導致國債價格承壓，收益率被動推高。分析顯示，此類拍賣疲軟往往源於外國投資者與國內機構同步減持，部分原因是財政赤字擴大預期疊加地緣風險。從更廣視角看，美國約30兆美元國債市場是全球金融體系基石。拍賣結果不佳不僅反映短期情緒，還折射出長期財政可持續性疑慮。川普政府政策反覆（如關稅調整與軍事行動）加劇了不確定性，削弱了全球對美國金融治理的信任。投資者不再視國債為絕對安全港，而是開始評估主權信用風險溢價。三、流動性顯著惡化：市場深度下降引發定價困難流動性問題已成為當前國債市場最緊迫的隱憂。市場深度（即在不大幅移動價格前提下可交易的訂單量）較近期平均水平下降40%-50%，在國債期貨等衍生品市場甚至跌幅更大。部分華爾街大型銀行一度關閉自動化交易系統，轉而依賴人工定價，這在全球最重要金融市場中極為罕見。流動性枯竭與波動相互強化，形成惡性循環。高波動環境下，交易商減少做市意願，進一步放大價格 swings。歷史資料顯示，類似流動性收縮曾在2020年3月疫情初期或2023年銀行危機中出現，但此次觸發因素是地緣政治而非國內事件。流動性惡化不僅抬高交易成本，還削弱國債作為基準資產的定價功能，進而傳導至抵押貸款、企業債和外匯市場。四、地緣政治衝擊：中東衝突推高油價與通膨壓力此次國債市場壓力根源直指2026年初爆發的美以對伊朗軍事行動。衝突導致石油供應中斷風險急劇上升，布倫特原油價格較2月底上漲超過53%，WTI原油漲幅達45%，分別升至112美元和99美元/桶附近。能源價格飆升直接推高通膨預期，OECD警告美國2026年整體通膨可能達到4.2%。油價作為通膨核心驅動因素，其持續高位將迫使聯準會重新評估政策路徑。市場此前預期多次降息已基本崩塌，取而代之的是“更高更久”利率的定價。這一轉變標誌著從疫情後寬鬆周期向緊縮環境的快速切換。地緣衝突不僅影響能源，還通過供應鏈中斷放大全球不確定性，進一步打擊投資者對美國財政與貨幣政策的信心。五、聯準會政策困境：利率路徑面臨重大調整在通膨重燃壓力下，聯準會處境艱難。2026年3月FOMC會議維持聯邦基金利率目標區間在3.50%-3.75%，點陣圖顯示全年僅預計一次25個基點降息，較此前大幅下修。決策者強調需觀察地緣風險對通膨的持久影響，避免過早寬鬆引發二次通膨。這一政策轉向與市場年初預期形成強烈反差。聯準會可能被迫在經濟增長放緩與通膨風險之間艱難平衡。更高利率環境將加重企業與消費者借貸成本，抑制投資與消費。分析人士指出，若油價維持高位，聯準會甚至不排除進一步緊縮的可能性，這將對已脆弱的國債市場構成額外壓力。六、政策不確定性放大市場焦慮川普政府一系列單邊決策——從財政擴張到軍事行動——顯著增加了政策可預測性缺失。反覆的政策逆轉破壞了全球投資者對美國金融體系的信任，導致外資流出國債市場。財政赤字擴大預期疊加戰爭開支，進一步推高長期收益率。歷史經驗表明，政策不確定性指數高企時期，國債波動率往往同步上升，放大系統性風險。這種不確定性不僅限於國內，還波及國際關係與資本流動。外國央行與主權財富基金減持美債的速度加快，迫使國內機構填補缺口，但流動性不足限制了這一過程。七、對實體經濟與金融體系的連鎖反應國債收益率上升直接轉化為更高借貸成本。抵押貸款利率、企業融資成本同步攀升，抑制房地產與企業投資。經濟增長預期下調，就業市場面臨壓力，失業率可能逐步上升。同時，股票市場對債券收益率變動更為敏感，波動性將顯著增強。更深層影響在於金融體系傳導。私營信貸市場已顯現裂痕：違約率上升、投資者贖回壓力增大、銀行收緊對該領域的放款。私人信貸作為近年來影子銀行重要組成部分，其壓力可能率先引發局部斷裂，並通過槓桿管道擴散至更廣資產類別。八、系統性風險評估與未來展望美國國債市場正發出清晰警示：基礎資產的穩定性正受到侵蝕。當全球最安全資產出現收益率上升、波動加劇與流動性下降“三重壓力”時，整個金融大廈的脆弱性暴露無遺。這一局面不同於以往周期性調整，而是地緣政治衝擊與國內政策不確定性共同作用的結果。展望未來，若中東衝突持續或擴大，油價與通膨壓力將進一步固化緊縮預期，國債市場壓力或將加劇。反之，若外交努力促成緩和，市場可能出現階段性修復。但無論短期如何演變，投資者需重新評估風險框架：多元化配置、關注流動性指標，並警惕政策意外。總體而言，當前國債市場訊號提醒各方，金融穩定依賴於可預測的政策環境與地緣和平。忽略這一基礎，任何資產類別都難以獨善其身。決策者與市場參與者需共同應對這一挑戰，以避免局部壓力演變為系統性危機。 (周子衡)

互換市場目前隱含今年加息機率已超過50%。然而，路透對82位經濟學家的調查顯示，近四分之三的受訪者預計聯準會至少在今年9月前不會降息，但多數人仍維持年內至少一次降息的基準預期：37人預計降息兩次，28人預計降息一次，13人預計全年維持不變，4人預計降息三次。聯準會在中東戰爭衝擊下面臨兩難困境——經濟學家與市場交易員對利率前景的判斷出現明顯分歧。據路透社3月20日至25日對82位經濟學家的調查，近四分之三的受訪者預計聯準會至少在今年9月前不會降息，但多數人仍維持年內至少一次降息的基準預期。與此同時，市場交易員正大幅加碼聯準會加息押注，互換市場目前隱含今年加息機率已超過50%，經濟學家與市場之間的預期裂口持續擴大。美國與以色列對伊朗的戰爭已進入第四周，國際油價累計漲幅超過40%，通膨壓力驟然升溫。聯準會上周維持基準利率於3.50%至3.75%區間不變，多位官員隨後發出訊號，將通膨風險列為首要考量，短期內降息的可能性極為有限。經濟學家：降息窗口推遲至9月，但年內仍有空間路透調查顯示，82位受訪經濟學家中，61人預計聯準會下季度將按兵不動，而就在兩周前，約三分之二的受訪者還預期6月底前將降息至3.25%至3.50%區間。55位經濟學家認為，至少要到9月才會出現首次降息。巴克萊高級美國經濟學家Jonathan Millar表示，"聯準會需要更長時間才能確信通膨正回歸與2%目標相符的軌道，我們認為這一時點不會早於9月。"他同時指出，"聯準會完全有可能在更長時間內靜觀油價走勢，將降息推遲至明年。"在年底利率走向上，受訪經濟學家意見分散：37人預計降息兩次，28人預計降息一次，13人預計全年維持不變，4人預計降息三次。聯準會聯邦公開市場委員會上周點陣圖中位數預測顯示年內降息一次。在參與最新調查且同時參與3月17日至18日政策會議前調查的75位經濟學家中，約45%的人將降息預期進一步後移。市場加息押注升溫，國債曲線熊市平坦化與經濟學家的相對克制不同，市場交易員的反應更為激進。據彭博報導，隨著油價上漲以及伊朗停戰談判相關消息相互矛盾，交易員持續加碼聯準會加息押注，美國國債收益率曲線呈現熊市平坦化走勢。互換市場目前隱含聯準會10月前加息13個基點，交易員普遍認為這將是本輪加息周期的峰值，而周三這一數字僅為8個基點；12月前的緊縮幅度定價為11個基點。金融市場已基本排除年內降息的可能，並將加息機率定價至近30%。美國2年期國債收益率較戰前已累計上行逾55個基點，金融條件實際上已在聯準會未動用聯邦基金利率的情況下自發收緊。Jonathan Millar對此指出，"我不認為這是金融市場真正引導聯準會的情形"，並強調金融條件的收緊已在獨立發揮作用。通膨預期大幅上調，新任聯準會主席面臨壓力經濟學家近期已大幅上調通膨預測，主要集中在整體通膨指標。路透調查顯示，聯準會首選通膨指標個人消費支出（PCE）價格指數預計在今年二、三、四季度同比分別上漲3.3%、3.1%和2.9%，較兩周前的預測普遍上調約50個基點，均高於聯準會最新官方預測。值得注意的是，戰爭爆發前美國通膨已較聯準會2%的目標高出約一個百分點。在政治層面，川普已提名Kevin Warsh出任下一任聯準會主席，並多次公開批評現任主席鮑爾降息步伐過慢。法國興業銀行首席美國經濟學家Jan Groen對此表示，"任何上任後要求大幅降息的主席，至少在今年都將很難在委員會內部形成共識。"他同時強調，"所有與伊朗戰爭及其對油市影響相關的因素，都在加劇通膨方面的擔憂。" (invest wallstreet)

周三，美國國債總額突破了39兆美元的歷史新高，這一里程碑式的時刻恰逢美以聯軍對伊朗開戰僅數周之際。美國財政部周三發佈的新資料顯示，截至3月17日，美國聯邦債務總額已達39,016,762,910,245.14美元。此次美國聯邦債務總額突破39兆美元大關，距離2025年10月下旬首次達到38兆美元僅過去約五個月；而在此之前，去年8月中旬這一數字才剛剛突破37兆美元大關。這一史無前例的數字凸顯了美國政府內部目前相互衝突的優先事項：從通過大規模稅法、增加國防開支和加強移民執法，到削減債務本身——後者是川普在競選期間和就任總統後都曾承諾要實現的目標。隨著人口老齡化以及聯邦政府在社會保障和醫療保險方面的支出增加，過去十年間美國的國家債務迅速增長。債務激增的另一個關鍵驅動因素是償債產生的利息支出，由於旨在抑制通膨的利率上升以及債務本身的增長，這些利息支出已大幅增加。無黨派的彼得·G·彼得森基金會首席執行長Michael A. Peterson表示，此次國家債務達到新里程碑，為美國人提供了一個機會，使人們能“認識到這種令人震驚的增長速度，以及我們給下一代帶來的沉重財務負擔”。如下圖所示，過去近20年，無論是在共和黨還是民主黨總統執政期間，美國聯邦債務均呈激增態勢，最近的增長主要源於戰爭、大規模疫情應對支出以及減稅政策。例如，最新“燒錢”的地方就包括了中東戰事。白宮經濟顧問凱文·蛤塞特周日估計，伊朗戰爭迄今已使美國耗資超過120億美元。目前尚不清楚這場戰爭何時結束。此外，據美國智庫戰略與國際問題研究中心5日發佈的報告估算，美軍在行動的頭100小時成本支出為37億美元，約合每日8.9億美元。據CCTV國際時訊引述《華盛頓郵報》消息，美國國防部已請求白宮批准其向國會申請超過2000億美元的預算，用於對伊朗的戰爭。中期選舉前恐攀升至40兆美元？美國國會下屬的獨立機構美國政府問責局已概述了政府債務攀升對美國民眾造成的一些影響——包括抵押貸款和購車等借貸成本上升、企業可用於投資的資金減少導致工資水平下降，以及商品和服務價格上漲。主張平衡預算的人士還警告稱，借貸規模不斷擴大、利息支出持續增加的長期趨勢，將迫使美國民眾在未來面臨更艱難的財政取捨。Peterson指出，“按當前增速，在今年秋季中期選舉前，我們的國家債務將達到驚人的40兆美元。以如此迅猛的速度一兆接一兆地借債，卻沒有任何計畫，這正是‘不可持續’的定義。”他進一步表示，鑑於選民對生活負擔能力的擔憂，債務成本及其對美國民眾生計的經濟影響，應會成為今年中期選舉辯論的焦點議題。“美國面臨著國內外複雜而嚴峻的挑戰，讓債務走上可持續的軌道將有助於建構更強大、更安全的未來。好消息是，目前有許多解決方案可供選擇，在此次選舉季中，所有方案都應擺上檯面進行討論，”彼得森補充道。隨著社會保障和醫療保險等項目的支出以及債務償還成本的上升，預計未來幾年美國聯邦政府將持續面臨財政逆風，導致預算赤字預計將進一步擴大。無黨派的國會預算辦公室(CBO)此前發佈了一份十年期預算與經濟預測報告，預計美國年度預算赤字將從目前的約1.9兆美元水平，在十年後升至每年3.1兆美元。這將使國家總債務從目前的約39兆美元水平激增至2036年的63兆美元。公眾持有的債務佔國內生產總值(GDP)的比重——經濟學家更傾向於用這一指標來衡量一個國家的債務與其經濟規模的比例——將從今年的約100%上升到2030年的108%，並在2036年進一步達到120%。這些數字將打破1946年創下的106%的歷史紀錄，當時美國正處於第二次世界大戰結束後由戰時體制向和平體制轉型的處理程序中。(財聯社)

貝萊德最近推出了一個叫「BUIDL」的產品，全稱是「貝萊德美元機構數字流動性基金」。簡單說，這就是一隻代幣化的美國國債基金，規模有22億美元，現在可以在以太坊上交易，甚至在Uniswap上也能買賣了。也就是說，貝萊德把美國國債搬上了區塊鏈。貝萊德在現實世界裡買了很多美國國債、回購協議和現金，這些都是很穩的資產。然後，他們把這些資產打包，在以太坊區塊鏈上發行了對應的代幣。每一個代幣都錨定1美元，你持有這個代幣，就相當於持有了底層的國債份額。2024年2月攝於福建廈門鼓浪嶼不過，這可不是誰都能買的。它主要面向「合格購買者」，門檻很高，個人或家族辦公室通常需要擁有至少500萬美元的可投資資產。而且，買之前還得通過嚴格的KYC和AML審查，錢包地址必須被加入白名單，否則買了也轉不走。那買了有什麼好處呢？最大的好處是「生息」。傳統的穩定幣像USDT、USDC是不生息的，但BUIDL不一樣。它把美國國債的收益帶到了鏈上，收益按日累計，按月派發。你不需要等銀行轉帳，智能合約會自動把利息打到你的錢包裡。目前它累計派發的收益已經超過了1億美元。它並沒有像普通代幣那樣直接丟進Uniswap的流動性池。貝萊德把它部署到了UniswapX協議上。這是一種「意圖導向」的交易模式。你只需要表達「我想用BUIDL換USDC」，剩下的由專業做市商在後台完成。這樣做的好處是，交易沒有Gas費，還能防MEV攻擊，而且價格更優。貝萊德這一步，是把傳統金融的「壓艙石」搬到了鏈上。它讓國債這種原本流動性受限的資產，變成了7×24小時可交易的數位資產。這不僅是技術的進步，更是金融基建的一次新試水。 (希言亦然)

市場緊盯三大風險：格陵蘭與關稅、聯準會獨立性，以及日本資金流向。美國國債收益率周二大幅上升，打破了持續六周的窄幅震盪區間，也讓債券市場在股市波動時期作為避險港灣的傳統角色失效。當國債收益率走高時，價格就會下跌。周二，10年期美國國債收益率躍升至4.3%，突破了此前堅守的4.1%至4.2%區間。基準10年期國債收益率之所以重要，是因為它影響著企業和個人貸款（如房貸）的利率。同時，股市也密切關注這一指標，因為收益率上升會讓投資者感到緊張。到了美國交易時段下午，債券市場有所平穩。但策略師們表示，考慮到當前經濟、地緣政治、財政以及聯準會相關事件交織，市場短期內仍有可能出現更多波動。周二的收益率變動始於日本國債利率的走高，這反映出投資者在日本宣佈將於2月8日舉行臨時大選後，對其擬議中的增加支出計畫感到不安。與此同時，市場對美歐之間可能爆發新貿易戰將引發通膨的擔憂，也推高了收益率。美元走弱也是導致收益率上升的原因之一，在川普試圖收購格陵蘭島的消息傳出後，投資者紛紛拋售美元。“我認為這很大程度上與日本有關，”摩根士丹利投資管理公司投資組合解決方案集團首席投資官吉姆·卡隆表示。他補充說，關稅和通膨因素也起到了一定作用。“現在沒有安全的避風港，債券和股票都在遭受衝擊。”卡隆說。市場上一個揮之不去的話題是，川普政府的政策是否會讓外國投資者對美國國債望而卻步。周二，隨著美元下跌和美債被拋售，這一討論再次浮出水面。目前沒有確鑿證據顯示大型投資者正在大規模拋售美國國債，但投資者確實將資金轉向黃金以尋求避險，推動這一貴金屬價格創下新高。BMO美國利率策略主管伊恩·林根表示，市場“正在重溫去年四月中旬拋售美國資產的情緒”。他指出，長周末期間（因法定假日休市）形成的交易“在技術上有繼續發展的空間，事實也確實如此，但也許不如人們預期的那麼大。”川普在去年4月2日（即所謂的"解放日"）宣佈將對數十個國家徵收關稅之後，市場曾陷入動盪。隨後，他又與許多國家協商降低了關稅稅率。“我認為我們不會回到‘解放日’後的交易動態，” 林根說。“我認為這是一個漸進增強的債券利空推動力。”格陵蘭與關稅投資者正密切關注川普試圖收購格陵蘭以及美歐之間可能出現的新一輪關稅威脅等事件的進展。川普將於周三在瑞士達沃斯世界經濟論壇上發表講話。富國銀行投資研究院全球固定收益策略師路易斯·阿爾瓦拉多表示，債券市場對川普的威脅有很高的容忍度。“我認為市場在4月2日之後吸取了很好的教訓，”他指的是 “解放日” 的拋售潮。“他把這種方式當作讓人們坐下來談判的手段。”債券策略師表示，市場並未將格陵蘭事件的極端結果計入價格，也就是說，市場並不認為美國會吞併格陵蘭或進行軍事入侵。川普曾表示，美國需要格陵蘭島是出於安全原因，也是為了保護它免受中國和俄羅斯的威脅。該島由丹麥控制，而丹麥及其歐洲鄰國希望繼續保持現狀。阿爾瓦拉多表示，10年期國債收益率向4.3%靠攏並不令人意外。“說實話，目前的水平似乎更符合基本面，”他說。聯準會獨立性聯準會方面也有一些新進展值得關注。總統可能很快會提名新的聯準會主席，但更有可能引發市場波動的是最高法院關於川普試圖罷免聯準會理事麗莎·庫克的案件。該案的口頭辯論將在周三進行。川普政府指控庫克涉嫌抵押貸款欺詐，並稱總統有權罷免她。庫克否認了這些指控。“風險是不對稱的，因為如果什麼都沒發生，庫克繼續留任，市場也會保持現狀，”阿爾瓦拉多說。如果庫克被解職，這將被視為總統獲得了更換其他成員的“綠燈”，從而損害央行的獨立性。市場會擔心聯準會會像總統希望的那樣降息，而不是維持高利率以抗擊通膨，這種擔憂會導致收益率上升。日本資金流向本周，日本國債利率的上升也引發了投資者可能轉向拋售美國國債的擔憂。40年期日本國債收益率升至歷史新高，這一走勢推動了全球包括美國在內的國債收益率上升。在接受福克斯電視台採訪時，財政部長斯科特·貝森特表示，他已經與日本的同行進行了溝通，並預計日本官員會採取措施安撫市場。阿爾瓦拉多表示：“一個更長期的問題是日本會怎麼做，這是否會使得日本投資者拋售美國國債，換取美元並帶回國內進行投資？”市場也在等待最高法院的裁決，判定川普是否有權動用緊急權力對數十個國家加征關稅。預計該裁決不會對總統有利，但川普表示他還可以使用其他法律工具來徵收關稅。 (Barrons巴倫)

據新加坡《聯合早報》網站12月19日報導，美國財政部18日公佈最新資料，顯示外國投資者持有的美國國債今年10月下降，儘管包括日本和英國在內的一些國家增加了頭寸。持倉規模排名第三的中國，10月減持美國國債118億美元，至6887億美元，創2008年以來的最低紀錄。報導援引彭博社的報導稱，今年以來，對海外拋售的擔憂令美國財政部的持倉資料受到格外關注。但美國財長貝森特一直都對“賣出美國”的說法予以反駁。日本是美國國債最大的海外持有人，其持倉增加107億美元，達到1.2兆美元，達到2022年7月以來最高水平。英國的持有規模位居第二，持倉增加了132億美元，達到8779億美元。加拿大持倉則驟降567億美元，至4191億美元。美國這個近鄰今年來大買大拋，月波動超過500億美元已是常態。 (環球時報)