1
今天，黑色星期一。
全球股市崩盤式暴跌，唯獨A股還看得過去。
全靠同行襯托。
日本股市一天兩熔斷，日經225大跌12.4%創下史上最大跌幅。
韓國跌8.77%，台灣跌8.35%，印度跌2.55%，法國跌1.96%，德國跌2.28%（歐洲市場尚未收盤）。
這都是全球主要經濟體了，你像什麼以色列股市，那跌得更慘。
為什麼跌這麼慘？
因為美國衰退預期。
我們能很明顯地看出，上市公司產業鏈與美國關係越緊密，今天跌得救越狠。
例如台灣和韓國，股市以晶片製造為核心，客戶都是美國頭部科技股，於是今天跌得最狠。
相反，德國、法國、印度，它們的上市公司與美國沒有過度緊密的關係，所以只是小跌落。
日本情況較為特殊，日股的暴跌主要是日本央行升息，以巴菲特為代表的「借日元買日股」的套息式投資策略徹底破產。
為了因應匯率變化，大量國際機構資金踩踏式出逃。
當然，日經225指數裡同樣有大量的晶片股，雖說匯率變動是主要原因，但日股的暴跌也與美國衰退離不開關係。
這就是所謂的，美國打個噴嚏，全球都得感冒。
那麼，美國到底怎麼了呢？這對美股和A股又會有什麼影響呢？
2
我們總說，美國經濟高血壓，中國經濟低血糖。
中國的問題我們且按下布標，這裡先說美國。
之前聯準會升息，就是給美國經濟吃降血壓藥，要把通膨打下來。
那現在市場預期9月降息，就是覺得可以停藥了。
但是高血壓停藥，是分成兩種情況的。
例如我得了高血壓之後，積極運動、健康飲食、改善身體狀況。這時候，如果我不吃降血壓藥血壓也能維持在正常範圍內，那我當然可以考慮停藥。
這是在上周五之前，市場對聯準會9月降息的預期。
但還有一種情況，就是我的身體已經非常糟糕，已經支撐不了吃降血壓藥的副作用。
那我沒有辦法，只好停藥。
這是上周五美國非農業就業數據出來後，市場對聯準會9月降息的判斷。
一個是解決了問題了所以降息，一個是沒解決問題反而冒出了新問題，只好降息。
同樣是降息，背後對經濟的預期天差地別。
那，為什麼上周五的非農業就業數據一出來，市場就認為美國降息是後一種情況？
因為「薩姆規則」被觸發了。
「薩姆規則」是經濟學家薩姆提出的定律，薩姆認為:當近三個月的失業率平均值比近12個月低點高出0.5%時，美國經濟就已處於衰退狀態。
自從「薩姆規則」被提出以來，這項指標11次被觸發，美國也確確實實11次陷入衰退。
正確率達到恐怖的是100%。
在100%的正確率面前，連號稱「別人恐懼我貪婪」的巴菲特都慌了。
94歲的巴老先生決定別人恐懼我更恐懼，大手一揮，直接砍倉。
第一大重倉蘋果賣出一半不說，總部位也降到了近年最低。
我們看圖：
波克夏海瑟威二季拋售的股票數量是今年最多：
現金及債券的持股佔比超過25%，近十年最高。
那麼，持有美股和美股資產的股民基民，該如何應對呢？
3
先說美股。
美股短期上大機率會繼續調整，但至此進入全面熊市的機率不大。
首先，聯準會有整整525個基點的降息調整空間，潛在的政策力道是非常大的。
還記得20年初美股受口罩影響崩盤嗎？
美國直接宣布無上限QE，硬生生把美股給奶了回來。
其次，美股的失業率上升很可能是因為拜登執政下移民過剩，而非經濟衰退。
高盛認為，在失業率上升的46個基點中，有13個基點是因為移民。
考慮到美國解僱率並沒有上升，美國的就業問題很可能並沒有進入惡性循環。
失業率很有希望能穩定在3%-4%之間。
最後，美股的暴跌更應該被解釋為AI泡沫破裂，而非美國經濟衰退。
美股科技股的最新二季報表現普遍糟糕，而糟糕的核心，都在AI身上。
財報表現差，股價下跌，不是天經地義嗎？
我們從現今全球市場的走勢也能看出，和AI產業掛鉤緊密的台灣、韓國、日本股市，其下跌就明顯超越其他市場。
英特爾創史上單日最大跌幅
反過來說，如果股價下跌是因為AI泡沫破裂，那麼對於本來就沒有AI概念的公司，就不存在利空。
我們認為，美股短期上可能出現權重股暴跌，中小型下跌甚至微漲的情況。
把美股主流指數的持股調整至標普生物科技上可能是更好的選擇。
當然，如果小心臟接受不了高波動，那麼也可以考慮止盈，這幾年下來應該也賺了個盆滿缽滿了。
至於加倉，最好等到9月非農資料出來後再考慮。
順便說一下，根據歷史經驗，大選年美股往往會出現劇烈波動，但年末基本上都能創出新高。
當然，你要兩眼一閉當鴕鳥，那也是可以的。
畢竟美股會回撤，會暴跌，但它真的從不套人。
很多股民基民已經被A股折磨出股市PTSD了，感覺跌了就回不來了。
但人家正經股市，回撤只是波折，不斷新高才是常態。
再說說A股。
美國經濟可能衰退，對A股是小利多。
因為這加大了聯準會降息的急迫性與必要性，反過來為國內的刺激政策提供了空間。
前面不是說了美國高血壓中國低血糖嗎？
為什麼都低血糖了還不敢上刺激政策？就是因為害怕內外息差太大，導致人民幣資產外流。
這玩意你別想著嚴防死守，嚴防死守都是針對老百姓的，那些大鱷有一萬種辦法繞過監管做資產轉移。
反過來，如果內外息差不存在了，那麼即便我們大幅降息，也不必擔心人民幣出逃。
大規模貨幣刺激政策，有可能已經在路上了。
不過，請注意，這是利多，但不等於漲。
利多不漲的事，在A股還少嗎？
更何況，從美國經濟現況到聯準會降息，從聯準會降息到中國降息，從中國降息到信貸數據與消費數據回暖，這裡頭每個邏輯關鍵點之間都具有不確定性。
對A股來說，關註八月中旬的宏觀經濟數據，會比關注外圍市場更重要。 (派克斯研究院)