聯準會7月會議紀錄：多數決策者贊同9月降息，但大盤是否就一定會...

美股周三收高，標普500指數、那斯達克100指數延續漲勢，創下盤中新高。

美國勞工部將截止3月份的全年非農業就業總人數下修81.8萬人。聯準會會議紀錄顯示，政策制定者強烈傾向9月降息，部分與會者認為7月就該降息。

截至收盤，道瓊指數漲55.52點，漲幅為0.14%，報40890.49點；納指漲102.05點，漲幅為0.57%，報17918.99點；標普500指數漲23.73點，漲幅為0.42%，報5620.5點。

標普500指數的11個板塊普遍收漲，可選消費板塊收漲1.18%，原料板塊漲1.15%，資訊科技/科技板塊漲0.46%，電信板塊漲0.17%，能源板塊則收跌0.01%，金融板塊跌0.14%。

全球金融市場的一大核心看點是即將於周四起拉開序幕的傑克遜霍爾全球央行年會。

歷年這盛會前後美股漲多跌少?

而根據DataTrek Research的資料，眼下有一個好消息是——從歷史上看，美股歷年來在這場聯準會主持年度經濟政策研討會召開的前後「漲多跌少」。

DataTrek聯合創辦人Nicholas Colas在周一透過電子郵件傳送的報告中表示，「標普500指數往往會在傑克遜霍爾央行年會召開前後的兩周內走高，尤其是在聯準會主席發表演說之後。我們預計今年也會看到同樣的行情模式。

今年的傑克森霍爾全球央行年會定於美東時間8月22日至24日舉行。完整的日程安排將在紐約時間8月22日發佈。依照過往安排，周四(8月22日)通常為全球央行年會的開幕晚宴，而一系列正式的研討會和圓桌會議往往會從周五起才正式開始。

根據DataTrek的資料，自2010年以來，標普500指數在傑克遜霍爾年會前後兩周的平均回報率為0.9%。 Colas用下面這張圖表列出了歷年的漲跌情況：

可以看到，除了2022年美股在年會召開前後遭遇大跌外，過去七年這一央行盛會的召開，對於美股市場而言基本上都是「好消息」。

而DataTrek也將2022年視為了一個「異常年份」。在2022年8月，鮑威爾在傑克遜霍爾發表了長約九分鐘的簡潔演講，這是近年來聯準會主席在傑克遜霍爾發表的最簡短演講之一，但卻也是最為具有殺傷力的一次——當時鮑威爾澆熄了投資人對聯準會迅速結束升息行動的希望，標普500指數在一天內應聲重挫3.4%。

Colas稱，鮑威爾2022年在傑克遜霍爾發表的演講“讓市場大吃一驚”，因為他表明聯準會將不惜一切代價降低通膨。鮑威爾當時還警告說，較高的利率可能會導致“家庭和企業遭受一些痛苦”，因為聯準會收緊貨幣政策可能會減緩經濟成長，並使勞動力市場疲軟。

而現在，投資人在今年的傑克遜霍爾會議召開前，正預期聯準會將降息——因為通膨已大幅放緩，而且最近美國就業市場走軟，加劇了人們對經濟前景的擔憂。

「市場對聯準會今年稍後降息的預期非常高，」Colas稱，「鮑威爾本周五在這一話題上應該會有足夠多的保證，從而在未來兩周內看到典型的由傑克遜霍爾年會觸發的上漲行情。

聯準會9月降息的理由必須夠有力

鮑威爾和他的同事以前也犯過錯。他們在疫情期間未能及時採取行動遏制通膨上升，導致聯準會官員現在決心避免在價格壓力下降之際，在就業方面出現類似的災難。但一直以來意外強勁且具有歷史意義的就業市場似乎開始出現裂痕。

上個月，美國僱主放緩了招聘速度，失業率連續第四個月上升，引發了人們對高利率正在將勞動市場開始出現裂縫的擔憂。幾位經濟學家也預計政府將在周三對截至3月的一年內的就業資料進行大幅下調。

對於關注鮑威爾講話的人，尤其是在債券市場上的人來說，一個關鍵問題是，另一份疲軟的就業報告是否會為下個月的大幅降息敞開大門，或者迫使聯準會在接下來的幾個月內採取積極的降息措施。聯準會主席將在美東時間周五上午10點發表演說。

「有爭論說，聯準會一開始可以稍微快一點降息，然後放慢速度，」德意志銀行美國首席經濟學家Matthew Luzzetti表示。“我認為，只有當有證據表明勞動力市場正在以更加顯著的方式走弱時，這種論點才會真正具有份量。 ”

一年前，當鮑威爾在傑克遜霍爾發表演說時，他和他的同事似乎仍朝著相反的方向前進。聯準會官員在短短一個月前才將基準利率上調至5.25%至5.5%的區間，這是幾十年來的最高水準。

當時鮑威爾將勞動力市場描述為緊張，稱通膨“過高”，並表示聯準會“準備在適當的情況下進一步升息”。

此後通膨已經緩解，儘管仍高於聯準會2%的目標，但它已明顯下降。衡量核心通膨壓力的一個關鍵指標在7月連續第四個月下降，證實了通膨的下降趨勢。巴克萊經濟學家Pooja Sriram表示，「我們預期他會承認，條件已經具備，讓他們很快開始調整政策，目前尚不清楚他是否會明確表示是9月還是其他時間，但我認為訊息將是，他們似乎已經做好準備這麼做了。

鮑威爾在今年的傑克遜霍爾央行年會上傳達的訊息可能至關重要：聯準會9月降息的理由必須足夠有力，以應對今年大選期間圍繞聯準會的證治壓力。這可能涉及指出就業市場放緩和經濟成長疲軟。但MacroPolicy Perspectives高級經濟學家Laura Rosner-Warburton表示，他不會想對經濟前景發出過於消極的資訊，“為了防止發出負面訊號，聯準會需要在溝通上非常明確。”

自從8月初市場出現震盪以來，隨著風險資產反彈以及最近的資料（包括指向裁員持續處於低水平和美國消費者韌性的資料）表明經濟沒有斷崖式下跌，債券交易員已削減了對聯準會的降息預期。 (美國股票投資網)