日賺超9億元，上市保險公司業績回暖

上半年五家險企歸母淨利潤合計1717.99億元，同比增長約12.55%，淨利潤排行依次為：中國平安746.19億元，中國人壽382.78億元，中國太保251.32億元，中國人保226.87億元，新華保險110.83億元

2024年上半年上市險企已披露“成績單”。

資料顯示，2024年上半年，五家A股上市險企歸屬於母公司股東淨利潤合計達1717.99億元，同比增長約12.55%；日均賺約9.44億元，去年同期日均賺7.41億元。較2023年的業績下滑，今年上半年上市險企的淨利潤回暖，均為正增長。

從A股上市險企淨利潤排行來看，中國平安今年上半年歸母淨利潤位列榜單第一，達746.19億元，同比增長6.8%；中國人壽緊隨其後，淨利潤為382.78億元，同比增長10.6%；中國太保位列第三，淨利潤為251.32億元，同比增長37.1%；中國人保、新華保險分別位列第四、第五名，淨利潤分別為226.87億元、110.83億元，分別同比增長14.1%、11.1%。

按淨利潤增速排名，由快到慢分別為中國太保、中國人保、新華保險、中國人壽和中國平安，具體如下圖所示：

值得關注的是，中國人保歸母淨利潤排名，從2023年第三名掉到了第四名，據一位業內資深精算人士表示，中國人保財險綜合成本率、賠付率的上升，影響了淨利潤的表現。不過僅從淨利潤而非歸母淨利潤角度看，中國人保2024年上半年淨利潤為304.55億元。

此外，港股上市險企淨利潤排行來看，中國太平2024年上半年淨利潤為60.27億港元，同比增長15.4%；陽光保險上半年淨利潤為31.4億元，同比增長8.6%；值得關注的是，眾安保險上半年淨利潤為0.55億元，同比下降高達75.11%。針對淨利潤下滑，眾安保險方面表示，主要原因在於保險分部的淨利潤下降。

上市險企的產品端上半年收穫頗豐，新業務價值均呈現兩位數增長。中國人壽、平安壽險及健康險、太保壽險、太平人壽、人保壽險、新華保險新業務價值分別為322.62億元、223.2億元、90.37億元、66.94億元、39.35億元、39.02億元，分別同比增長18.60%、11%、22.80%、83.6%、91%、57.70%。

值得關注的是，今年上半年受銀保管道“報行合一”影響，上市壽險公司產品結構有所改善，新業務價值率提升。未來，針對利率持續走低、為預防利差損，多家保險公司高層齊發聲，稱將調整公司產品結構，未來壽險產品中分紅險的比例將提升。

新業務價值排行：中國人壽最多，人保壽險增速最快

新業務價值是壽險經營的核心指標之一，亦是評估公司業務增長潛力的重要指標。具體而言，指保險公司新銷售的保單預期未來產生的收益貼現到今年的價值，反映的是公司經營能力和新業務拓展銷售水平，計算公式為年化新保費×新業務價值率。

從上市險企2024年上半年新業務價值指標來看，中國人壽新業務價值高達322.62億元，平安壽險及健康險新業務價值為223.2億元，太保壽險新業務價值為90.37億元，太平人壽新業務價值為66.94億元，人保壽險、新華保險新業務價值分別為39.35億元、39.02億元。

按同比增速來看，增速從高到低分別為人保壽險、太平人壽、新華保險、太保壽險、中國人壽及平安壽險及健康險，具體數字如下圖所示：

受銀保管道“報行合一”影響，上市壽險公司產品結構有所改善，新業務價值率提升。據今年上半年業績資料顯示，平安人壽整體新業務價值率為24.2%，同比提升6.5個百分點，其中銀保新業務價值率為22.5%，同比提升6.8個百分點；太保壽險新業務價值率18.7%，同比提升5.3個百分點，其中銀保管道新業務價值率12.5%，同比提升5.6個百分點。太平人壽新業務價值率為24.6%，同比上升12.4個百分點，其中銀保新業務價值率為20%，同比上升16.4個百分點。

談及“報行合一”，中國人壽副總裁白凱在業績發佈會上表示：“今年以來，公司一直在主動研究個險管道‘報行合一’相關方面，特別是在動態監測費用的構成，精細化分析各項費用的管理空間。因為有了銀保管道‘報行合一’費用管理方面的經驗，我們認為個險在下一步全面推行‘報行合一’方面，公司有能力實現平穩切換。”

“報行合一”政策自去年8月實施以來，行業降本增效持續推進，佣金水平逐步回歸合理範圍。金融監管總局人身險司司長羅豔君表示，從“報行合一”執行效果看，全行業相關管道平均佣金水平較之前降低30%。

值得關注的是，隨著利率持續走低，為預防利差損，監管部門在調降預定利率基礎上，要求建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制。對於保險公司而言，低利率時代亦要謹防出現較大規模的利差損。

此次半年報業績發佈會上，多家保險公司高層齊發聲稱將調整公司產品結構。中國平安聯席首席執行官郭曉濤表示，將會對產品結構進行進一步最佳化和調整，過去公司大概70%以上傳統險，到未來產品結構將會以分紅作為主打，預計會佔整個銷售50%以上。同時結合平安產品保障元素，一方面降低負債成本，另一方面保障產品結構均衡，維持產品利潤率。

中國太保財務負責人、總精算師張遠瀚表示，隨著預定利率的下調和宏觀環境的變化，公司原來的產品結構已經不太適合客戶需求，公司看到的方向是儲蓄型產品業務轉向分紅險，保障型業務轉向保障型業務，這是公司產品策略的整體目標。

新華保險副總裁、總精算師龔興峰則分析，在業務結構最佳化上，一方面要做優傳統險，另一方面要在分紅險進行發力，推出更多的分紅險來滿足客戶對於保障和儲蓄以及整個資產傳承多方面的需要，從而使得分紅險傳統險有一個均衡發展，也希望通過分紅險的發展來進一步帶來新的增長動力和增長的紅利。

另據中國人保壽險總裁肖建友透露，截至2024年6月末，公司壽險業務負債資金成本率已降至3.24%，較去年底下降了74個BP（基點），達到近六年最低水平，費差同比最佳化10.61億元，其中新單業務的負債成本率為3.02%。下一步，將進一步豐富分紅險、萬能險產品，通過客戶收益調節機制，合理分散長期利差損風險。

總投資收益率排行：新華保險最高，中國太保最低

利差是保險公司利潤的重要來源，今年上半年上市險企投資收益的增長，亦是其淨利潤高速增長的重要助力。

從A股上市險企總投資收益表現來看，除中國人保總投資收益同比下降7.7%，其餘保險公司均為正增長，其中中國人壽總投資收益同比增長50.3%，達1223.66億元；中國太保總投資收益同比增長46.5%，達560.37億元；新華保險總投資收益同比增長43.3%，達316.13億元；中國平安總投資收益同比增長23.0%，達979.83億元。

在行業投資收益大幅增長大背景下，緣何中國人保總投資收益同比下滑？據一位業內知情人士表示，主要因為中國人保TPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產）資產佔比太高，遠高於其他上市保險公司。同時，因為今年上半年長期股權投資收益下降，中國人保歷年投資收益中，權益法核算的長期股權投資佔比較高。

中國人保半年度報告中提到，受到價差收入及按權益法核算的聯營公司投資收益減少的影響，導致總投資收益下滑。同時，年化總投資收益率的下降也是導致總投資收益下滑的一個重要原因。

對總投資收益的回暖，中國太保首席投資官蘇罡回應道，因為根據新的會計準則，TPL類金融資產公允價值波動直接計入當期損益。今年上半年股票市場先揚後抑，整體表現不太理想，但是公司注意到結構性機會帶來不錯的回報。

“公司一直堅持權益資產的主動性管理，所以上半年公司取得比較明顯、超越市場基準的業績，同時再疊加市場利率下行所帶來的債市上漲，所以從TPL類金融資產公允價值變動損益來看，上半年大幅提升，這帶動了總投資收益率同比提升0.7個百分點。”蘇罡如是說。

中國平安總經理助理兼首席投資官鄧斌在發佈會上表示，上半年做了很多長久期利率債和價值股的組態，因此創造了穩健的投資收益率。

從總投資收益率指標來看，新華保險排名第一，總投資收益率為4.8%；中國人保緊隨其後，總投資收益率為4.1%；中國人壽、中國平安、中國太保總投資收益率分別為3.6%、3.5%、2.7%。

從收益“落袋為安”的淨投資收益率看，中國人保排名第一，淨投資收益率達3.8%；中國平安、新華保險、中國人壽淨投資收益率分別為3.3%、3.2%、3.0%，中國太保淨投資收益率為1.8%。

不過，今年下半年以來高股息資產或將有所承壓，下半年險企投資收益預期將如何？據保險資管行業協會發佈的“2024年下半年投資者信心調查”結果顯示，多數保險機構對下半年A股市場持謹慎中性態度，預計上證綜指大機率維持在2800點至3300點之間。下半年，保險機構更為看好滬深300相關股票，關注公共事業、電子、有色金屬、銀行、石油石化、通訊和煤炭等領域，認為消費、地產復甦情況以及企業盈利增速是影響下半年A股市場的主要因素。

在債券市場方面，多數保險機構預計無風險收益率將呈現震盪走勢，中高等級信用債收益率呈震盪下行或窄幅震盪走勢。下半年看好超長期利率債、中長久期利率債、銀行永續債以及10年期以上信用債，認為經濟基本面和貨幣政策將是影響下半年債券市場的主要因素。

鄧斌表示，在權益方面更有確定性的方向就是新質生產力，預計新質生產力將在中國GDP至少佔到15%以上比重。“新質生產力方面我們做了大量的研究和投資工作。具體來講，包括清潔能源、低空經濟、突破短板的硬科技等，儲能、風能、光能、水能這些個股上的組態，我們也在積極參與。” (財經五月花)