加碼華為賭明天，尊界享界今年都有新車。北汽藍谷與江淮2025年合計預虧60億左右，紛紛加緊抱住華為大腿。車東西1月19日消息，就在今天，北汽藍谷新能源科技股份有限公司（以下簡稱北汽藍谷）發佈2025年年度業績預虧公告。▲北汽藍谷發佈2025年年度業績預虧公告北汽藍谷預計2025年年度歸屬於上市公司股東的淨虧損為43.5億元到46.5億元，虧損預計縮小範圍在33.1%至37.4%之間。而就在兩天前，安徽江淮汽車集團股份有限公司（以下簡稱江淮汽車）也發佈了2025年年度業績預虧公告，預計2025年度實現歸屬於母公司所有者的淨虧損為16.8億元左右，虧損預計縮小約5.8%。▲江淮汽車發佈2025年年度業績預虧公告作為中國較早的兩家公佈去年業績預計的車企，北汽藍谷與江淮都交出了一份慘淡的預虧公告，合計預虧至少60億元。同為華為鴻蒙智行聯盟的兩個成員車企，江淮汽車和北汽藍谷也都沒有“坐以待斃”，而是將寶進一步押到了與華為的合作上，兩家宣佈將合計至少投入113億，打造更多的產品。對比賽力斯在2025年前三季度淨利潤53.12億元的輝煌來看，北汽藍谷和江淮目前做出的選擇並不奇怪。01. 北汽藍谷去年預虧約45億 江淮因大眾安徽虧約10億具體來看，北汽藍谷預計2025年年度歸屬於上市公司股東的淨虧損為43.5億元到46.5億元，預計2025年年度歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的淨虧損為46.5億元到49.5億元。▲北汽藍谷2025年業績預計而在2024年，北汽藍谷歸屬於上市公司股東的淨虧損約69.48億元，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨虧損約73.23億元。從歸母淨虧損來看，北汽藍谷在2025年虧損預計縮小範圍在33.1%至37.4%之間。▲北汽藍谷2024年業績對於2025年業績預虧的主要原因，北汽藍谷方面的解釋為：1、持續投入產品研發與管道建設，對業績形成階段性影響；2、2025年北汽藍谷銷量達到20.96萬輛，同比增長84.06%，但由於規模效益尚未充分體現，整體仍處於戰略投入期的虧損階段，隨著新產品矩陣按規劃投放市場及降本增效措施進一步落實，北汽藍谷的盈利能力有望進一步改善。▲北汽藍谷2025年業績預虧主要原因就在兩天前的1月17日，江淮汽車發佈公告，預計2025年度實現歸屬於母公司所有者的淨虧損為16.8億元左右，與上年同期（法定披露資料）相比，將減虧1.04億元左右，縮小約5.8%。▲江淮汽車2025年業績預計對於2025年業績預虧的主要原因，江淮汽車方面的解釋為：1、受國際形勢日趨複雜、境外汽車市場競爭日益加劇影響，江淮汽車的出口業務有所下滑；2、2025年江淮汽車聯營企業大眾安徽經營業績出現虧損，導致報告期內江淮汽車確認對大眾安徽的投資虧損為10.8億元左右。▲江淮汽車2025年業績預虧主要原因值得注意的是，北汽藍谷與江淮汽車均是華為鴻蒙智行的合作夥伴，分別與華為合作了享界與尊界品牌。而在與華為採用鴻蒙智行模式合作的車企中，在北汽藍谷與江淮仍在減虧路上掙扎時，與華為合作問界品牌的賽力斯已邁入高盈利階段。▲鴻蒙智行“五界”賽力斯集團股份有限公司（以下簡稱賽力斯）雖然還沒有公佈2025年全年業績，但在2025年前三季度，賽力斯營收達1105.34億元，淨利潤53.12億元，同比增長31.56%，第三季度單季淨利潤更是高達23.71億元。▲賽力斯2025年前三季度業績02. 享界SUV或已開測 江淮董事長拜訪任正非同為較早就與華為採用鴻蒙智行模式合作的車企，北汽藍谷、江淮汽車都正加碼與華為的合作，想要複製賽力斯的成功路徑。2025年2月，北汽藍谷發佈公告，宣佈對部分募投項目進行結項、變更及金額調整，其中北汽藍谷計畫對三款享界品牌整車產品進行升級開發，項目投資總額超55億元人民幣。▲北汽藍谷計畫對三款享界品牌整車產品進行升級開發目前前兩款車型享界S9和享界S9T已經上市，而公告中還透露，享界的第三款產品定位B+級的SUV車型。▲北汽藍谷在報告書中對享界項目產品規劃的介紹而近日，已經有多組疑似享界的底盤驗證騾車諜照出現，從底盤和懸架來看可能是正在為SUV車型進行測試。▲疑似享界的底盤驗證騾車諜照（圖源網路）在鴻蒙智行2025年度直播中，華為常務董事、產品投資委員會主任、終端BG董事長余承東表示享界在今年將有三款車，包括SUV和MPV。其中一款雖未正式官宣，而主持人在看了余承東提供的照片後用手勢描述了新車的輪廓，從他的動作來看，或為鴻蒙智行首款方盒子SUV，余承東說“這款車在調研中得分非常高。”▲余承東劇透享界新車江淮汽車同樣在資金上和產品上發力。2025年12月，江淮汽車發佈公告稱，公司收到上交所出具的《關於安徽江淮汽車集團股份有限公司向特定對象發行股票的交易所稽核意見》。公司向特定對象發行股票申請符合發行條件、上市條件和資訊披露要求。▲江淮發佈2024年度向特定對象發行A股股票募集說明書該說明書指出，江淮汽車向特定對象發行股票的募集資金總額不超過35億元，扣除發行費用後將全部用於高端智能電動平台開發項目，該項目投資總額預計達到58.75億元。▲江淮擬募資35億元用於高端智能電動平台開發項目值得注意的是，官方檔案中寫明，截至報告期末，募投項目已完成智能電動平台架構的搭建，基於平台的轎車車型已正式發佈上市，其餘兩個品類的車型分別處於計畫階段和計畫階段初期。▲江淮高端智能電動平台開發項目實施進度表這些消息與余承東在鴻蒙智行2025年度直播中透露的一致，他表示2026年尊界會推出面向年輕人的超高端、超豪華的車型，而尊界未來車型除了以尊界S800為代表的轎車外，還會有SUV、MPV兩種品類的車型。▲尊界S800在尊界S800首次亮相時，江汽集團控股公司黨委書記、董事長、總經理項興初喊出了“一切為了尊界，為了尊界的一切”，此後又在尊界S800的上市發佈會等場合多次強調，可見對尊界品牌的重視程度。而在1月5日，項興初率團隊赴深圳，拜訪華為公司創始人任正非先生等。雙方圍繞汽車產業智能化變革趨勢、合作項目進展及未來規劃等進行了交流。▲項興初赴深圳拜訪任正非江汽集團表示，未來將與華為將進一步拓寬合作領域，在汽車智能化、企業數智化等關鍵領域持續深化合作。總的來看，北汽藍谷和江淮都在進一步與華為深化合作，投入更多的資金同時推出更多的產品來提升競爭力。03. 結語：北汽江淮加速繫結華為賽力斯的成功已證明，深度繫結華為不僅能“活下去”，更能“活得好”。對於北汽藍谷與江淮汽車而言，全面加碼合作是自然選擇。但是，隨著更多車企加入鴻蒙智行和華為乾崑生態，合作的深度與差異化競爭能力，將成為決定企業生死的關鍵。在新能源汽車市場的殘酷競爭中，“抱緊華為大腿”已成為越來越多車企的選擇，近日華為智能汽車解決方案BU CEO靳玉志透露，2026年華為乾崑等五大解決方案將協同煥新，計畫搭載車型有80款，而這將進一步稀釋與華為合作帶來的效應，這條賽道的競爭才剛剛開始。 (車東西)

疫苗龍頭，經歷了上市以來最艱難的一年。昨日夜間，重慶智飛生物製品股份有限公司(簡稱智飛生物，300122.SZ)披露2025年度業績預告。智飛生物預計2025年全年歸母淨利潤虧損106.98億元至137.26億元，比上年同期下降630%-780%。這是智飛生物上市以來首次出現年度巨額虧損，也意味著，這家曾長期依賴進口疫苗代理實現高增長的企業，正式步入深度調整期。公司在公告中解釋稱，2025年度淨利潤虧損主要源於兩方面：一是受民眾接種意願下降、疫苗猶豫加劇等因素影響，主要產品銷售明顯不及預期；二是基於謹慎性原則，公司對市場需求變化、近效期、到效期，導致其可變現淨值低於存貨帳面價值的存貨計提減值準備，並根據帳齡情況對應收帳款計提信用減值損失。事實上，智飛生物的業績下滑早已有跡可循。2024年，公司實現營業收入260.70億元，同比下降50.74%；實現淨利潤20.18億元，同比大幅下降74.99%。進入2025年後，業績頹勢進一步加劇。2025年一季度，智飛生物營業收入同比下降79.16%至23.74億元，淨利潤由盈轉虧，虧損3.05億元，創上市以來首次單季虧損。此後，公司在2025年二、三季度持續虧損，全年巨虧已成定局。資本市場的反應同樣冷淡。剛剛過去的2025年，在醫藥類股整體回暖的背景下，智飛生物股價卻逆勢下跌近三成，已連續第四年下行。截至目前，公司市值494.32億元，較2021年4月時超3600億元的高點蒸發逾85%。業績崩塌的核心，集中在HPV疫苗代理業務。作為默沙東HPV疫苗在國內的獨家代理商，智飛生物曾憑藉九價疫苗供不應求的市場格局，長期維持高收入與高利潤。但這一模式在行業與政策環境變化後迅速承壓。2023年初，智飛生物與默沙東續簽協議，約定在2026年底前完成總額逾980億元的HPV疫苗採購，其中僅2024年就需支付超過326億元。這一在高景氣周期下被視為鎖定利潤的剛性承諾，在市場環境驟變後轉化為沉重負擔。資料顯示，2024年智飛生物四價HPV疫苗批簽發量同比大降95%，九價HPV疫苗批簽發量同比下降15%，核心產品銷量出現斷崖式下滑，直接衝擊公司收入規模。更大的變數，則來自競爭與政策層面。2025年6月，萬泰生物國產九價HPV疫苗獲批上市，定價僅499元/支，約為進口疫苗價格的40%。國產疫苗低價切入，迅速擊穿原有價格體系，進口疫苗銷量承壓明顯。與此同時，政策端也發生重要變化。2025年11月10日起，國家將雙價HPV疫苗納入免疫規劃，為符合條件的滿13周歲女孩提供免費接種。這一政策直接分流自費疫苗需求，對銷售進口自費疫苗的智飛生物形成實質衝擊。在多重因素疊加下，智飛生物不得不與默沙東緊急協商調整採購與供貨節奏。截至2025年9月底，智飛生物帳面存貨高達202.46億元，應收帳款約128.14億元，兩項合計超過330億元，規模相當於2025年前三季度營收的四倍以上。而HPV疫苗保質期通常僅36個月。在銷售放緩的背景下，庫存消化周期被大幅拉長，過期風險與減值壓力集中顯現，也成為公司2025年一次性計提顯著減值的重要原因。在業績預告中，智飛生物表示，公司已通過調整採購計畫、最佳化產品推廣策略、加快自研產品上市節奏、調整債務結構等方式應對當前挑戰，並對業績虧損向投資者致歉。 (財通社)

導 讀1、市場延續築底行情，全年千億房企共有10家2、24家企業業績同比增長，部分企業業績大幅回暖3、央國企整體表現較好，42%的央國企業績增長4、好房子和城市更新成為新重點，房企需積極修煉內功解讀前言：2025年房企整體業績延續築底態勢，部分企業業績大幅回暖。典型房企中累計業績同比增長的企業佔比為24%，其中同比增幅大於30%的企業數量佔到12家。整體來看，由於購房者的信心和預期仍在修復過程中，再加上市場仍有一定存量風險，企業銷售整體仍面臨著較為嚴峻的挑戰。同時在12月中央經濟工作會議的指導下，房企需積極修煉內功、提升產品力。1. 市場延續築底行情，全年千億房企共有10家2025年房地產市場延續築底態勢，房企銷售整體保持低位運行。從典型房企的全口徑銷售情況來看，全年銷售規模超過1000億元的企業共有10家，300-1000億的企業有13家，100-300億的企業有42家，100億以下的企業有35家。2. 24家企業業績同比增長，部分企業業績大幅回暖從企業具體表現來看，2025年典型房企中累計業績同比增長企業共有24家，其中同比增幅大於30%的企業數量有12家，包括邦泰集團、中建東孚、能建城發等，部分企業業績大幅回暖。其中，邦泰集團今年業績首次突破300億元，同比大幅增長79.7%。從各個檔位房企中業績增長的企業來看，全年銷售規模超過1000億元的10家房企中業績增長的僅有1家中國金茂；300-1000億的13家企業中業績增長企業共有3家，分別是綠地控股、中建東孚和邦泰集團；100-300億的42家企業中業績增長的有12家，這也是業績增長企業佔比最高的一個檔位；100億以下的35家中有8家。3. 央國企整體表現較好，42%的央國企業績增長從各檔位典型房企的性質分類來看，全年銷售規模超過1000億元的房企中民營房企僅有1家，越靠後的檔位民營房企佔比越高。在市場築底，且多數房企流動性仍然承壓的背景下，資本更傾向於投資較為穩健的國央企和大型房企，而大多數的民營房企則受困於資金問題發展艱難。從各類性質企業的業績增長情況來看，各類房企業績增長的企業佔比出現了一定的分化。據統計，央企中業績增長的企業佔比為42.9%，其中千億房企中國金茂同比增幅達到了15.5%，國企中增長的企業佔比為28%。相比之下，民營房企為15.2%，混合所有制房企更是僅有12.5%。4. 好房子和城市更新成為新重點 房企需積極修煉內功當前，市場整體延續築底調整的態勢，12月中央經濟工作會議要求著力穩定房地產市場、加快建構房地產發展新模式及地方政府債務化險，繼續向市場釋放利多訊號。但是由於購房者的信心和預期仍在修復過程中，再加上市場仍有一定存量風險，企業銷售整體仍面臨著較為嚴峻的挑戰。中短期來看，京滬深杭蓉等核心一二線城市市場熱度或將延續高位波動，市場熱度變化與新盤供應量和質密切相關。同時隨著行業告別城鎮化規模擴張的紅利期，住房更新將成為需求的核心組成部分。在此背景下，房企需積極修煉內功、提升產品力、做好行銷，為接住“流量”做好準備。同時，把握結構性機會，挖掘不同城市、不同購房群體的結構性需求，以產品創新和升級迭代迎合購房偏好的轉變，在核心區位開發具有優質配套、價格實惠、產品力佳的復合優勢類項目取得市場優勢地位，從而安全穿越此輪危機。 (中房網)

2025已順利收官，市場熱點依舊集中在科技領域，商業航天熱度持續領先，人形機器人也迎來回升。一方面，近期我國可復用火箭密集發射，星網與千帆星座加速組網，商業航天已迎來里程碑時刻。《中國商業航天產業研究報告》顯示，2025年國內商業發射同比增長41%，產業規模達到2.5至2.8萬億元，年均增長率20%以上。另一方面，人形機器人產業動態不斷，優必選擬收購鋒龍股份43%的股份，雲深處科技啟動IPO輔導，行業商業化處理程序加快。在此背景下，同時佈局這兩大熱門領域的企業，也有望迎來雙重行業發展機遇，發展前景廣闊。本期，我們梳理同時擁有商業航天與人形機器人概念的企業，根據業務關聯與最新資料，篩選出三季報歸母淨利潤增長較快的10家，供大家研究參考。注意：以下內容絕不構成任何投資建議、引導或承諾，僅供學術研討。第10名：崇達技術商業航天：公司在互動平台表示，其PCB產品已用於商業航天領域業績情況：2025三季報歸母淨利潤同比增長19.58%人形機器人：公司PCB產業可用於人形機器人，並進入相關廠商小批次試樣階段。第9名：立中集團商業航天：公司鋁基稀土中間合金已用於航天部件鋁合金製造，可間接用於火箭結構件業績情況：2025三季報歸母淨利潤同比增長26.77%人形機器人：與偉景智能簽署5年7500萬元人形機器人核心零部件加工協議，業務實現突破。第8名：隆盛科技商業航天：控股子公司微研中佳與銀河航天戰略合作，共同開發衛星能源、通訊與控制模組等業績情況：2025三季報歸母淨利潤同比增長36.89%人形機器人：控股子公司蔚瀚智能諧波減速器2026年產能達7萬台，輕量化設計減重30%-40%。第7名：昊志機電商業航天：12月在互動平台表示，部分產品已在商業航天公司小批次應用業績情況：2025三季報歸母淨利潤同比增長50.4%人形機器人：公司無框力矩電機在多個領域助力人形機器人發展，諧波減速器送樣智元等廠商。第6名：和而泰商業航天：子公司鋮昌科技相關晶片已批次用於星載、地面等衛星通訊領域業績情況：2025三季報歸母淨利潤同比增長69.66%人形機器人：公司與東方精工、樂聚機器人等共同出資成立合資公司，聚焦人形機器人智能控制系統業務。第5名：大業股份商業航天：12月公開，增資湖北三江航天，從而參與到商業航天領域，但持股比例較小業績情況：2025三季報歸母淨利潤同比增長121.71%人形機器人：公司在互動平台表示，正與北京郵電大學合作開發人形機器人腱繩產品。第4名：星網宇達商業航天：公司主營業務為資訊感知、衛星通訊等，並參與到低軌衛星網際網路中業績情況：2025三季報歸母淨利潤同比增長260%人形機器人：9月在互動平台回覆，公司慣導產品可用於人形機器人領域，並與相關廠商達成合作。第3名：遠東股份商業航天：參與“天宮二號”、“神舟十一號”、酒泉衛星發射中心等多個航天項目業績情況：2025三季報歸母淨利潤同比增長268.86%人形機器人：公司人形機器人電纜涉及手指、關節、本體等，已與優必選、智元機器人等合作。第2名：四川金頂商業航天：通過間接投資開物星空參與到商業航天中，開物星空與星河動力合作業績情況：2025三季報歸母淨利潤同比增長620.08%人形機器人：子公司開物資訊在全球首發“混合動力礦山人形機器人”，用於特定場景。第1名：楚江新材商業航天：子公司天鳥高新與頂立科技分別為航天火箭、衛星等提供配套業績情況：2025三季報歸母淨利潤同比增長2089.49%人形機器人：子公司鑫海高導在人形機器人領域有佈局，已為相關知名線束企業批次供貨。從特種材料與零部件，到核心晶片與感知系統，上述企業憑藉技術積累，使其同時佈局商業航天與人形機器人兩大前沿領域，並在三季報實現較快增長。隨著商業航天與人形機器人從“測試”走向“量產”，這些在底層硬體上已構築起雙重優勢的企業，也有望迎來巨大的發展空間。*提醒：產業處於發展初期，且市場競爭激烈，警惕增長不能持續的風險。 (智牛韜略)