Pinterest 正在用 AI 驅動“使用者增長 + 廣告效率提升 + 變現修復”三條線平行推進，Q1 業績超預期，管理層對中期回到中高雙位數增長目標保持信心。這場電話會傳達出的真實資訊可以壓縮成三句話：財務上，Palantir 已進入“高增長 + 高利潤 + 高現金流”共振期。業務上，公司正在從資料平台公司升級成企業/政府 AI 執行層基礎設施。市場敘事上，管理層在主動把 Palantir 從“軟體股”重塑為“AI 基礎設施核心資產”。最值得關注的 3 個亮點美國商業收入同比 +133%全年營收指引上調至同比 +71%Rule of 40 達 145%最需要盯住的 3 個風險美國市場依賴度過高交付與人才擴張是否能跟上需求高估值是否已經透支未來幾個季度預期Palantir Q1 2026 電話會拆解公司首席執行長Alex Karp在股東信中直言：“我們的財務表現，其強度足以讓歷史上任何一家達到這一體量的軟體公司都黯然失色。”他還透露，公司年化人均營收已達到150萬美元。Company ParticipantsAna Soro - 首席財務官辦公室Ryan Taylor - 首席營收官兼首席法務官Shyam Sankar - 首席技術官兼執行副總裁David Glazer - 首席財務官兼財務主管Alexander Karp - 聯合創始人、首席執行長兼董事Conference Call ParticipantsDaniel Ives - Wedbush Securities Inc., 研究部Mariana Perez Mora - BofA Securities, 研究部PresentationAna Soro 財務總監辦公室下午好。我是 Palantir 財務團隊的 Ana Soro，歡迎參加我們的 2026 年第一季度財報電話會議。我們將討論在盤後發佈的新聞稿中公佈的業績，該新聞稿已發佈在我們的投資者關係網站上。在電話會議期間，我們將就我們的業務發表一些聲明，這些聲明在適用的證券法律下可能被視為前瞻性陳述，包括關於我們第二季度和2026財年業績、管理層對我們未來財務和營運表現的預期，以及其他關於我們的計畫、前景和預期的陳述。這些陳述並非承諾或保證，且受到風險和不確定性的影響，實際結果可能與之存在重大差異。有關這些風險的資訊可參見我們今天收盤後發佈的財報新聞稿以及我們向SEC提交的檔案。除法律要求外，我們不承擔更新前瞻性陳述的義務。此外，在今天的電話會議過程中，我們將提及某些調整後財務指標。這些非 GAAP 財務指標應作為 GAAP 指標的補充加以考慮，而不應替代 GAAP 指標，也不應孤立地看待。有關這些非 GAAP 指標的更多資訊，包括非 GAAP 指標與可比 GAAP 指標的調節表，已包含在我們今天發佈的新聞稿和投資者演示材料中。我們的新聞稿、投資者演示材料及其他業績相關材料可在我們的 Investor Relations 網站 investors.palantir.com 上查閱。在電話會議過程中，在討論我們的業務時，我們將提及不同的增長率。除非另有說明，這些增長率均反映同比比較。今天參加電話會議的有 Alex Karp，首席執行長；Shyam Sankar，首席技術官；Dave Glazer，首席財務官；以及 Ryan Taylor，首席營收官兼首席法務官。我現在把發言交給 Ryan，請他開始電話會議。Ryan Taylor 首席營收官兼首席法務官過去 3 個月是 Palantir 歷史上最激動人心的時期之一，因為我們看到全世界開始認識到營運型 AI 的巨大前景，以及僅僅依賴模型所帶來的風險和隱患。我們實現了同比 85% 的收入增長，這是我們作為上市公司以來最高的整體收入增長率，同時環比增長 16%。我們的美國業務目前佔總收入的79%，自我們完成DPO以來首次實現同比增長超過100%，同比增長104%，環比增長19%。我們的Rule of 40得分攀升至145%，較上季度的127%進一步提升，這得益於AIP的絕對主導地位。AIP是唯一一個能夠建立真正AI no slop zone的平台，而這是將潛在的AI槓桿轉化為持續複利的現實世界價值、同時避免企業災難所必需的前提。正如 AIG 首席執行長在最近的財報電話會議上所指出的，他們正在部署 AIP 來實施一個多智能體承保和理賠解決方案，該方案由專門建構的智能體組成，這些智能體負責接收投保材料、評估風險、對價格進行基準比較並檢測欺詐行為，所有這些都通過 Ontology 協同協調。 當你希望 AI 在真實企業、真實規模的生產環境中運行，並且沒有任何容錯空間時，只有一個平台，那就是 AIP。 它不僅僅是削減成本和精簡流程的行動方案。AIP 是經過實戰檢驗的平台，能夠讓企業從根本上重新定義其在所屬行業中的競爭方式。 我們客戶承諾的深度，體現了這一雄心。參考我們與 Motor 和 Freedom Mortgage 的合作，我們正在借助 AIP 對端到端抵押貸款流程進行改造。Motor 董事長表示：“這一戰略合作夥伴關係將重塑我們行業的未來。我們正在共同建構能夠幫助提高可負擔性、降低借貸成本，並擴大數百萬美國人獲得住房所有權機會的技術。”我們的美國商業業務增長了，這證明了我們為客戶創造的真實價值在不斷複利增長。例如，憑藉AIP帶來的發動機產量26%的增長，GE Aerospace在上個季度深化了與Palantir的合作，在其生產系統和軍用航空供應鏈中部署Agentic AI驅動的解決方案，共同致力於確保更多飛機能夠投入使用，以訓練美國下一代美國空軍飛行員。Ondas 和 World View 擴大了與 Palantir 的合作，將 AIP 帶到平流層，並建構支撐其使命規模化所需的營運底座。他們指出：“由 Palantir 驅動的工作流不僅讓一次發射更快，還能以同樣的營運效率實現幾十次甚至 100 次同時發射。”西方所依賴的承重機構已經知道，或者很快就會知道，我們的 AI 平台是交付其必須取勝的[Audio Gap]不可或缺的手段，這是我們在各個領域開展變革性工作的成果。基礎仍然是我們部署 Maven Smart System，以賦能我們的部隊。正如 Department of War 的首席數字與 AI 官所說：“我只關心一件事，而且只關心這一件事：那個 18、19、20 歲的孩子，他對自己會去那裡、面對什麼威脅都沒有選擇權。我希望他能贏著回來。這就是我們這麼做的原因。Palantir 在實現這一點上非常有幫助。”除了 Maven，ShipOS 與海軍部合作，已經在多家製造業工業供應商中產生了顯著影響，包括將製造物料清單審批時間從 200 小時縮短到 15 秒，將合同審查周期速度提高 57% 至 73%，並將每月物料規劃時間減少 94%。正如商業組織正在重塑各自的行業一樣，ShipOS 正是對美國海事工業基礎的一次重新塑造。這只是我們對製造流程的支援將如何改變美國政府關乎生存的項目的開始。事實上，我們已經看到政府介入，將我們正在支援的一個成功的私營部門製造項目進行轉化並擴大規模。在民用方面，美國農業部上個月授予Palantir一份最高可達3億美元的合同，為USDA提供能力，以支援美國農民、保障農田安全、增強供應鏈韌性，並保護農業項目免受欺詐、濫用和外國對手影響。在政府和商業領域，Palantir正在改變承重型機構的運作方式以及它們的取勝方式。現在我把時間交給Shyam。Shyam Sankar首席技術官兼執行副總裁謝謝你，Ryan。兩年多來，我們一直在說，雖然 LLMs 在不斷進步，但模型正在趨同，而且每個 token 的成本仍在急劇下降。2023 年初，達到 GPT-4 同等性能的模型每百萬個 token 的成本是 20 美元，而三年後現在大約便宜了 1000 倍。由於效率的大幅提升，token 的用例需求正在爆炸式增長。我們今天的 AIP 工作流使用的 token 量要大得多，agents 在 ontology、training、reasoning、pool use、retrieval 和 execution 之間協調運作，而且還在持續增長。這就是 Jevon's paradox。這是當下 enterprise software 中最重要的動態。當維多利亞時代的人們建造出更高效的蒸汽機時，大家都以為煤炭消耗會下降。結果卻是，它飆升了。更便宜的運輸意味著對運輸的需求更大。tokens 就是新的煤炭，AIP 就是火車。隨著推理成本下降，你能在經濟上交給 AI 的任務數量會呈指數級增長。正因為 tokens 便宜得多，[Audio Gap] 流動，稱為工具，會自我糾正。但在實踐中，如果沒有合適的支撐框架，你能信任模型完成的任務數量卻會呈指數級下降。更多的 tokens 意味著更多的垃圾。你消耗的商品認知越多，你就越需要一個能夠防止經濟損失、從而讓你利用經濟價值的系統。這個系統就是 AIP。那個中間表示就是 Ontology。這也正是我們看到傳統軟體走向終結的原因。AIP 取代靜態工作流，並不是通過複製既有做法，而是通過消除對既有做法的需求。Thomas Cavanagh Construction 97% 的員工每天都在使用 foundry，而其他每一款軟體現在都必須證明自己的存在價值。到目前為止，它們還做不到。我們內部也在看到這一點。本季度，我們用一個基於 AIP 建構的 AI 優先解決方案，在幾個月內替換了原來昂貴的 CRM，而使用者非常喜歡它。我們的客戶正在看到，真正的價值不是把你已經在做的事情自動化，而是去做過去不可能做到的事情。一家大型電信公司著手將每年 1000 萬通客戶來電實現自動化。真正的洞見在於，最不滿意的客戶從來不會打電話。他們會默默流失。這個重新定義的思路反直覺：不要用 AI 來減少來電，而要用它來生成來電——讓 AI 充當倡導者，代表每位客戶主動撥打電話。道理很簡單：用 AI 做更多工作，去完成那些在 AIP 之前從經濟上根本不可行的工作。對於每一個 agent 行動，我們的客戶都需要回答 3 個問題：誰授權了這件事？它花了多少錢？我能信任它做了什麼嗎？這些問題需要精確答案，必須做到一絲不差。我們正在建構一個平台原生的 agent 引擎 SDK，一套我們正在建構、持久化、治理和營運 ontology 原生 agent 的統一原語，一個通用層，讓你能夠可視化企業中的每一個 agent 並對其進行控制，無論它是如何建構的，這才是真正的 agent 作業系統。除此之外，按 agent、按會話、按工作流統一進行成本歸因，並設定管理上限，完整保留來源證明，這樣每一次本體變更都能追溯到產生它的 agent 和推理鏈。安全標記從輸入資料經過 agent 會話傳遞到所有輸出；對於任何可能重新分類資訊的工作流，都要設定審批關卡。這就是讓 CISO、CFO 和作戰指揮官點頭同意的方法。AIP 是零容錯區，是一個讓每個 agent 行為都受到管控、可歸因、可審計的平台。轉到美國政府。在前線這邊，Maven 在第一季度通過現實世界事件迎來了它的時刻。到 3 月底，過去 4 個月的使用量翻了一番，如今在整個服務部門、作戰司令部、聯合參謀部和情報界，過去 12 個月已增長到 4 倍。在風險最高、失敗以生命和戰備能力來衡量的時候，這正是我們獨特的定位所在。在工廠車間這一側，國防工業基礎對提升產量和保障供給的需求極其迫切，以至於我們已經從商業業務中調撥資源。這正是 Warp Speed 的初衷所在，即實現美國製造業現代化。我們也正在最關鍵的地方這樣做。AIP 是 Department of War 中默認的建構平台，成千上萬的開發者正在使用 AIFD，遷移遺留系統，搭建新能力，解決過去需要承包商團隊和數月準備時間才能處理的問題。我們的軟體正在成為聯合部隊最靈活、反應最快的武器系統。最後，現在已經很清楚，[ Methos ]、[ Spud ] 以及其他帶有 AIP 的現有一代模型，都能夠發現新的漏洞和複雜的網路攻擊鏈。它們已經在主要作業系統和瀏覽器中發現了數以千計的零日漏洞。這是 AI 軍備競賽中的 [ sputnik ] 時刻。漏洞識別的速度即將飆升。尋找漏洞不再是瓶頸。以精確無誤、即時且絕對確定的方式進行快速修復，才是新的難題。要精準知道運行著那些軟體、那些版本，並自主地閉合修復鏈條。Apollo 正是為此而生。在我們幫助客戶為這個世界重新調整安全策略的同時，我們也在推出下一代 Apollo。另請注意這裡的傑文斯悖論動態。更多 AI 意味著更多程式碼。更多程式碼意味著更多亂七八糟的東西。更多亂七八糟的東西意味著更大的攻擊面。更大的攻擊面意味著更多漏洞。而更多漏洞意味著更多 Apollo。我把發言權交給 Dave。David Glazer首席財務官兼財務主管謝謝，Shyam。我們度過了一個非常出色的第一季度，實現了有史以來最強的第一季度環比增長率16%，以及有史以來最高的同比增長率85%。我們的收入增長率連續第11個季度加速，凸顯了我們規模化業務增長的持久性。我們的 Rule of 40 評分較上一季度提升了18個百分點，從第四季度的127%上升到第一季度的145%。在 AI 平台需求加速增長的推動下，我們的美國業務首次實現了三位數增長。第一季度，我們美國業務收入同比增長 104%，環比增長 19%。我們的美國商業業務同比增長 133%，環比增長 18%，美國政府業務同比增長 84%，環比增長 21%。鑑於美國業務持續強勁，我們將 2026 財年全年收入指引中值上調至 76.56 億美元，較上年增長 71%；這比我們上季度給出的 2026 財年全年收入指引提高了 10 個百分點，也是我們有史以來最大幅度的全年收入指引上調。來看一下我們的全球營收表現。第一季度收入同比增長85%，環比增長16%，達到16.33億美元。第一季度美國收入同比增長104%，環比增長19%，達到12.82億美元。客戶數量同比增長31%，環比增長6%，達到1,007家客戶。來自最大客戶的收入持續擴大。第一季度，來自前20大客戶的過去12個月收入同比增長55%，平均每位客戶達到1.08億美元。現在來看我們的商業業務類股。第一季度商業收入同比增長95%，環比增長14%，達到7.74億美元。我們在第一季度完成了13億美元的商業TCV簽約，較上年同期增長42%。我們的AI平台在美國市場佔據主導地位，是將AI模型真正投入實際營運中且行之有效的唯一現實選擇。第一季度美國商業收入同比增長133%，環比增長18%，達到5.95億美元。這一卓越增長甚至低估了我們在美國商業業務上的增長勢頭。正如 Ryan 所指出的，我們成功將一個美國商業客戶項目轉為美國政府客戶。若沒有這一轉變，美國商業收入同比增長將達到143%，環比增長將達到22%。在第一季度，我們連續第三個季度實現了美國商業 TCV 訂單額超過10億美元，達到12億美元，同比增長45%。在過去12個月中，我們實現了47億美元的美國商業 TCV 訂單額，較前12個月增長115%，這凸顯了對能夠創造真正營運價值的 AI 日益加速的需求。我們美國商業業務的剩餘交易總價值同比增長112%，環比增長12%。我們的美國商業客戶數量增至615家客戶，反映出同比增長42%、環比增長8%。第一季度國際商業收入同比增長26%、環比增長5%，達到1.79億美元。本季度來自戰略商業合同的收入為300萬美元，佔總收入的0.2%。我們預計今年剩餘每個季度來自這些合同的收入都將低於50萬美元。轉到我們的 Government 業務類股。第一季度政府收入同比增長 76%，環比增長 18%，達到 8.58 億美元。第一季度美國政府收入同比增長 84%，環比增長 21%，達到 6.87 億美元。這一增長得益於現有項目的持續執行以及新授標項目，反映出政府對我們 AI 平台日益增長的需求。第一季度國際政府收入同比增長 51%，環比增長 7%，達到 1.72 億美元。我們完成了 24 億美元的 TCV bookings，較去年同期增長 61%。按美元加權期限計算，TCV bookings 同比增長 135%。淨美元留存率為150%，較上季度提高了1,100個基點。這一提升既得益於現有客戶的擴容，也得益於去年第一季度獲得的新客戶，因為承擔關鍵業務的機構持續轉向 Palantir 久經考驗的 AI 平台。由於淨美元留存率不包括過去12個月內新增客戶帶來的收入，因此它尚未完全反映我們過去一年美國業務增速的加快。我們在第一季度末的未完成交易總價值為118億美元，同比增長98%，環比增長6%；剩餘履約義務為45億美元，同比增長134%，環比增長9%。需要提醒的是，RPO主要由我們的商業業務構成，因為它不包括初始期限少於12個月的合同，以及超出方便終止條款範圍的合同義務，而這兩類情況在我們大多數政府業務中都很常見。轉到利潤率和費用。剔除股票薪酬費用後的調整後毛利率在本季度為88%。剔除股票薪酬費用及相關僱主工資稅後的調整後營業收入在本季度為9.84億美元，對應調整後營業利潤率為60%。第一季度調整後費用為6.49億美元，較上一季度增長7%，同比增長32%，主要由於持續投資於我們的AI平台以及技術人才招聘。我們繼續預計，隨著我們持續致力於投資產品管線和最優秀的技術人才，同時實現我們持續GAAP盈利的目標，2026年的費用將進一步上升。GAAP 淨利潤為 8.71 億美元，利潤率為 53%。第一季度股票薪酬支出為 2.02 億美元，股權相關的僱主工資稅支出為 2800 萬美元。第一季度 GAAP 每股收益為 0.34 美元。第一季度調整後每股收益為 0.33 美元。此外，我們合併收入增長和調整後營業利潤率在第一季度加速至 145%，較前一季度的 Rule of 40 評分提高 18 個百分點，連續第 11 個季度實現 Rule of 40 評分擴張。根據我們 2026 年的收入和調整後營業收入指引，我們預計全年 Rule of 40 評分為 129%。轉到我們的現金流。在第一季度，我們通過經營活動產生了 8.99 億美元現金，調整後自由現金流為 9.25 億美元，分別對應 55% 和 57% 的利潤率。我們在本季度末持有 80 億美元的現金、現金等價物和美國短期國債證券。現在轉向我們的展望。對於2026年第二季度，我們預計收入將在17.97億美元至18.01億美元之間，調整後營運收入將在10.63億美元至10.67億美元之間。對於2026全年，我們將收入指引上調至76.50億美元至76.62億美元之間。我們將美國商業收入指引上調至超過32.24億美元，代表至少120%的增長率。我們將調整後營運收入指引上調至44.40億美元至44.52億美元之間。我們將調整後自由現金流指引上調至42億美元至44億美元之間，並且我們繼續預計今年每個季度都將實現GAAP營運收入和淨利潤。那麼，我就把時間交給Alex，讓他先講幾句，然後Ana將開始問答環節。Alexander Karp 聯合創始人、首席執行長兼董事好吧，歡迎來到又一次令人興奮的財報電話會議。看著這些資料，最引人注目的就是美國業務增長超過100%，145法則，美國業務增長85%並指引到71%，以及這些資料背後的基本動力，你會覺得最有意思的事情只是這些數字真正結束了某種既有格局。事實上，這確實非常引人入勝，尤其是對那些曾懷疑我們能走到這一步的人來說。不過我認為，我們財報最重要的一點在於，它毫無疑問地證明了，儘管在 Palantir 的發展歷程中，我們一直專注於那些真正改變世界的事物，而當下的環境實際上正在被 Palantir 平台所改變。儘管外界普遍認為 AI 垃圾內容將會統治世界，但我們的客戶，尤其是[音訊缺失]那些永恆的、原始的基礎設施行業知道事實並非如此。即使我們有 70 名銷售人員，他們仍然會購買我們的產品。像我們這樣規模的普通公司本該有 7,000 名銷售人員。實際上，真正會賣東西的只有 7 個銷售人員。我們用 7 個人做到了普通公司用 7,000 名銷售人員才能做的事情。我們正在把美國市場做大一倍。我們正在戰場上佔據主導地位。Shyam 稍後會談到這一點。但是，[Audio Gap] 所呈現的這種與盟友和朋友以及敵人都相悖的矛盾局面，我們的平台從頭到尾一直在美國各地推進。我們能夠在美國實現 100% 增長的現實，正是因為我們的客戶要麼已經知道，要麼將會知道，你需要的是實際結果。這些結果需要細緻程度、具體性，以及與事實的真實關聯。軟體看起來在運行，並不等於軟體真的在運行。而如今受到大量關注的那種糊弄式東西，不僅在那些誇張的 [ retic ] 方面危險重重，也會讓人覺得因為這種糊弄，工作崗位將不復存在。什麼都不會運轉。我們將會有一個以 AI 之名的神一樣的存在。事實上，真正起作用的是一個由一群高度技術化的人組成的平台，他們在過去20多年裡一直致力於弄清楚必須建構 Foundry、必須建構 Apollo、FTE 的本質，以及[音訊缺失]這種需求是百年一遇的。而這種需求實際上正在推動這些財務資料，也就是說，增長100% [音訊缺失] [71%] 的年度目標。我們漏掉了什麼？好吧。不管怎樣，希望你們都明白了。哇，這感覺就像站在舞台上一樣。是的。那麼，接下來也許我們進入提問環節。不過，這家公司獨特的營運方式、我們打造產品的獨特方式，以及我們願意保持不模仿的獨特方式。當全世界都說軟體一文不值時，我們打造了可用的平台。當全世界都說你不能靠 FTEs 擴展時，我們就去建構了 FTEs。當全世界都在說，缺少一個能讓你把真實陳述和真相寫入 Ontology、從而產出真正結果的 Ontology 的情況下，AI slop 只是空談時，我們堅持了自己的立場。那我們得到了什麼？我們得到了這些結果。而且我認為，如果你只看結果，一個公司怎麼可能在美國實現100%的增長，而銷售隊伍實際上幾乎不存在，員工人數卻還是一樣。我們這個季度的自由現金流，比一年前同季度的收入還要大。想想看。同一家公司，同樣的人，延展的產品。一切都在持續拓展，然後再看看我們產品在中東戰場上的影響，以及在各政府機構中的影響，還有對我們產品需求的影響，以及在美國商業領域的表現。這一切都來自於我們在產品上判斷正確、在執行上判斷正確，並且頂住了那些確信自己是對的人的逆風。現在，新的說法是 AI slop，而我們的業績正在證明他們錯了。這是一個令人難以置信的季度，我對此感到非常自豪。Question-and-Answer SessionAna Soro財務總監辦公室謝謝 Alex。現在我將轉向我們股東的提問。[聽不清] 電話會議。我們收到了來自 [Aidan] 的一個問題，他問 Palantir 預計如何應對這樣一個環境：AI 正在給軟體行業帶來壓力……Shyam Sankar首席技術官兼執行副總裁嗯，謝謝你，Aidan，感謝這個問題。嗯，這對我們來說是一個巨大的利多，因為我們一直與這種傳統的薄軟體形成反向定位，這類軟體某種程度上由一種打法建構而成，而這種打法的核心是攫取租金，而不是交付成果。另一方面，我們一直完全專注於建構聚焦於 alpha 而不是 beta 的軟體。我們不是想把你變得和其他人一模一樣。我們想弄清楚你的不同之處是什麼，如何通過我們建構的軟體平台和產品來表達你的商業戰略。所以這一點大概是顯而易見的，那就是反向定位。但另一個反向定位是針對 AI slop。我們專注的是企業自主性，而不是炫目的演示。我們在 Ontology 中有一個 no slop zone。Ontology 是 AI 大腦的身體。你實際上無法與企業互動，也無法影響世界。沒有 Ontology，你的 agents 那兒也去不了。你會在我們的客戶那裡看到這一點：在政府領域，我們是你用來建構應用和代理的平台。在商業世界裡，人們正在以閃電般的速度替換傳統軟體，正如我在開場發言中提到的那樣。我們甚至在 Palantir 內部也看到了這一點，我們已經去掉了像 CRM 這樣的傳統軟體，並在我們的平台之上非常迅速地建構了它，而且使用者體驗是我們的使用者非常喜歡的。Alexander Karp聯合創始人、首席執行長兼董事在美國，幾乎每一個被重點展示、且確實已經產生成果的 AI 案例，實際上都是被 Palantir 化了，由 Palantirian 實現的。如果你——驗證我所說內容的一種方式，就是去深入研究那些真正正在改變企業的 AI 案例。給客戶打電話，和他們聊聊。我並不是說每一個都是，但幾乎每一個都是。而且原因在於，AI 的理論與企業中的實踐，根本上是截然不同的。對於非技術人士來說，它們看起來一樣，但對於實踐者來說，它們並不一樣，無論你是在戰場上，還是在保險公司，還是在醫院，還是在製造企業。人們發現，真正要做到這一點，需要像 Ontology 這樣的平台，並且目前是在 Foundry 上結合 FTEs 來執行的。而且目前，這種組合只有一家公司能提供，那就是我們。Ana Soro財務總監辦公室我們的下一個問題來自 Wedbush 的 Dan。Daniel IvesWedbush Securities Inc., 研究部嗯，又是一個很棒的季度。我的問題是，我們該如何在爭取政府合同和商業合同之間取得平衡？因為顯然，你們處於一個獨特的位置，就像我們本季度看到的那筆交易一樣。能否談談這種平衡，因為顯然，就 Palantir 而言，相對來說，需求明顯大於供給。Alexander Karp 聯合創始人、首席執行長兼董事然後我會給——也許我們會和 Ryan 談談。Palantir 的實際運作方式是，我們始終——我們把美國作戰人員置於一切之上，並優先考慮他們。當我們因為與他們的接近而相信或知道美國作戰人員處於危險之中時，我們就會讓整個公司投入應對。這並不總是一個人們應該這樣做的方式，但這就是我們的做法。我們從一開始就是這麼做的，現在也是如此。所以在當前的環境下，我們會抓住那些從商業角度看起來相同的機會。並且我們會百分之百優先考慮國家安全，勝過任何其他變數。現在，如果——這也很有意思地給了我們槓桿，因為我們去找政府，而人們不相信的一點是，我們會說，聽著，這件事不是你以為的那樣運作，或者這種執行方式不會帶來成功。實際上，你是在要求我們自掏腰包來做這件事，而我們也會做。但是，我們不能去簽約做一件行不通的事情，不能做一件不會幫助作戰人員、不會推動彈藥發展、不會幫助這個國家獲得更好的單位經濟效益、卻只是傷害或降低另一個客戶優先順序的事情。順便說一下，我們會一直這樣告訴商業客戶，我也一直這樣告訴商業客戶。我們——我們在工作方式上非常忠誠於單一合作關係。我們並不是想把你變成一種商品。我們唯一會置於你之上的，是美國國家安全。順便說一句，無論這件事不受歡迎還是受歡迎，我們都非常願意去做。而且——如果你看看 Palantir 內部的留存率和高度一致性，這樣做的好處就是，我們吸引並留住的，都是明白除了把生意當生意來做之外，還有更高價值的人。話雖如此，我們目前最大的問題是美國市場的需求。我認為我們在美國會實現100%的增長，原因就是我們根本無法滿足需求。再說一次，這裡的優勢在於，我們可以對商業和政府客戶說，聽著，這說不通。如果你想要那種粗製濫造的東西，你可以去別的地方。如果你想要那種老派的軟體，實際上根本不好用，而且大概很快就會消失，市面上有很多名字可選。如果你想要我們，那我們就得用一種說得通的方式來做。這就給了我們很大的議價能力。但我們對人非常坦誠。我們對客戶如此，內部也是如此。我們在海外也是這麼做的。我們之所以對軟體、AI，或者歐洲大陸某些地方那種有點“巫術表演”式的東西不寬容，其中一個原因就是我們沒時間搭理它。我們真的沒有時間，也沒有精力去浪費時間。也許我應該上電視，向人們解釋為什麼這些模型實際上只有在平台上才有用，為什麼平台公司所談論的那些用例其實都在 Palantir 裡，為什麼成本和 token——token 價格的下降正是我們預測的那樣？為什麼我們的客戶實際上會問：“我能不能要一個更便宜的模型，因為它們看起來差不多？”但我們也沒太多時間去做這件事。你想補充一下嗎？既然我們已經開始錄音了？Ryan Taylor首席營收官兼首席法務官我就直接說說我們在客戶中看到的情況，這也是推動美國整體發展的因素：那些理解承重式上下文的人，為了在這種上下文中應用 AI，你需要能夠以精準、無冗餘的方式部署它。你會看到像 AIG CEO 談到通過 Ontology 協調的代理式承保和理賠流程。這些都是真正規模巨大的工程。我們正與客戶深入合作，並產生了那種程度的影響，而這才是真正推動我們的動力。Ana Soro 首席財務官辦公室我們的下一個問題來自 Bank of America 的 Mariana。Mariana Perez MoraBofA Securities，研究部希望你們能聽到我。我不知道你們是否能看到我。我先從一個後續問題開始。今天我會問 3 個問題。第一個，AI 剛開始的時候，你們——你們有一些客戶想按自己的方式來做。現在 AI labs 進入企業市場，這種情況怎麼樣了？有多少客戶理解這種價值？或者說，有多少是那種利基客戶，他們真正理解了這一點，而且推進得更快？但你們也有一些客戶，他們仍然只是，我不知道，只是在嘗試使用 [ onthropic ]、Gemini、像 OpenAI 這些，現在它們都有企業解決方案了。Alex，你提到了人才。實際上，要找到合適的工程師，並且持續把這些能力融入到你所期望的成果中，這到底有多容易或多困難？第二個是國防，因為我的心一直在那邊。你在總統預算申請中對 Maven 的提及很到位。Maven 是 [indiscernible] 的兩大支柱之一。TITAN 正在進入量產階段，這真是個好消息，但今年是選舉年。這種增長有多少取決於預算能否獲批撥款？如果我們看到持續決議案長期延續，你們實際上還能在多大程度上繼續增長？Alexander Karp聯合創始人、首席執行長兼董事嗯，關於人才問題，Palantir 長期以來都以擁有最優秀的人才而聞名。你看，這是一個競爭極其激烈的環境。我認為——全世界大多數人都想要麼去 Palantir，要麼去實驗室工作。我們在 Palantir 的優勢在於，如果你來到 Palantir，你會學會如何打造真正獨一無二的東西。坦白說，如果你想離開 Palantir，你在世界上任何地方都能找到工作。所以我認為這場人才競爭還會持續下去。 關於在 Palantir 工作這件事，它是一個壓力非常大、非常獨特的環境，我們需要那些願意做與其他人不同事情的人。儘管有十分之九的世界喜歡我們，但也有十分之一的世界在職業上討厭我們。所以你身邊社交關係網裡的某個人一定會打電話問你：你怎麼能支援——你怎麼能在 Israel 或 Department of War 或其他地方做所有這些重要工作，儘管我們基本上自成立以來就一直為每屆政府提供支援，只是顯然沒有現在這個規模。所以這一直都是個持續存在的問題。我相當有信心，我們將繼續吸引並留住世界上一些最優秀的人才，而且我們已經看到這一趨勢正在加速。現在我親自參與招聘工作。我尤其關注各種各樣的神經多樣性人群，那些足夠神經多樣、願意來到這個國家並從事重要且有價值工作的人。我們也看到很多——是的，所以我們真的——我們發現許多盟友選擇來到美國，也選擇來到 Palantir。我們很喜歡這一點。但這是一場持續的戰鬥。世界上真正說得通的選擇其實也就幾個。Palantir 顯然是其中之一，而且我們非常、非常獨特。我還想說，我們越是產出這些資料，越是在企業戰場上獲得實際經驗，我們將越來越直接地做的一件事就是：你可以加入那家大概不會有前途的初創公司。業內的人其實都知道，那些創業項目大多不太順利，或者你也可以來 Palantir [Audio Gap]，但這是一場持續不斷、日復一日的戰鬥。人人都想要一個 Palantirian。當我們幾年前開始這件事時，我就說過，Palantir 是世界上最重要的學位。對我們來說，問題在於它確實是世界上最重要的學位，而且現在大家都知道了。也謝謝大家，因為我們得到了公正的報導，而且——我的意思是，我們大概處在一個——由於我們在這裡的主導地位，估值在某種程度上被低估了。但人們知道我們確實正在改變世界，而我們可能也確實有點被低估了。所以，這是一個很棒的去處。在防守方面，我會讓 Shyam 來說，因為我們正在進行我們的……Shyam Sankar 首席技術官兼執行副總裁是的。在國防方面，這段時間非常活躍。不只是 Maven 和 TITAN。我們還在為該部門的主要武器系統開展生產工作，以及圍繞當前的 [ sputnik ] 時刻所做的工作。所以有很多事情值得我們感到非常振奮。該部門正儘可能把這些工作都推進到 '26 年。歷史經驗當然表明，我們很可能會處於一個 CR 狀態，因為——像 Palantir 存在以來的大多數時候一樣——總會有一個 CR。所以有些事情不在我們的控制範圍內，但我對我們所扮演的角色非常有信心， stakes 非常高。我們提供的東西對於真正推動該部門向前發展是至關重要的，而我們也會實現這一價值。在 AI 實驗室這邊，在企業側，我認為我們所處的一個特權位置，是站在模型能力極限的前沿。我認為實驗室面臨的一個挑戰是，他們看到的只有無限的潛力，而不是身處“它究竟在何處轉化為經濟價值”的邊界。你也能從這個現象裡看出來——我真心祝願大家在打造 DeployCo 時一切順利，但本質上就是如何把 Palantir 拿來並試圖複製它。我們所做的事情非常獨特，這取決於我們的組織方式，以及 FTE 和產品開發之間的張力。我們還經歷過一些“身外體驗”。至少有 2 家實驗室是我們能想到的，他們在談論他們合作的 2 個不同客戶，以及這如何改變了 X 或 Y。是的，在 AIP 裡我們做到了。我們做過那個。[音訊缺失]Alexander Karp聯合創始人、首席執行長兼董事我只想補充這一點，對這家公司，也許對這個國家來說，最好的事情當然是，他們應該出去和這些亂七八糟的東西都試一試。大多數情況下，他們最後還是會回到 Palantir。也不必都回到 Palantir。我們是有限制的。但去試試吧。去看看這有多容易——我的意思是，他們在為我們創造市場。我們也看到了同樣的 [Audio Gap]，把這些東西做成可用的狀態有多容易。很好。然後把你們交付的東西和我們交付的東西比較一下。你知道嗎，我們不——按我的說法，我們不需要拿下整個市場。我們只能——我們今年做到 100% 已經到極限了，而這是我要推動公司去完成的。也許明年我們還能在美國做到 100%。這就是我們所能做的。他們可以只是把自己漂亮光鮮的形象展示給市場。而我們則會向市場展示我們將如何改造你們的企業。事情就是會這樣發展。順便說一句，我總是在公司內部告訴大家，人人都想成為你。你可能只是還不知道而已。他們都在努力去 DeployCo， [ Stoyko ]， [ Disco ]。因為歸根到底，他們需要在盈利的同時實現增長。但如果你不改變你所合作的夥伴，也就是你的客戶，那麼你就不可能有利潤。它是由你創造的價值向下游傳導而來的，而這正是 Palantir —— 我們在這個領域裡非常自在。我確實認為這將會——我們最終會為軟體找到一個不同的術語。你不能把我們在做的事情混為一談。我們實際上是在提供基礎設施以及 AI 基礎設施的部署。聽著，如果你們公司大體上只是到處提供牛排晚餐，而你們的東西別人一周內就能黑掉並重建，那是的，你們會遇到大麻煩 [Audio Gap]，這根本說不通。他們承受著巨大壓力。這也是我們處於前沿的原因之一。我的意思是，你能相信我們幾乎在世界上每一場討論中都處於前沿嗎？這純粹是因為我們為幾乎所有能運轉的東西提供動力，並不是全部。當然還有一些其他很棒的公司，其中很多並不為人所知，我們應該幫它們提高知名度，但我們——這就是我們的處境，也是這些數字所展示的。你不必相信我們，相信你那不會說謊的眼睛。Ana Soro財務長辦公室謝謝。Alex，一如既往，我們電話線上有很多個人投資者。你在結束電話會議前有什麼想說的嗎？Alexander Karp聯合創始人、首席執行長兼董事嗯，對個人投資者以及同樣是個人投資者的 Palantirian 來說，站在重要事情的最前線是很痛苦的。你們有時會被責罵。責罵你們的很多人根本不知道自己在說什麼。有些人確實知道自己在說什麼，只是不同意西方更強大、更高效、更有道德，而且單位經濟效益更好，或者坦白說，我們的 [Audio Gap]。我們重視你們的支援，也重視你們為我們辯護。我們每天都在保護你們，每一天，而這很大程度上正是推動這些業績的原因。而且說實話，我們在做這件事的同時也確實玩得很開心。希望你們也能從中獲得一些樂趣。感謝您的支援，我們下個季度再見。Ana Soro 首席財務官辦公室謝謝。今天的電話會議問答環節到此結束。 首席執行長致股東信2026年5月4日“認為自己在遵守規則，並不等於真正遵守規則。”“And to think one is obeying a rule is not to obey a rule.”——路德維希·維特根斯坦，《哲學研究》第202節I、我們認為，說幾乎所有真正創造價值的人工智慧工作流程——尤其是在戰場上——都是基於Palantir建構的，這絕非誇大其詞。我們是獨一無二的存在。我們的財務業績如今展現出的實力，遠超歷史上任何一家同等規模軟體公司的表現。今年第一季度，我們實現了16億美元的營收，創下公司歷史新高，較去年同期飆升85%。換言之，在短短十二個月內，我們幾乎將整個業務規模——包括政府和商業領域產生的所有收入——擴大了一倍。這一成就的意義，以及在非同小可的逆風中取得的這一壯舉的規模，或許有些人未能領會。我們屹立於城牆之上，作為內殿的守衛，抵禦著AI垃圾的侵襲。本體論（Ontology）牢牢植根於現實——在此，真實情況、部落知識與增強技術之間存在著辯證關係。關於上文引用的維特根斯坦名言，我們建議為AI補充如下： 人必須真正揭示現實，而非僅僅看似如此。我們服務的機構代表著社會中持久而堅實的基石，它們深諳此理。它們絕不接受次等標準；它們深知社會也絕不能容忍次等標準。二十餘年來，Palantir的平台始終支援著各項計畫，為全美乃至全球民眾創造了切實成果。我們憑藉當今軟體行業中極為罕見的招聘紀律實現了這一驚人的增長。本季度，我們按年化計算的每位員工營收已升至150萬美元。在美國本土，這一數字更是達到了160萬美元。考慮到當前銷售團隊的規模甚至比兩年前還要小，這些數字顯得尤為重要。然而，Palantir如今確實已成為地球上最具影響力的公司之一。人工智慧模型公司之間似乎存在一種輪替現象，它們捲入了一場激烈競爭的賽跑：短短幾年間，代幣成本已暴跌千倍，勝者與敗者每半年便互換位置。我們的道路截然不同，我們打造了一家勢不可擋的企業，在當今世界為合作夥伴創造切實成果。我們獨樹一幟。II.當業內某些企業還在通過燒錢來追求某種形式的增長時，我們已建構起能夠創造創紀錄且持續加速的利潤水平的平台。今年第一季度，我們共實現利潤8.71億美元，是去年同期水平的四倍多。這一點值得重申。我們的季度利潤——創下公司二十三年歷史新高——在短短十二個月內增長了四倍有餘。這絕非漸進式或邊緣性的進步。這些是相變的徵兆，甚至可以用物理學中的概念來形容，即昇華。我們創紀錄的營收和利潤，直接源於我們建構這一業務的革命性方式，這在美國企業界是前所未有的。事實上，今年第一季度的利潤幾乎與我們僅在十二個月前的全年營收相當。世界上還有那家同等規模的企業曾取得過如此成就？III、美國依然是我們業務的中心，是始終不變的核心。而這項業務正呈現爆發式增長。僅上個季度，我們在美國就創造了13億美元的營收，較上年同期增長了104%。簡而言之，我們的美國業務在十二個月內實現了翻番增長。許多企業在市場中規模擴大後，增長速度往往會放緩、趨於平穩。但我們並非如此。如今，我們美國業務的兩大引擎正同步強勁運轉。本季度來自美國商業客戶的收入增至5.95億美元，同比增長133%；而來自美國政府客戶（包括國防和情報機構）的收入則達到6.87億美元，同比增長84%。此致，亞歷克斯·卡普聯合創始人兼首席執行長Palantir Technologies Inc. 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