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雷射雷達企業跑進了最好的年代
編者按:汽車產業正經歷百年未有之大變局:電動化重塑格局,智能化催生新機,供應鏈在波動中尋找韌性。而在喧囂之下,年報便是讀懂汽車供應鏈上市公司的資料“底稿”。隨著2025年年報的陸續披露,本欄目將通過營收與利潤的漲跌、現金流的多寡、研發投入佔比的增減等財務資料,透視企業轉型升級的軌跡,並呈現汽車產業鏈不同細分領域的發展現狀。每一份年報都是一面“鏡子”,照見企業的底氣與壓力。希望本專欄的報導與分析,能夠幫助讀者透過紛繁的數字與報表,把握汽車供應鏈演進的基本脈絡與長期邏輯。日前,圖達通、禾賽科技(同在納斯達克上市)、速騰聚創三家港股雷射雷達上市公司先後發佈2025財年業績報告。它們的經營資料共同勾勒出產業從技術驗證走向商業成熟的關鍵軌跡——在智能輔助駕駛滲透率持續提升、物理AI加速落地的背景下,雷射雷達行業開始告別早期“燒錢拓荒”階段,進入規模化量產兌現、盈利拐點顯現、場景多元擴張的全新周期——可謂跑進了“最好的年代”。01 規模化量產已兌現百萬台交付成門檻2025年是雷射雷達行業規模化量產的兌現之年,上述三家企業出貨量均實現翻倍級增長,車載雷射雷達從智能輔助駕駛選配走向主流車型標配,前裝量產滲透率快速提升,百萬台級年交付能力成為生存與競爭的核心門檻。據悉,圖達通2025年雷射雷達總交付量達33.2萬台,同比增長45%,在高端市場穩固基本盤的同時,中端產品實現突破性放量。作為全球首家實現1550奈米車規級雷射雷達量產的企業,圖達通獵鷹平台累計交付突破70萬台,成為蔚來NT3.0平台惟一雷射雷達供應商,配套ET9、全新ES8等旗艦車型,單車配裝量由1顆提升至“1獵鷹+2靈雀W”的組合配置,直接拉動單車價值量與整體出貨規模躍升。更具里程碑意義的是,圖達通面向主流市場的靈雀系列全年交付13.8萬台,同比增長超10倍,成為第二增長引擎;純固態蜂鳥平台啟動量產交付,完善從遠距主雷達到近場補盲的全場景矩陣。產能層面,圖達通年設計產能達120萬台,2026年計畫新增100萬台產能,專門佈局蜂鳥系列產線,支撐機器人與車載補盲市場需求,為全年衝擊100萬台交付量奠定基礎。禾賽2025年總交付量超過162萬台,同比激增222.9%,其中ADAS車載交付138.1萬台,同比增長202.6%,單季度最高交付63萬台,超越2024年全年總量。依託轉鏡技術路線與成熟供應鏈,禾賽成為理想、小米、長安等主流車企核心供應商,市佔率穩居行業第一,ATX系列千元級定價快速滲透15萬元以下主流車型,推動雷射雷達全面普及。產能佈局上,公司實現百萬台級穩定交付,2026年出貨指引上調至300萬~350萬台,規模化優勢持續擴大,單位成本隨出貨量倍增持續下探。速騰聚創2025年總交付量91.2萬台,聚焦MEMS微振鏡路線,依託數位化晶片化方案,成為比亞迪、吉利等車企核心供應商,在合資品牌市場份額超70%,產能佈局達400萬台,支撐規模化交付需求。三家企業的規模化處理程序印證了雷射雷達已成為智駕核心硬體,L2+至L4級自動駕駛車型搭載率持續攀升,百萬台年出貨量從目標變為現實,雷射雷達從高價小眾走向普惠大眾。02 盈利拐點集體顯現告別虧損自我造血2025年,雷射雷達行業迎來盈利拐點,上述三家企業通過規模效應、自研降本、良率提升,實現毛利率全面修復、虧損大幅縮小,從融資驅動的燒錢擴產階段,正式進入經營驅動的盈利兌現周期。其中,2025年,圖達通實現盈利性關鍵突破,毛利率由2024年負8.7%大幅提升至7.9%,成功告別負毛利時代,成為經營質效改善的核心標誌。據瞭解,圖達通盈利改善源於三大動力:一是交付規模增長帶來的規模效應,單位製造與材料成本持續攤薄;二是研發投入轉化為降本成果,產品設計最佳化與核心器件自研替代,直接降低BOM成本;三是產品結構升級,靈雀系列等高性價比產品放量,提升整體盈利水平。財務層面,圖達通經調整淨虧損縮小24%,剔除上市費用、認股權證等非現金項目後,經營層面盈利效率顯著提升;現金及現金等價物同比增長146%,總資產增長50%,港股上市後充裕的資金儲備,為研發與擴產提供堅實支撐,自我“造血”能力持續增強。2026年一季度,圖達通交付量達17萬台,收入超3.8億元,接近2025年半年水平,隨著靈雀、蜂鳥系列產能爬坡,毛利率有望持續提升,向盈虧平衡快速邁進。2025年,禾賽成為行業首家全年GAAP盈利企業,實現營收30.28億元,同比增長45.8%,淨利潤4.36億元,徹底扭轉2024年虧損局面,連續3個季度實現GAAP盈利。同時,禾塞的毛利率保持在41.8%高位水平,即便在價格競爭加劇背景下,僅小幅下滑0.8個百分點,規模效應與技術壁壘形成穩固盈利“護城河。經營現金流連續3年為正,淨資產規模增至89.59億元,財務結構健康,驗證了雷射雷達規模化盈利的可行性。速騰聚創也迎來盈利里程碑,2025年全年虧損縮小65.4%,四季度單季淨利潤達1.04億元,首次實現季度盈利,毛利率從14.7%大幅提升至21.8%;經營現金流同比改善30.5%,四季度實現現金流轉正,經營效率持續最佳化。2025年,三家企業盈利拐點同步顯現,標誌著雷射雷達推廣的商業邏輯閉環形成。這一轉變意味著雷射雷達從技術賽道轉變為成熟產業,具備獨立可持續發展能力,吸引更多產業鏈資源投入,推動行業長期健康發展。03 車載與機器人雙輪驅動多元場景創新增長曲線2025年,雷射雷達行業突破單一車載市場依賴,形成車載基本盤穩固、機器人第二增長曲線爆發的格局,泛機器人、智慧交通、工業自動化等場景快速放量,應用邊界全面拓展。圖達通堅定推進“車載+泛機器人+智慧交通”多元佈局,2025年機器人及其他業務收入1.35億元,同比增長130%,收入佔比從5.1%提升至12.3%,非車業務從概念走向實質營收貢獻。在機器人領域,蜂鳥純固態雷達憑藉小型化、低成本優勢,切入無人配送、工業機器人、AGV等場景,向九識科技等頭部企業批次供貨,海外機器人業務同比增長80%。智慧交通成為新亮點,國內落地15條全自動地鐵線路,港口船閘領域累計交付超1000套;海外突破歐洲市場,與瑞典Aventi Sweden達成260萬美元訂單,落地自研交通管理平台,智慧軌交、智慧航道、智慧港口等場景規模化落地,形成第三增長曲線。圖達通依託全技術路線優勢,為不同場景提供定製化方案,預計機器人業務未來保持翻倍增長,降低對單一市場依賴。禾賽堅持車載為主、機器人為輔的“雙輪戰略”,2025年機器人雷射雷達交付23.93萬台,同比激增425.8%,增速遠超車載業務。依託車載技術遷移優勢,禾賽JT系列切入割草機器人、人形機器人賽道,與追覓簽訂千萬顆級大額訂單,快速佔據機器人市場份額,成為車載之外的重要補充,分散市場波動風險。速騰聚創機器人業務實現爆發式增長,2025年機器人雷達交付30.3萬台,同比暴漲1141.8%,四季度銷量達22.12萬台,同比增長2565.1%,收入佔比提升至36.6%,四季度接近50%,與車載業務平分秋色。速騰聚創聚焦割草、無人配送、人形、具身智能、商業清潔五大機器人細分領域,機器人業務毛利率41.5%,顯著高於車載業務,成為盈利核心驅動力,徹底擺脫單一車載市場依賴。在汽車配套領域,高工智能汽車研究院資料顯示,2025年中國乘用車前裝標配雷射雷達搭載量達324.84萬顆,同比增長112.07%,行業滲透率突破20%,行業進入規模化落地的爆發期。圖達通創始人鮑君威判斷,數字攝影機在過去25年實現爆發式增長,從空白狀態發展到無處不在,全面滲透各類場景——與之類似,雷射雷達正復刻這一路徑,迎來與數字攝影機相似的黃金發展期。長期來看,雷射雷達將成為物理AI的優質資料採集終端,如同手機成為移動網際網路入口,行業部署量保持翻倍增長,10年後規模有望達到當前的1000倍。作為創新科技型企業,中國雷射雷達企業經歷了技術路線的多輪探索、從實驗室到量產爬坡的艱難跨越,以及全球市場的反覆驗證。在這個過程中,他們對抗過“雷射雷達是否被純視覺取代”的行業質疑,忍受過連年虧損、毛利率承壓的資本拷問,在不確定性中堅持走完了從“燒錢”到盈利的漫長征途,逐漸形成了技術全端、產品全域、產能全球的核心優勢。市場分析認為,隨著規模化效應持續釋放、多元場景全面落地,雷射雷達企業有望在2026年實現規模與盈利雙突破,繼續迎接智能感知革命賦予的時代紅利。 (中國汽車報)
利多來了!最高狂飆320倍,一批A股公司淨利預增超10倍
4月12日,又有多家A股上市公司發佈一季度業績預告。其中,啟明星辰公告稱,預計2026年第一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為3800萬—5400萬元,比上年同期增長2279.31%—3281.13%。隨著4月中旬的到來,A股市場進入密集的業績驗證窗口期。在宏觀經濟持續復甦與產業結構深層轉型的雙重驅動下,上市公司展現出強勁的盈利修復韌性。截至4月12日16時,已有87家上市公司披露一季度業績預告,其中71家預喜(含預增、略增、續盈、扭虧),佔比高達86.59%,10家公司淨利最高預增超10倍。從行業分佈來看,業績爆發的公司高度集中於三大核心賽道:AI產業鏈、有色金屬以及儲能鋰電。進一步拆解其增長邏輯,主要歸因於兩大核心驅動力,一是以AI算力需求爆發為代表的技術革命浪潮,二是供需格局持續最佳化所推動的產品價格全面上行。AI算力引爆"硬科技"業績盛宴2026年一季度無疑是屬於AI相關"硬科技"的高光時刻。受AI與資料中心需求持續,2026年一季度,全球儲存晶片市場迎來歷史性漲價潮。根據集邦諮詢(TrendForce)最新資料,一季度常規DRAM合約價環比上漲90%至95%,伺服器DRAM漲幅約90%,NANDFlash合約價上漲55%至60%。在這一背景下,A股儲存產業鏈企業業績全面爆發。儲存分銷龍頭香農芯創預計一季度實現淨利潤11.4億元至14.8億元,同比增長6714.72%至8747.18%。值得注意的是,這一資料不僅創下公司歷史最佳季度表現,還大幅超過其2025年全年5.44億元的淨利潤總額。對於業績爆發,香農芯創表示,主要緣於生成式AI應用需求蓬勃增長,全球儲存行業景氣度持續上行,企業級儲存產品價格大幅上漲,公司盈利能力顯著改善。儲存晶片製造企業同樣表現搶眼。德明利的一季度業績預告顯示:公司預計實現營業收入73億元至78億元,同比增長483.05%至522.98%;實現淨利潤31.5億元至36.5億元,同比實現扭虧為盈,增幅超過4600%,單季盈利規模是2025年全年的近5倍。德明利同樣表示,一季度儲存晶片價格持續上漲,疊加前期戰略儲備的原材料優勢,盈利能力大幅提升,同時在資料中心、消費電子等領域市場拓展取得突破,產品出貨量顯著增加。除了儲存,晶片測試環節同樣迎來爆發。強一股份預計一季度歸母淨利潤1.06億元至1.21億元,同比增長654.79%至761.60%。公司表示,受益於全球AI算力晶片測試需求快速增長,疊加半導體行業整體進入景氣上行周期,成熟MEMS探針卡產品訂單持續放量。光模組與PCB領域同樣不甘示弱。東山精密預計一季度歸母淨利潤10億元至11.5億元,同比增長119.36%至152.27%。公司指出,AI算力需求強勁驅動了AI基礎設施的加速投資,索爾思的光模組產品不斷匯入新大客戶,成為新的核心利潤增長點。漲價邏輯支撐有色金屬強勢崛起除了AI浪潮外,受產品價格上漲等因素影響,2026年一季度有色金屬類股成為業績預增的另一大集中地。自2月28日美伊衝突爆發以來,LME鋁價曾一度沖高至3546.5美元/噸,創下近四年新高,儘管受地緣衝突反覆以及通膨預期等因素影響,鋁價雖有震盪回落,但目前仍維持高位,截至目前,LME鋁價年內漲幅為17.1%。在此背景下,電解鋁龍頭神火股份預計一季度歸母淨利潤22.5億元,同比增長217.68%。公司表示,受電解鋁產品售價同比上漲、主要原材料氧化鋁價格同比下降等因素影響,電解鋁類股盈利能力大幅增強。天山鋁業預計一季度歸母淨利潤22億元,同比增長107.92%,公司指出140萬噸電解鋁綠色低碳能效提升項目部分產能投產,產銷量同比增長約10%,同時電解鋁產品銷售價格同比上漲約17%,生產成本有效控制同比下降,量價協同發力。除了鋁外,鎢產業鏈企業同樣受益於產品價格上漲。作為硬質合金刀具行業龍頭的歐科億,其預計一季度歸母淨利潤1.8億元至2.2億元,同比增長2248.89%至2770.86%,有望創公司上市以來新高。歐科億表示,硬質合金刀具的主要原材料碳化鎢持續大幅上漲,公司具有資金優勢和規模效應優勢,實現產品量價齊升。不過,歐科億也表示同時,公司2025年一季度業績基數較低,因此同比增長較明顯。值得注意的是,2025年二季度以來,碳化鎢均價從340元/千克漲至年末的1035元/千克,兩個季度內漲超200%。進入2026年一季度,價格繼續攀升至2290元/千克,再度實現翻倍。新能源產業鏈強勁復甦2026年一季度,新能源產業鏈展現出強勁的復甦動能,鋰電上游材料企業業績“狂飆”。以預增幅度來看,在目前已披露的一眾業績預告中,天華新能以預計淨利潤同比增長27517.53%至32120.45%的驚人漲幅拔得頭籌。值得注意的是,天華新能2026年一季度歸母淨利潤預計環比增長143.90%~184.55%;扣非歸母淨利潤預計環比增長254.03%~314.52%,接近2022年以來的歷史增速高位。而天華新能今年第一季度8.78億元的扣非後歸母淨利潤預計最低值,已經超過過去兩年的總和。對此,天華新能表示,報告期內受儲能與動力電池下游需求增長推動,鋰電材料業務利潤大幅增長。此外,公司預計2026年第一季度非經常性損益對歸屬於上市公司股東的淨利潤的影響金額約為2200萬元。同樣受益於業務量價齊升的還有電解液加入劑龍頭股富祥藥業,業績預告顯示,其2026年一季度淨利潤預計為5200萬元至7500萬元,同比增長2222.67%至3250.01%。受一季度業績大幅預增消息刺激,富祥藥業3月24日開盤後快速拉升,僅用時1分51秒就沖上“20CM”漲停,本周累計漲超27%。富祥藥業明確表示,業績的大幅增長,主要是受益於新能源行業景氣度持續提升,動力電池市場需求穩步增長,儲能電池市場需求快速爆發,帶動上游鋰電材料需求持續攀升。公司鋰電池電解液加入劑業務經營態勢良好,VC、FEC等核心產品量價齊升,從而推動公司業績同比大幅增長。部分行業結構性分化明顯,冷暖不一儘管一季度業績預喜率較高,但結構性分化依然明顯。從預告類型看,87家公司中預增58家、略增13家、續盈2家、扭虧3家,同時亦有略減4家、預減3家、首虧1家、續虧2家。醫藥生物類股出現明顯分化。雖然海思科、富祥藥業等實現了高增長,但國藥現代卻預計淨利潤下降超65%。國藥現代指出,2025年下半年以來,全球原料藥產業面臨本土化回流加速、國內抗生素產能過剩、集采政策持續傳導以及部分核心客戶需求下降等因素疊加影響,抗生素類醫藥中間體及原料藥行業整體承壓。面對嚴峻形勢,國藥現代主動以價換量爭取市場份額,因價格下行導致醫藥中間體及原料藥類股毛利率大幅下降,從上年同期的32.65%降至15.35%,導致本期歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期下降幅度超過50%。遊戲行業同樣面臨挑戰。冰川網路預計一季度歸母淨利潤虧損950萬元至1350萬元,由盈轉虧。公司表示,持續對SLG類新產品開展大規模市場投放導致銷售費用顯著增加,而成熟期遊戲產品流水自然回落,新遊戲收入增量尚不足以完全抵消。汽車零部件企業飛龍股份預計一季度歸母淨利潤同比下降42.92%至59.23%,受多重因素疊加影響:人民幣匯率波動產生匯兌損失約2500萬元,美國關稅政策調整影響利潤約1000萬元,海外生產基地前期費用影響約1000萬元,同時新能源汽車行業競爭激烈,上下游產業鏈降價壓力持續傳導。 (21世紀經濟報導)
暴增2203%!“人形機器人第一股”,“危機”暫時解除
未來已來,只是尚未流行。人形機器人的市場想像空間已然打開,未來企業估值將直接與營收規模掛鉤。實際上,自2023年產業大爆發以來,短短兩年時間,人形機器人賽道已變得十分擁擠。截至2025年底,中國已有超過150家人形機器人企業,其中半數以上為初創或跨界入局的企業。在此背景下,人形機器人賽道的淘汰賽將進一步加劇,頭部企業的優勢也將同步放大。3月31日,港股頭部機器人企業優必選發佈2025年全年業績報告。財報顯示,2025年優必選實現收入20.01億元,同比增長53.3%;毛利為7.54億元,同比增長101.6%;淨虧損7.898億元;歸母淨虧損7.03億元,虧損幅度有所縮小。毛利率方面,2025年優必選毛利率為37.7%,同比提升9個百分點。優必選這份財報的最大亮點,來自智能人形機器人產品及解決方案。從營收結構來看,該類股已成為優必選最大的收入來源,營收佔比達41%。財報顯示,2025年,公司全尺寸具身智能人形機器人(非遙控、非玩具,身高160cm以上)收入達8.2億元,同比增長2203.7%;銷量達1079台,同比增長35866.7%。收入、銷量均位列全球第一。據此估算,全尺寸具身智能人形機器人的平均售價約為76萬元/台。非全尺寸、非具身智能人形機器人(含遙控、預程式設計及玩具類,身高160cm以下)銷量12759台。據IDC最新報告,2025年全球人形機器人出貨量接近1.8萬台,同比增長508%,市場規模約4.4億美元,主要應用於文娛商演、科研教育、資料採集等領域。而優必選則是全球唯一實現全尺寸具身智能人形機器人全年交付量超千台的企業。受財報超預期的影響,優必選次日股價暴漲超17%,總市值達503億港元。資料顯示,優必選成立於2012年,是一家智能服務機器人及解決方案供應商。優必選成立之後,便主要深耕人形機器人領域。十多年間陸續推出了小型機器人Alpha、人形機器人Walker、Walker X、Walker S等產品,核心產品涵蓋企業級與消費級智慧型手機器人及解決方案。據媒體報導,優必選創始人周劍原本是行業門外漢,他本科畢業於南京林業大學木材工業學院,依靠經營自動化裝置生意積累了第一桶金。2008年,受到日本小型人形機器人的啟發,周劍開始自主研發國產機器人,突破機器人關節伺服舵機這一關鍵部件後,於2012年創立優必選。成立初期,優必選的主要產品是高度約40釐米的教育機器人。眾所周知,行業處於早期階段,“燒錢”必不可少,且融資難度普遍較大,估值水平也不會太高。因此,直至2016年優必選才正式涉足大型人形機器人領域,同時在深圳、北京兩地成立研究院,分別主攻工程落地與運動控制演算法研發。然而,直到2021年8月,馬斯克首次公佈“Tesla Bot”計畫,宣稱要打造一款通用型、雙足類人形機器人,用來承擔危險、重複、枯燥的工作,人形機器人賽道才開始被市場廣泛關注。2022年9月,馬斯克正式公佈柯博文Optimus原型機。當時他直言,未來人形機器人產量有望達到數百萬台,量產後價格預計比汽車低得多。在這樣的行業風口加持下,資本瘋狂湧入,人形機器人賽道一躍成為熱門賽道,站上發展快車道。2023年12月,優必選趁勢在港股上市,成為“人形機器人第一股”。上市三個月後,公司總市值一度突破1300億港元。但值得注意的是,這樣的高光時刻並未持續太久。隨著後續財報披露、限售股解禁後核心股東輪番減持,優必選股價一度跌幅超80%,市值最低時接近200億港元。此外,周劍與趙國群、夏擁軍、王琳、熊友軍、夏佐全、深圳市智能優選投資合夥企業終止一致行動關係;因周劍直接及間接持有公司約23.49%股份,所持公司投票權少於30%,公司變為無控股股東狀態,這也進一步給公司股價帶來壓力。為穩定市場情緒,周劍還曾做出12個月內不減持的承諾。當時有業內人士表示:“如果特斯拉宣佈停止研發人形機器人,整個人形機器人賽道或許都會遭受重創。”直到2024年,宇樹科技爆火出圈,人形機器人賽道才再度翻紅,優必選也借此迎來喘息之機;疊加行業發展利多,2025年10月,優必選股價最高達到161港元,較最低時期漲幅接近4倍。2025年,資本的持續湧入,讓各家機器人企業暫時不再為資金問題發愁。那麼,如何探索出一條優質的商業變現路徑,成為人形機器人企業共同面臨的難題,好在部分頭部企業已經給出了答案。根據年報資料,2025年全年,優必選交付全尺寸人形機器人1079台,Walker S系列工業人形機器人已批次落地汽車製造、智慧物流、3C電子製造、半導體製造等工業場景,主要承擔搬運、分揀、質檢三類工作。從收入結構來看,全尺寸具身智能人形機器人收入8.2億元,是公司核心收入來源;其他智慧型手機器人產品及解決方案收入6.29億元;其他智能硬體裝置收入4.99億元。需要說明的是,作為公司第二大收入來源,其他智慧型手機器人產品及解決方案業務不僅未能實現增長,反而出現下滑;第三大收入雖小幅增長,但增速幾乎可以忽略不計。換句話說,2025年公司整體營收的增長,完全依靠人形機器人單一業務線拉動。從地域分佈來看,優必選中國內地收入15.26億元,香港及海外收入4.75億元,境內收入佔比超七成。研發層面,優必選始終保持較高的研發投入強度,2025年研發投入超5億元,佔營收比例達25.4%。現金儲備層面,截至2025年底,優必選持有貨幣資金49.2億元,公司表示,後續資金將主要投向具身智能領域。財報發佈後,花旗發佈研報稱,優必選毛利率同比提升9個百分點至37.7%,高於該行預測的30.1%及市場預測的31.3%;人形機器人收入同比激增22倍至8.2億元人民幣(累計交付1079台),較該行原先估計的5.08億元人民幣(725台)高出61%。該行預計優必選股價將對這份超預期的2025年業績做出正面反應,重申“買入”評級,理由是其在人形機器人行業擁有先發優勢,給予目標價155港元。報告指出,優必選毛利率的改善主要得益於人形機器人業務,該業務毛利率達54.6%。公司同時透露,2025年人形機器人業務毛利達4.48億元人民幣,同比增長15.7倍,佔公司總毛利的59%。4月1日,在公司業績說明會上,優必選管理層預測,2026年公司毛利率將繼續提升,雖然未必能實現9個百分點的增幅,但有望達到40%至43%的區間。從財報資料來看,優必選人形機器人業務資料暴增,主要繫上年基數較低所致,且從整體經營情況來看,公司營收增速仍需持續觀察。整體而言,隨著人形機器人市場進入淘汰賽階段,精準鎖定使用者群體對企業發展至關重要。從行業風口趨勢來看,目前企業的試錯空間已大幅縮小,行業正式進入業績兌現期,市場對企業的考核標準將愈發嚴格,尤其是在港股市場,業績資料不達預期將對企業造成較為嚴重的影響。從這個維度來看,我們認為優必選2026年的業績壓力依然不小,且隨著行業淘汰賽持續加劇,市場也會對企業盈利水平提出更高的要求。 (投資家)
沙烏地阿拉伯阿美、中國石油、埃克森美孚、殼牌、英國石油、斯倫貝謝等31家石油企業2025年第四季度和全年財報業績彙總
註:各公司財政年度的起始時間不同於自然年,因此會出現財政季度、年度等與自然年不一致的情況。各家公司可能會按照每季度、每半年的頻率公佈業績情況。亞太沙烏地阿拉伯阿美(Aramco)公佈2025年第四季度和全年業績。按美元計,第四季度營收和其他收入1110.1億美元,上年同期為1142.9億美元。季度營業利潤412.93億美元,上年同期為462.16億美元。季度淨利潤177.68億美元,上年同期為223.4億美元。全年營收和其他收入4456.54億美元,上年為4804.46億美元。全年營業利潤1884.86億美元,上年為2065.67億美元。全年淨利潤933.89億美元,上年為1062.46億美元。ADNOC Gas公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度營收54.82億美元,上年同期為60.6億美元,同比下降10%。季度EBITDA利潤20.43億美元,上年同期為22.82億美元,同比下降10%。季度淨利潤11.73億美元,上年同期為13.81億美元,同比下降15%。全年營收234.74億美元,上年為244.28億美元,同比下降4%。全年EBITDA利潤86.36億美元,上年為86.48億美元,同比持平。全年淨利潤51.66億美元,上年為50億美元,同比增長3%。中國石油公佈2025年業績。按中國企業會計準則編制,公司實現營業收入28644.69億元人民幣(約4144億美元),同比下降2.5%。全年歸屬於母公司股東淨利潤1573億元,同比下降4.5%。其中,原油業務受國際油價下跌衝擊明顯,實現收入12105.50億元,同比下降9%;天然氣業務收入12219.82億元,同比增長6.5%;煉油產品收入19728.24億元,同比下降9.1%;化工產品收入2943.28億元,同比下降4.4%。中國石化發佈2025年報。公司全年實現營業收入27835.8億元(約4027億美元),同比下滑9.46%;歸母淨利潤318.09億元,同比下滑36.78%;扣非歸母淨利潤295.29億元,同比下滑38.55%。其中,第四季度公司營業收入為6701.4億元(約970億美元),同比下降5.3%;歸母淨利潤為18.2億元,同比下降69.9%;扣非歸母淨利潤為1.13億元,同比下降97.2%。中國海油發佈2025年報。全年公司實現營業總收入3982.20億元(約576億美元),同比下降5.30%,歸母淨利潤1220.82億,同比下降11.49%。其中,第四季度實現營收857億元(約124億美元),歸母淨利201億元。台塑石化公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度營收新台幣1438.15億元(約44.9億美元),營業利潤52.59億元,淨利51.12億元。2025年營收新台幣6261.59億元(約195億美元),營業利潤108.79億元,淨利98.75億元。日本煉油商引能仕控股(ENEOS Holdings)公佈截至2025年12月31日的財年前九個月業績(4月-12月)。當期營收87223.79億日元(約544億美元),上年同期為90889.86億日元,同比下降4%。當期營業利潤2707.85億日元,上年同期為2139.53億日元,同比增長26.6%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤1292.38億日元,上年同期為1706.91億日元,同比下降24.3%。出光興產(Idemitsu Kosan)公佈截至2025年12月31日的財年前九個月業績(4月-12月)。當期淨銷售額59445.9億日元(約371億美元),上年同期為68764.64億日元,同比下降13.6%。當期營業利潤366.91億日元,上年同期為1232.75億日元,同比下降70.26%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤525.78億日元,上年同期為1274.54億日元,同比下降58.7%。科斯莫能源(Cosmo Energy Holdings)公佈截至2025年12月31日的財年前九個月業績(4月-12月)。當期淨銷售額20081.04億日元(約125億美元),上年同期為20384.32億日元,同比下降1.5%。當期營業利潤878.41億日元,上年同期為880.93億日元,同比下降0.3%。當期歸屬母公司所有者的淨利潤349.03億日元,上年同期為432.51億日元,同比下降19.3%。馬石油(Petronas)公佈2025年業績。全年營收2661億林吉特(約663億美元),上年為3200億林吉特。全年稅後利潤(PAT)454億林吉特,上年為551億林吉特;全年EBITDA利潤1030億林吉特,上年為1141億林吉特。韓國SK創新(SK Innovation)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度營收196713億韓元(約130億美元),營業利潤2947億韓元。2025年營收802961億韓元(約532億美元),營業利潤4481億韓元。澳大利亞油氣生產商伍德賽德能源集團(Woodside Energy Group)公佈2025年業績。全年營業收入129.84億美元,上年為131.79億美元。全年歸屬母公司股東的淨利潤27.18億美元,上年為35.73億美元。美洲埃克森美孚(Exxon Mobil)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收和其他收入823.08億美元,上年同期為834.26億美元。季度歸屬公司的淨利潤65.01億美元,上年同期為76.1億美元。全年總營收和其他收入3323.38億美元,上年為3495.85億美元。全年歸屬公司的淨利潤288.44億美元,上年為336.8億美元。雪佛龍(Chevron)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收和其他收入468.73億美元,上年同期為522.26億美元。季度歸屬公司的淨利潤27.7億美元,上年同期為32.39億美元。全年總營收和其他收入1890.31億美元,上年為2027.92億美元。全年歸屬公司的淨利潤122.99億美元,上年為176.61億美元。菲利普斯66(Phillips 66)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收和其他收入363.33億美元,上年同期為339.86億美元。季度歸屬公司的淨利潤29.06億美元,上年同期為800萬美元。全年總營收和其他收入1365.6億美元,上年為1454.96億美元。全年歸屬公司的淨利潤44.03億美元,上年為21.17億美元。馬拉松原油(Marathon Petroleum)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收和其他收入334.22億美元,上年同期為334.66億美元。季度營業利潤26.94億美元,上年同期為11.41億美元。季度歸屬公司的淨利潤15.35億美元,上年同期為3.71億美元。全年總營收和其他收入1352.22億美元,上年為1404.12億美元。全年營業利潤82.91億美元,上年為67.96億美元。全年歸屬公司的淨利潤40.47億美元,上年為34.45億美元。瓦萊羅能源(Valero Energy)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度營收303.72億美元,上年同期為307.56億美元。季度營業利潤15.75億美元,上年同期為3.48億美元。季度歸屬公司股東的淨利潤11.34億美元,上年同期為2.81億美元。全年營收1226.87億美元,上年為1298.81億美元。全年營業利潤31.81億美元,上年為37.55億美元。全年歸屬公司股東的淨利潤23.48億美元,上年為27.7億美元。康菲石油(ConocoPhillips)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收和其他收入141.85億美元,上年同期為147.37億美元。季度淨利潤14.42億美元,上年同期為23.06億美元。全年總營收和其他收入615.48億美元,上年為569.53億美元。全年淨利潤79.88億美元,上年為92.45億美元。西方石油公司(OXY)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收和其他收入54.23億美元,上年同期為57.2億美元。季度持續業務的營業利潤2.33億美元,上年同期為5.13億美元。季度歸屬普通股東的淨虧損6800萬美元,上年同期淨虧損2.97億美元。全年總營收和其他收入220.75億美元,上年為221.95億美元。全年持續業務的營業利潤21.07億美元,上年為28.66億美元。全年歸屬普通股東的淨利潤16.47億美元,上年為23.77億美元。巴西石油(Petrobras)公佈2025年業績。按美元計算,全年銷售營收891.95億美元,上年為914.16億美元。全年歸屬公司股東的淨利潤196.348億美元,上年為75.28億美元。歐洲殼牌(Shell)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收和其他收入667.25億美元,上年同期為668.07億美元。季度歸屬公司股東的淨利潤41.34億美元,上年同期為9.28億美元。全年總營收和其他收入2737.31億美元,上年為2890.29億美元。全年歸屬公司股東的淨利潤178.38億美元,上年為160.94億美元。英國石油(BP p.l.c. Group)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收477.42億美元,上年同期為480.88億美元。季度基礎利潤(Underlying RC profit)為15.41億美元,上年同期為11.69億美元。季度歸屬股東淨虧損34.22億美元,上年同期淨虧損19.59億美元。全年總營收1925.49億美元,上年為1946.29億美元。全年基礎利潤(Underlying RC profit)為74.85億美元,上年為89.15億美元。全年歸屬股東淨利潤5500萬美元,上年淨利潤3.81億美元。道達爾能源(TotalEnergies)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度銷售額506.24億美元,上年同期為525.08億美元。季度持續淨利潤29.28億美元,上年同期為40.19億美元。全年銷售額2011.96億美元,上年為2145.5億美元。全年持續淨利潤133.57億美元,上年為160.31億美元。挪威國家石油公司(Equinor)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收和其他收入253.46億美元,上年同期為276.54億美元。季度淨營業利潤54.87億美元,上年同期為87.35億美元。季度淨利潤13.14億美元,上年同期為19.99億美元。全年總營收和其他收入1064.62億美元,上年為1037.74億美元,同比下降3%。全年淨營業利潤253.52億美元,上年為309.27億美元,同比下降18%。全年淨利潤50.58億美元,上年為88.29億美元,同比下降43%。埃尼(Eni)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度銷售額206.15億歐元(約237億美元),上年同期為234.88億歐元,同比下降12%。季度營業利潤1.76億歐元,上年同期營業虧損3.73億歐元。季度歸屬公司股東的淨利潤9000萬歐元,上年同期為2.3億歐元。全年銷售額821.51億歐元(約946億美元),上年為887.97億歐元,同比下降7%。全年營業利潤50.1億歐元,上年為52.38億歐元,同比下降4%。全年歸屬公司股東的淨利潤26.08億歐元,上年為26.24億歐元。雷普索爾集團(Repsol Group)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度銷售額135.94億歐元(約156億美元),上年同期為133.9億歐元。季度營業利潤7.39億歐元,上年同期營業虧損6.72億歐元。季度歸屬母公司的淨利潤7.22億歐元,上年同期淨虧損3600萬歐元。全年銷售額544.21億歐元(約626億美元),上年為567.13億歐元。全年營業利潤27.09億歐元,上年為19.45億歐元。全年歸屬母公司的淨利潤18.99億歐元,上年為17.56億歐元。奧地利石油天然氣集團(OMV Group)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度持續業務銷售營收60.45億歐元(約69.6億美元),上年同期為65.67億歐元。季度持續業務營業利潤3.33億歐元,上年同期為10.2億歐元。季度歸屬母公司股東的淨利潤9000萬歐元,上年同期為3.01億歐元。全年持續業務銷售營收243.08億歐元(約280億美元),上年為261.94億歐元,同比下降7%。全年持續業務營業利潤31.1億歐元,上年為42.02億歐元,同比下降26%。全年歸屬母公司股東的淨利潤10.17億歐元,上年為13.89億歐元,同比下降27%。油田服務斯倫貝謝(SLB)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度營收97.45億美元,上年同期為92.84億美元,同比增長5%。季度歸屬公司的淨利潤8.24億美元,上年同期為10.95億美元,同比下降25%。全年營收357.08億美元,上年為362.89億美元,同比下降2%。全年歸屬公司的淨利潤33.74億美元,上年為44.61億美元,同比下降24%。貝克休斯(Baker Hughes)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度營收73.86億美元,上年同期為73.64億美元。季度歸屬公司的淨利潤8.76億美元,上年同期為11.79億美元。全年總營收277.33億美元,上年為278.29億美元。全年歸屬公司的淨利潤25.88億美元,上年為29.79億美元。哈里伯頓(Halliburton)公佈2025年第四季度和全年業績。第四季度總營收56.57億美元,上年同期為56.1億美元。季度營業利潤7.46億美元,上年同期為9.32億美元。季度歸屬公司的淨利潤5.89億美元,上年同期為6.15億美元。全年總營收221.84億美元,上年為229.44億美元。全年總營業利潤22.6億美元,上年為38.22億美元。全年歸屬公司的淨利潤12.83億美元,上年為25.01億美元。中海油服披露年報,2025年實現營業收入502.83億元,同比增長4.1%;歸母淨利潤38.42億元,同比增長22.5%。其中,第四季度公司營業收入為154.3億元,同比上升5.4%;歸母淨利潤為6.32億元,同比下降8.7%。 (全球企業動態)
FORTUNE雜誌─走出定價陰影:對抗金價波動的中國品牌
繼上周黃金創43年來最大單周跌幅後,跌勢在本周一開盤後繼續,金價失守4300美元關口。同天,老鋪黃金發佈了2025年全年業績報告。圖片來源:視覺中國財報顯示,2025年,公司營收273.03億元,同比增長221%;淨利潤48.68億元,同比增長230.5%。但是,受黃金價格波動影響,報告期內國際金價漲幅近55%,公司全年毛利率為37.6%,較以往有所下滑。老鋪黃金表示,經過年內三次上調售價,毛利率已恢復至40%以上。翻倍的營收與淨利潤並未即時反映在股價上,3月23日,老鋪黃金股價下跌8.59%,見一年低位。根據浦銀國際去年發佈的報告,老鋪黃金股價與金價呈現非常高的相關性,相關係數R達0.94。該行當時做出的判斷是,全球宏觀經濟形勢有較大的不確定性,金價中長期有望維持上漲態勢,支撐老鋪黃金的市場表現。在之後的近一年,隨著地緣衝突升級,油價上漲疊加加息預期,以及日趨複雜的國際環境對全球流動性的衝擊,金價出現了大幅震盪。而這種“股價與金價”的相關性仍然存在——財報發佈次日,隨著黃金價格的反彈,老鋪黃金的業績利多終於反映在其股價上。3月24日,其股價暴漲超過16%。股價與金價的相關性,在一定程度上意味著產品價值仍與黃金的金融屬性繫結。在金價上升期,這給站在黃金與奢侈品概念交叉路口的老鋪黃金一條上升的通道——在奢侈品生意不好做的環境下,黃金是保值資產的優點讓老鋪黃金承接了一批消費者。資料顯示,老鋪黃金的核心消費者與五大國際奢侈品牌消費者平均重合率超過77%。但這樣的相關性,恰恰說明老鋪黃金距離成為真正意義上的奢侈品仍有差距。儘管其長期採用“一口價”模式(非按克計價),並歷經多次提價,但消費者在購買時,仍會下意識地衡量其黃金原料的當下價值。作為對比,面對愛馬仕等品牌的產品,消費者很少會去計算它的原料當前價值幾何。即便如此,老鋪黃金的逆勢表現已經獲得了國際奢侈品巨頭的側目。LVMH集團首席執行長Bernard Arnault去年訪華時,專門參觀了老鋪黃金門店;Gucci母公司開雲集團參與投資了與老鋪黃金同賽道的寶蘭——同樣採取奢侈品邏輯營運的黃金品牌,各項策略都直接對標老鋪黃金。與其說老鋪黃金的商業模式得到了國際巨頭的認可,不如說它正在試圖成為巨頭中的一員。據弗若斯特沙利文統計,根據2025年奢侈品集團在中國內地市場的收入排名,老鋪黃金已超越愛馬仕位居第二,僅次於LVMH。但對於立志要做成“奢侈品”的中國品牌而言,一個要面對的事實是,如今真正的國際頂級奢侈品品牌,幾乎都經歷過百年以上漫長時間的考驗,並成功穿越了多次經濟周期。正在發生的金價震盪,對成立十餘年、確立奢侈品路線不過數年的老鋪黃金而言,是經歷過的最劇烈的“壓力測試”。該品牌最近一次漲價發生在約一個月前,單品漲幅為20%至30%,是近兩年來第六次漲價,也是幅度較大的一次。當時金價還未見跌勢,調價前夕還出現了搶購潮。若金價大幅回呼後短期內不見起色,金價持續低於市場心理防線,消費者是否還願意為溢價買單有待觀察。這同樣帶來了機會——只有在黃金的“金融屬性”和“市場情緒”受到衝擊,老鋪黃金產品保值增值的金融外衣被沖刷時,它的“奢侈品邏輯”是否站得住腳才能得以驗證。公司創始人、董事長徐高明對此展現了足夠的信心。3月24日,在年度業績說明會上,金價波動成為了他必然要面對的問題。徐高明表示,老鋪黃金從未看好長期的金價上行,公司強調的是,無論金價上行或下跌,都有能力保持良好的市場表現。他認為,老鋪黃金不只能掙金價上行的錢,在下行階段,老鋪黃金也會通過四大溢價能力——產品力、品牌力、管道力、客服力,保持市場銷售表現。面對這一目標,老鋪黃金曾明確表示,不採用包括租賃、期貨在內的避險工具來抵消金價波動風險,而是通過月度採購計畫與動態調整“一口價”相結合的方式,來管理成本與價格風險。這與傳統黃金品牌的營運模式截然不同。這本質上是在賭品牌溢價能夠超越產品原材料漲跌的影響,賭產品定價能與金價脫鉤。徐高明認為,做避險等同於放棄品牌戰略。這一模式在保持品牌調性的同時,也讓老鋪黃金在金價上行周期內收穫了豐厚的存貨升值紅利。但相對應的風險是下行周期的存貨減值,與產品毛利率的下降。且考慮到從採購到銷售的周期,這一模式對公司的銷量穩定性提出了高要求,否則公司現金流將面對壓力。值得一提的是,徐高明對金價短期前景持積極態度。在業績說明會上,他說,今年黃金不會持續下跌,即使階段性調整,公司也具備應對能力。對老鋪黃金而言,距離成為真正的“奢侈品”品牌,除了穿越周期,還有關鍵一步需要完成——出海,讓品牌價值收穫世界範圍的認可。徐高明表示,今年對內地新門店擴張持保守態度,主要以最佳化門店為主,而對境外門店拓展將會更積極。目前,老鋪黃金已在香港、新加坡、馬來西亞、日本等國家和地區進行接觸。這些地區對黃金與金飾有著更深的認同基礎,作為出海第一步難度較小。而要成為奢侈品品牌,“破圈”是必經之路,將品牌變成世界範圍內認知度高的符號。在這一點上,這個品牌剛剛邁出第一步。這一步已經被看見——在花旗和野村的最新研究報告中,老鋪黃金被定位為正在邁向“中國首個真正奢侈品牌”的稀缺標的。它需要更漫長的歲月,以證明品牌具備在不同市場、不同時代、不同經濟環境下持續生存,並保持溢價的能力。 (財富FORTUNE)