光伏行業2024上半年關鍵詞：巨虧、反超、出海

三年前，光伏的周期性猶如遠處的雷聲，被投資者們輕描淡寫地忽略; 三年後，當行業龍頭都出現巨額虧損時，投資者們才恍然大悟，周期性這三個字，重若千鈞。

2024年以來，光伏行業競爭進一步加劇。 根據光伏行業協會統計數據，2024年上半年多晶矽、矽片價格下滑超40%，電池片、元件價格下滑超15%，多環節價格跌破現金成本，行業競爭和虧損情況加劇。 而據CPIA等專業機構統計，1月到6月中國多晶矽、矽片、電池、元件產量分別同比增長約60.6%、58.9%、37.8%、32.2%，但多晶矽、矽片、電池、元件價格分別下跌40%、48%、36%、15%，各環節價格均創歷史新低，全面擊穿企業成本線，行業陷入普遍虧損。

那麼在此背景下，光伏行業的競爭格局是否發生了改變？ 光伏行業還有那些環節是實現利潤增長的呢？ 在行業下行周期，企業又能做什麼來降低周期波動，穿越周期呢？

01. 行業變化一：龍頭巨虧

整體看，虧損成了行業普遍的現象。 並且在光伏下行周期中，越大體量的公司受影響程度越大。 2023年上半年，隆基綠能和通威股份是光伏行業最掙錢的兩家公司，共盈利224.48億元。 今年上半年則共虧損83.72億元。

關於業績下降的原因，隆基綠能在半年報中將其歸咎於“行業供需錯配形勢加劇”“產業鏈價格持續下行”“海外貿易壁壘持續加碼”“技術反覆運算加速演進”等問題。

計提減值方面，隆基綠能半年報披露的擬計提減值準備高達57.84億元，其中除了存貨計提跌價準備48.7億元，還包括固定資產等長期資產計提減值準備8.59億元，合同資產計提減值準備5544.89萬元。

今年7月面對眾多基金和券商代表，隆基綠能董事長鍾寶申曾表示：“2024年會是公司非常艱難的一年，也會是行業艱難的一年，2025年公司將會率先回到增長軌道，會先於光伏行業進入到復甦狀態，公司目標非常明確。 ”

通威股份也在半年報中提到，各環節價格均創歷史新低，全面擊穿企業成本線，行業陷入普遍虧損。

公開資料顯示，新能源產業的高速發展近年吸引了大量社會新增投資，相關產能逐步釋放，供給端快速集中增長導致市場競爭加劇，光伏主要產品價格自2023年下半年開始同比大幅下降。 2024年上半年，中國多晶矽、矽片產量同比增長超58%，電池、元件產量同比增長超32%，主產業鏈價格進一步下行並跌破企業成本，業內企業已出現經營困難的局面。

02. 行業變化二：晶科能源、天合光能營收反超隆基綠能

伴隨著隆基綠能營收的下滑，其光伏元件營收第一的位子也是讓給了晶科能源。 過去在元件廠商中，隆基無論是出貨量還是營收都穩居第一。 但伴隨著上半年的營收下滑，晶科能源和天合光能的營收都反超了隆基綠能。

具體來看晶科能源反超隆基綠能，營收規模第一，達472.52億元，天合光能第二，為429.68億元。 晶科能源、天合光能上半年的元件出貨規模分列全球第一、第三，晶科能源上半年元件出貨43.8GW，出貨量中N型元件佔比超過80%，天合光能出貨元件34GW，同比增長超過25%。

在全行業營收凈利增速普降的局面下，晶科能源、天合光能上半年仍然實現盈利，靠的是N型產品出貨放量，且相比P型產品的利潤空間更可觀。 Wind數據顯示，天合光能的銷售毛利率達13.85%，四家之首，晶科能源為8.56%。

晶科能源表示，公司憑藉領先的N型技術、全面的全球化佈局等優勢，在行業下行周期中較同業展現出更強的經營韌性，實現了相對更優的業績表現。 同時，公司積極應對供應鏈價格波動和國際市場的政策變化，實現海外高溢價市場的出貨領先。

03. 逆變器、輔料、設備廠商依然在賺錢

但也不是所有的光伏企業都陷入了負增長。 多晶矽、矽片、電池和元件產量的大幅增長，也為光伏逆變器、輔材和行業加工設備企業帶來發展機遇。

以光伏逆變器為例，數據顯示，今年上半年，儘管相關的8家上市公司也出現了營收和歸母凈利潤大面積下滑的情形，但總體而言，僅有固德威一家企業出現虧損，上能電氣和陽光伏源歸母凈利潤還出現了兩位數增長，分別達到1.6億元和49.59億元。

陽光伏源2024年中報顯示，分行業計算，報告期內來自光伏行業的營業收入達到214.74億元，同比增長達到15.60%。

據諮詢機構標普全球發佈的2023年全球光伏逆變器企業出貨量榜單，陽光伏源蟬聯全球第一。 據中關村儲能產業技術聯盟（CNESA） 2023年度儲能系統全球出貨排名，陽光伏源儲能系統全球出貨量10.5 GWh，連續第八年位居中企第一。

在光伏輔材方面，18家相關A股上市公司中，今年上半年11家企業營業收入實現正增長，另有7家企業實現歸母凈利潤正增長，4家企業歸母凈利潤出現虧損。

在這一領域，福斯特和福萊特今年上半年營收均超過百億，分別為107.64億元、106.96億元，同比增幅分別為1.39%和10.51%，實現歸母凈利潤分別為9.28億元和14.99億元，同比增幅分別為4.95%和38.14%。

04. 出海中東成為熱門詞

面對行業的整體下行，光伏企業們也是紛紛開始自救。 有回購股票的，例如天合光能在六月份審議通過以集中競價交易方式回購公司股份方案的議案，公司擬以自有資金10億元至12億元回購公司股份。

有整合併購的，例如通威股份。 8月13日晚間，通威股份發佈公告稱，公司擬與潤陽股份、上海悅達新實業集團新能源有限公司等潤陽股份相關股東、江蘇悅達集團有限公司簽訂《增資意向協定》，在前述協議簽訂后，由江蘇悅達集團有限公司對潤陽股份進行現金增資10億元。

而要說共同的選擇，則是加大出海的力度，尤其是爭奪中東市場。 面對國內市場的激烈競爭和不確定性，越來越多光伏企業組團出征中東。

7月份，TCL中環、晶科能源、遠景科技宣佈在沙烏地阿拉伯投資建廠，其中TCL中環將建設年產20GW光伏晶體晶片，投資金額高達20.8億，此專案成為海外最大的晶體晶片投資合作專案。 而晶科能源在沙烏地阿拉伯投資近10億美元建設10GW高效電池及元件專案，遠景科技則是在沙烏地阿拉伯成立風電裝備合資公司。 另外，陽光伏源一口氣在沙烏地阿拉伯簽訂三份儲能合同，每個專案的容量為2.6GWh，總共7.8 GWh，成為全球最大的電網側儲能訂單。

此外，鈞達股份將在阿曼投建年產10GW的TOPcon電池產能，總投資金額達7億美元; 天合光能在阿聯酋規劃5萬噸矽料、30GW晶體矽片和5GW電池元件，專案分三期建設。

綜上，光伏這個周期行業，大起大落是由行業特性決定的。 光伏行業的特性有三個：重資產、高負債、強周期。

順周期時，企業們加滿槓桿、上滿產能，功成名就的數不勝數。 逆周期時，企業們產能過剩、資不抵債，跌下風口身敗名裂的也比比皆是。 也正是因為重資產，在風向不對的時候，企業沒法轉身。 順風時欠下的債成了壓垮駱駝的最後一根稻草。 此外，技術反覆運算就像命運的齒輪，一下沒有押對節奏就被甩出賽道的企業也不在少數。 通過技術路線反覆運算來實現降本增效是每家光伏企業在平價上網時代的必經之路。 行業格局也會隨著不斷洗牌。 也正是由於不斷的產能洗牌、技術洗牌，剩下的那些企業才能成功行業的王者。 (證券之星)