•
央國企正在掃貨部分A股上市公司。
《企業觀察報》根據公開資料查詢獲悉，截至2024年9月，已有超過20家民營上市公司的控制權易手，新的實際控制人由個人轉變為央企或地方國資。特別是在7月份，此類收購案例的數量已超過10起，且這一數字仍在持續增長。
相比之下，2023年全年，這樣的案例僅有20家。
“染紅”是指國有企業對民營企業進行財務投資，或民營企業主動邀請國有企業參與投資，從而使得民營企業的股權結構中出現了國資的身影。
自2024年以來，已有超過20家上市民營企業經歷了“染紅”。這些企業包括宏達股份、天士力、光洋股份、瑞聯新材、紅星美凱龍、派林生物、齊翔騰達、步步高集團、世運電路、新湖中寶、華鐵應急、微創光伏、上海雅仕、久量股份、奧特佳、三友化工、大晟文化和風範股份等。
舉例而言，宏達股份的前控制人是劉滄龍，公司業務覆蓋工業、礦業、金融、地產、貿易和投資等多個領域。天士力的前控制人是閆凱境，瑞聯新材的前實際控制人為劉曉春、呂浩平以及李佳凝夫婦，派林生物的前實際控制人是被譽為醫藥界“鐵娘子”的付紹蘭。目前，這些企業已經完成了股權變更，也有超過20家民營上市公司的實際控制人發生了變更，其中包括：四川國資控股的宏達股份、華潤集團控股的天士力、黃山市國資委控股的光洋股份、青島市國資委控股的瑞聯新材、廈門市國資委控股的紅星美凱龍、陝西省國資委控股的派林生物、山東省國資委控股的齊翔騰達、湘潭市國資委控股的步步高集團、佛山市順德區國資局控股的世運電路、衢州市國資委控股的新湖中寶、海南省國資委控股的華鐵應急。
在這些“染紅”案例中，湖北省國資委和唐山市國資委的表現尤為引人注目。湖北省國資委一舉拿下了微創光伏、上海雅仕、久量股份和奧特佳四家民營企業的控股權，而唐山市國資委也成功控制了三友化工、大晟文化和風範股份三家民營企業。
央國企在對A股市場的掃貨行動中，對某些特定類型的上市公司情有獨鍾，這些被收購公司具有以下特徵：
首先，央企和地方國企在併購時更傾向於選擇那些“小而美”的公司。在被收購的上市公司中，市值普遍較低，僅有一家市值超過200億元。這些公司包括市值204億元的天士力、154億元的新湖中寶、150億元的派林生物、133億元的世運電路、131億元的齊翔騰達、123億元的宏大股份、96億元的三友化工、90億元的紅星美凱龍、83億元的華鐵應急、76億元的奧特佳、40億元的光洋股份、32億元的瑞聯新材、68億元的步步高、42億元的風範股份、26億元的久量股份、23億元的大晟文化、17億元的上海雅仕、10億元的微創光伏。
這些公司通常具有穩定的營業收入，並在上一財年實現了盈利，顯示出國資傾向於選擇那些小市值、高成長性和強競爭力的民營企業。在當前的市場環境下，國資抄底A股，尋找價值被低估的優質資產的可能性較大。
其次，被收購公司的硬科技屬性以及與地方產業的協同性是央國企考慮的重要因素。這一輪國資的併購目標更多集中在戰略性新興產業或具有高成長潛力的領域，如電腦、新能源、電力裝置等。
以奧特佳為例，該公司在7月份以21億元的價格被湖北省國資委旗下的長江產業投資集團有限公司收購。奧特佳是全球領先的汽車空調系統零部件供應商，在中國空調壓縮機市場的佔有率位居前列。儘管公司在2019至2021年的業績承壓，但在2022年和2023年成功扭虧為盈，歸母淨利潤分別為0.89億元和0.73億元。
湖北省作為中國汽車產業的重要基地，擁有25家整車企業和1600多家零部件企業。對於湖北國資而言，在奧特佳業績好轉、估值合理時進行收購，不僅時機恰當，也有助於公司更好地融入當地的汽車產業鏈。
類似的案例還有很多，比如華潤三九收購天士力，旨在發揮雙方在中藥產業鏈上的協同效應，增強全產業鏈的核心競爭力。涉及算力概念、低空經濟的華鐵應急，和海南國資委發展“數字經濟”吻合。風範股份和唐山積極佈局新能源產業，力圖打造北方最大的光伏元件生產基地和智能維運製造基地相吻合。
最後，跨區域收購已成為一種常態。2024年8月16日，《國務院關於規範中介機構為公司公開發行股票提供服務的規定（徵求意見稿）》明確提出，地方各級人民政府不得以股票公開發行上市結果為條件，給予發行人或中介機構獎勵。這意味著未來各地針對企業上市的獎勵措施可能會取消。在這種背景下，異地收購成為地方國資更青睞的一種方式。
在近期的一系列股權轉讓交易中，央企和地方國資拿出了“真金白銀”。例如，華潤集團以62.12億元的價格成功收購了天士力，四川國資以28.53億元的價格收購了宏達股份，青島國資以8.15億元的價格收購了瑞聯新材，海南國資委則以19.97億元的價格收購了華鐵應急。
對於投入“真金白銀”的央企和地方國資而言，面臨的最大風險是潛在的虧損以及原民企股東可能的“跑路”行為。
因此，在收購中，國資國企對轉讓方提出了具體的業績承諾要求。例如，華鐵應急承諾2024至2026年的營業收入將分別不低於32億元、40億元、50億元，淨利潤在2024年和2025年分別不低於6億元和6.3億元，且這三年的累計淨利潤不低於20億元；風範股份承諾2024至2026年的淨利潤累計不低於3億元；久量股份則承諾2024年原有業務的淨利潤將實現轉正。
同時，對於大股東的減持行為也有明確的約定。例如，上海雅仕承諾在股份轉讓交割日起的三年內，雅仕集團和原實控人孫望平將維持其第二大股東的地位，並在股權轉讓完成後將其持有的1000萬股股票質押給湖北國貿，質押期限為三年，以此作為減持承諾的擔保。
對併購對象設定業績承諾和減持限制，展現了國資收購過程中的審慎態度。
那麼，上市民營企業是否願意接受國資的“染紅”呢？
通過深入分析相關企業的財務報表，《企業觀察報》發現，對於民營上市公司來說，它們往往歡迎國資的接手。大多數民營企業依賴銀行融資，具有國資背景的關鍵股東在關鍵時刻的介入，對於企業的融資可以起到決定性的助力作用。比如，華鐵應急等企業在新聞通稿中均表示，國資成為控股股東可以幫助企業改善融資成本，最佳化債務結構。再如，湖北國資入主上海雅仕後，湖北國貿就向上海雅仕提供了不超過5億元的借款額度。
顯然，央國企是民企的援助者和合作夥伴。
這是民營上市公司願意接受“染紅”的硬性原因，還有軟性原因。軟性原因指的是國資股東對管理層和員工的信任和開放的態度。目前，央企和地方國資控股上市民企之後，並沒有大規模換血。在久量股份等企業的內部員工看來，私營企業轉變為國有企業，給自己帶來的更多是工作的穩定性，因此他們非常歡迎國企控股民營企業。
“染紅”，背後是多方共贏。 (企觀國資)