在串流媒體網飛同意以720億美元收購華納兄弟探索公司數天後，美國娛樂及媒體業巨頭派拉蒙天空之舞也“斜插一腳”，周一向華納兄弟發起敵意收購，現金作價高達1084億美元，擬收購華納兄弟的所有業務，也包括美國傳媒巨頭CNN。據外電報導，此收購案獲得美國總統川普大女婿庫許納的資金參與，而川普家族將商業觸角伸向媒體霸權，也引發利益衝突疑慮。據報導，派拉蒙天空之舞行政總裁大衛近日向美國政府官員保證，若收購成功，將大刀闊斧改革CNN。愛婿捲入收購案，疑劍指岳父川普“眼中釘”CNN伊凡卡、庫許納夫婦與父親川普、梅拉尼婭2025年12月初，美國娛樂產業掀起了一場前所未有的併購風暴。在串流媒體巨頭網飛（Netflix）宣佈以720億美元收購華納兄弟探索公司核心業務僅數天後，另一娛樂及傳媒巨頭派拉蒙天舞（Paramount Skydance）於12月8日向華納兄弟發起敵意收購要約，現金作價高達1084億美元，意圖全面收購華納兄弟所有業務，包括其傳統媒體資產如CNN等。值得一提的是，此場收購大戰不僅涉及巨額資金，更因川普女婿庫許納的參與而蒙上政治色彩，引發利益衝突的廣泛擔憂。《一波說》注意到，派拉蒙天舞敵意收購華納兄弟攻勢凌厲。派拉蒙天舞公司公開表示，過去12周內已向華納兄弟探索公司提交過6份收購方案，但均未得到“實質性回應”。在屢遭冷遇後，該公司決定繞過華納董事會，直接向股東提出收購要約。根據方案，派拉蒙願以每股30美元的價格現金收購華納兄弟全部資產，這一價格顯著高於Netflix提出的每股27.75美元。所謂敵意收購，指收購方在未獲得目標公司董事會同意或合作的情況下，試圖通過直接向股東提出溢價收購要約的方式獲取上市公司控股權。派拉蒙採取這一激進策略，反映出其對華納資產的強烈渴望以及收購戰的緊迫性。與Netflix的收購方案不同，派拉蒙的提案涵蓋了華納兄弟的全部業務，包括傳統電視資產如CNN新聞網路和Discovery頻道。這種“全盤接收”的方式可能對華納股東更具吸引力，但也意味著更大的整合挑戰和監管風險。派拉蒙首席執行長大衛·艾利森（David Ellison 中）派拉蒙此次收購的資金結構，特別是資金背後的政治糾葛，尤其引人注目。主導併購行動的是派拉蒙公司首席執行長大衛·艾利森（David Ellison），其父親是軟體業大亨、甲骨文公司創始人賴瑞·艾利森（Larry Ellison）。收購資金主要來源於艾利森家族與私募基金紅鳥資本，並由美國銀行、花旗銀行與阿波羅全球管理提供540億美元的債務擔保。然而，最引發爭議的是川普女婿傑瑞德·庫許納旗下投資公司Affinity Partners也參與了此次投資，具體數額尚未公開。傑瑞德·庫許納是川普最為信任的大女婿，他是川普長女伊凡卡的丈夫。更為敏感的是，Affinity Partners的部分資金來源於沙烏地阿拉伯、阿布扎比、卡達等中東國家的主權財富基金。這些關聯立即引發了對總統家族利益與媒體併購交織的擔憂。賴瑞·艾利森是川普的知名支持者和政治金主，兩人關係密切。如今，川普女婿又參與由艾利森家族主導的媒體收購案，不可避免地引發總統可能利用影響力左右收購結果的疑慮。川普舉行大型萬聖節派對《一波說》也注意到川普的微妙表態。面對外界質疑，川普於12月7日向記者表示，自己沒有就此收購案與庫許納討論，並聲稱無論Netflix還是派拉蒙“都不是我的朋友”。這種看似中立的表態，實則意味深長。川普家族企業自他重返白宮以來持續擴張的態勢，已多次引發利益衝突擔憂。而此次涉及大規模媒體控制權轉移的交易中，總統家族成員的參與無疑將考驗美國政治中的利益衝突規範與倫理邊界。《華爾街日報》引述知情人士透露，大衛·艾利森近日訪問華盛頓時，曾向川普政府官員保證，如果他成功收購華納兄弟，將對CNN進行“大刀闊斧改革”。CNN一直是川普的尖銳批評者，被他多次稱為“假新聞”媒體。川普曾向身邊人士表示希望CNN易主，對其節目內容進行調整。這一背景使得艾利森的承諾格外耐人尋味。此外，我們也注意到此次收購引發好萊塢的震動與行業反應。派拉蒙的敵意收購要約在好萊塢引發巨大震動。行業內部人士普遍擔心，如此大規模的媒體整合將導致就業崗位減少、行業工資下降、創作多樣性降低以及消費者價格上漲。許多娛樂界人士對這兩起併購案均持保留態度。他們認為，無論是Netflix還是派拉蒙成功收購華納，都將進一步加劇媒體行業的寡頭壟斷趨勢，損害內容創作的多樣性和創新性。工會在接受採訪時表達了強烈擔憂，認為併購後的裁員潮幾乎不可避免。值得注意的是，如果華納兄弟最終接受派拉蒙的收購方案，根據此前與Netflix達成的協議，華納需向Netflix支付高達28億美元的解約費。這筆巨額“分手費”將成為影響華納股東決策的重要因素之一。川普女婿傑瑞德·庫許納Netflix與華納達成收購協議，川普警告可能引發“反壟斷問題”。在派拉蒙發起敵意收購之前，串流媒體巨頭Netflix已於12月5日宣佈與華納兄弟探索公司達成協議，將以現金和換股方式收購後者的電視、電影製作室和串流媒體業務。根據協議，每股華納兄弟股票作價27.75美元，股權價值為720億美元，加上承擔的債務，交易總額達827億美元。我們分析一下Netflix收購華納的交易結構與戰略考量。Netflix的收購方案相對更為聚焦，主要針對華納兄弟的核心內容製作與串流媒體資產，包括其電影和電視工作室，以及串流媒體平台HBO Max。這意味著《哈利·波特》《權力的遊戲》等知名IP將歸入Netflix旗下，顯著增強其內容庫的競爭力。然而，Netflix的方案並不包括華納兄弟的傳統電視資產，如CNN新聞網路和Discovery頻道。這些未被收購的資產將組成新公司拆分上市。這種選擇性的收購策略反映出Netflix對傳統線性電視業務前景的謹慎態度，以及其對串流媒體為核心的未來戰略的堅持。該交易預計將在12至18個月內完成，前提是獲得監管機構的批准。交易完成後，Netflix的串流媒體使用者總數將從目前的3.02億大幅增加至約4.3億（包括華納旗下HBO Max的1.28億使用者），在全球串流媒體市場的領先地位將進一步鞏固。川普、伊凡卡父女我們也須注意到川普的“反壟斷警告”。儘管川普聲稱自己對Netflix和派拉蒙的收購案保持中立，但他對Netflix收購華納兄弟交易的表態卻引發了市場對反壟斷問題的關注。12月7日，川普在甘迺迪中心參加活動時被問及該交易，他表示：“這得經過一個程序，我們要看看會發生什麼。”川普隨後補充說：“Netflix佔有非常大的市場份額，而當我們拿下華納兄弟後，你知道，他們的份額會大幅增加。”他明確指出這“可能帶來問題”，並強調將參與相關決策過程。這些言論被廣泛解讀為對Netflix收購案的反壟斷警告。彭博社報導稱，Netflix聯合首席執行長泰德·薩蘭多斯近日曾赴白宮與川普會面，遊說此收購案。川普證實了此次會面，並對Netflix公司予以稱讚，但同時強調市場份額集中的潛在問題。Netflix與華納兄弟的交易已引發美國監管機構的高度警覺。據報導，美國司法部反壟斷部門將審查這項交易，並可能主張該交易違法，因為合併後Netflix的市場份額將遠超過30%的監管界限。川普女婿庫許納注資派拉蒙，引發利益衝突漩渦美國洛杉磯的Netflix大樓在美國市場，Netflix串流媒體使用者數量約為3.02億，華納兄弟旗下的HBO Max使用者數量為1.28億，分別排名第一和第四。兩者合併後，將佔據美國視訊串流媒體平台近一半的市場份額，這無疑會引發嚴重的反壟斷關切。政治層面的反應也頗為激烈。馬薩諸塞州民主黨參議員伊麗莎白·華倫直言，這筆交易“就像是一場反壟斷噩夢”，合併後的公司將佔據美國視訊串流媒體平台近一半的份額，可能導致使用者訂閱費用上漲。共和黨參議員羅傑·馬歇爾也表示，該交易“給消費者、創作者、電影院和當地企業都釋放了非同尋常的危險訊號”。約翰斯·霍普金斯大學反壟斷問題專家德帕斯卡爾分析認為，美國政府可能“對一家同時控制內容製作和發行的串流媒體巨頭持懷疑態度”。這種垂直整合可能限制市場競爭，損害消費者利益。好萊塢的工會和娛樂界人士對Netflix的收購交易表達了普遍憂慮，主要是行業生態的深層擔憂。他們擔心，一個佔據主導地位的串流媒體巨頭出現後，將導致就業崗位減少、行業工資下降、創作多樣性降低、消費者價格上漲以及院線電影發行遭受致命打擊。電影行業分析師指出，Netflix若成功收購華納兄弟的製作資產，將獲得對內容分發的更大控制權，可能進一步加速電影從院線到串流媒體的窗口期縮短，甚至推動更多電影直接上線串流媒體平台，這對傳統電影院線將是沉重打擊。同時，內容創作者擔憂平台壟斷將削弱他們的議價能力，導致創作自主權受限。歷史經驗表明，當少數大型公司控制大部分發行管道時，內容多樣性往往受到壓制，獨立製片和小眾作品更難獲得展示機會。Netflix收購華納兄弟探索公司《一波說》以洞見視角觀察此起對華納兄弟探索公司收購案例，得出一個觀點，即媒體併購潮下的權力重構與監管挑戰。當前這場圍繞華納兄弟的併購爭奪戰，遠不只是企業間的商業競爭，它折射出全球媒體產業深度變革期的權力重構、政治與資本的複雜交織，以及數字時代反壟斷監管面臨的全新挑戰。首先，串流媒體時代的產業整合邏輯。在傳統線性電視衰落、串流媒體成為主流的背景下，媒體公司正通過大規模併購尋求規模效應和內容優勢。Netflix的收購策略聚焦於強化其核心串流媒體業務和內容庫，反映了“純粹玩家”在競爭加劇下的防禦性擴張。而派拉蒙天舞的全盤收購方案，則體現了傳統媒體集團試圖通過整合傳統與數位資產，打造綜合性媒體巨頭的野心。這種整合潮背後的商業邏輯是清晰的：在串流媒體戰爭進入白熱化階段，內容成本不斷攀升，使用者增長放緩的背景下，規模成為生存和發展的關鍵。擁有更多獨家內容、更廣泛使用者基礎和更強技術平台的公司，將在激烈的市場競爭中佔據優勢。然而，這種整合也帶來了明顯的風險。過度集中可能抑制創新，減少消費者選擇，提高市場價格，並削弱內容創作者的議價能力。歷史經驗表明，媒體行業的過度集中往往不利於觀點多樣性和文化創新。伊凡卡、庫許納夫婦其次，政治資本的交織與監管倫理困境。川普女婿庫許納參與派拉蒙收購案，以及艾利森家族與川普的密切關係，將這場商業併購推入了政治漩渦。這凸顯了在媒體所有權高度集中的時代，政治權力與媒體控制之間可能產生的複雜糾葛。美國雖有一系列規範總統利益衝突的法律法規，但在實際操作中往往存在灰色地帶。特別是在家族成員參與商業活動的情況下，如何確保總統決策不受家族利益影響，成為棘手的倫理與法律問題。更為複雜的是國際資本的介入。中東主權財富基金通過庫許納公司參與美國媒體併購，引發了關於外國勢力可能影響美國輿論和資訊生態的擔憂。在日益全球化的資本流動中，如何平衡開放投資環境與國家安全、輿論自主之間的關係，是監管機構必須面對的難題。反壟斷監管的範式轉變需求。Netflix-華納交易引發的反壟斷爭議，反映了傳統反壟斷框架在數字時代面臨的挑戰。傳統上，反壟斷監管主要關注市場份額和價格影響，但在多邊平台和零價格服務盛行的數字經濟中，這些標準可能需要重新審視。對於串流媒體平台，市場定義本身就成為爭議焦點。是應該將其視為獨立的“串流媒體市場”，還是更廣泛的“娛樂市場”的一部分？如果將傳統電視、電影院和其他娛樂形式納入考量，那麼Netflix的市場份額就會小得多，反之則顯得過於龐大。此外，資料控制權可能成為數字時代反壟斷的新焦點。大型串流媒體平台通過使用者觀看行為收集的海量資料，不僅能最佳化推薦演算法，還能指導內容製作和收購決策，形成競爭壁壘。這種“資料壟斷”效應在傳統反壟斷分析中往往被低估。川普長女伊凡卡再者，全球媒體格局的重塑。無論最終那方成功收購華納兄弟，全球媒體格局都將發生重大變化。若Netflix成功，將誕生一個前所未有的全球串流媒體霸主，控制著從內容製作到分發的完整鏈條。若派拉蒙天舞勝出，則將形成一個橫跨電影、電視、新聞和串流媒體的綜合性媒體帝國。這種變化不僅影響美國，也將重塑全球文化傳播格局。好萊塢內容的全球影響力可能進一步集中，其他國家和地區的內容製作和傳播空間可能受到擠壓。這對文化多樣性和全球話語權平衡將產生深遠影響。面對媒體行業的大規模整合，監管機構需要在幾個關鍵領域尋求平衡：一方面要允許企業通過合理併購獲得效率提升和創新動力；另一方面要防止市場過度集中損害競爭和消費者權益。可能的方向包括：更新反壟斷分析框架，更好地反映數字經濟的特性；加強對資料控制權和演算法影響的審查；考慮行為救濟措施，如要求平台開放接入、資料可移植性等；以及在國際層面協調監管政策，應對跨國媒體巨頭的挑戰。對於媒體行業自身，如何在規模擴張的同時保持創新活力和內容多樣性，將是長期挑戰。歷史上的媒體巨頭往往在達到一定規模後陷入創新僵化，如何在數位化時代避免這一陷阱，需要企業戰略與行業生態的協同演進。最終，這場圍繞華納兄弟的併購爭奪戰不僅是企業間的商業較量，更是對數字時代媒體權力結構、監管框架和社會價值的全面考驗。其結果將深刻影響未來數十年的媒體景觀、文化生產和資訊傳播方式。在資本、政治和技術多重力量交織的複雜圖景中，尋求公共利益與商業創新的平衡點，將成為各方必須面對的核心課題。 (一波說商業實驗室)
