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炸裂的非農就業資料
10月4日，美國勞工部公佈了一份相當“炸裂”的非農就業資料。
9月非農就業人數增加25.4萬人，遠超市場預計的15萬人左右。
而且以前美國非農是公佈當月數值時，還會大幅下修過去兩個月的數值。
但這次是一反常態，變成大幅上修了過去兩個月的數值。
7月非農新增就業人數由原來的8.9萬人上調至14.4萬人；
8月則由14.2萬人上調至15.9萬人。
雖然美國非農資料很容易被操控，已經是眾所周知的事情。
特別是今年8月，美國勞工部正式把去年非農就業大幅下修81.8萬，基本是把美國操控非農資料的事情明牌了。
但這份炸裂非農就業資料，仍然還是給美國金融市場帶來較大波動。
市場對聯準會11月降息50基點的機率就大幅降溫。
芝商所的聯準會觀察工具顯示，資料公佈前，市場預期聯準會11月降息50基點機率是超過30%，但在資料公佈後，市場預期11月降息50基點機率基本為0，預期11月降息25基點的機率是97.4%；
受市場對聯準會11月降息50基點預期降溫的影響，美元指數出現了一波上漲，其他非美貨幣出現一波貶值。
不得不說，美國搞預期管理和資料操控，還是挺有一套的。
那怕市場也很清楚美國非農資料不靠譜，但非農資料的公佈仍然會有巨大影響力。
這裡面的門道，我也分析過幾次。
美國捏造資料，跟這些資料會對市場造成影響，這是不衝突的兩件事情。
大家也不是相信美國這些經濟資料是真的，而是在於，作為市場的利益方，需要瞭解這樣的預期管理方向，也就是指揮棒的方向指那裡，這是作為操盤暗語，來讓混沌的金融市場，出現有秩序的“流向”。
而這樣的流向一旦出現，就會裹挾市場資金，朝著聯準會期望的方向去走。
美國公佈的經濟資料，還有聯準會加息降息，都是屬於指揮棒的一環。
聯準會通過指揮棒，強化和改變市場預期，讓市場預期一直朝著指揮棒的方向去引導。
這其實才是預期管理的核心。
這也是為什麼，那怕市場明知道這些資料是假的，但這些資料仍然有巨大影響力的緣故。
從這個角度來說，我們更多是需要通過公佈出來的這些資料，去作為一個窗口，來探究聯準會這根指揮棒的真實意圖。
比方說，上半年，美國一直是先公佈好的非農資料，然後過兩個月再大幅下修，這說明美國在美化資料，那麼也說明聯準會還沒打算降息。
然後從8月初開始，美國公佈了糟糕的非農資料，這說明聯準會已經準備降息。
結果9月，聯準會也不出意外的進行了降息。
這裡，我們也要避免因果倒置，並不是聯準會為了降息，才公佈糟糕的經濟資料，而美國經濟實際很好。
精準說是，美國裝都不裝了，直接公佈稍微真實一些的資料，這是給聯準會降息提供一些理由。
而聯準會9月完成大幅降息50基點的目標後，為了打消市場對美國經濟衰退的擔憂，這個月就趕緊公佈一個相對好看的經濟資料。
這是因為，聯準會也不能毫無理由就直接降息50基點，這樣恐怕會引發市場恐慌。
正如2022年聯準會激進加息，需要有高通膨作為理由。
這次大幅降息，也需要失業率上升作為理由。
聯準會需要有這些理由，來為其操作背書，這樣聯準會就可以甩鍋，避免擔責。
比方說，通膨漲了，那麼聯準會就得被迫加息，那加息產生的惡果，就不能怪聯準會。
但實際上，美國2022年通膨高企，很重要的一個原因就是聯準會2020年的無限印鈔，所以深究原因，這鍋仍然還是在聯準會身上，是甩不掉的。
然而，大部分人是不會去深究的，這就給聯準會甩鍋，提供空間。
再比方說，美國4日公佈的9月失業率是4.1%，比上個月繼續小幅下降0.1%；
8月初，美國失業率大幅上升到4.3%，引發市場對美國經濟衰退的擔憂，進而強化了市場對9月降息50基點的預期。
而9月聯準會如市場預期降息50基點後，這個失業率又悄然下降，但已經降完的息，顯然就不可能馬上加回去，同時，因為失業率下降和非農資料超預期增加，又讓市場打消對美國經濟衰退的擔憂。
這一番資料操控和預期管理下來，聯準會即完成大幅降息目標，又避免市場對美國經濟衰退的擔憂。
但在聯準會這一系列操作背後，反而是暴露了美國很多問題。
1、在非農就業資料增加，和失業率資料下降後，市場並不是打消了11月聯準會降息預期，只是打消11月繼續降息50基點的預期，但仍然預期聯準會11月要降息25基點。
同時也還是預期12月會繼續降息25基點。
這說明，市場雖然跟著聯準會的指揮棒走，但仍然對聯準會和美國經濟，還是比較沒信心的。
如果市場真的有信心，那麼就應該預期聯準會不降息才對。
2、在市場仍然預期聯準會會繼續降息的情況下，美元指數出現的上漲，是多少有點誘多的嫌疑。
在聯準會降息周期裡，從大趨勢來說，美元指數是大機率進入一個下降通道里。
3、聯準會11月和12月，如果如預期再連續降息2次，那麼明年上半年，美國通膨可能會進入反彈周期。
那麼如果美國通膨反彈，就有可能迫使聯準會停止降息，甚至還有可能重新加息，這個就是我之前一直提到過的，聯準會可能進入仰臥起坐階段。
4、聯準會降息，已經表明美國面對高利率，也不太撐得住了，可以看一些資料。
美國政府過去一年的利息支出，已經達到了1.1兆美元。而美國去年的財政收入為4.4兆美元。
也就是美國政府現在一年的利息支出，就佔了財政收入的25%；
另外，雖然聯準會在9月18日，已經大幅降息50基點，但在9月底，美國隔夜融資利率出現跳漲，這說明在長期維持高利率後，美國金融市場已經開始出現一些流動性緊張的跡象。
路透社在10月2日的這篇報導裡提到，“美國隔夜融資利率關鍵值周一跳升，表明月底和第三季度末貨幣市場流動性收緊。”
紐約聯準會周二公佈的資料顯示，衡量以美國國債為抵押的隔夜現金借入成本的有擔保隔夜融資利率（SOFR）從上周末的 4.84% 升至9月30日的 4.96%。
在沒有聯準會改變利率的變動影響情況下，這是自2020年3月以來的最大單日漲幅。
與此同時，追蹤美國國債交易最活躍的一般抵押融資 (GCF) 回購合約日平均利率的 DTCC GCF 國債回購指數周一上漲至 5.221%，比 IORB 高出約 32 個基點。
該報導認為，回購協議價格飆升可能表明華爾街關鍵融資市場現金短缺。
這篇報導也提到2019年9月，美國爆發的錢荒危機。
當時美國隔夜融資利率一度飆漲到10%，大幅突破了聯準會的利率走廊，這迫使聯準會緊急擴表5000億美元，才掩蓋了那次錢荒危機。
雖然美國這次隔夜融資利率只是漲到4.96%，而且在聯準會已經降息50基點到4.75%利率的情況下，這次隔夜融資利率的漲幅還夠不上是爆發錢荒危機。
假如重演2019年那次錢荒危機，隔夜融資利率漲到10%，那聯準會估計已經緊急擴表了。
但不管怎麼說，在聯準會剛大幅降息50基點後，美國仍然那出現短期利率飆升，這說明美國金融市場的流動性是比較緊張的，而且有一些不好的訊號。
可以這麼逆推思考一下，假如聯準會9月18日沒有大幅降息50基點，那麼恐怕9月底的短期利率飆升幅度就不是這麼一點了。
這也就解釋了，為什麼，聯準會會在9月初公佈的一系列經濟資料已經打消市場對9月降息50基點預期的情況下，仍然通過一些媒體喉舌，強化市場預期降息50基點，並最終降息50基點。
原因就是，美國金融市場已經不足以繼續維持高利率，美國撐不住了。 （大白話時事）