川普稱應考慮美國退出北約的可能性當地時間3月17日，美國總統川普當日在白宮再次表達了他本人對北約的不滿。川普表示，美國是否應退出北約“確實是我們應該考慮的事情”。在被問及是否正在重新評估美國與北約關係甚至考慮退出時，川普表示：“這是我們應該考慮的事情，我不需要國會就可以做出這個決定。”不過他同時補充稱，目前“沒有具體計畫”，但對現狀“並不滿意”。美國總統川普近日多次提出，要歐洲國家以及日本、韓國等國協助美方共同保障荷姆茲海峽航行安全，並施壓北約盟友稱，如果北約不能協助美方讓荷姆茲海峽正常通航，將面臨“非常壞”的後果。不過，川普16日在白宮對媒體表示，一些國家對美國的號召“不熱衷”。在17日稍早時，川普在其個人社交媒體平台上再次批評北約盟友，並就此事表態稱，美國已不再需要、也不再渴望北約國家的協助。 (譯通社)

當地時間周二（17日）晚，2026年世界棒球經典賽決賽在邁阿密上演，此前連克衛冕冠軍日本隊以及本屆賽事黑馬義大利隊的委內瑞拉隊歷經鏖戰，最終以3比2擊敗強大的美國隊奪得冠軍。這場決賽堪稱一場投手對決，兩隊打得格外膠著。第三局，委內瑞拉隊通過高飛犧牲先得一分，隨後又在第五局由阿佈雷烏轟出陽春本壘打再得一分。美國隊直至第八局才由布萊斯·哈珀轟出兩分本壘打扳平比分。第九局，尤金尼奧·蘇亞雷斯擊出致勝打點二壘安打幫助委內瑞拉隊3比2再次領先，隨後終結者丹尼爾·帕倫西亞完美登板，三上三下（三振+接殺+打擊出局）守住勝局，最終委內瑞拉3比2力克美國，拿下隊史首個世界棒球經典賽冠軍。委內瑞拉隊在此前闖入本屆賽事四強後已斬獲了2028年洛杉磯奧運會參賽席位，而他們在本屆比賽中的表現也相當出色。小組賽，他們被分在競爭激烈的D組，同組對手包括多明尼加、以色列、荷蘭、尼加拉瓜和多明尼加，球隊先是6比2戰勝荷蘭，隨後11比3大勝以色列，然後4比0零封尼加拉瓜取得三連勝，奠定了出線基礎。小組賽末戰，委內瑞拉5比7不敵多明尼加，以小組第二出線。1/4決賽，面對C組第一、衛冕冠軍日本隊，不被看好的委內瑞拉上演下克上的好戲，在日本隊一度5比2領先的情況下委內瑞拉隊完成大逆轉，最終8比5力剋日本隊，時隔17年再進世界棒球經典賽四強。半決賽，委內瑞拉隊的對手是本屆賽事的大黑馬義大利隊，義大利隊在此前保持全勝，但委內瑞拉隊再次在落後的情況下完成反超，最終4比2淘汰義大利晉級決賽。決賽中，他們更是力克強大的東道主美國隊。最終，委內瑞拉隊以七戰六勝的成績結束本屆賽事，隊史首次捧起該項賽事冠軍獎盃。值得一提的是，本屆世界棒球經典賽是第六屆賽事，此前五屆賽事中，日本隊三次奪得冠軍，是絕對的霸主，美國隊和多明尼加隊分別獲得一次冠軍，委內瑞拉則成為了該賽事歷史上的第四支冠軍球隊。賽後，多名委內瑞拉球員激動落淚，“這個團隊太棒了，”歐亨尼奧·蘇亞雷斯說道，“我們是一個大家庭。這就是我們充滿激情、充滿愛的原因，因為我們感到這件球衣、我們的國家在我們面前。這就是為什麼這對我們這些作為人、作為球員、作為人類和作為委內瑞拉公民的人來說意義重大。現在，我們是冠軍。” (體壇週報)

Michael Burry 這篇《Foundations: U.S. Market Structure & Value》如果只看結論，很容易被讀成一句老生常談的“美股太貴了”。但他真正要討論的，不只是估值，而是估值為什麼能在這麼長時間裡脫離歷史中樞，以及這種脫離是靠什麼維持的。他的核心判斷可以壓縮成一句話：美國市場今天的危險，不在於單純貴，而在於一個被結構性資金長期托住的高估值市場，正在同時失去支撐它的幾根柱子。Burry 先把討論拉回到歷史尺度。如果把道瓊斯和標普 500 拉到長期通膨調整後的維度，再疊加 Shiller CAPE 的歷史均值去看，會發現過去一百多年裡，美股雖然長期向上，但中間經歷過多次又深又長的實際回撤。按他的整理，道瓊斯歷史上幾輪通膨調整後的回撤大致達到 65%、74%、65%、39%，標普 500 也出現過 58%、55%、43% 的深度回撤。真正值得警惕的，不只是這些數字本身，而是歷史上多數大熊市的底部並不會剛好停在“合理估值”，而是常常會跌穿均值，進入明顯低估之後才結束。這也是他為什麼特別強調當前 CAPE 所處的位置。按文中的口徑，2026 年初 Shiller CAPE 約為 40.2 倍，仍低於 2000 年科技泡沫高點，但已經處在歷史上極高的位置。更重要的是，標普 500 和道瓊斯已經連續 34 年 沒有回到長期均值附近，這個持續時間本身就是紀錄。所以他的第一層意思不是“美股會不會貴一點”，而是：一個本應不斷均值回歸的市場，已經太久沒有回歸了。為什麼這麼久都沒回歸Burry 認為，這一輪高估值之所以能拖這麼久，不是因為市場突然更理性了，而是因為市場結構變了。他點名了四股關鍵力量：1. 被動投資的長期淨流入。1996 年，被動投資大約只佔股票基金資產的 6%；到 2010 年升到 19%；2015 年 30%；2023 年 48%；2024 年已經接近 60%。這意味著越來越多資金不是在比較估值後買入，而是在工資扣款、養老金配置和指數跟蹤機制下機械買入。2. 401(k) 與 IRA 驅動的結構性買盤。嬰兒潮一代的高收入階段，恰好對應美國養老金體系從主動管理、偏債券的舊模式，切換到更偏權益、更偏指數化的自助模式。大量長期資金持續流入，抬升了整個市場的估值容忍度。3. 大市值權重的自我強化。指數是按市值加權的，市值越大，得到的被動資金越多；被動資金越多，市值又越容易繼續做大。這不是價值發現，而是一種機械反身性。4. 大公司回購曾經是第二重託底力量。2000 年標普 500 的年回購規模約 1400 億美元，2022 年已超過 1 兆美元。但 Burry 認為，這個力量已經開始退潮，尤其是 AI 資本開支吞噬現金流之後，回購對股價的支撐邊際正在下降。這四種力量疊加起來，構成了過去三十多年“美股為什麼可以一直貴”的解釋框架。換句話說，很多人把今天的高估值理解成市場樂觀，Burry 則把它理解成一種制度、資金流和指數機制共同製造出來的結果。這比情緒泡沫更麻煩，因為它不會輕易靠“情緒冷靜”自行修復。更麻煩的是，支撐高估值的力量正在轉弱文章最值得重視的地方，不是他重新講了一遍“估值過高”，而是他在試圖證明：托住高估值的結構性力量，已經開始邊際反轉。最直接的一條線索，是回購。文中提到，2025 年二季度 Mag 7 回購增長已經是 0%；而亞馬遜、Alphabet、微軟、Meta、甲骨文幾家合計的回購金額同比大幅下滑。原因並不複雜，錢要優先投向 AI、算力和資料中心，回購不再是第一優先順序。另一條更長周期、也更重要的線索，是人口結構。過去推動 401(k) 不斷買入股票的，是嬰兒潮一代不斷積累退休資產；而接下來發生的，將是他們開始進入 RMD（法定最低提款）階段。Burry 判斷，到 2028 年，定義繳費計畫的淨流入會首次轉負，也就是說，過去持續推動被動資金淨買入的那台發動機，可能開始從買盤變成賣盤。這意味著，市場過去那種“估值貴一點也沒關係，反正還有源源不斷的自動買盤”的邏輯，未必還能照舊成立。為什麼下一次下跌可能比很多人想的更凶如果只是估值高，市場未必馬上出事。真正危險的是：估值高、流動性脆、參與者又越來越同質化。Burry 在後半篇文章裡，花了很大力氣解釋市場脆弱性來自那裡：• 被動資金長期持有，表面穩定，實際讓真正參與價格發現的主動資金佔比越來越小。• 高頻交易在平時提供“看起來很多”的流動性，但在劇烈波動時可以瞬間撤走。• Pod shops 這類多策略平台，在壓力環境下會因為統一的風控約束同時去槓桿，導致相關性迅速收斂到 1。• 當利率不再是估值錨，市場更容易變成“敘事和預期”的競爭；而敘事崩塌時，股票、債券、匯率之間的傳統避險關係也會變得不可靠。文中甚至引用了 IMF 在 2026 年的研究，強調股債更容易同步承壓。也正因此，他把 COVID 暴跌和 2025 年“Liberation Day”式的跨資產殺跌，看成同一條風險鏈條上的不同節點。他的判斷並不是“下一次一定明天就來”，而是：當市場長時間脫離歷史估值錨，又恰好碰上被動買盤轉弱、回購退潮、流動性更脆和敘事擁擠時，未來的下跌會更像系統性共振，而不是單點利空。這篇文章最值得記住的，不是點位，而是框架我理解 Burry 這篇文章，最有價值的地方有三點。第一，他把“高估值”從結果，重新拆回成結構。不是因為市場突然瘋了，而是因為養老金制度、指數化、回購和大市值權重機制，長期把估值往上托。第二，他提醒我們不要再用老一套框架去理解今天的市場。如果利率對估值的解釋力下降，折現模型的錨點變弱，那麼市場就更容易被敘事、預期和資金結構牽著走。第三，他真正擔心的不是貴，而是脆弱性與均值回歸疊加。高估值本身未必立刻殺傷，但當支撐估值的結構開始反向運轉，市場會發現自己並不是站在堅實地面上，而是站在一根已經繃了很久的彈簧上。所以，與其把這篇文章理解成一份簡單的看空報告，不如把它理解成一份美國市場結構體檢報告。它試圖回答的不是“明天會不會跌”，而是：為什麼這個市場在長得越來越高的同時，也在變得越來越不穩。如果這個框架是對的，那麼接下來真正重要的，已經不是繼續爭論 AI 敘事還能把估值推多高，而是判斷那幾股長期托住市場的力量，究竟還剩多少，什麼時候開始系統性反向作用。 (智匯資管科技導航)

國際政治的風向，有時候變得比任何人預想的都快。最新民調顯示，美國四大傳統盟友——英國、法國、德國、加拿大——相當一部分民眾現在認為，中國比美國更可靠。美國人自己也在嘀咕：這局面，是不是川普親手送出去的?“政客”新聞網3月15日公佈了一項民調，結果讓華盛頓有點坐不住。調查顯示，在加拿大、德國、法國和英國這四個美國最鐵的盟友國家裡，民眾對美國的信任度正在下滑，反而覺得中國更靠譜。具體數字擺在那兒，法國38%的受訪者認為中國比美國更值得信賴，英國這個比例衝到42%;加拿大那邊，48%的人覺得減少對美國的依賴完全可行，政府真該往這個方向使勁。英國也有42%的人表示，理論上講，跟美國保持距離這事很有吸引力。這還不是全部，調查還發現，在這些國家眼裡，中國在人工智慧、電池技術這些前沿領域已經把美國甩在後頭。年輕人尤其明顯，18到24歲的受訪者比他們的父輩更願意跟中國走近。放在十年前，這種資料根本不敢想。美國盟友的民心，怎麼說變就變了?美國人自己給了答案：都怪川普。調查顯示，加拿大和德國多數受訪者明確表示，他們之所以覺得中國更可靠，直接原因就是美國變得靠不住了，法國和英國也有接近四成的人持同樣看法。芝加哥大學政治學教授羅伯特·帕普說得更直白：川普正親手把中國推向世界第一的位置，他的政策“除幫助中國外別無他用”。盟友轉向中國，第一個原因是經濟。中國是世界第二大經濟體，有完整的工業體系，有14億人的大市場。德國汽車要賣、法國奢侈品要找買家、英國脫歐後急需開拓新市場、加拿大的能源和礦產要找穩定出口管道，這些事繞不開中國。而中國這些年干的事，盟友看在眼裡，對外開放的大門越開越大，市場准入門檻一降再降，雙邊經貿協議一個接一個簽。跟中國做生意，預期是穩的，收益是實的。反觀美國那邊，川普把經貿關係玩成了大棒，不僅跟中國打貿易戰，對盟友下手也一點不含糊。鋼鐵關稅、鋁關稅，說加就加，理由都是“國家安全”;盟友的企業，說查就查，說制裁就制裁;德國車企被威脅過，法國奢侈品被敲打過，加拿大軟木被加過稅。美國從過去的經濟保護傘，變成了隨時可能翻臉的經濟威脅者，這筆帳，盟友算得清清楚楚。第二個原因更致命：安全承諾沒人信了。二戰以後，歐洲和加拿大一直活在美國的核保護傘下，北約就是這根柱子。但川普上台後，這根柱子晃得厲害，他公開質疑北約存在的意義，逼著盟友漲軍費，不漲就威脅撤軍。國際安全事務上，美國更是獨斷專行，退出伊核協議的時候，壓根沒考慮歐洲的利益，伊朗核問題一折騰，歐洲最先遭殃，跟俄羅斯談判，美國也想繞開歐洲自己上，歐洲在自己家門口的安全事務上，反倒成了局外人。更離譜的是，川普連盟友的主權都敢拿來開玩笑。吞併格陵蘭島?把加拿大變成“美國第51個州”?這些話從美國總統嘴裡說出來，盟友聽了什麼感受?正因為如此，越來越多的美國盟友開始尋求與中國合作。這不是反美，是自保，過度依賴一個隨時可能翻臉的大哥，風險太大了，通過跟中國加強合作，搞大國關係平衡，才是理性的選擇。還有一個更深層的原因：國際規則這事，美國不玩了，中國接住了。川普政府的“退群毀約”名單很長：世衛組織、聯合國人權理事會、巴黎氣候協定、伊核協議……一個接一個退。二戰以後美國親手搭建的國際規則體系，現在被美國自己一腳一腳踩爛，英法德加這些傳統西方大國，本身高度依賴多邊機制。聯合國、世貿組織、國際貨幣基金組織，這些平台是他們維護國際地位、實現全球利益的重要工具。美國不玩了，他們怎麼辦?這時候，中國站出來了，堅定維護多邊主義，支援聯合國發揮核心作用，積極參與全球治理體系改革。去年10月，中國還專門辦了加強中歐相互投資的論壇，一句一個“夥伴”，把雙邊關係往實裡推。在美國破壞規則的時候，中國成了維繫多邊合作、穩定全球格局的關鍵角色，盟友願意跟中國走近，一點都不奇怪。曾在美國國務院負責中國事務的副助理國務卿馬克·蘭伯特說了句實話：川普政府的行為像是在恃強凌弱，這在某種程度上幫了中國的忙。“大家仍然意識到中國帶來的挑戰，但如今華盛頓不再合作，只專注於自身”。盟友轉向中國，不是中國硬搶的，是美國自己推出去的。從經濟威脅到安全失信，從退群毀約到主權玩笑，川普政府用一連串操作，親手把傳統盟友推向了另一邊。芝加哥大學教授帕普說得狠：美國正“向自己雙腳開槍”，客觀上完成中國無法靠自身力量實現的格局變化。這話有點誇張，但意思不差——全球風向變了，華盛頓該想想，這風是怎麼颳起來的。 (時報新徵途)

美國股市周三遭遇猛烈的拋售潮。超預期的批發通膨資料與聯準會主席鮑爾關於通膨前景的謹慎表態形成雙重打擊，投資者對持續性通膨的擔憂急劇升溫，三大指數全線大幅收跌。道瓊斯工業平均指數暴跌768點，跌幅達1.63%，收於46,225.15點，創下年內新低並跌破200日均線這一關鍵技術支撐位。該指數本月累計跌幅已超過5%，正朝著2022年以來最差單月表現邁進。標普500指數下挫1.36%至6,624.70點，納斯達克綜合指數跌1.46%至22,152.42點。市場情緒在尾盤持續惡化，三大指數均以接近日內最低點的水平收盤。當日公佈的2月生產者價格指數（PPI）成為引爆拋售的第一根導火線。資料顯示，批發價格環比上漲0.7%，遠超經濟學家此前預估的0.3%。值得注意的是，這份報告反映的是美伊衝突爆發之前的價格狀況，意味著當時通膨就已經處於令人不安的高位。CrossCheck Management首席投資官肖恩伯格指出，金屬、工業原材料和製造成本全面上漲，這屬於關稅推動的結構性通膨，而非暫時現象，其影響很可能延續至第三季度深處。更令市場憂慮的是，戰爭爆發以來急劇攀升的能源價格尚未體現在這份資料中，華爾街正在為接下來物價加速上漲、並最終傳導至消費端做準備。能源市場的劇烈波動進一步放大了這種恐慌。國際基準布倫特原油期貨大漲3.83%，收於每桶107.38美元；美國西德克薩斯中質原油期貨也在高位運行，收於每桶96.32美元。油價突破百美元關口，本身就是一個強烈的滯脹訊號。聯準會當天宣佈維持利率不變，將聯邦基金利率保持在3.5%至3.75%區間，並在聲明中承認中東局勢對美國經濟的影響"尚不確定"。鮑爾在新聞發佈會上的措辭同樣令市場失望——他表示通膨方面"仍會取得一些進展，但不如此前預期的那麼多"。儘管聯準會仍釋放了年內降息一次的預期，但在批發通膨大幅超預期、油價持續高企的背景下，這一訊號的可信度正在被市場打上問號。Savvy Wealth首席投資官沙爾馬的判斷或許代表了當前華爾街的主流共識：市場已進入一個更高波動的區間。如果油價持續維持在當前高位，能源成本的上升將不可避免地滲透到整個經濟體系中。當通膨因外部衝擊而加速上行、經濟增長卻開始放緩時，這種"危險組合"正是典型的滯脹情景。對聯準會而言，在穩定物價與支撐就業兩大使命之間尋找平衡，將變得愈發艱難。華爾街的恐懼並非沒有道理。結構性關稅通膨在前，地緣衝突推高的能源成本在後，兩股力量疊加上下，聯準會的政策空間正在被急劇壓縮。對投資者來說，眼下最大的風險不是經濟衰退本身，而是通膨與衰退同時到來——這恰恰是貨幣政策最無力應對的局面。// 聯準會會議 //聯準會在周三的議息會議上以11比1的投票結果，決定將聯邦基金利率維持在3.5%至3.75%的區間不變。這一決定在市場預期之內，但其背後所折射出的經濟圖景卻遠比一次簡單的"暫停"複雜得多——持續高企的通膨、中東局勢帶來的能源衝擊，以及白宮與聯準會之間日益白熱化的政治角力，共同構成了當下美國貨幣政策面臨的三重困局。從經濟資料來看，聯準會對2026年的增長前景略顯樂觀。最新經濟預測顯示，官員們預計今年GDP增速將達到2.4%，較去年12月的預期小幅上調；2027年增速也被上修至2.3%。然而，增長預期的改善並未緩解通膨方面的憂慮。個人消費支出價格指數（PCE）的整體和核心通膨率預期均被上調至2.7%，距離聯準會2%的目標仍有相當距離。失業率方面，儘管近期非農就業資料連續疲軟，官員們仍維持年底4.4%的預測不變，這種"增長尚可、通膨偏高、就業存疑"的組合，令政策制定者左右為難。最受關注的"點陣圖"釋放出謹慎但並未完全關閉降息大門的訊號。19位與會官員中，有7位認為今年利率應維持不變，比12月時多出一人；多數官員的中位預期指向今年降息一次、2027年再降一次，長期利率最終穩定在3.1%附近。這與戰爭爆發前市場定價的"年內兩次降息"形成了鮮明對比，反映出地緣衝突對貨幣政策預期的顯著衝擊。中東局勢無疑是當前最大的不確定性來源。美伊衝突已持續近三周，荷姆茲海峽的通行受阻嚴重擾亂了全球石油供應，推動油價大幅攀升。聯準會在聲明中坦言"中東局勢對美國經濟的影響尚不確定"，鮑爾在新聞發佈會上也表示"現在判斷戰爭的影響為時尚早"，但他承認近期通膨預期的上升很可能反映了中東供應中斷所導致的油價飆升。能源價格的外生衝擊疊加此前已經偏強的通膨資料，使得聯準會在降息問題上更加躊躇。與此同時，聯準會正面臨來自白宮前所未有的壓力。川普總統持續公開施壓，批評鮑爾未召開特別會議緊急降息。鮑爾的主席任期原定於5月屆滿。 (Wind萬得)

聯準會繼續“按兵不動”。台北時間3月19日凌晨2點，聯準會宣佈，將聯邦基金利率區間維持在3.50%—3.75%不變，符合市場普遍預期。政策聲明提到，中東戰事對美國經濟的影響尚不確定。另據最新公佈的利率點陣圖，聯準會決策層預計今年將降息一次，並在2027年再降息一次，但具體時點仍不明確。隨後，聯準會主席鮑爾在新聞發佈會上的講話釋放了“鷹派”訊號。他表示，美國通膨頑固、前景不確定性上升，若通膨無進展，將不會降息。他還提到，有若干聯準會官員傾向於減少未來的降息次數。受聯準會“鷹派”訊號疊加中東局勢升級的影響，美股三大指數全線大跌，截至收盤，道指跌1.63%，標普500指數跌1.36%，雙雙收於去年11月以來新低；納指跌1.46%。大型科技股集體下跌，亞馬遜跌超2%，蘋果、Google、微軟、Meta、博通、特斯拉均跌超1%，輝達跌0.84%。有分析警告稱，持續的能源衝擊會導致通貨膨脹和增長開始放緩，這將是一個“危險的組合”，將使聯準會在平衡其各項職責方面面臨更大的挑戰。聯準會宣佈：不降息美東時間3月18日，在中東緊張局勢持續升級並引發油價飆升的背景下，聯準會聯邦公開市場委員會(FOMC)發佈了最新的利率決議，將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%—3.75%不變，符合市場預期。這是聯準會截至去年末連續三次降息後連續兩次議息會議暫停降息。本次暫停降息的決策沒能得到全體FOMC投票委員的一致支援。FOMC聲明指出，在12名FOMC投票委員中，有1人投出了反對票，為聯準會理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran），他仍傾向於降息25個基點。聯準會已連續六次FOMC會議都出現反對票，這凸顯聯準會內部分歧愈發嚴重。其實，市場對聯準會暫停降息的決定已有充分預期，在議息會議前夕，芝商所的聯準會觀察工具顯示，利率市場的交易員預計聯準會暫停加息的機率接近99%。相比上次會議，本次會議聲明最大的差異是新增了一句有關中東局勢的表述。聲明指出，三周前爆發的伊朗戰爭帶來了額外不確定性。衝突及其對荷姆茲海峽的影響擾亂了全球石油市場，並可能使通膨持續高於聯準會2%的目標。聲明指出：“中東局勢發展對經濟影響仍具有不確定性。”會後公佈的利率點陣圖顯示，聯準會官員普遍預計今年將降息一次，並在2027年再降息一次，但具體時點仍不明確。在19位FOMC成員中，有7人預計今年不會降息，較去年12月的預測增加1人。中位數顯示，2027年還將進一步降息，隨後聯邦基金利率將在約3.1%的長期水平附近趨於穩定。聯準會官員們對美國經濟前景的表述變化不大，但略微上調了2026年全年經濟增長和通膨預期。在最新經濟預測中，聯準會官員預計今年美國國內生產總值(GDP)將增長2.4%，略高於去年12月的預測(2.3%)；2027年經濟增速預計為2.3%，較此前預期上調0.3個百分點。鮑爾釋放“鷹派”訊號由於暫停降息已被市場充分定價，因此市場更為關注的是，鮑爾的最新講話。在台北時間凌晨2點半召開的新聞發佈會上，他警告稱，美國通膨頑固、前景不確定性上升——從中東局勢到關稅擾動，種種變數正在打斷通膨回落的節奏。鮑爾明確表示，在沒有看到通膨進一步改善之前，不會考慮降息；與此同時，委員會內部已經開始討論“下一步是否可能加息”，儘管這仍不是大多數官員假設的基本情景。鮑爾開場說道，美國經濟正在擴張，通膨仍略顯偏高，消費者支出具有韌性，但住房部門活動疲軟。他認為，當前政策立場恰當，“有助於實現我們的目標。”鮑爾重申，美國勞動力市場需求已明顯降溫，但失業率自去年夏天以來變化不大，過去的降息措施應該有助於穩定勞動力市場。在問答環節中，鮑爾補充道，勞動力市場確實有下行風險，但多項就業指標顯示就業市場具有一定程度的穩定性。鮑爾特別指出，中東局勢發展的影響尚不明朗，該行將密切關注各項風險，現在判斷對經濟影響的範圍和持續時間還為時過早。在談到美國通膨時，他表示，近期通膨預期已上升，能源價格上漲將推高整體通膨，部分石油衝擊將體現在核心通膨中。在問答環節中，鮑爾承認，通膨遠高於2%的目標令人擔憂。在本次會議上，多人提及短期通膨預期上升，所有人都同意將極其密切關注通膨預期。鮑爾提到，利率預測點陣圖並非預設路線，聯準會未來將逐次會議決定。有若干人傾向於減少未來的降息次數。在問答環節時，鮑爾稱，關稅進展緩慢影響通膨預測，可能需要更多時間。較長時間的高油價將拖累消費，“我們真的不知道能源價格上漲會產生什麼影響。”他補充道，石油衝擊可被美國的能源生產所抵消，如果石油公司認為這種漲勢將持續，他們就會增加產量。鮑爾認為，當前的政策立場恰到好處，目前處於緊縮與不緊縮的邊緣。政策利率處於中性區間的高端，或略顯緊縮。鮑爾表示，如果在他作為聯準會主席的任期結束時，繼任者尚未獲得確認，那麼他將繼續擔任“臨時主席”，直至繼任者正式獲得確認為止。 (券商中國)

這位沉迷陰謀論的反戰活動人士，完全誤解了他所追隨的政治運動，也誤解了他所服務的那位總統。當美國國家反恐中心主任喬·肯特（Joe Kent）今天辭職，以示抗議這場對伊戰爭時，他在辭職信中幾乎把責任推給了所有人，唯獨沒有指向發動戰爭的人。在這封寫給川普總統的辭呈中，肯特把總統描繪成一個受他人擺佈的被動人物，彷彿川普並不是那個將自身意志強加於世界的最有權勢者，而只是“以色列高層官員”和“美國媒體中有影響力的人士”操縱下的對象。肯特一再把這位兩度當選的總統寫成一個被局勢裹挾的人，而不是主導局勢走向的人。“我支援你在2016年、2020年和2024年競選時所倡導的價值觀和外交政策，也支援你在第一個任期內付諸實施的那些政策。”肯特寫道，“直到2025年6月，你一直明白，中東戰爭是一個陷阱。它奪走了我們愛國者的寶貴生命，也耗損了我們國家的財富與繁榮。”肯特聲稱，後來這場所謂的轉向，源於一場由以色列和媒體推動的“誤導資訊攻勢”；正是這場攻勢“從根本上瓦解了你的‘美國優先’政綱”，並“被用來誤導你”。即便先不論其中可能帶有的反猶意味，這套說法在事實層面也站不住腳。真實情況是，幾十年來，川普一直在公開流露其對伊朗的強硬乃至好戰立場；而一旦掌握權力，他幾乎每逢其會，都會推動與伊朗的對抗升級。1980年伊朗人質危機期間，川普在接受電視採訪時贊同主持人的說法，稱“我們當時就該派兵進去”，並表示那樣做會讓美國成為“一個石油富國”。1987年，《紐約時報》報導說，川普曾對新罕布希爾州的一群聽眾表示，“美國應該攻擊伊朗，並奪取其部分油田，以報復伊朗對美國的霸凌”。1988年，川普在接受《衛報》採訪時又說，如果自己是一名政治領袖，他會對伊朗“非常強硬”，並宣稱：“如果他們朝我們的人或我們的船開出一槍子彈，我就會狠狠幹哈爾克島（Kharg Island）。”哈爾克島是伊朗的石油出口樞紐。上周末，美國確已轟炸哈爾克島，而一支海軍陸戰隊分遣隊如今正開赴該地區，甚至可能意在進駐當地。到了2013年，川普又在當時的推特上寫道：“既然所有人都在等待、也都準備好讓我們攻擊敘利亞，也許我們該狠狠幹伊朗，狠狠幹掉它們的核能力。”川普2017年入主白宮後，很快便開始把這種對伊衝動付諸行動。2018年，他撕毀了歐巴馬政府時期達成的核協議；2020年，他下令刺殺伊朗伊斯蘭革命衛隊臭名昭著的指揮官卡西姆·蘇萊曼尼。2024年重返白宮後，川普又從上次停下的地方接著推進：去年，他下令轟炸伊朗核設施；而到了今年，在主導完成自伊拉克戰爭以來美國在該地區最大規模的軍事集結之後，他終於發動了當前這場針對伊朗政權的戰爭。這場對伊戰爭遠非對川普主義的背離，相反，它正是川普意識形態的最終定型。川普最狂熱的支持者似乎也承認這一點。美國有線電視新聞網（CNN）彙總近期民調後發現，89%的“讓美國再次偉大”（MAGA）派共和黨人支援對伊朗採取軍事行動，只有9%表示反對。肯特虛構出一位從未存在過的“反戰總統”，又自稱代表一個現實中根本不存在的反戰“美國優先”基本盤，借此把一項完全可以預見的美國國內政治決定歸咎於外部力量。很難相信，像肯特這樣一位獲得勛章的前綠色貝雷帽軍人，在決定為這位總統效力時，真的對這一切毫不知情。但早在出任這個如今已被他棄去的職位之前，肯特就已傾向於用陰謀論解釋政治事件。他曾宣稱2020年大選“被操縱、被竊取”，又聲稱聯邦調查局（FBI）協助策動了2021年1月6日發生在國會大廈的騷亂，而且在參議院的任命確認聽證會上，他仍堅持這些說法。肯特對反猶論者也並不疏遠。2022年，他在共和黨初選中挑戰並擊敗海梅·埃雷拉·比尤特勒（Jaime Herrera Beutler），後者是少數投票支援彈劾川普的共和黨人之一。肯特雖隨後在普選中落敗，但在那之前，他曾向“驕傲男孩”組織的一名成員支付顧問費。據美聯社報導，肯特在競選期間還曾“尋求與尼克·富恩特斯（Nick Fuentes）領導的白人民族主義‘Groyper Army’運動有關人士的支援”，只是當這些接觸曝光後，他又否認自己有此意圖。後來，肯特還曾與一名極右翼評論員共同出席一場籌款活動；此人曾聲稱希特勒是一個“複雜”且“被誤解”的人物，而肯特的競選團隊事後同樣與其切割。肯特的辭職信正體現出這種世界觀，以及這種世界觀的根本缺陷。在信中，他不僅把川普捲入對伊戰爭歸咎於以色列，甚至還把伊拉克戰爭也算在以色列頭上。肯特寫道，總統中了“以色列當年把我們拖進那場災難性伊拉克戰爭時所使用的同樣伎倆”。然而，歷史記錄恰恰表明，事實正好相反。2007年，時任國務卿科林·鮑爾（Colin Powell）幕僚長、同時也是以色列激烈批評者的勞倫斯·威爾克森（Lawrence Wilkerson）曾對反戰記者加雷思·波特（Gareth Porter）說：“以色列人當時一直在告訴我們，伊拉克不是敵人，伊朗才是敵人。”以色列記者納達夫·埃亞爾（Nadav Eyal）也曾回憶，時任總理阿里埃勒·沙龍（Ariel Sharon）在2002年告訴他，華盛頓決意打一場“錯誤的戰爭”。至於川普本人，他起初其實也支援入侵伊拉克。在這封信裡，肯特還把第一任妻子的死歸咎於以色列。她曾是一名美國海軍密碼分析員。肯特寫道，她死於“一場由以色列炮製出來的戰爭”。但香農·肯特（Shannon Kent）並非死於伊朗，也不是死於伊拉克。她是在敘利亞死於“伊斯蘭國”發動的一次襲擊。當時，川普政府正對該組織展開軍事行動，而肯特在同一封信的別處還稱讚了這場行動。從邏輯和事實兩方面看，這些說法幾乎沒有一條真正說得通。但若把它們放回陰謀論式反猶主義的漫長傳統之中，它們又顯得完全一致。在這種傳統裡，世界上的種種問題總要被歸咎於某些猶太人集團。俄羅斯偽作《錫安長老議定書》（The Protocols of the Elders of Zion）被視為有史以來影響最大的反猶作品，它自稱記錄了猶太陰謀家如何通過讓世界長期處於戰爭狀態來牟利。援引《議定書》的《哈馬斯憲章》也採取了同樣的敘事，把法國大革命、俄國革命、第一次世界大戰和第二次世界大戰一併歸咎於猶太人。和肯特的信一樣，這些作品描繪的不是現實，而是試圖把某種意識形態強行套在現實之上。它們先預設一個罪魁禍首，再把種種罪責統統安到此人頭上。也正因為如此，被反猶主義吞沒的政治運動與國家，最終總會走向瓦解。一個社會一旦接受用陰謀論解釋政治、社會和經濟問題，就會失去理性糾正這些問題的能力。“股市為什麼崩盤？”這是個好問題；“美國為什麼入侵伊拉克？”這也是個好問題。但如果一個人把金融崩盤歸咎於猶太人，或者把時間耗費在追逐並不存在的以色列黑手上，而不是去追究一場戰爭真正的美國發動者，他就永遠無法理解這些災難究竟為何發生，也無法阻止下一場災難重演。反猶式的事件解釋，會剝奪人的主體性，也會使人無法有效行動去改善自身處境。從這個意義上說，喬·肯特就是一個警示性的例子。他曾支援這位總統，也曾為其效力；而後者隨後發動了一場他本人又強烈反對的戰爭。之所以會走到這一步，是因為他從根本上誤解了自己所生活的世界。 (一半杯)

“請中方高抬貴手，把巴爾博亞港重新轉起來！”這句話，出自巴拿馬運河事務部長何塞·拉蒙·伊卡薩之口。時間定格在2026年3月13日，語氣中不再是半個月前的傲慢與輕蔑，而是掩飾不住的慌亂與乞求。僅僅14天，劇情發生了驚天逆轉。曾幾何時，巴拿馬政府以為抱上了西方大腿，便能隨意撕毀契約、強佔資產，甚至叫囂“中國不敢反制”。然而，現實給了他們一記響亮的耳光：當中國按下暫停鍵，這個依賴航運立國的中美洲小國，瞬間陷入了經濟停擺的至暗時刻。這場由貪婪引發的鬧劇，不僅讓巴拿馬付出了慘痛代價，更向全世界揭示了一個鐵律：背信棄義者，終將自食其果。一、曾經的“黃金搭檔”，為何走向決裂？故事的起點，本是一段互利共贏的佳話。自1997年起，香港長和集團通過公開競標，獲得了巴拿馬運河兩端——巴爾博亞港和克里斯托瓦爾港的特許經營權。合同白紙黑字寫明：2010年到期後自動續期25年，合作直至2047年。那時的兩座港口，設施老化、效率低下，是被國際航運界遺忘的角落。是中資企業帶著近18億美元的真金白銀湧入，引入智能調度系統，升級全鏈條物流，硬生生將這兩座“老破小”打造成了中美洲最繁忙的樞紐。資料不會說謊：就業引擎： 直接創造1.2萬個崗位，間接帶動數萬家庭生計；財政支柱： 年均貢獻稅收超3億美元，多次在巴拿馬財政危機時伸出援手；貿易命脈： 中國作為運河第二大使用者，科隆自貿區六成貨流在此周轉，巴拿馬八成農產品銷往中國。這本是“你中有我，我中有你”的深度繫結。然而，人性的貪婪在外部勢力的挑唆下無限膨脹。2026年初，巴拿馬最高法院在政治壓力下，以荒謬的“違憲”理由單方面裁定合約無效，且禁止上訴。緊接著，2月23日，巴拿馬政府上演了一出“強盜戲碼”：武裝人員強行闖入港口，扣押檔案、驅逐中資團隊，並將營運權火速轉交給馬士基和地中海航運兩家西方巨頭。當時的巴拿馬總統穆利諾意氣風發，公然宣稱：“中國離不開運河，他們什麼都做不了。”他們賭錯了人心，更低估了中國的底線。二、精準反制：一招擊中“七吋”面對赤裸裸的掠奪，中國沒有選擇無休止的口舌之爭，而是拿出了雷霆手段。3月10日，中遠海運正式宣佈：暫停巴爾博亞港所有業務。這一決定如同抽走了港口的“造血幹細胞”：所有裝卸作業立即停止；已確認訂艙全部取消；空集裝箱強制退回其他碼頭，不再接收新箱。要知道，空箱是航運的血液。一旦斷供，整個貿易鏈條即刻癱瘓。中遠海運雖只佔該港4%的貨運量，但其背後的供應鏈影響力足以讓港口瞬間“休克”。與此同時，長和集團啟動國際仲裁程序，向巴拿馬政府提出至少20億美元的巨額索賠。這筆錢相當於巴拿馬年度財政收入的三分之一，對於債務率已逼近警戒線的該國而言，無異於滅頂之災。若敗訴拒賠，其海外資產將面臨被全球凍結的風險。更諷刺的是，巴拿馬寄予厚望的“接盤俠”——馬士基和地中海航運，在關鍵時刻選擇了“隱身”。馬士基八成新船由中國製造，三成以上營收來自中國；地中海航運在中國內陸市場深耕多年，青島港年吞吐量巨大。在“得罪中國”和“幫巴拿馬站台”之間，這些商業巨頭算得比誰都清：為了巴拿馬的一時利益，犧牲龐大的中國市場，這筆買賣虧到底褲都不剩。 於是，所謂的“接手”變成了名義上的掛名，實際營運依舊停擺。三、苦果自嘗：從風光無限到民生凋敝反制的威力，在短短一周內席捲了巴拿馬的每一個角落。經濟資料全線崩盤：巴爾博亞港吞吐量暴跌63%，集裝箱滯留時間延長4倍；運河通行費日均損失80萬美元，年收入缺口達數億；科隆自貿區商戶訂單歸零，空置率飆升，稅收銳減30%；香蕉、咖啡等對華出口農產品滯銷，農戶收入腰斬，數百家農場破產。社會動盪一觸即發：碼頭工人失業潮爆發，工資拖欠引發工會大規模抗議；依賴港口生存的餐飲、運輸等配套產業紛紛倒閉。曾經引以為傲的人均GDP（1.9萬美元）光環迅速褪色，經濟學家警告，2026年巴拿馬GDP增速恐將下滑2.5個百分點，甚至面臨技術性破產。更要命的是信譽崩塌。西門子、現代等國際資本聞風而逃，新增外資擱置率超過80%。一個連百年契約都敢隨意撕毀的國家，誰還敢來投資？四、遲來的“求和”，能否挽回信任？絕境之中，巴拿馬政府終於低下了高傲的頭顱。3月13日，官員們急切喊話，懇請中企恢復營運。然而，通篇聲明中，沒有一句道歉，沒有一項糾錯措施，更沒有提及賠償方案。這種態度令人咋舌：當初搶資產時理直氣壯，如今闖了禍就想讓人家回來“救火”，繼續給你交稅、給你解決就業？天下那有這樣的好事？中方的立場始終清晰且堅定：合作的大門從未關閉，但前提是尊重與誠信。事實上，中國早已做好了“去巴拿馬化”的準備。中遠海運已將52艘原定過境船舶改道秘魯錢凱港。這座由中國參與建設的深水港，不僅效率更高，還將上海至南美西岸的航程縮短了十幾天，物流成本降低20%。這一佈局向世界證明：巴拿馬運河並非不可替代，中國的航運網路擁有強大的韌性與多元選擇。五、誠信是國際合作的通行證巴拿馬這場“急瘋了”的鬧劇，給全球上了一堂生動的課。它警示所有國家：在國際經貿合作中，契約精神是底線，誠信是基石。 任何試圖依靠政治操弄、背信棄義來攫取利益的行為，最終都將遭到市場的無情反噬。巴拿馬若想走出困境，唯一的出路不是口頭乞求，而是實際行動：撤銷不公正的司法判決；歸還中資企業的合法營運權；賠償因違約造成的巨額損失。否則，再多的喊話也只是蒼白的噪音。中國企業的克制不是軟弱，中國的善意更不是任人宰割的軟柿子。種瓜得瓜，種豆得豆。 巴拿馬親手種下的苦果，終究只能自己嚥下。希望這場代價高昂的教訓，能讓某些短視的政客早日清醒：唯有相互尊重、互利共贏，才是通往繁榮的唯一正道。 (晶片研究室)