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具像一下美股的泡沫程度，或者不酸的講，美國的金融霸權。
首先，預計今年美國GDP28兆美元，而當前美股市值已經來到創紀錄的57.4兆，是前者的2.1倍，僅七姐妹就高達16兆（約112兆元），相當於中日兩國股票市場的總和。
根據巴菲特的說法，當市值/GDP超過100%時，股市就有了泡沫，也難怪波克夏最近在瘋狂拋售，估計到三季度結束，股神的倉位就會降到50%以下，並將持有創紀錄的超3000億美元現金。
以宇宙第一股蘋果為例。這家已經很多年沒推出過，令人再次耳目一新產品的科技巨頭，目前市盈率已經漲到38倍，堪比獨角獸企業，但諷刺的是，過去幾年，業績卻經常不及預期。
顯然，這家市值甚至比世界第六大經濟體英國，GDP（3.3兆美元）還高的超級消費股，已經成為華爾街的控盤工具，就好像A股裡的茅台、工行和中石油。
其次，美股佔全球總市值的比重已經接近50%，是08年金融危機後的2倍，而美國GDP僅佔世界的26%，與第一條一樣，2倍的差距。
本來，經過過去4年的大通膨，美國經濟早就泡沫化，比如美國實際GDP自19年以來只增長了12%，但名義值卻增長了29%，已經是虛假繁榮了，但跟美股比起來，還是小巫見大巫。
再具象化一點。當前，中國GDP為美國的66%，但股市總市值（78兆元，不包括港交所）還不到美國的20%，差了46個百分點。
同樣，歐盟GDP佔美國的67%，但股市總市值（約41兆元）僅為美國的10%，比中國還慘。當然，部分是因為過去一周，A股漲了超10%，否則就是難兄難弟了。
世界第四大經濟體日本，GDP為美國的15%，股市總市值（約48兆元）佔美國的12%，是世界主要經濟體中除美國外，股市/GDP超過100%的國家，比如歐盟為32%，中國為65%。
換言之，日本的資產泡沫也很嚴重，當前的巴菲特指標（股市總市值/GDP）已經衝到了162%，只稍遜於美國，而新上台的總理還要搞利率正常化，總之未來日股相當危險，甚至危於美股。
最後，我們從微觀角度，分析一下本輪美股牛市的領頭羊輝達，看看泡沫到了何種程度。
股價上漲有兩種動力：1.業績，淨利潤自然要反映在市值上；2.情緒，術語叫市盈率（PE），即市場對行業和公司的預期，也即未來可能實現的利潤，基本是玄學，完全取決於狗莊的心情。
從22年三季度算起，輝達的股價恰好翻了10倍，從12美元漲到如今的121，市值也從3000億美元漲到了3兆，而這基本是由業績貢獻的，因為期間市盈率一直是拉滿的，約55倍。
22年上半年輝達淨利潤23億美元，到今年同期2年時間裡，就增長了近14倍來到了315億，在同等市盈率下，完全覆蓋了股價的增長，甚至還有餘力讓過高的PE下降。
業績如此爆炸，是否意味著這家晶片巨頭就沒有泡沫呢？很難講，這主要取決於未來輝達，還能否以上述動輒翻番的表現繼續增長，即當下這股AI浪潮能走多遠。
打個比方，上半年公司淨利潤315億，同比增長了52%，若要保持股價和市盈率不變，到明年同期，淨利潤就還要再增長52%到479億，幾乎要跟蘋果賺得一樣多，否則就滿是泡沫。
我個人相當悲觀。1.在高基數下，繼續高增長，遠沒看起來那麼容易，可以參考中國GDP增速；2.AI浪潮，就像股市泡沫一樣，牛市會持續兩三年，但走熊可能就是一夜之間的事情，還有多少人在討論ChatGPT。
其實，劇本已經寫好了。就跟當年的特斯拉一樣，輝達會先較最高價猛烈跌去約7成，到45美元左右，然後緩慢修復到腰斬的位置，即75美元附近，至於何時上演，就不得而知了。
綜上，美股不能說岌岌可危，至少也全是泡沫，並且這件事中最危險的是，經過09年和20年的兩次貨幣大放水和財政刺激，美國人已經用盡了宏觀調控的手段，因此當危機再次來臨時，後果就難以想像了。
股市泡沫，當然是金融霸權的表現，但同樣，也是霸權衰落的標誌，從荷蘭到英法再到日本，無一例外，自然也包括美國。 (子業一)