美股四巨頭，AI算力軍備持續升溫 (財聯社)

①摩根大通團隊指出，美股醫療保健類股近年持續跑輸標普500指數，當前估值具備性價比，盈利增幅或將從今年的同比下滑1%大幅反彈至2027年的同比增長超22%；②報告稱醫療保健類股估值已充分反映市場對藥價改革、醫保政策等的負面預期，進一步下行空間有限。 AI熱潮吸納了美股市場大量資金，一些穩健的類股隨之受到冷落。摩通指出，有這樣一個規模龐大的傳統類股，已悄然顯現出具備吸引力的佈局窗口。 摩根大通策略師Dubravko Lakos-Bujas及其團隊在近期報告中表示，醫療保健類股作為美股規模最大、韌性較強的增長類股之一，當前估值具備吸引力；疊加未來盈利增長預期，相對大盤擁有顯著的性價比優勢。 報告指出，醫療保健行業的盈利增幅預計將迎來拐點，從今年的同比下滑1%大幅反彈至2027年的同比增長超22%。屆時，該行業將成為推動標普500指數整體利潤增長的主要力量之一。

Wolfe Researchsenior analystChris Casosaid Wednesday that memory suppliers and foundries remain unable to produce enough AI chips to meet demand, keeping the semiconductor industry constrained by capacity rather than excess supply. Wolfe Research高級分析師Chris Caso周三表示，記憶體晶片供應商和晶圓代工廠仍無法生產足夠的AI晶片以滿足需求，使得半導體行業繼續受制於產能不足，而非供應過剩。 Physical Constraints Continue To Limit Chip Supply 物理限制繼續制約晶片供應

標普1500半導體及半導體設備指數盤中曾漲7.6%。$微軟 (MSFT.US)$和Meta再次確認不會放緩投資節奏，成為推動整個AI產業鏈估值修復的重要催化劑。三星和半導體設備龍頭$泛林集團 (LRCX.US)$業績進一步強化AI邏輯，後者股價盤中漲超20%。燃料電池企業$Bloom Energy (BE.US)$盤中漲近30%。資料中心業務保持增長的Arm盤中漲近7%。而利潤指引偏保守的$高通 (QCOM.US)$盤中跌超3%。 微軟和Meta雙雙用業績和資本開支計劃打消了市場對AI投資放緩的擔憂，AI概念股周四迎來久違的大反攻。晶片、資料中心、電力基礎設施等AI產業鏈全線走強。 周四美股盤中，在大型科技公司業績和持續加碼AI資本開支預期推動下，AI概念股全面反彈。追蹤半導體類股的$半導體指數ETF-VanEck (SMH.US)$盤中曾漲超7%，該ETF此前五個交易日累跌14%，周三跌至今年4月以來低谷。標普1500半導體及半導體設備指數盤中曾漲7.6%，創4月以來最大盤中漲幅。 晶片股中，周四盤中，AMD、$美光科技 (MU.US)$和英特爾均漲超10%，$台積電 (TSM.US)$ADR漲超7%，$輝達 (NVDA.US)$漲約3%，$博通 (AVGO.US)$漲約4%。資料中心基礎設施、電力設備以及核電概念股同步走強，Bloom 艾能聚盤中漲近30%，$Oklo Inc (OKLO.US)$漲超10%，$NuScale Power (SMR.US)$漲近10%，$GE Vernova (GEV.US)$漲超8%，Vertiv漲超4%。

共同基金觀望、散戶降溫、總槓桿仍處五年高位以及潛在CTA賣盤，限制的是標普500整體突破能力；半導體則獲得了泛林訂單指引、AI資本開支延續、記憶體供需緊張以及極端淡倉回補的行業性燃料。 周四美股盤前，與AI算力基礎設施密切相關聯的半導體股票集體狂飆，似乎預示著近期持續陷入極端去槓桿與擁擠倉位出清、AI資本開支遲遲不見樂觀回報悲觀情緒的半導體類股迎來久違的「看漲情緒非理性宣洩式」的超級大反攻行情。與此同時，對於全球股市行情仍然持謹慎立場的策略師們看來，近兩個月以來全球投資者們一直試圖但基本未能找到一個能夠打破美國股市這種新近形成的、劇烈震盪卻始終原地踏步狀態的重磅信號。 周四美股開盤後，半導體類股上演從「極端槓桿倉位強制清算」向「報復性回補」的超級大反攻行情，聚焦3D NAND高深寬比(HAR)刻蝕設備的半導體設備超級巨頭$泛林集團 (LRCX.US)$股價在超預期業績與大幅上調指引推動下一度上漲超20%。 若將近日公佈業績的$三星電子 (005930.KR)$、$聯電 (UMC.US)$以及$台積電 (TSM.US)$、$SK海力士 (SKHY.US)$和$希捷科技 (STX.US)$等AI算力產業鏈領軍者們近期公佈的業績與未來展望放在一起看，結論似乎更清晰：AI算力基礎設施相關聯的物理層面需求並未同步於股價與極端槓桿化倉位暴跌與出清而惡化，但還不能僅憑一次美股市場半導體類股的暴漲態勢來確認全球AI算力交易主題的新一輪主升浪正式重啓。

在過去17年的大部分時間裡，多頭一直掌控華爾街：除2020年2至3月短暫五周的COVID-19暴跌，以及2022年為期九個月的熊市外，道指、標普500及納指自金融危機結束以來，基本上都習慣於向上走。 儘管長期牛市並非新鮮事，我們也知道它們不可能無限持續；目前多項逆風正在累積，包括股價處於歷史偏貴水平，以及聯準會為壓制物價而加息的可能性上升。 但或許沒有任何潛在利空因素比保證金債務更令人擔憂——也就是華爾街這枚1.5兆美元的"火藥桶"。 保證金債務拋物線式上升，歷來對股市極為不利保證金代表投資者向券商借入的金額，用以做空（押注股價下跌）或買入證券。借出資金讓券商可以向投資者收取利息；作為交換，投資者可以做空證券，或以槓桿放大買入。若用保證金買入證券，在交易如預期般發展時，可以放大利潤；相反，若股價走向背道而馳，保證金同樣會放大虧損。保證金自帶重大風險與潛在回報，而必須向券商支付利息，可以說是"蛋糕上的糖霜"。

（截至2026年7月29日美股收盤及盤後） 美股記憶體類股周三再度下挫，SK海力士將年度資本開支上調五成的決定，蓋過了這家韓國廠商創紀錄的利潤率，令市場的注意力從持續兩個季度的短缺敘事，轉向供給回應的時間表。 SanDisk收跌約7%至1019美元，五個交易日累計下跌36%。美光下跌約6%至775美元，較6月25日盤中高點約1213美元回落逾三成。Roundhill記憶體ETF跌約4%至46美元。西部資料逆勢上漲6.78%，希捷同樣收漲。 費城半導體指數7月累計下跌19%，為2008年以來最差單月表現，成分股全部位於50日均線下方。納斯達克100指數正式進入技術性回呼區間，較歷史高點回落約11%。

昨夜今晨，儘管聯準會主席華許在上任後第二次利率決議發佈會上以空洞的措辭盡力支撐美股市場，但美國總統川普在收盤前最後一個小時的發言直接引發大盤猛烈跳水。 截至收盤，標普500指數跌1.52%，報7316.15點；納斯達克綜合指數跌1.74%，報24442.94點；道瓊斯工業平均指數跌2.19%，報51594.14點。 （標普500指數分鐘線圖，來源：TradingView） 更聚焦於科技權重的納斯達克100指數周三下跌2.06%，較6月高點累計下跌超11%，一腳踏入回呼區間。費城半導體指數重挫5.33%，連續第5個交易日走低。