機構認為高通脹下，全球經濟衰退風險上升，可做空美元，日元或能跑贏美元

多種原因共同使得全球經濟衰退的可能性正在增大，包括近期俄烏衝突爆發導致的大宗商品價格（如油價）飆升、美國通脹達到了40多年來最高水準，以及新一波疫情潮在全球範圍內蔓延等。

自從新冠疫情爆發以來，全球經濟一度從疲軟中復蘇，但是目前幾乎所有國家的經濟增長都在顯著放緩。

高盛表示，目前美元被大幅高估了約18%，如果經濟真的陷入衰退，美元的走勢將變得暗淡。從歷史經驗看，1999年到2001年(互聯網泡沫危機)這段時期，當時美國經濟與當前成長股估值不斷下跌、美聯儲處於活躍狀態以及美元走強的情況一致。

在高盛看來，未來幾周美元的走勢可能出現兩種結果：

第一種情況是，全球經濟增長前景改善，隨著投資者轉向風險較高的資產，美元將會走軟。

第二種情況則是，如果全球經濟確實陷入衰退，美元的前景將變得暗淡。

高盛表示，在前一種情況下，投資者應該做空美元兌多數貨幣，該行尤其看好加拿大元等大宗商品出口國。而在後一種情況下，日元可能會跑贏美元，因為日元經常在經濟衰退期間表現良好；該行分析師們預測，如果經濟衰退降臨，日元升幅最高可達20%。

雖然黃金被認為是通脹的避風港，但它對美國短期利率上升和債券收益率上升很敏感，這兩者都會增加持有黃金的機會成本。