中國股市屢爆天量，各大國際機構怎麼看？
國慶前夕，中國宣佈了一系列寬鬆舉措，“超預期”刺激之下，內地與香港股市紛紛飆升。9月30日，上證指數漲8.06%，深證成指漲10.67%，創業板指漲15.36%，超3000股漲幅超9%，A股全天成交超2.6萬億元，創歷史新高。
國慶長假後，中國股市卻出現過山車式行情。10月8日A股出現歷史性的一幕——三大指數集體高開，滬指漲10.13%，深證成指漲12.67%，創業板指甚至高開18.44%，收盤上證指數上漲4.59%，成交額突破創紀錄的3萬億元。10月9日， A股反轉遭遇大跌，滬指跌6.62%，深證成指跌8.15%，創業板指跌10.59%。10月11日，A股繼續下跌，滬指跌2.55%，深證成指跌3.92%，創業板指跌3.82%。
巴克萊銀行援引EPFR資料表示，最近一週中國股市錄得創紀錄的390億美元流入，其中來自國內投資者的流入為300億美元，來自外國投資者的流入為90億美元。該如何看待本輪市場行情？後續行情又會如何演變？小編徵集了多家國際大機構的最新觀點，為您答疑解惑。
高盛：中國股市可再升20%
以高盛亞太首席股票策略師慕天輝為首的分析師團隊在10月5日的研報中，將中國股市評級上調至“超配”，預計還有15%—20%的漲幅。
高盛認為，行情並非結構性牛市，但將MSCI中國的目標價從66點提高到84點，滬深300指數的目標價從4000點提高到4600點。
行業組態方面，高盛將保險和其他金融（如經紀、交易所、投資公司）上調至超配，維持對中國網際網路與娛樂、科技硬體與半成品、消費零售與服務以及日常消費品的“超配”評級，將金屬和礦業的評級上調至“平配 ”。由於電信服務行業的防禦性、高估值和對利率較低的敏感性，高盛將該行業下調至“低配”。
摩根士丹利：財政政策將溫和發力
摩根士丹利日前發佈名為《中國市場回暖十問》的報告，預計中國財政政策將溫和發力，未來1至2個季度GDP環比略改善；短期股市技術性反彈仍有空間。
摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強稱，近期的政策轉變超出預期，包括有力的貨幣寬鬆，前所未有的流動性工具提振股市，以及對樓市“止跌回穩”的罕見表態。他預計未來兩個季度中國GDP環比增速有望溫和改善。
資產組態方面，摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅認為短期內A股仍有一定技術性反彈空間。主要的受益股票分為兩類：一是A股中股息率和自由現金流收益率顯著高於2.25%再貸款利率的公司；二是A+H股中，其A股股價能夠受近期政策提振，但在港股市場存在折價的公司。
王瀅表示，以MSCI中國指數為基準，中資股已完成首階段15%的反彈，現正步入第二階段，預計MSCI中國指數有力再反彈10%至15%，但能否進入第三階段復甦，就需要視乎企業盈利是否能夠支援，終止盈利預測下調週期，該行將集中關注中國企業和名義經濟表現，但她坦言這對市場而言仍是一大問號。
摩根大通：將中國股票從負面轉變為中性
摩根大通亞洲投資策略部10月4日發佈的報告認為，中國做出這些政策調整意義重大，大幅改變了經濟前景，顯著降低了經濟和市場的下行風險。儘管如此，這些轉變尚未轉化為更強勁的增長。為了應對各種增長挑戰，經濟或許仍需在未來幾個月得到更多的政策方向指導和支援。
本輪政策支援讓摩根大通將中國股票的觀點上調至中性。該行報告將MSCI中國指數2024年底／2025年6月的展望提高12%至65-66/67-68，將滬深300指數2024年底／2025年6月的展望提高12%至3900-3970/4050-4150。然而，這些資料表明當前價位的上行空間較小。強勁的反彈可能提前消化了許多正面消息，因此增加了市場盤整的風險。若出現10%或以上的回呼，意味著滬深300指數在3100點左右的隱含“政策看跌”水平存在交易機會。
摩根大通認為，如果接下來的幾週有重大的消費驅動和與房地產相關的財政措施後續推出，本輪市場反彈有望延續，將為上調指數展望創造空間。目前投資者對中國股票的組態仍然偏低，一旦他們的信心回升，並開始重建對中國的組態，購買意向或會十分顯著，但這並不是摩根大通的基準情境。
在過去超過15年的大部分時間裡，中國股市的反彈幾乎完全是由多重擴張驅動的，而持續的盈利增長則很少，最終反彈都只是短暫效應。如果經濟好轉，公司的每股盈利開始持續攀升，摩根大通將在長期戰略角度上轉趨更加樂觀，但投資者應當保持耐心。
匯豐：將A股市場評級由中性升至“增持”
匯豐銀行認為，目前已推出一系列刺激措施，標誌著市場轉折點，並可能提供跑贏大市的窗口，而目前A股市場估值仍有吸引力，入場未算遲。匯豐估值模型顯示，基於基本面因素，A股市場估值仍被低估15%。投資者目前對A股市場的組態比例偏低230個基點，與歷史相比偏低10%，顯示市場有流入的潛力。
從行業及因素的角度來看，匯豐偏好增長行業，如電訊及高股息收益股票。
貝萊德：從“中性”上調至“適度超配”
全球最大資管公司貝萊德自去年9月將中國股票評級下調至“中性”，但在最新一週觀點中，上調至適度“增持”的取態，指出考慮到中國當局即將推出重大財政刺激措施，且中國股市相對已開發市場股票的折讓幅度仍處於歷史新低，加上可能吸引投資者重新進場，認為短期內可以適度加碼中國股票。但長期來看，中國仍面臨結構性挑戰，故繼續維持審慎的態度。
貝萊德智庫指，房地產價格下跌一直是中國經濟成長緩慢和通縮的主要因素。儘管中國股票評價已變得相當具有吸引力，仍偏好美國和發達市場股票，因為中國對經濟的政策支援一直處於零散且不連貫的狀態。中央政治局會議於9月釋放出的政策訊號顯示，重大財政刺激政策可能即將推出，但這不能立即改變該行關注的長期結構性挑戰，包括地緣政治和經濟競爭的風險、負債經濟的改革需求以及人口老齡化等問題。
貝萊德智庫又指，若財政刺激政策的細節令人失望或貿易限制升級，可能會調整看法。
瑞銀：維持“中性”組態，不主張高追
瑞銀財富管理亞太區投資總監辦公室發表報告,指該行維持對中國股票在亞洲投資組合中“中性”組態,預計在中國政府本月晚些時候公佈更明確的財政支援舉措前,市場波動可能加劇,不主張投資者追逐中國股市的上漲。
該行指出,10月9日的市場反應,投資者顯然對缺乏強有力的財政行動的具體細節或承諾感到失望,但中國股市成交量急升至3萬億元人民幣的歷史新高,反映投資者並未觀望,預計在更具體的措施出台前,市場將出現更多雙向波動,而這些措施細節可能要在高層會議和全國人大常委會批准後,才能在10月中下旬或更晚的時候公佈。
該行表示,依然看好對中國市場使用槓鈴策略,低配中國股票的投資者可考慮利用低點增加對精選網際網路和消費行業公司的敞口。從防禦性的角度,繼續看好金融、公用事業、能源和電訊領域的高收益企業,尤其是受益於資本管理改革的國有企業。
景順：目前不急於增加投資
美國投資管理公司景順負責中國內地和香港投資的首席投資官雷蒙德·馬預測今年中國股市將實現兩位數的回報，但他同時指出，在這輪反彈中，一些股票的價值已經被高估，估值並沒有與預期收益表現相匹配。
“短期內，市場情緒可能會過熱，但最終投資者會回歸基本面。”雷蒙德表示，他目前並不急於增加投資。
他分析說：“在接下來的12個月裡，基本面是否會像達到峰值之前那樣強勁，我對此並不確定。這類股票是我們想要減少組態的。”
橋水基金：勿過度關注中國股市升勢
素來被稱為“鱷王”﹑全球最大對沖基金橋水Bridgewater創辦人達里奧，建議對近期熱炒的中國股市保持理性，認為投資者不應過分關注中國股市的近期升勢。
達里奧續指中國債務問題或沉重，兼以政府干預增加，對於資本主義的經濟模式並不算支援與看好，故認為此時投資中國需警惕。
此外，他認為美國聯儲局9月減息0.5釐後，不會再大手減息，美國經濟處於均衡狀態。
野村：未來數週股市重現2015年可能性上升
野村經濟學家陸挺表示，現時在岸及離岸股市都很火熱，個人投資者特別是那些未曾經歷過昔日上升及下跌週期的年輕人，均湧向開戶，擔心錯過一生人一次的反彈，但考慮到目前市場情緒，以及該行對中國社交媒體的追蹤，預期未來數週股市重蹈“2015年大牛市迅速破滅”覆轍的可能性或迅速上升。
陸挺承認，無論從估值或槓桿水平來看，目前股市的狂熱與2015年仍有一段距離，但中國經濟基礎較昔日更加脆弱，股市泡沫正在醞釀，而且當局對重點關注哪些領域仍存爭議，導致財政刺激方案的最終規模及內容，仍存在一定的不確定性。
野村指，在悲觀情境下，股市經歷狂熱後將會出現崩塌，意味類似2015年的市況將再次發生，央行或會利用印鈔去阻止股市大跌，導致市場流動性下降，同時資本將迅速外逃，人民幣會面對貶值壓力，變相限制人行買入更多股票的能力。
基本情境中，該行看到較小規模的泡沫破裂，中央將會設法推出財政措施，以穩定需求，並維持地方政府的基本運轉，但可能無法解決任何嚴重的結構性問題，並無法解決房地產市場的危機。
至於樂觀情境中，中央正密切關注正在醞釀的泡沫，並及時採取措施平息瘋狂的股市，他們會謹慎地控制財政刺激措施的規模和節奏，同時將焦點轉向困難的任務，包括清理房地產行業和重組財政體系。 (東方財經雜誌)