•
中國國常會：研究部署深入推進中國統一大市場建設的有關舉措
李強主持召開國務院常務會議，研究部署深入推進中國統一大市場建設的有關舉措。會議指出，推進中國統一大市場建設是一項系統性改革，實質上是為企業營造更加公平有序的發展環境。要堅持標本兼治、綜合施策，推動市場基礎制度規則統一、市場監管公平統一、市場設施高標準聯通，以更有力舉措推動改革走深走實。要把推進中國統一大市場建設與實施一攬子增量政策結合起來，堅持從企業的實際關切出發，推動一批可感可及的改革事項，在深化改革中解決一個個具體問題。各地要堅持在良性競爭中更好發展，堅決破除地方保護和市場分割，打通制約經濟循環的堵點卡點，促進商品、要素、資源在更大範圍內暢通流動。要推進違規返還財稅獎補、政府購買服務、妨礙公平競爭等領域專項整治，讓各類企業在公平競爭中成長壯大，以更高經濟效率推動各地更好發展。
中國證監會召開進一步全面深化資本市場改革專題座談會
中國證監會黨委書記、主席吳清在北京召開進一步全面深化資本市場改革專題座談會，與專家學者、財經媒體負責人代表深入交流，充分聽取意見建議。座談中，大家認為，要珍惜、呵護當前良好勢頭，通過進一步全面深化資本市場改革激發市場活力，以改革實績實效進一步穩預期、強信心。同時，與會代表就資本市場下一步全面深化改革提出了具體建議，包括進一步增強資本市場制度包容性、適配性和精準性，打通制度執行“最後一公里”，推動更多優質科技企業發行上市、併購重組等案例落地；統籌推動融資端和投資端改革，逐步實現IPO常態化，積極培育耐心資本，大力引導中長期資金入市；綜合施策提振資本市場，堅持在法治軌道上深化改革，進一步完善資本市場基礎制度，改進和最佳化預期管理，加強投資者教育和服務，引導理性投資、價值投資、長期投資等等。
周末大利多！股票回購增持貸款正式落地
10月20日，23家滬深上市公司先後發佈公告稱，公司或大股東已與銀行簽訂貸款協議或取得貸款承諾函，將使用貸款資金實施股份回購或進行股東增持，這是市場首批回購增持貸款案例。
首批參與回購增持貸款的上市公司包括：中國石化、招商蛇口、中國外運、中遠海能、中遠海發、招商輪船、東芯股份、玲瓏輪胎、招商港口、兆易創新、嘉化能源、中遠海特、威邁斯、山鷹國際、中遠海控、廣電計量、牧原股份、力諾特玻、福賽科技、邁為股份、溫氏股份、陽光伏源、通裕重工，上述公司合計申請回購增持貸款金額上限近115億元。
其中，參與回購貸款的上市公司共17家，分別為，中國石化、招商蛇口、招商輪船、招商港口、中遠海控、中遠海發、廣電計量、邁為股份、兆易創新、威邁斯、嘉化能源、溫氏股份、福賽科技、陽光伏源、山鷹國際、通裕重工、牧原股份；參與增持貸款的上市公司共7家，分別為，中國石化、中國外運、中遠海能、中遠海特、東芯股份、力諾特玻、玲瓏輪胎。
中國證監會同意20家證券、基金公司開展互換便利操作 發揮維護市場穩定運行的積極作用
日前，中國人民銀行創設了證券、基金、保險公司互換便利（SFISF），為保障工具操作順利開展，中國中國證監會已經同意中信證券、中金公司、國泰君安、華泰證券、申萬宏源、廣發證券、財通證券、光大證券、中泰證券、浙商證券、國信證券、東方證券、銀河證券、招商證券、東方財富證券、中信建投、興業證券、華夏基金、易方達基金、嘉實基金等20家公司開展互換便利操作。中國中國證監會要求相關機構加強合規風控管理，主動配合做好這項業務，發揮維護市場穩定運行的積極作用。
幻方量化宣佈將逐步降低避險全系產品投資倉位至0
寧波幻方量化向投資人公告，考慮到避險產品的風險屬性，公司將逐步把避險全系產品投資倉位降低至0，同時自10月28日起免除避險系列產品後期的管理費。作出改變的原因是，市場環境變化，避險系列產品難以同時取得收益和縮小風險敞口，潛在收益風險比明顯下降，未來收益將明顯低於投資人預期。幻方量化表示，公司避險產品存量規模較小，預計不會對市場產生影響。這並非幻方量化首次告知投資者上述決定，今年9月11日曾發出類似通知，當時公司表示公司存量避險產品佔總規模比例低於5%。建議投資者適時調整投資組合，市場低位較適合組態指數增強產品，在風險能力匹配前提下，避險產品可轉至多頭。
中共中央辦公廳 國務院辦公廳印發《關於解決拖欠企業帳款問題的意見》
中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於解決拖欠企業帳款問題的意見》，對推進解決拖欠企業帳款問題作出系統部署。《意見》指出，解決拖欠企業帳款問題，要堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，深入貫徹黨的二十大和二十屆二中、三中全會精神，堅持“兩個毫不動搖”，堅持依法治理、加強分類監管、強化部門協同、夯實屬地責任、落實約束懲戒，持續健全法律制度、不斷完善工作機制，營造市場化、法治化、國際化一流營商環境，促進各類企業健康發展。
《意見》要求，要健全拖欠企業帳款清償的法律法規體系和司法機制。要加強政府投資項目和項目資金監管。定期檢查資金到位情況、跟蹤資金撥付情況。完善工程價款結算制度。加強政府採購支付監管。要健全防範化解大型企業拖欠中小企業帳款的制度機制，並加強執法監督。督促國有企業規範和最佳化支付管理制度。要最佳化拖欠中小企業帳款投訴管理運行機制，建立中國統一的違約拖欠中小企業款項登記（投訴）平台。健全投訴督辦約束機制。要強化組織保障和監督，強化部門協同，加強對重點領域、重點行業拖欠成因及防範化解舉措的研究，合力解決拖欠企業帳款問題。健全失信懲戒機制。強化審計監督。
《意見》強調，各地區各部門要充分認識解決拖欠企業帳款問題對維護企業權益、穩定企業預期、增強企業信心的重要意義，結合本地實際和自身職責，紮實做好各項工作。
中國光伏行業協會：光伏元件低於0.68元/W投標中標涉嫌違法
中國光伏行業協會微信公眾號發佈文章稱：光伏元件是需要穩定運行20-25年的產品，相比價格，質量才是最關鍵的考量因素，0.68元/W的成本已經是當前行業優秀企業在保證產品質量前提下的最低成本。按《中華人民共和國招標投標法》相關規定，中標合同必須是高於成本。協會呼籲，招標方要尊重市場規律，遵守法律規定，以設定最低限價、降低價格得分比重、提高服務和質量得分比重等方式，制定合理的招標方案。
1、中信證券：資金脈衝式入場
市場當前仍處於活躍資金主導的政策預期博弈交易階段，散戶資金脈衝式持續入場，基本面邏輯相對弱化，這種市場特徵料仍將持續一段時間；政策訊號依舊積極，待政策落地起效、價格訊號驗證走穩後，機構資金或將迎來積極入場時機，穩步上漲的行情將持續較長時間，屆時，績優成長和內需類股預計將持續佔優。
首先，從當前的市場特徵來看，脈衝式行情持續至今，機構資金並未大規模入場，增量資金主要源於散戶脈衝式入場，市場仍處於活躍資金主導的政策博弈交易階段，邊際資訊變化、持倉結構以及資訊的可傳播性主導市場波動。
其次，從政策訊號和價格訊號的驗證來看，貨幣政策框架和目標體系更加清晰，投資者預期的拐點進一步明確，部分區域房價已有走穩跡象，更全面的價格訊號拐點有望提前到來。
最後，從未來行情的節奏來看，當前是活躍資金主導的博弈交易階段，待政策落地起效、格訊號走穩後，料機構資金將遵循基本面邏輯逐步推動市場穩步上行，屆時，組態上績優成長和內需類股或將持續佔優。
2、海通策略：關注基本面更優的行業
①從財報資料看，科技和製造盈利維持較快增長，金融和消費盈利改善明顯。②從盈利預期看，通訊下修幅度小，電子、汽車、家電有韌性，銀行、石化邊際上修。③從宏觀資料看，船舶、電腦、汽車、家電等中高端量價更穩，收入利潤增長好於整體。④924行情是股市底部第一波上漲，後續密切跟蹤政策效果，結構上科技和中高端製造有望成為中期主線。
3、申萬宏源策略：餘溫尚存
市場運行自有其規律，9月底，政策調整驅動脈衝式增量博弈，交易性資金和ETF流入是邊際交易資金。與此相匹配的是，非銀金融以及小盤成長與行情熱度同步。本周價值主題催化更多，但價值主題演繹尚未改變市場運行的原有路徑。我們也維持原判斷：增量博弈推動市場波動率向上脈衝後，波動率已開始逐步下行，短期市場餘溫尚存，主題輪動（特別是成長主題）有彈性，但僅依靠主題輪動，再挑戰前高的機率已不大。
短期行情的核心線索是政策調整 + 增量博弈，市場波動放大後逐步縮小。中長期行情的核心線索是2025年業績底可見度提升，結構性機會增加。兩段行情中間可能有一個擾動期，美國大選後，貿易摩擦預期可能再發酵，中國政策避險應對尚待觀察。
短期交易性資金定價的科創以及非銀金融與總體行情同步。同時，四季度提前反映明年展望，是經典的市場特徵。我們繼續提示，從後續基本面改善角度找機會，也是有彈性的。重點關注新能車動力電池（新能源、先進製造是擴散方向）和醫藥生物。科創也是25年困境反轉重點方向，但短期上漲已對改善預期和主題演繹空間有所透支，現階段是高波動資產。
4、民生策略：各自為戰的“市場主線”
在經歷了前期市場的波動之後，交易因素層面的驅動逐步褪去，而投資者也開始基於各自對於未來的宏觀場景假設進行基本面預期交易。由於短期景氣度和政策預期主導了當前市場的風格與行業表現，未來量和價格都更具優勢的實物資產反而在當前的市場被忽視，股價表現也遠遠落後於其他類股，我們認為這反而是市場分歧帶來的機遇。
我們推薦：第一，市場對於中長期基本面趨勢的認知不足，未來實物消耗量的恢復疊加二次通膨預期，實物資產相關的資產最受益，仍是我們的首要推薦：有色（銅、鋁、黃金）、能源（煤炭、油）、船運（油運、造船、干散）；第二，化債主線下，金融類股仍將受益（銀行、保險）；第三，“川普”交易回歸後，中國的中間品和資本品的製造仍是優勢產業，推薦未來可能受益於中國企業出海投資下的資本品（機械裝置、通用裝置、運輸裝置）以及中間品（電池、特鋼、鋁材等）；第四，中國大宗消費依舊受益於政策的支援，同時也具備全球競爭力、類股格局最佳化，推薦家電、汽車。
5、招商策略：從三季度經濟資料看三季報業績前瞻
整體三季度經濟增長斜率進一步放緩，隨著一攬子逆周期調節政策的出台，單9月份經濟資料同比增速相比8月份普遍改善。政策端來看，10月17日住建部等部門發佈會，在貨幣化安置、白名單擴容、收儲專項債、設立土儲專項債方面推出增量政策。此外， 10月18日北京金融街論壇召開，一行一局一會再發聲。並正式發佈兩項面向資本市場的貨幣政策工具的政策檔案，政策暖風頻吹，後續增量政策有望進一步出台助力經濟走穩向上。綜合三季度和9月份的經濟資料及細分領域表現來看，目前仍然呈現強預期，弱現實的狀態。
三季度經濟資料的承壓和9月份的邊際改善，一方面意味著實現全年經濟增長目標仍然需要政策持續發力，同時外需的邊際走弱也意味著需要更多內需消費、投資等發力；另一方面，如果後續政策效果持續顯現，三季度可能是全年盈利的低點，四季度A股盈利有望逐漸改善。細分領域三季度及四季度業績有望改善的領域預計主要集中在：1）消費服務/醫藥領域，如白電、紡織製造、養殖業、休閒食品、化學製藥等；2）TMT領域，如半導體、消費電子、電腦裝置等；3）部分順周期領域，如化學原料、工業金屬、貴金屬、工程機械、汽車零部件、航海裝備等。
6、中銀策略：科技成長或有望佔優
本周市場迎來經濟資料及政策密集落地期。市場在政策預期與落地的反覆中震盪分化。上周末財政部發佈會對於後續財政擴張空間的積極表態提振了市場情緒，周初市場在地產鏈的帶動下震盪走強。周中市場在多方面因素影響下出現明顯回呼。周五在央行進一步降准降息及總書記“推進中國式現代化，科技要打頭陣”的表態下，市場信心得到明顯提振，科技股再度領漲。
內需改善的預期或仍有待進一步驗證。本周公佈的三季度經濟資料顯示9月產需具有一定程度的走穩跡象：在銷售及新開工同比持續改善的拉動下，9月地產投資出現了一定止跌跡象；此外商品零售拉動下9月社零同比也出現顯著回升。但信貸、社融資料結構依舊有待改善。9月新增社融結構中，政府債券是主要支撐，新增人民幣貸款有所增加符合季節性規律；貸款結構上，企業中長貸依舊是主要支撐，居民中長貸並未出現明顯增加；相較同期水平，中長貸增量依舊偏弱。貨幣供給方面，9月M1同比相較8月小幅回落，M2同比小幅回升，M1-M2剪刀差持續走弱的跡象延續，企業及居民部門投資意願依舊有待提升。
市場情緒溫和提振，科技風格或將佔優。往後看，下周起市場即將進入資料真空期以及政策密集落地期，市場短期驅動因素仍將來源於風險偏好的回升。下周市場將會重點關注央行降准降息操作的落地。此外，美國大選及聯儲11月議息會議時點臨近，海外波動性有所增加。結構上看，內需相關品種仍需靜候信用回暖資料驗證，穩增長政策落地預期將會對市場風險偏好起到一定程度的提振作用，科技風格短期或更為佔優。
7、信達策略：市場進入牛初震盪期，時間上可能是季度等級的，空間不大
10月重點關注三季報、財政政策預期、美國大選預期。鑑於9月下旬市場漲速2000年以來最快，10月股市大機率開始進入震盪期，時間可能要季度等級。波動期間重點關注：（1）各類政策落地力度和執行力度。（2）股市上漲形成的財富效應和過去三年熊市中被套資金解套後的行為。調整的空間不會很大，歷史經驗是把之前漲幅的一半跌回去，一般震盪期第一個月容易調整較多，隨後進入橫盤震盪期。震盪剛開始1個月需要降低倉位，之後倉位可以穩定或適度提高。震盪期，類股分化會加大。
8、中信建投：市場特徵目前仍處第二段“拉鋸戰”
“重估牛”中期邏輯仍在，政策線索持續驗證中。短期經濟與政策預期修復，市場快速回呼後逐步穩住陣腳，情緒有所改善。從中短期看，市場特徵目前仍處第二段“拉鋸戰”，可用牛市中的震盪期來看待。投資者需要保持戰略耐心，基本面復甦預期的確立還需要更多條件和時間。美國大選對中美經貿帶來不確定性，同時關注近期人民幣兌美元匯率調整，其或對短期政策時點與力度的預期也構成擾動。
總的來說，拉鋸戰需要耐心，漲不躁跌不餒，圍繞主線核心公司，逢低佈局。結構性景氣，低PB金融和央國企重估，以及科創產業願景，依然是三條重要線索。關注行業：網際網路、新能源車、電子、銀行、保險等。關注主題：央國企市值管理、新質生產力等。
9、興證策略：重申反轉邏輯 保持多頭思維
10月以來，在前期的逼空式上漲後，儘管隨著投資者情緒的變化，以及對後續政策的力度和效果可能不及預期的擔憂等因素擾動下，市場出現波動，但我們依然反覆強調保持多頭思維。核心原因在於，市場邏輯已經反轉。在“抓住重點、主動作為” 的政策新導向下，持續的政策組合拳將帶來股市環境和中國經濟的良性循環。對於當前，在經歷前期的逼空式上漲後，短期行情大機率仍將呈現大波動、大分化的特徵。疊加三季報披露的窗口，市場或將聚焦景氣優勢品種。
10、華西證券：政策呵護，耐心與信心
在周五9月經濟資料公佈後，A股市場再度放量大漲，表明相比經濟資料的“弱現實”，在當前階段政策“強預期”的權重更高，後續增量財政政策的落地顯效有望支撐投資者風險偏好。中期來看，本輪始於9月24日的“新質牛”行情，經歷一周左右的1.0階段急漲後，步入了2.0的震盪鞏固階段。牛市並非一蹴而就，市場心態再度修正後，當前應更具備信心與耐心。與今年2月份反彈行情不同的是，本輪行情中指數快速脫離底部，投資者思路也出現“熊牛”轉變，大量場外資金更傾向於逢低佈局。
行業組態上：逢低佈局，關注三條主線：1）高彈性的科技成長相關：軍工、人工智慧、低空經濟等；2）受益於政策發力的消費：汽車、家電、醫藥；3）重組併購主題。 (中國基金報)