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加密市場越來越成熟，散戶該如何應對？
Arthur 是最傳奇的 DeFi 投資人之一，不到3年時間實現了100X。如今轉型二級，表現依舊亮眼。
Arthur 於 2017 年進入加密領域，當時他 20 歲。
在南洋理工大學讀書的時候，他主修經濟學，輔修創業學。
為此，他積極參與課外活動，做了投資俱樂部的副主席，被亞洲新聞頻道報導為年輕投資者之一。
畢業後，Arthur 加入了全球最大的石油大宗商品交易商之一 BP，擔任交易員，輪流擔任運輸、分析和交易等職務，與交易員和租船人密切合作，為公司增加交易量。
Arthur 對區塊鏈越來越感興趣，於是辭去了當時就職的國際石油貿易公司的工作。這段大宗商品方面的經驗幫助他在加密貨幣投資方面建立了一套嚴格的標準，讓 DeFiance 在 FTX 爆倉中將損失降到最低。
後來，他成為了一名基於基本面的投資者，專注於加密貨幣除了投機之外的潛在用例。這促使他在 2019 年初深入研究 DeFi，並利用 DeFi Summer 帶來的機會。
如今，他是@DeFianceCapital的創始人，曾經既做一級投資，也做二級投資，現在的基金主要關注二級市場，他也是一名粉絲超過10萬的KOL。
Arthur說：“隨著我成長為一名投資者，我逐漸摸清了自己的投資理念。每個投資者都有自己的投資理念，比如巴菲特，他代表的是長期價值投資的理念。一旦你的投資理念形成了，你就會開始尋找適合自己的投資策略，這些策略會根據市場情況的變化而調整，但核心理念通常不會輕易改變。”
通過這些經歷，他意識到成功的投資不僅需要敏銳的眼光，還需要不斷學習和適應市場的能力。
Arthur 的成長經歷如何
在成長為投資人的過程中，他發現大家在投資理念的探索上都有相似之處。
通常人們最先接觸股票投資，都是從基本面的角度入手。但在過去的10-15年裡，他觀察到美國股市的重要性不斷增長，成為全球唯一一個出現長期暴漲的市場。其他市場，比如歐洲、亞洲等，都沒有出現類似的暴漲。所以不是所有市場都會出現長期暴漲，關鍵在於整個市場的基本面。
第二是價值投資的受歡迎程度在下降。狹義的價值投資，也就是PE較高的股票，在過去的10-15年裡表現不佳。表現較好的是投資一些成長股，比如科技股。他也傾向於投資這樣的成長項目。
想要獲得超越市場的收益，關鍵是找到能夠早於市場超過市場增長率的項目。這是獲得Alpha收益的關鍵。
Arthur 認為加密貨幣非常適合這種全球投資策略，因為它是一種全球資產。如果一個加密項目找到了正確的市場定位，它的增長可以在全球範圍內發揮。
這也是美國和中國公司成功的原因之一。它們可以在大市場快速擴張。然而，由於東南亞和其他地區市場的複雜性，擴張難度更大。
所以 Arthur 逐漸形成了自己的投資理念。
給新人的建議
如何快速瞭解一個新的賽道，他的回答獨樹一幟。
Arthur 說自己的方法是三步。
第一步就是這個賽道跟這個Crypto的結合度到底存不存在。他覺得這是他17年學會的。有時候大家很勉強的把這個應用套在區塊鏈上，可是其實兩者的結合性可能很低。
第二步，有沒有快速增長的可能。因為我們都是有點浮躁的，如果有些賽道需要跑很久，大家可能就沒有那麼多的耐心了。
最後一步是資料，你有沒有資料支撐你的觀點？如果你看好這個賽道，那你就要準備一些資料來支撐，需要給自己一些時間去判斷。
如果你說我看好這個賽道，那我可能三到六個月後會看到一些資料來支撐我對這個賽道的看好。如果這個資料過了六個月還沒有體現出來，那你就要重新審視你的觀點了。
從別人的錯誤中學習是智慧，從自己的錯誤中學習是聰明。
投資教訓有那些
在其上一隻基金的運作中，由於一些不可抗力的原因，該基金在2020年至2023年之間推出了一隻新基金。
許多之前支援過Arthur的LP都對新基金的成立表示了大力支援，並對其進行了投資。這使得最新的基金表現相當不錯。
在這個過程中，Arthur反思了自己的經歷，認為有很多對做生意的人有用的教訓。他指出，在投資行業，機會很多，門檻也比較低。但這個行業也有它的難處，因為很多東西還不成熟，很容易被大家猜到。
Arthur提到，在過去5到7年的行業歷史中，成功的關鍵是“生存”，只要你不失敗，你就是一個相對成功的投資者。
在投資過程中，除了市場風險，還有兩個主要風險需要注意：
一是託管風險。他認為，現在管理別人的資金，一定要做好託管營運。最近，一些交易所被駭客攻擊，損失了數億資金，這在2024年是不可接受的。投資者不應該在託管上花費太多精力，而應該利用行業頂級的託管服務來解決這一問題。
第二是交易對手風險，包括交易所和投資項目本身。有些人對這些風險缺乏想像力，因為大家普遍對未來持樂觀態度。但一旦出現問題，比如借款人不還錢，或者交易所破產，投資者將面臨巨大損失。他提醒大家要做好風險評估，不要輕易相信項目方的承諾。
Arthur表示，自己在託管和交易對手風險方面都虧過錢。從2022年開始，他們發現市場出現了不平衡：太多的風險投資（VC）基金湧現，市場沒有足夠的流動性來接手這些基金。尤其是在美國，一些大型VC基金的規模遠遠超出了市場所能承受的。
這反過來又為二級市場提供了機會，二級市場波動較大，很多LP不願意參與。
發幣之後，越來越多的優質項目被忽略，因為VC往往只注重早期投資，而忽略了後續營運。因此，Arthur想填補這個市場空白，為需要幫助的項目提供支援。VC的角色正在變得更加多元化。
散戶該如何應對？
談到這個周期跟上周期相比，市場變化的標識性的事件，Arthur 覺得有很多“分水嶺”，比如FTX 爆倉爆雷 然後清盤，然後就是幣安跟美國政府和解的事情，他覺得都是一個里程碑式的東西。
“當然我們這個行業，還會存在比較多那種比較野路子的玩法，可是我覺得其實會越來越難，當然不是說完全不行。
像今年的表現就是，為什麼比特幣 all time high 而很多朋友就都覺得大家好像沒有掙到什麼錢。因為我們各種一級的，還有那種小幣的倉位都是通常比比特幣大 。
最大的改變就是市場的確是往比較機構化的這個方向去前進。
然後行業最大的交易所都已跟美國政府和解了。所以他們以後可能在營運上多一點的限制。”
如何精準判斷入場和出場時間？
有 VC 的朋友問：“有很經常看你們的LP報告，首先表現非常好，然後在這個過程中其實有很多標的是你們看到的但是別人可能沒看到的。你們也有重倉的token，其實市場流動性不是那麼好，所以你是怎麼來判斷 一些具體的標的的入場和出場時間？”
Arthur 說，這個其實真的算是最難精準把控的。
市場的時機對於我們這個圈子來說還是非常重要。他覺得沒有一個完全正確的答案，而且根據市場情況的不同 你也需要做出相對的調整 而且這個他們一直都在做調整。
所以他認為這個周期和之前幾個周期最大的不同就是：如果看到一個項目基本面好，那麼就應該更積極地獲利了結。
“對於這個周期，我覺得真正好的獲利了結的時間其實不超過兩個月，其實就是從三月下旬到四月上旬，這個短短的一個月是獲利退出的最佳時機，如果不退出，離那個價位還是比較遠的。
所以我覺得你要看市場，看宏觀，看市場的流動性和交易量，然後看市場的情緒，還有資金費率，正向和負向。其實我們會不斷增加可以分析的資料，達到一個宏觀角度組態更好的時間點。”
在基本面方面，Arthur也會看鏈上的交易量，也就是買入和賣出的部分是不是比較大。
也要看基本面的增長。因為有時候他認為從更根本的角度看，很多區塊鏈項目都是在很短的時間內從很低到很高，AI賽道就是最好的例子。
Arthur認為去年AI賽道還是比較被低估的，因為那時候大家對Crypto AI還是比較保守的，但是牛市來了大家就開始瘋狂炒作，很多東西漲了十幾倍。
賺麻了的經歷
據Arthur回憶，他投資過收益率峰值最高的項目是@AxieInfinity，收益率峰值接近2000倍，投資成本價在8美分左右，最高價格超過160美元。當然不可能在最高點全部賣出，因為有些代幣還處於鎖定狀態，而且收益率雖然高，但投入的資金很少。
Axie第一輪融資的時候，我相信這個賽道的投資人很少，再加上當時是熊市，那一輪融資總額不到100萬美元，所以他們投入的資金並不多。但單從收益率來看，這個項目是最高的。
如果看賽道的話，最成功的投資就是DeFi。我很早就進入了這個賽道，所以基本上所有成功的藍籌 DeFi 項目都投了進去，比如 dYdX、Sushiswap、AAVE、YFI、Synthetix 等。
DeFiance Capital 在二級市場也投得不錯。因為早期很多 DeFi 項目沒有所謂的種子輪，所以想投只能買代幣或者參與流動性挖礦。前面提到的 YFI、Synthetix、Sushi 很多都是在二級市場的投資。
經驗
在這些事件之後，Arthur 會對團隊的道德有一個更高的要求，英文叫 integrity。如果一個人的人格存在問題，不管他的項目做得多成功，都有可能在短時間內垮掉。
行業所經歷了很多類似的事，Luna、FTX 等曾在行業內呼風喚雨的個人和機構，由於在人格上和存在問題，突破了道德底線，所以即便做的很大還是垮掉了。對於投資人來說，這種投資並沒有太大意義，除非你追求的是很短期的利益。
就是說，如果你在選擇商業夥伴時只選了/幫了聰明和有能量的人，那麼他可能只是一個聰明而努力的騙子。道德低下的壞人做出來的事會更加極端，可能會反噬。
另外一個反思就是風險控制，其實Arthur在這方面做的還不錯。雖然投資了 Luna，但並沒有在 Luna 上受到較大的虧損。
後面的故事正如開篇所講。
Arthur 募集了第二批基金，很多原先的 lp 都支援他 。
也就像他最後所說的：“ 如果一個人的人格存在問題，不管他的項目做得多成功，都有可能在短時間內垮掉。”
可能很多小夥伴對他比較好奇。
回看經歷，可能是 Arthur 的正直，成就了他的今天。 (W3C DAO)