聊聊小米（四）：小米的未來展望與估值
昨天全程聽了小米的三季度業績會，應該說業績是全面超預期。但其實我一直覺得，看季度業績投資是個很扯的事情，甚至看年度業績也不怎麼靠譜，只不過投行的人因為工作性質的原因，不得不這麼幹罷了。作為自負盈虧的投資者，還是應該展望未來，看看公司的商業模式和企業文化，到底支撐未來能持續穩定的賺多少錢。
所以聊小米的最後一篇，咱們就來展望一下小米的未來。
其實展望未來並不難，難在怎麼理解公司的價值觀和護城河。公司和人一樣，是有脾氣秉性的，如果性格不合，再怎麼溝通有時候也很難互相理解。如果不理解為什麼價格便宜的同時，還能有好的質量；不理解為什麼會有公司主動限制自己的利潤率；不理解空調弄個上出風有什麼大不了，洗衣機搞個分筒有什麼大不了，別人很快不就學走了嗎？不從根本上理解小米到底要做什麼，到底秉持一個什麼樣的世界觀和方法論，那所有的展望未來，都會覺得虛無縹緲，最後確實只能像投行一樣看季度財報炒股。
對小米的理解前幾篇文章有一些零零散散的討論，這種理解是永無止境的，甚至創始人本身也在不斷的更新自己的理解。所以我肯定只能理解一點點皮毛，還不一定正確，假定在能理解一點皮毛的前提下，我斗膽試著展望一下小米的未來。
一、智慧型手機（以及平板、筆記本、手錶等等相關產品）
這塊就是傳統消費電子企業做的事情。目前整個市場的格局基本穩定，玩家也就那幾個，很長時間沒有太顛覆性的產品出現了。其實就算是蘋果再發佈一個顛覆性的產品，比如蘋果眼鏡什麼的，大機率後面的跟隨者還是華為、小米、OPPO等這幾家。出海也做的差不多了，所以一般都會認為這是小米未來最沒有想像空間的一塊業務。
我理解這塊業務主要有兩個優勢。第一，隨著產品越來越穩定，相對發燒的使用者對於新技術的追求可能也會慢慢降溫，未來也許更多人會關注細節的使用者體驗，這是小米的優勢。第二，隨著完全不懂手機的人慢慢老去，未來資訊差會逐漸減小，說白了線下使用者更難被忽悠了，那些管道費用高的品牌的優勢可能就會降低，而小米管道費用低的優勢會凸顯。
當然這兩個優勢很微弱的，而且變數很多，不代表小米未來市佔率一定能提升。我主要想表達的是，小米在智慧型手機相關產品這塊，是有自己獨特的優勢的，未來大機率會長期有一席之地，市場份額不會很快減少。
這塊業務還有一個好處就是，能夠培養一大批優秀的工程師，積攢大量的核心技術。而這些工程師、技術儲備，在小米的其他業務上，都能產生一定協同作用。
二、生活消費產品
之前的產品發佈會上，小米的上吹風空調和分筒洗衣機就很讓人驚豔，這次的三季度業績也充分說明了這一點，空調和洗衣機都獲得了50%以上的增長。
昨天業績會上，盧總對這塊業務表達了強烈的信心，我是比較認同的。主要基於兩方面：第一，家電產業多年來創新嚴重不足，大量的使用者痛點沒有得到滿足，而傳統家電企業已經腐朽到無法進行創新了，小米在滿足使用者需求上的優勢在這個行業裡勢如破竹。第二，家電產業的管道過於低效，管道費用佔比太高，盧總講的BOOM成本3000、售價2萬的產品幾乎約等於詐騙，而小米的低成本管道將徹底改變這個行業的價格體系，未來我們可能用幾千塊的價格買到現在2-3萬元質量的產品。
如果說小米在汽車產業中的成績有目共睹的話，由於家電產業過於不受關注，小米的成績反而不那麼突出。但實際上，由於家電產業不像汽車產業處於高速發展階段，競爭對手也都比較弱，小米反而可能更快取得能反映到財務報表上的業績。
隨著小米自研整合更多的產品，未來也許不只是大家電，很多小家電也會被顛覆。美的給大家提供低價、性能也差點的平替產品，每年300-400億利潤，小米給大家提供低價、性能一點也不差的產品，每年能賺多少錢呢？
三、汽車
汽車其實沒啥可說的，這個階段怎麼做判斷都沒啥依據，基本靠信仰。我對小米汽車的信仰來源於，汽車產業從各個維度都越來越像消費電子產業，這裡面的競爭邏輯也會和消費電子產業趨同，而小米在消費電子產業裡的能力毋庸置疑。
實際上，國內的新興汽車品牌，做得好的，要麼是創業的蔚小理，要麼是華為、小米這樣的消費電子大廠。傳統汽車公司恐怕未來都沒啥希望，因為基因太不一樣了。至於比亞迪？比亞迪在起步的時候就跟傳統汽車公司不一樣，雖然都是造車，但目標願景完全不同，這可能也是芒格、李錄願意投資的原因吧。只不過造車時間長，大家把它當成了傳統車企。
如果未來全球只剩5家汽車公司，我相信大機率包含小米；如果只剩10家，我覺得一定有小米。
四、總結
智慧型手機這塊，目前每年能貢獻200億以上的毛利，未來大機率還會緩慢的增長。
IoT與生活消費產品，增長潛力很大，一方面是替代、一方面是未來的出海，參考下格力、美的就能有感覺。也許未來能有1000億的毛利？
汽車肯定是未來最大的一塊，甚至可能10-20年後的孩子們看到小米，首先會覺得這是一家汽車公司。作為全球性的汽車公司，豐田每年毛利能有3000億，比亞迪還在高速成長階段，目前也有1000多億的毛利，這個空間可見一斑。
第一增長曲線智慧型手機，第二增長曲線生活消費產品，第三增長曲線汽車。可以說，目前第二增長曲線的前景尚未完全反映在財務報表裡，而第三增長曲線已經開始展露頭腳了。這些還都沒有考慮網際網路收入，其實目前的網際網路收入在小米毛利佔比裡已經很可觀，但我們在日常生活中彷彿完全體會不到。如果未來人車家的戰略體系能夠成型，醞釀出一些突破性的智能家居系統什麼的，也許這個空間會很大。但anyway，現在想像不到的東西，就暫且當做沒有吧。
如果這些都能實現的話，未來小米集團一年的毛利達到3000億以上，也許並非痴人說夢，淨利潤1000億以上，也並非完全不可能。
只不過，小米選擇的這些行業，無一例外都是紅海，都要通過技術創新、產品最佳化、價格重構、管道重塑等等去一點點顛覆，速度一定快不起來。寄希望於小米像泡泡瑪特一樣業績爆髮式增長，顯然是不現實的。但好處在於，這樣的建立起來的優勢非常紮實，別人想要來顛覆小米，恐怕也不容易。
未來5年，第二曲線大機率會顯現在財務上，未來10年，汽車的成果或許將開始展現。未來5-10年，小米可能會是一家千億利潤的公司。至於值多少錢，那就見仁見智了，如果小米的企業文化能夠保持到那個時候，我願意給1.5兆。 (大愚小呆)