博通暴漲，市值突破1兆美元！憑什麼？

周四美股盤後，博通發佈了截至11月3日的公司第四財季財報，AI需求推動博通利潤強勁，營收和下季指引基本符合預期。2024財年總營收、利潤和半導體收入齊創新高。

該公司2024年第四財季每股收益0.9美元，預期0.79美元；營收同比增長51%至140.54億美元，預期140.8億美元；淨利潤43.24億美元，明顯提升。預計2025年第一財季營收大約146億美元，同比增長22%，分析師預期146.1億美元。

2024財年營收同比增長44%至創紀錄新高的516億美元；AI收入全財年同比增長220%達到122億美元，驅動半導體業務的收入創新高至301億美元；調整後 EBITDA同比增長37%，達到創紀錄新高的319億美元。

01 博通展望600億-900億美元的定製AI晶片市場，投行紛紛看好前景

博通CEO Hock Tan表示，在創紀錄的2024財年營收中，基礎設施軟體部門的收入增至215億美元，得益於成功整合VMware；同創新高的半導體業務收入中來自AI收入的122億美元，主要得益於領先的人工智慧XPU和乙太網路網路產品組合。

Hock Tan還強調“未來三年，AI晶片的機會很大”，並預測該公司“AI半導體業務（帶來營收）將超過其他業務。他還預計2027年市場對定製款AI晶片的需求規模為600億至900億美元。而且，在AI晶片方面，博通有兩家額外的超級（計算）客戶，預計新客戶將在2027年之前帶來收入。

智通財經報導稱，Jefferies分析師Blayne Curtis稱，這600億至900億美元來自該公司的三個人工智慧專用積體電路客戶，其中包括Google和Meta(META.US)，但如果該公司贏得另外兩家超大規模公司微軟和亞馬遜的業務，這一數字可能會進一步上升。

海豚投研也認為，從公司及產業鏈得知，公司AI收入中6-7成來自於ASIC的出貨。當前公司的ASIC客戶已經實現量產的是Google和meta，其中最大部分來自於Google。公司的AI收入和Google的資本開支有較強的相關度。另外，結合公司認為2024財年150-200億美元的可服務市場規模看，復合增速將達到50%以上，這為市場信心再次注入了“強心劑”。

有分析指出，通過斥資690億美元收購雲端運算公司威睿（VMware），博通已經從晶片製造商拓展為“科技集團”，並躋身晶片行業市值最高的公司之一，而且成為“AI基建投資”的受益股。博通軟體部門收入規模與半導體業務相差不遠，使得其財報指引成為整個科技行業需求的風向標。

雖然博通周四收跌超1%，但2024年迄今累漲超90%，投資者蜂擁湧入該股，借此押注雲供應商們對博通定製人工智慧晶片和網路裝置的需求旺盛，這些產品都對生成式AI的基建投資有利。

多家投行上調了博通的目標價。花旗集團將博通目標價從205.00美元上調至220.00美元，摩根士丹利將博通目標價從180.00美元上調至233.00美元，德銀將博通目標價從190.00美元上調至240.00美元，投行Jefferies將目標價從205美元上調至225美元。

02 賣輝達、買博通？ASIC崛起挑戰GPU霸主地位

還有分析稱，大型科技公司一直在競相減少依賴輝達昂貴且供應受限的人工智慧晶片，從而幫助博通為超大規模雲供應企業（hyperscaler）生產先進的定製AI晶片：

隨著企業加倍投資生成式AI的基礎設施，對博通網路晶片（networking chips）的需求也在增加，這些晶片有助於傳輸ChatGPT 等AI應用程式所使用的大量資料。

儘管博通面臨來自輝達乙太網路類Infiniband產品的激烈競爭，但博通仍然受益於AI資料中心的擴張，因為它是最大的先進網路裝置（networking equipment）提供商之一。

資料中心供應商依靠博通的定製晶片設計和網路半導體來建構其AI系統。

周五，輝達的股價下跌了 2.3%，瑞穗分析師Jordan Klein指出，華爾街正在關注大型科技公司對ASIC（專用積體電路）的需求，這可能是導致輝達股票下跌的原因之一：

“在我看來，定製晶片每年都會迅速從 GPU 中獲得份額，儘管 GPU 將在訓練目的中佔據主導地位。”

他表示，未來幾年，定製晶片將在生成式AI的應用中逐漸從昂貴的GPU中奪取市場份額。儘管GPU在AI訓練中將繼續佔據主導地位，但ASIC的崛起讓投資者對如Meta Platforms Inc.和Alphabet Inc.等公司是否會轉向ASIC產生了疑問。

Klein進一步表示，部分投資者可能選擇在短期內出售輝達股票，以加強他們在博通的持倉。這種轉變反映了市場對博通未來增長潛力的信心。

Melius Research的分析師Ben Reitzes認為，博通的評論對所有人工智慧半導體和網路公司都是利多消息，因為這表明大公司將繼續在AI領域進行投資。

博通對2027 財年的潛在市場將達到 600 億至 900 億美元的預測不僅讓其自身受益，還帶動了其他公司股票的上漲。Marvell Technology Inc.的股價在當天上漲了10.8%，Arista Networks Inc.的股價也因對AI網路的樂觀評論而上漲了5.1%。

Reitzes指出，博通的前景暗示AI網路的增長速度將超過定製硅，這進一步推動了Arista的市場表現。

未來，隨著大公司持續加碼AI投資，定製晶片與GPU之間的競爭或將更加激烈。 (華爾街見聞)