2025年AI十大發展趨勢

2025年1月1日，摩根大通發佈了對2025年硬體與網路行業的10個預測，涵蓋了AI、企業AI基礎設施、AI投資、自動駕駛等多個方面。總體來看，對AI在硬體領域的應用持謹慎樂觀態度，AI將在邊緣計算和企業效率提升方面發揮重要作用，但短期內對超大規模資料中心的投資態度較為謹慎。同時，報告也提醒投資者關注自動駕駛和電動汽車技術商業化的挑戰。

以下是報告中的10個預測：

1. 蘋果公司的股票表現： 預計2025年，蘋果公司股票將在AI周期的預期下表現出韌性，特別是在iPhone 17周期中期之前，投資者可能不會對其溢價估值過分擔憂，因為投資者在等待等待邊緣AI（Edge AI）在消費裝置上的更明確的應用訊號。

2.邊緣AI的投資主題：邊緣AI將是2025年底的核心投資主題，而非對超大規模資料中心的AI基礎設施的投資。我們對人工智慧基礎設施（主要面向超大規模雲端運算企業和新興雲廠商）的投資者情緒走向則持謹慎態度。儘管該領域的需求主要由公有雲超大規模企業和新興雲廠商驅動，但圍繞AI模型進一步擴展能力的爭論，以及這些企業在短期內可能繼續忽略投資回報率的傾向，都增加了市場的不確定性。即便如此，邊緣人工智慧仍處於發展的早期階段，我們認為其中蘊藏著巨大的應用開發潛力，這些應用可以利用現有AI模型的功能，在邊緣端提供更豐富的使用場景。因此，即使到2025年底，邊緣人工智慧仍將是一個重要的投資主題，並驅動智慧型手機和個人電腦等裝置進行AI相關的更新換代，這一趨勢預計將延續到2026年。

3.AI收益的衡量標準： 預計到2025年底，AI收益的衡量標準仍將是效率和成本節約，而非營收增長。企業在不同垂直領域的AI投資收益，可能更多體現在成本節約和效率提升上。

4. 企業AI基礎設施： 企業AI基礎設施環境在2025年底可能更傾向於硬體公司，但仍未完全確定。雖然企業客戶越來越多地使用公有雲，硬體公司將被完全取代的看跌論調已大大緩和，但企業是採用本地部署還是公共雲進行AI基礎設施的辯論仍然存在到2025年底，不過趨勢將逐步向本地部署傾斜。例如戴爾和思科等IT硬體和網路公司受公共雲顛覆的影響會較小。

5. AI驅動供應商的投資情緒： 預計2025年上半年，與AI相關的供應商的投資情緒將受到影響，直到業績指引上調以確認增長勢頭和盈利機會。與伺服器相關的公司，直到Blackwell晶片大規模出貨前，其股價可能面臨壓力。AI網路公司也需要等到800G乙太網路交換機和1.6T收發器出貨量提升才能獲得投資者認可。儘管目前市場需求擔憂有限，但投資者仍在等待更強勁的增長訊號，這很可能在年中第二季度財報發佈後的業績指引中得到體現。對於Coherent、Lumentum、Ciena和Fabrinet等光器件公司，以及Arista等網路裝置公司而言，後續的業績指引將是重要的市場風向標。

6. 股價表現的分散性： 預計2025年股價表現的分散性將比2024年更小，2024年股價表現範圍大約是-80%到+100%。由於大多數股票估值偏高，投資者可能會尋求有需求復甦或併購機會的股票，從而縮小股價表現差異。

7. 周期性終端市場的整合： 包括電信（Telco）、企業和有線電視/MSO等周期性終端市場的整合，將進一步推動周期性復甦。這些市場在客戶支出方面的周期性復甦，以及缺乏明確的長期增長驅動因素，可能促使擁有強大資產負債表的裝置供應商通過整合市場來增強周期性復甦，並實現成本協同效應。

8. 合同製造商的吸引力：歷史上，投資者通常更關注擁有自主智慧財產權的原始裝置製造商（OEM），而對合約製造商的關注度相對較低。然而，隨著合約製造商越來越多地參與到超大規模企業主導的AI基礎設施建設中，並在保持較高利潤率的同時，能夠更有效地將關稅等成本轉嫁給客戶，我們預計到2025年底，合約製造商將比OEM更受投資者青睞。

9. 關稅的影響：鑑於多年的供應鏈投資，我們認為潛在關稅對我們所覆蓋的公司的影響將遠小於投資者目前的擔憂。雖然在更具體的關稅政策出台之前，投資者可能難以完全消除顧慮，但我們預計，到2025年底，那些被投資者認為受關稅影響最大的公司，其估值水平反而可能會更高，因為市場最終會意識到，實際風險遠低於預期。

10.自動駕駛和電動汽車技術：與2024年類似，電動汽車和自動駕駛汽車的技術路線圖的重要性並未減弱，但其商業化前景仍不明朗。電動汽車技術已經進入主流市場，但由於增長預期下調，以及美國可能取消電動汽車補貼帶來的不確定性，電動汽車產業鏈的增長將面臨挑戰。同時，面向消費級市場的自動駕駛技術商業化處理程序緩慢，與“地理圍欄”區域內的自動駕駛計程車技術取得的進展形成鮮明對比，並且受電動汽車平台（自動駕駛技術的主要應用領域）發展放緩的影響。 (數字開物)