財富FORTUNE—美債收益率大幅上升：這對投資者意味著什麼？

2024年最後幾個月，為了降低借款成本，聯準會終於在萬眾期待中降息。然而，債券市場卻拒絕配合聯準會的動作，上周的固定收益產品拋售延續到了本周一。周一上午，基準10年期國債的收益率短暫突破了4.8%，達到自2023年11月以來的最高水平，而30年期國債的收益率接近5%。債券價格下降時，其收益率就會上升。債券收益率升高，反過來會影響抵押貸款和各類貸款的成本。

出現這種情況的一個主要原因是上周遠超預期的就業報告，使華爾街好奇聯準會在2025年是否會繼續降息。與此同時，隨著唐納德·川普即將就任，有人擔心這位新當選總統的關稅、減稅和大規模驅逐非法移民等政策可能會導致通膨加劇。無論如何，大幅升高的收益率正在對股票市場產生影響，而且一些市場觀察者將債券視為潛在的投資機會。

去年10月，隨著對經濟衰退的擔憂減弱，債券收益率在強勁就業資料公佈後開始上升。兩個月後，聯邦開放市場委員會（Federal Open Market Committee）暗示2025年的降息次數將少於之前的預期，令投資者大失所望。聯信銀行（Comerica Bank）首席經濟學家比爾·亞當斯在周一的一份報告中指出，聯邦開放市場委員會12月開會的會議記錄顯示，聯準會的決策者們一致認為，通貨膨脹升高的風險增加。

然後是上周五的就業報告。美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）披露的資料顯示，去年12月，非農就業人數增加25.6萬人，超出預期的15.5萬。強勁的就業資料讓投資者擔心聯準會會繼續降息，還是改變政策進行加息以應對物價上漲。

這種擔憂影響了股市，導致標普500指數在過去五天內下跌了2.5%。貝雅私人財富管理公司（Baird Private Wealth Management）的投資策略師羅斯·梅菲爾德在上周五的一份報告中表示，要分析最近的市場波動，首先應該從長期債券收益率著手。

他指出，更高的借款成本（目前抵押貸款利率接近7%）給整體經濟帶來了壓力。他補充道，更高利率還會減少企業利潤和壓縮估值倍數，從而影響股價。

梅菲爾德表示：“債券收益率在聯準會降息後上升是不尋常的，而聯準會在經濟衰退尚未顯現的情況下選擇降息的經濟背景同樣不尋常。收益率的上升可能反映了以下幾個因素的綜合作用：強於預期的經濟增長、對第二波通貨膨脹的擔憂（可能由關稅和移民政策的變化引發）、持續的預算赤字和國家債務問題，以及進入2025年後聯準會可能會採取更強硬的政策。”

美債拋售是否會帶來機會？

諷刺的是，美債拋售可能給投資者重新進入固定收益市場創造條件。例如，隨著投資者通過持有美國政府債務獲得的無風險回報增加，股票對投資者來說可能顯得更昂貴。

《華爾街日報》的喬恩·辛德雷烏最近認為，全球債券收益率上升不應讓投資者擔心發達國家會出現債務違約。他寫道：“更重要的是，與通膨掛鉤的美國國債也被拋售，這表明市場並不認為經濟過熱和關稅是一個嚴重的通膨問題。”

相反，他認為長期收益率上升是合理的，因為投資者排除了短期內經濟衰退的可能性，並要求長期鎖定他們的資金應該帶來更高的回報。這解釋了10年期和30年期國債等資產的期限溢價增加的原因，期限溢價補償了投資者所承擔的因利率隨時間變化帶來的風險。

上周，美國銀行（Bank of America）的經濟學家宣佈聯準會的降息周期應該結束。美國銀行信用策略師尤里·塞林格、吉恩-提亞哥·哈姆和素賢·瑪麗·李在上周五的一份報告中寫道：“聯準會加息的門檻仍然很高。這限制了加息的幅度，以及擴大（投資級）利差的幅度。”

不過，千萬不要試圖向想買房的人兜售這種樂觀情緒。（財富中文網）