被忽視的AI核心競爭力？核電股CEG今年已漲超40%，大摩稱2025年將迎來核能復興

邁入2025年後，美股核電股再度迎來上漲行情，其中$Constellation Energy (CEG.US)$昨日收漲近5%，年初至今漲近41%；$Vistra Energy (VST.US)$昨日收漲近3%，年初至今漲超26%。

科技巨頭競相押注核電，是2024年以來全球核電行業最吸引眼球的事件。中金公司認爲，科技巨頭對於核電領域的佈局加速，是未來需求端值得關注的主要催化劑，代表AI的核電需求潛力從預期走向現實。

AI發展驅動核電行業持續增長

從傳統公用事業領域看，全球核電復甦趨勢逐步明朗，IAEA預計2035年全球核電裝機將達到543GW，對應2024-2035年的CAGR爲2.9%，未來傳統需求仍有進一步加速的空間，但是更傾向於作爲需求增長的基本盤。中金公司指出，AI數據中心的供能需求，將是進一步打開需求成長空間的主要驅動力。

中科院計算技術研究所工程師劉延嘉表示，AI耗電主要集中在模型訓練和推理，參數量越大，大模型算力消耗越大，電耗就越高。以GPT-3爲例，其訓練電耗約爲1280兆千瓦時，即128萬度電，相當於6400箇中國普通家庭一個月的用電量。推理是大模型響應用戶需求的過程，雖然AI推理階段單次能耗低於訓練階段，但由於高頻調用，電耗也較高。據中國科普網援引國際能源署《電力2024》報告預測，到2026年，全球數據中心每年的用電量將達到1.05兆千瓦時，大約是整個日本全年的用電量。

中金公司稱，本質上看，核電是解決AI能源瓶頸的最佳解決方案之一。 $谷歌-A (GOOGL.US)$ 、$亞馬遜 (AMZN.US)$、$微軟 (MSFT.US)$等科技巨頭對於核電領域的佈局加速，是未來需求端值得關注的主要催化劑，代表AI的核電需求潛力從預期走向現實。

機構紛紛看好核電類股未來機會

摩根士丹利日前展望2025年十大投資趨勢，其中一個趨勢就是「核能復興」。摩根士丹利指出，核能因其在脫碳、能源安全和人工智能技術支持下的潛力重新受到關注。摩根士丹利預計，到2050年，核能在全球電力供應中的佔比將從2022年的12%增長至17%。

小型模塊化反應堆（SMRs）的發展、核能融資模式的創新，以及碳中和目標的推動，將爲核能行業創造超過1.5兆美元的投資機會。

「我們認爲，核能復興有五大趨勢：COP28目標、GenAI、融資、建設風險和SMR。」

而瑞銀分析師William Appicelli在此前的一份報告中寫道：「2025年，獨立電力公司將繼續受益於強勁的需求和能源/產能價格。」

Appicelli重申了他對 $Constellation Energy (CEG.US)$ 、 $Vistra Energy (VST.US)$ 和 $Talen Energy (TLN.US)$ 的「買入」評級，並預測這些股票在2025年的平均漲幅爲29%。

美股核電類股有什麼投資機會？

富途資訊此前梳理了產業鏈上中下游的參與者供大家參考：

以上個股當中年初至今漲幅最高的爲 $Constellation Energy (CEG.US)$ ，今年漲幅達40.91%，現報315.24美元。摩根大通近日予Constellation Energy「增持」評級，目標價從348美元上調至358美元。摩根大通對Constellation以290億美元收購Calpine的交易持樂觀態度。

摩根大通表示，這筆重磅交易將把美國最大的核電機組與龐大的天然氣業務整合在一起，預計總髮電能力超過60GW。Constellation管理層預計，此次收購將使每股收益增長20%以上，年化現金流將超過20億美元，摩根大通認爲這是非常出色的水平。

排名第二的個股爲 $Vistra Energy (VST.US)$ ，今年漲幅爲26.21%。摩根大通把 $安特吉 (ETR.US)$ 、 $印北瓦電 (NI.US)$ 以及 $Vistra Energy (VST.US)$ 作爲2025年公用事業股的首選。對於Vistra Energy，摩根大通認爲，製造業回流、電氣化以及數據中心的需求將推動電力價格上漲，且Vistra Energy提供了最佳的風險/回報平衡，得益於其天然氣資產以及戰略的靈活性。

排名第三的個股爲 $Talen Energy (TLN.US)$ ，今年漲幅爲16.23%。據路透1月8日報導，先鋒領航增持了400多萬股Talen Energy的股份，持股比例從10月份的9.9%上升至10.41%。 (富途資訊)