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2025年1月23日，在蛇年春節到來前，一場事關資本市場中長期流動性的國新辦新聞發佈會召開了。
“未來三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長10%。對於商業保險資金，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用於投資A股。”這是發佈會釋放出的清晰訊號。
出席這場發佈會的有中國證監會主席吳清、財政部副部長廖岷、人力資源和社會保障部副部長李忠、中國人民銀行黨委委員鄒瀾和國家金融監管總局副局長肖遠企，他們一起介紹大力推動中長期資金入市，促進資本市場高品質發展有關情況，為A股中長期資金入市“鼓與呼”。
此前一天，中央金融辦、證監會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、國家金融監管總局聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《方案》）。
在發佈會進行的同時，A股、港股雙雙高開，上證指數、深證成指、科創綜指、萬得全A等指數漲幅一度超1.5%。截至午盤，上證指數上漲1.02%，深證成指上漲0.44%、科創綜指上漲0.90%、創業板指上漲0.75%。
在發佈會中，商業保險資金被多次提及。
證監會主席吳清表示，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用於投資A股，這也意味著將每年至少為A股新增幾千億元的長期資金。第二批保險資金的長期股票投資試點將在2025年上半年落實到位，規模不低於1000億元，後續還將逐步擴大。
以上市險企為例，Wind統計資料顯示，2024年，中國平安（601318.SH）、中國人保（601319.SH）、中國人壽（601628.SH）、中國太保（601601.SH）、新華保險（601336.SH）新增保費規模分別為574.47億元、311.04億元、302億元、186.04億元以及46.08億元，中國太平（0966.HK）新增保費收入74.68億元，以此計算，六家上市國有保險公司每年新增保費近1500億元，若將新增保費的30%投入A股，每年將有望釋放500億元的資金。
在國有保險公司的經營考核上，《方案》也做出了調整：對國有保險公司經營績效全面實行三年以上的長周期考核，淨資產收益率當年度考核權重不高於30%，三年到五年周期指標權重不低於60%。
廖岷表示，對國有商業保險公司經營業績實施長周期考核，是推動保險公司利用資本市場進行中長期投資的一個重要舉措。實際上，2023年10月，財政部就印發了國有商業保險公司長周期考核的通知，採取長短結合的考核方式，將商業保險公司績效評價辦法中經營效益類指標中的“淨資產收益率”考核分成了“當年”和“近三年”，這兩項是各佔50%的權重。做這個事就是為了引導國有商業保險公司最佳化資產組態，注重長期投資收益。
廖岷還稱，保險資金投資資本市場，也是國際上通行做法和基本模式。從中國國有大型商業保險公司資金運行的情況來看，加大資本市場投資力度，仍有一定空間。
國家金融監管總局發佈的資料顯示，截至2024年三季度末，保險資金運用餘額為32.15兆元，同比增長14.06%。據肖遠企介紹，目前，保險資金投資股票和權益類基金的金額已經超過了4.4兆元。從保險資金運用看，資本市場和未上市企業股權是主要的投資方向，目前股票和權益類基金投資佔比是12%，未上市企業股權投資佔比是9%，兩項加起來是21%。
當下，保險行業保費仍在快速增長，但無風險利率在持續走低，面臨利差損與資產荒壓力的保險公司，急需尋找合適的組態資產，權益資產就是重要方向之一。
自2024年以來，一輪險資舉牌潮再度上演，長城人壽、新華保險等公司多次增持上市公司觸達舉牌線。特別是在2024年底，中國平安在香港市場掃貨銀行股股票，並一舉拿下工商銀行H股約一半的流通股股權。
保險資金具有來源穩定、規模較大、償付周期較長的特點，是典型的“投資長錢”，在推動資本市場高品質發展層面被寄予厚望。
保險資金長期投資改革試點也將迎來新進展。
2023年10月份，國家金融監管總局批覆同意了中國人壽和新華人壽兩家保險公司通過募集保險資金試點發起設立證券投資資金，規模為500億元，投資股市並且長期持有。肖遠企表示，基金設立一年多來，運行比較順利，實現了效益性、安全性和流動性的綜合動態平衡。據瞭解，基金收益還是很可觀的，基金繼續看好股市的投資價值。目前，其他保險公司也在積極申請參與試點。第二批試點在機制上比第一批試點會更加靈活，基金可以是單獨由一家保險公司發起設立，也可以由兩家或者兩家以上的保險公司聯合發起設立。第二批試點的規模現在擬定1000億元，在春節前將先批500億元，投資股市。
2024年9月26日中央政治局會議和其後的中央經濟工作會議都作出非常明確的部署，強調要穩住股市，深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點。
據鄒瀾介紹，中國人民銀行綜合運用了存款準備金率、再貸款再貼現、公開市場操作等多種貨幣政策工具，還創新啟動了期限更長的買斷式逆回購操作，滿足銀行體系的流動性需求。為支援資本市場穩定發展，中國人民銀行還創新設立了兩項工具，即證券、基金、保險公司互換便利以及股票回購、增持再貸款。
鄒瀾介紹，證券、基金、保險公司互換便利已經開展了兩次操作，合計金額為1050億元。“去年10月操作的500億元，已經全部用於融資增持股票。今年1月操作的550億元，行業機構已經可以隨時用於融資增持股票。在多方面政策支援下，證券公司自營股票投資規模明顯增長。”鄒瀾表示。
值得注意的是，《方案》還提出，將推動上市公司加大股份回購增持再貸款工具的運用。允許公募基金、商業保險資金、基本養老保險基金、企（職）業年金基金、銀行理財等作為戰略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇。
鄒瀾表示，中國人民銀行結合市場關切，不斷最佳化股票回購、增持再貸款的政策安排，尤其是針對貸款比例、期限等核心政策要素，已經將申請貸款時的自有資金比例要求從30%降到了10%，將貸款最長期限由一年延長到了三年，並且鼓勵銀行發放信用貸款，便利銀行開展貸款業務。
關於推動中長期資金入市諸多舉措，人保資產方面表示，對保險、社保、養老和企業年金的長周期考核首次做出明確規定，有利於引導以上資金加大權益投資比例，推動長期資金入市；擴大企業年金覆蓋範圍和提高權益類基金規模佔比，有利於整體權益投資規模的擴大；“允許保險資金、基本養老保險基金、企（職）業年金基金、銀行理財等作為戰略投資者參與上市公司定增”等規定，首次允許這些主體作為戰略投資者進行權益投資。
人保資產方面表示，這些規定清晰地展現出引導保險資金成為堅定價值投資者的政策導向，為將保險資金培育為耐心資本，充分發揮其規模大、期限長、來源穩定的優勢，實現跨周期投資佈局，開闢了廣闊的政策空間。人保資產將持續秉持長期主義和耐心資本經營理念，一方面，不斷提升投資管理能力，強化產業研究深度，持續引導金融資源向關鍵領域聚集，助力實體經濟發展；另一方面，積極探索創新，進一步豐富產品工具，拓展投資模式，陪伴優秀企業成長，增強資本市場穩定性與活力，助力推動資本市場的高品質發展。 (金融橙)