日本突發升息！小心全球衝擊波

2025/01/25

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1月24日，日本央行如期升息25基點，為十八年來最大幅度升息。

消息公佈後，日元兌美元短線震盪後，短線走低後迅速反彈，美元/日元現報155.31。

此前日央行此次升息幾乎被完全定價，市場焦點轉向該行未來升息步伐，以及全球金融市場會否迎來今年首個「衝擊波」？

日本央行上次升息引發了全球拋售浪潮，當時正值美國就業資料疲軟之際，東證指數在三天內下跌了20%，納斯達克指數也在同一時期下跌了8%。

今天日本升息雖然沒懸念，有懸念的是日元：日本央行將面臨兩難選擇：要麼讓日元貶值，但這可能加劇通膨壓力；要麼進一步收緊貨幣政策，這又可能推高日元並加劇已經惡化的貿易局勢。

1月24日周五，日本央行以8-1的投票結果通過利率決議，決定升息25個基點至0.50%，符合預期，為日本十八年來最大幅度升息。

日央行在公告中表示，目前，日本的實際利率處於非常低的水平，隨著工資持續增長，通膨率已逐步向2%的目標邁進。未來政策將取決於經濟、物價和市場狀況，若未來的實際情況符合預期，將繼續升息，調整貨幣寬鬆。

在同時公佈的經濟和通膨展望中，日央行維持對2025和2026財年的GDP成長預期不變，分別為1.1%和1.0%，下調2024財年GDP成長0.1個百分點至0.5%。

通膨預期方面，日央行上調2024財年的通膨（核心CPI）預期0.2個百分點至2.7%，上調2025和2026財年的通膨預期至2.4%和2.0%，分別較10月的預期值上調了0.5個和0.1個百分點，由於日元貶值等原因導致進口價格上漲，預計2025財年的CPI通膨率可能在2.5%左右。

日央行對25和26財年通膨預期的上調幅度超出此前0.1個百分點的預期，華爾街見聞此前提及，如果調整後的預期值明顯強勁，則表明央行對實現通膨持續上行更有信心。

該行同時補充表示，全球金融市場整體表現平穩，但經濟和物價面臨的不確定性依然很高，實際薪資仍將顯著負成長。

針對外匯市場的波動，公告表示，相較於以往，現在的外匯市場波動更有可能影響物價，日元近期走弱有助於提振2024、2025財年的通膨。

2024年8月由於美日息差交易逆轉引發全球股市暴跌，目前還需關注日本央行收緊流動性對全球市場的衝擊。

敦和資管經濟學家徐小慶在最近報告中指出，日本央行突然加大緊縮力度是今年一個灰犀牛，日本央行加快升息將對全球流動性帶來重大衝擊。

具體來看，徐小慶表示：

日本央行正在犯聯準會2021年的錯誤，低估了通膨的長期韌性，總認為通膨的回升只是階段性的，對升息採取拖延的態度。

日本目前的信用擴張不再單純依賴政府的財政赤字，日本的私部門債務成長率已超過政府部門，通膨壓力具有內生性。

日本央行在2025年的某個時候，將不得不透過較快的升息來應對通膨壓力，那時也是對全球流動性的衝擊最大的時候。

目前美日的短期利差已縮窄至400bp附近，2024年8月由於利差交易逆轉引發的全球股市暴跌很可能只是2025年的預演。

展望未來，大摩認為，今年以來，對日本央行升息預期的快速變化與美日關係密切相關，隨著川普正式入主白宮，美日關係有望得到改善，疊加川普政府倡導的“弱美元」政策，可能為日本央行後續升息提供支援。

大摩在報告中表示，日本政府正在考慮增加從美國進口液化天然氣（LNG），可能是為了在川普上台後首次美日首腦會晤（預計在2月初）之前展示合作意願。

日本企業（如軟銀）正在考慮在美國進行投資項目，顯示日本企業對美日關係改善和美國市場前景持樂觀態度。 (鳳凰網財經)