美股 特斯拉1月財報預測，風險預警！

我們先來算一筆特斯拉的帳，川普勝選讓特斯拉憑空多出來5000億美元的市值，股價從240漲到480美元，現在396美元。

特斯拉從上次公佈財報到現在，特斯拉的財務基本面有改變了嗎？答案是沒有，川普有對特斯拉做出什麼實際有利的證策了嗎？沒有，不僅沒有，川普還要取消拜登7500美元的電動汽車稅收抵免證策，還撤銷一項行證命令，該命令確保到 2030 年在美國銷售的所有新車中有一半是電動汽車。

那如何解釋這5000億市值增加呢？特斯拉不是小盤股公司，說炒作起來就炒作起來的，這5000億都是用真金白銀堆積出來的。你硬要用未來的增長業務來解釋，說特斯拉機器人未來5年能賣多少多少，無人駕駛計程車滿大街跑能帶來多少利潤，想像空間看似巨大，有多少能真正落地？

我們今天只想給大家客觀的分析特斯拉股價是否脫離公司基本面和對這次財報的看法，我們不想唱衰也不抬高特斯拉，因為特斯拉有太多的死忠粉，他們每次一聽到博主說特斯拉不好，立即評論區噴，“哎呀，你們眼光太短淺了、根本不懂特斯拉的未來潛力，馬斯克改變世界的偉大。”

在這裡，我們並不是要爭論特斯拉5年、10年後的發展，而是專注於現在，就這個財報，以及接下來一個月內股價可能的表現，給大家提供一個更貼近當下的分析視角。

特斯拉今年的核心業務前景

2025年的新能源汽車市場比你想像的更卷！而特斯拉也未必能拿得出令市場興奮的核心業務結果來應對！

我們現在暫且放下AI、自動駕駛、無人駕駛計程車這些未來的光環，回到特斯拉的核心業務——汽車製造與銷售。這部分業務佔了特斯拉總體營收的75%，是目前撐起公司利潤的根基。

說到底，特斯拉的本質還是一家汽車製造公司，而汽車製造業的盈利邏輯其實很簡單：靠規模效應。通過擴大產量壓低材料成本，用薄利多銷的方式分攤固定成本，才能真正實現盈利。以現在的情況來看，特斯拉每賣出一輛車的毛利潤大約是6700美元，扣除各種費用分攤後，每輛車淨利潤大概在3000美元左右。考慮到特斯拉的單車均價在4萬美元出頭，這個利潤率並不算高。所以，對特斯拉來說，交付量的高低直接決定了整體利潤的表現。

今年（2025年）1月2日，特斯拉公佈了2024年的全年交付資料——179萬輛。這一數字不僅低於市場預期，還同比下降了1.1%。

消息一出，特斯拉的股價當天就下跌了6%。交付量的下降讓市場開始擔憂其盈利能力，各大分析機構也因此下調了2024年的每股收益（EPS）預測，從4.3美元降至2.54美元。這一調整直接將特斯拉的2025年初基於2024年預測的前瞻市盈率（PE）推高到161倍。對於汽車行業來說，這個估值可以說是非常離譜了，畢竟汽車製造業的根本是規模效應，沒有規模，就難以談盈利。

關於之前傳言的廉價車型 Model 2，很多人猜測特斯拉今年會推出售價 2.5 萬美元的車，用“降價換銷量”的辦法來提高交付量，保證規模效應。不過，目前來看，這個消息還沒被官方證實，是否會生產、什麼時候生產都還是個未知數。短期內，這樣的傳聞對特斯拉的財務表現不會有實際影響。

現在再來談特斯拉那讓人充滿期待的Robotaxi和人形機器人業務

先說Robotaxi。說實話，這項技術成熟可能比我們想像的還要久。從目前的行業格局看，Google旗下的無人駕駛計程車Waymo無論是在技術成熟度還是累計行駛里程上，都遙遙領先特斯拉。但奇怪的是，資本市場對Waymo似乎並不買帳。每次分析報告提到Google，Waymo通常只是順帶提一句，存在感很低。

原因很簡單：Waymo採用的是昂貴的激光雷達方案，目前單車成本高達12萬美元。這樣的價格放在無人計程車隊裡，初始投入和後續折舊成本都極高，完全是重資產生意，盈利？還早著呢！而且，很多專家都認為激光雷達的成本短期內很難大幅下降，這讓Waymo的商業化前景變得不確定。

相比之下，特斯拉的Robotaxi卻讓市場充滿期待，核心原因在於馬斯克的“降本承諾”——他聲稱能把單車成本壓到3萬美元以下。這樣的成本差距實在太大了，而成本控制恰恰是馬斯克的拿手好戲。加上特斯拉採用的是純視覺方案，完全不用激光雷達，而是靠攝影機採集資料，再用演算法決策。攝影機比激光雷達的成本低很多，也讓整個方案更加貼近消費市場。

不過，這條路並不輕鬆。特斯拉的視覺方案目前還處於測試階段，無論是安全性還是行駛里程都還有很大提升空間。短期內，Robotaxi的大規模商用恐怕很難看到。這也是為什麼市場對這個業務有很大分歧——有人覺得是未來，有人覺得是噱頭。這種預期上的拉鋸，也直接導致了特斯拉股價的劇烈波動。

至於人形機器人，雖然我們看到OpenAI投資的Figure AI機器人已經在寶馬工廠開始擰螺絲。但短期內它對特斯拉的財務表現基本沒什麼影響。這項技術可能還需要五年甚至更長時間才能成熟。

消費者與華爾街對特斯拉評價差異大

最新的 Brand Finance 報告顯示，特斯拉在幾個關鍵領域的表現正在下滑，比如“考慮購買”、“品牌聲譽”和“推薦意願”。這些原本是品牌成功的核心指標，現在卻在悄悄走低。尤其在歐洲市場，2024年“考慮購買”的得分從21%降到了16%，顯示出特斯拉在全球市場的吸引力正面臨前所未有的挑戰。而即便在美國本土，雖然品牌忠誠度還有90%，但“推薦意願”的得分卻從8.2暴跌到4.3，這種急劇降溫說明消費者對特斯拉的熱情正在快速消退。

消費者的冷淡和股市的熱情形成了鮮明對比，但背後的原因其實不難理解——消費者和投資者關注的重點完全不同。投資者看的是未來，“賭”的是特斯拉的“預期”。比如，很多人認為川普勝選後，特斯拉會從證策上受益，繼續鞏固它在電動車和可再生能源領域的領導地位。所以，華爾街對特斯拉的未來充滿想像力，推動股價一浪高過一浪。尤其是12月的股價暴漲，更多是由市場情緒、散戶抱團，甚至期權市場逼空（gamma squeeze）推動的，就是當投資者大量購買特斯拉看漲期權時，做市商（market makers）為了對衝風險，會購買相應數量的底層股票。這種買入行為可能會推動特斯拉股價上漲。而跟實際業績關係並不大。

消費者卻更在意眼前的實際情況。雖然特斯拉在技術上有領先優勢，但目前的一些問題讓消費者猶豫不決。

• 首先，雖然產能在擴張，但價格依然偏高，這讓不少潛在買家望而卻步。
• 其次，自動駕駛技術的安全問題仍存在爭議，進一步增加了顧慮。
• 另外，還有使用者抱怨售後服務不到位，體驗並不如預期。這些現實問題直接影響了消費者對特斯拉的品牌信任。

簡單來說，消費者更關心他們花錢買車後能享受到什麼，而不是馬斯克描繪的未來藍圖。

這種消費者和投資者之間的背離，其實也反映了資本市場對“預期”的過度樂觀。很多投資者被“馬斯克光環”和特斯拉的增長潛力吸引，忽視了競爭環境的劇烈變化和消費者需求的轉變。

比如在中國，特斯拉麵臨來自比亞迪和蔚來這些本土品牌的激烈競爭。它們不僅價格更有優勢，產品線和技術也在快速進步。而特斯拉在一些地區的服務短板，讓它正在逐步失去市場份額。

在歐洲，特斯拉的情況也不太樂觀。像大眾和寶馬這些老牌車企正加速推進電動車計畫，不僅車型更多，價格區間也覆蓋了不同層次的消費者。而歐洲使用者對品牌歷史和服務體驗的重視，恰好是特斯拉的短板。

歸根結底，特斯拉股價的上漲主要靠市場對未來的樂觀預期和“馬斯克光環”，而不是來自消費者的積極反饋。它的增長更多建立在“預期”之上，而非紮實的業績表現或良好的口碑。這種過度依賴預期的上漲，也意味著潛在的風險在逐漸積累。

特斯拉的當前股價是否合理？

截至2025年1月24日，特斯拉的市盈率（TTM）為 111.39，遠高於汽車行業的中位數 17，也顯著超出了其歷史中位數 95.60。在車輛與零部件行業中，特斯拉的市盈率高於 94.66% 的同類企業，顯示其估值在行業中處於極高水平。

為了深入分析，我們通過折現現金流（DCF）模型對特斯拉的內在價值進行了測算。DCF模型的核心在於預測企業未來的自由現金流，並通過折現率將這些現金流折算為現值，最終得出公允價值。在特斯拉的估值中，我們採用了7.1%的折現率和4%的長期增長率。折現率體現了投資者對風險的要求，考慮到特斯拉的行業屬性，這一假設較為合理。而4%的長期增長率反映了在成熟階段，特斯拉的增長速度可能逐步趨近於經濟整體增速。

基於這一假設，DCF模型得出的特斯拉公允價值為 248.90美元。然而，當前市場價格為 406.58美元，比DCF估值高出約39%。這種明顯的溢價來源於市場對特斯拉未來增長的過度樂觀。然而，需要注意的是，DCF模型本身依賴於假設的合理性。如果未來折現率因宏觀經濟因素上升，或者特斯拉的實際增長未達到4%，其估值將進一步下降，拉大與當前市場價格的差距。

增長趨勢的變化，也為當前的高估值蒙上了一層陰影。2024年預計實現營收977.29億美元，同比增長僅1%，明顯低於以往的高速增長。展望2025年及以後，增速雖然會逐步回升至10%-15%的區間，但遠不及早期的快速擴張階段。根據預測，2028年的營收可能達到1736.18億美元，雖然這是一個龐大的數字，但特斯拉的成長模式已經從高速擴張轉向穩步增長。這種變化，很難完全支援市場對特斯拉“無限增長”的樂觀預期。

在盈利能力方面，特斯拉確實表現出效率的持續提升。從2023年到2028年，生產成本佔收入的比例預計將從82%下降至63%，淨利潤從149.74億美元提升至417.30億美元，利潤率從15%升至24%。這些資料表明特斯拉盈利能力的穩步增強，但幅度仍不足以完全支撐當前的高估值。即便成本下降和利潤改善能夠幫助特斯拉進一步鞏固市場地位，這種盈利增長尚未達到“顛覆性”的程度。

接下來的財報發佈將是一個關鍵時間點。四季度的業績表現，將直接影響特斯拉股價的短期變盤方向。我們需要關注其核心業務的表現，尤其是儲能業務的增速和AI願景的落地。如果財報交出亮眼成績，股價可能繼續上行，甚至上漲20%並非沒有可能，畢竟在上一季度，特斯拉股價就飆升了22%。但如果業績不及預期，高估值所帶來的壓力可能會顯現，市場情緒回呼的風險也將隨之增加。

因此，在目前的價格下，我們選擇暫時觀望，300美元左右的價格我才會考慮，現在並不認為是佈局的好時機。 (美股投資網)