孫正義，有點懸了
手上彈藥不夠。
5000億美元，孫正義把話撂出去了。
這是獻給川普上任的「星際之門」計畫——由OpenAI、軟銀集團和甲骨文牽頭，旨在未來四年在美國投資5,000億美元。當中，一切財務事宜由孫正義所執掌的軟銀負責。
如此野心勃勃，卻迅速遭到了馬斯克打臉：「他們實際上沒有錢。」雙方唇槍舌戰，轟動一時。
直到近日軟銀財報出爐，似乎更驗證了馬斯克的說法－2024年10月至12月，軟銀淨虧損3,692億日元（約合人民幣170億）；同時，軟銀持有的現金儲備近5兆日元（約合320億美元）。
顯然，軟銀手頭並沒有足夠的現金來兌現孫正義的承諾。
軟銀虧損孫正義還要幹票大的
孫正義出手還是那麼兇猛。
財報顯示，2024年截至12月31日的九個月期間，軟銀及其全資子公司總投資額為4,266億日元，旗下願景基金總投資額為16.3億美元，主要投向企業及前沿科技領域。
當中不難看出孫正義押注AI的決心。例如2024年5月，軟銀領投英國自動駕駛技術初創公司Wayve Technologies，一舉創下英國AI公司史上最大單筆融資；7月，又買下英國AI獨角獸Graphcore，後者被譽為「英國的輝達」。
但頗為尷尬的是，軟銀再次陷入虧損泥淖。先前市場預測三季軟銀將實現獲利。畢竟伴隨人工智慧熱潮和部分估值回升，願景基金已連續兩季獲利。 2024財年第二季度，願景基金投資收益近40億美元，實現24億美元的獲利。
如果不出意外的話，應該就是要出意外了──第三季度，軟銀錄得淨虧損3,692億日元（約合人民幣170億）。金額雖然不算大，但此時正值孫正義募款的焦灼節點。
眾所周知，美國總統川普上任後宣佈了一項雄心勃勃的計畫——OpenAI、軟銀集團和甲骨文將合資成立一家名為「星際之門」（Stargate）的新公司，計畫未來四年在美國投資5,000億美元。
官方顯示，軟銀將負責新公司的財務事宜，OpenAI則負責營運事宜，孫正義將擔任董事長。換言之，孫正義要帶著軟銀募集所承諾的5,000億美元。
最新消息，孫正義開出了第一張「支票」——軟銀集團即將敲定400億美元對OpenAI的首輪投資。據財聯社引述CNBC報導，軟銀將投資400億美元，其中第一筆出資款最早將於春季支付，大約100億美元，此外，軟銀還計畫通過聯合投資的形式，分配100億美元的投資額度給其他合作方。
400億美元，約合人民幣2,900億元，孫正義正在締造全球創投史上最大一筆融資。
然而風光背後，軟銀的財報卻不如意，家底也似乎沒有外界想像得那麼雄厚——財報顯示，截至2024年12月底，軟銀持有的現金儲備近5兆日元（約合320億美元）。彈藥顯然還遠遠不夠。
馬斯克拆台：軟銀沒有那麼多錢
說起來，這一幕似曾相識。
猶記得軟銀願景基金那段瘋狂歲月——自成立以來，軟銀願景基金風格激進彪悍，幾乎橫掃全球知名科技獨角獸，但也帶來一系列麻煩，一度釀造了風投史上的最大窟窿。為此，孫正義曾公開向LP反省，軟銀開始保守投資策略。
那時孫正義說，“軟銀必須處於防禦模式，並一直保持這個方向。”
但是，隨著軟銀願景基金扭轉虧損局面，他很快就改變了想法——在2023年7月舉行的軟銀股東大會上，孫正義宣佈，軟銀將從防守模式轉為“進攻模式”，決定all in AI。後面的故事，便是我們看到孫正義又將全副身家壓在了AI。
不過一個現實的問題擺在眼前：多年並未募資，軟銀還能否拿出巨額的資金重倉AI？
正如星際之門計畫之後，第一個跳出來公開質疑的便是我們熟悉的馬斯克。他抨擊稱，「他們實際上沒有錢，軟銀的資金遠低於100億美元。」馬斯克還補充說，他有可靠的情報。
對此，後藤芳光在電話會上修改了表述：5000億美元是一個相當高的起始數字。並不是說軟銀會透過資產或現金來籌集數十兆日元的資金，而是希望與貸款人、股權投資者共同設立並推進項目。
後藤芳光介紹，星際之門將包含多個資料中心或電力項目，分佈在不同地點。每個項目都會獨立建構融資結構，所需的股權比例和門檻可能會有所不同。軟銀正在研究這種「項目融資」的方式，希望設計出能滿足投資者需求和偏好的金融工具，可能包括優先股、高級銀行貸款、夾層融資等方式。
他強調，對軟銀來說，所需的資金只是非常底層的股權部分。根據項目的不同，股權比例大概在1到2成之間，並由合作夥伴共同分擔，剩餘資金將從外部籌措。 “總體來說，資金量不會很大。”
話裡話外，留了後路。
全球掀起競賽警惕AI帶來一場超級泡沫
“超級人工智慧將在10年內實現”，孫正義對於AI的狂熱舉世皆知。
正如財報發佈會上，軟銀重點強調了AI——“攀登這座山峰的一個方法是投資OpenAI，其他方法是通過Stargate 和Cristal。我們會繼續尋找新的起點。”
只是風起雲湧，全球AI格局正在改寫。
最新一幕便是DeepSeek以一己之力改變遊戲規則——過去一個月，DeepSeek因其低成本、低能耗及開源設計迅速火爆全球，一舉打破AI領域“算力神話”，也真真切切地撼動了OpenAI的霸主地位。
最近巴黎AI峰會召開，現場聚集全球100多個國家的領導人和科技巨頭。 DeepSeek並未到場，卻是峰會的焦點。 AI開發平台Hugging Face首席執行官在峰會上感慨：“DeepSeek證明了所有國家都可以參與AI競爭，這一點在過去並不明顯。”
為迎頭趕上，歐盟在峰會上宣佈未來五年歐盟將投資AI 2000億歐元，包括Blackstone、KKR、EQT等20多家投資機構承諾在未來5年內投資1500億美元；同時歐盟計畫出資500億歐元，共同建設AI超級工廠。
這無疑為矽谷巨頭們增添了更多緊迫感。今年，Meta、亞馬遜、Google和微軟計畫持續增加支出，比2024年總共增加45%以上。而為了讓OpenAI維持非營利，馬斯克方也對OpenAI提出了974億美元收購要約。
奧特曼也在一播客節目中直言，對於DeepSeek的出現並不意外。為了不讓公司被超越，他每天都感到壓力，並計畫拜訪DeepSeek的創始人梁文鋒。
站在風浪中心，DeepSeek炙手可熱。近百家投資機構試圖聯絡創始人梁文鋒，期待在開放融資窗口時搶到份額。目前，DeepSeek正在招募CFO，首輪融資或許很快就會來了。
但諸如孫正義這樣動輒開口百億千億美元，也隱隱引發業內的不安——警惕AI帶來一場超級泡沫。大多數AI初創公司註定無法成功，也將意味著大量AI投資可能會打水漂。
這一幕，拭目以待。 （投資界）