生涯最大豪賭。前所未有。昨晚（2月27日），OpenAI正式宣佈完成1100億美元融資，投前估值達到驚人的7300億美元（近5兆元人民幣），創下全球風投史上最大一筆融資。在這個天文數字面前，過往所有的獨角獸都顯得黯然失色。如此瘋狂的大場面背後，少不了那個喜歡豪賭的男人——孫正義。這一次他向OpenAI出手300億美元，約合2000億人民幣，令人驚嘆。至此，軟銀累計向OpenAI投資超過640億美元，可謂“不成功便成仁”。如此盛況，但一個疑問依然無法迴避：這究竟是人類技術革命的前夜，還是一場史無前例的AI泡沫？史上最大融資OpenAI估值超過兩個阿里似乎，只有OpenAI能刷新自己的紀錄。在這筆史無前例的1100億美元新融資中，投資人陣容豪華：亞馬遜豪擲500億美元，輝達與軟銀各出資300億美元。幾乎沒有什麼疑問，孫正義再次全力以赴，沒錯過這場盛宴。這筆交易完成後，軟銀累計向OpenAI投資超過640億美元，持股比例上升到13%。具體來看，軟銀將分三批通過願景基金二期向OpenAI注資300億美元，首筆於4月1日到位，隨後兩筆分別於7月1日和10月1日跟進。相關資金預計最初將由金融機構的過橋貸款等安排支付，後續將置換為軟銀自有資產及其他融資。細數下來，去年一年，孫正義都忙著給OpenAI送錢。先是年初投資75億美元；又在12月底大手筆追加投資225億美元（約合人民幣1562億元）。彼時，一躍成為OpenAI最大的外部股東之一。可以說，在投資人當中，孫正義的積極無出其右。輝達的身影，同樣意味深長。其參與該輪融資過程一度撲朔迷離。就在不久前，黃仁勳親自出面打破“輝達放棄OpenAI”的傳聞，堅定表示：“我們將投入大量資金。我相信OpenAI，他們所做的工作令人難以置信。”亞馬遜的入局則更具博弈色彩。此次高達500億美元的投資並非一次性到位，而是分為兩個階段：首批投資為150億美元，未來幾個月在滿足特定條件後再投350億美元。據《The Information》披露，關鍵條件取決於OpenAI能否在年底前實現通用人工智慧或成功上市。很快，就在該輪融資宣佈的同時，OpenAI首席執行長薩姆·奧特曼再次鬆口，表示將適時選擇IPO。“人工智慧將無處不在。”薩姆·奧特曼對這筆交易的興奮溢於言表，稱軟銀、輝達和亞馬遜是其長期合作夥伴，有著共同的願景，即將真正的科學進步為全球帶來切實利益，很高興能夠攜手實現這一目標。實際上，遊戲還在繼續。OpenAI表示，隨著本輪融資的推進，預計還將有更多財務投資者陸續加入。孫正義，ALL IN梭哈了賭徒孫正義，再次梭哈。某種意義上，這是孫正義與時間的一次對賭。他曾公開提到，在OpenAI創立早期就有投資意向，卻最終被微軟截胡。多年後重倉加碼，多少帶著彌補遺憾的意味。類似的遺憾並非第一次。AI浪潮裡，另一位大贏家是輝達。而軟銀曾是輝達最大的股東，一度持有近5%股份。2019年，孫正義以約40億美元出售了4.9%的持股。如今回望，那部分股份若持有至今，潛在價值已相差逾1500億美元。這段往事，幾乎是孫正義職業生涯裡最心碎的“賣飛”時刻，也讓他與黃仁勳相對唏噓，抱頭痛哭。這一次，他選擇不再留退路，徹底All in。為持續加碼OpenAI，去年軟銀進行了一場全球資產組合大騰挪：以58億美元價格出售了所持全部輝達股票，減持了T-Mobile US等通訊資產，並利用Arm股票擴大保證金貸款，甚至暫停了部分收購談判……僅在第四季度，軟銀就新增了270億美元的債務，破釜沉舟之意昭然若揭。一個鮮為人知的細節是，這場豪賭的棋局中還深度繫結了孫正義的個人財富。據披露，軟銀對OpenAI的投資並未直接計入公司資產負債表，均通過2019年設立的願景基金二期完成。該基金曾從軟銀借款85億美元，孫正義為此提供了10億美元的個人擔保責任，並簽署了一項協議：當基金回報率超過30%，孫正義將獨享17.25%的利潤分成。這曾被視為一場高風險賭注。畢竟就在一年前，願景基金因多項失敗投資累計虧損約230億美元，帳面損失一度逼近本金的40%。軟銀最新財報披露，該擔保責任已取消。值得玩味的是，長期收益權仍存在。轉折點便是OpenAI：隨著其估值抬升，願景基金二期虧損已大幅縮小，接近盈虧平衡。一旦OpenAI成功上市且市值如預期般飆升，孫正義個人或獲得數十億美元的收益，其回報比例將遠遠超過其他軟銀股東。軟銀最新財報顯示，去年4月至12月盈利207億美元，約為去年同期的五倍，創下歷史最高淨利潤紀錄。而利潤大幅增長的主要原因，正是OpenAI估值上升所帶來的收益提升。這對孫正義來說無疑是一次證明，“人工智慧將在十年內變得比人類聰明一萬倍，那將是一個龐大的產業。”在股東大會上，這位68歲的掌舵者仍語氣高亢：“我生來就是為了實現這一突破。”不過，孫正義的投資生涯始終伴隨著極致的兩極分化：要麼封神，要麼沉寂。人們不會忘記，他對阿里巴巴的2000萬美元投資，在其巔峰時期價值接近2000億美元，堪稱史上最偉大的投資之一。但同樣令人刻骨銘心的，是他向WeWork狂擲185億美元，最終目睹其走向破產，被譏諷為“史上最愚蠢的投資”。如今，站在新的十字路口，幾乎沒有什麼能夠阻擋他，孫正義顯然認為找到了“下一個阿里巴巴”。動輒估值兆警惕史上最大泡沫AI時代的船票，所有人都想拿到手。就在本月，先是Amodei兩兄妹創辦的Anthropic以3800億美元估值完成300億美元融資，估值被推高至3800億美元，成為僅次於OpenAI的第二大超級獨角獸。令人矚目的還有Databricks，宣佈完成總額超過70億美元融資，估值超過1340億美元（約合人民幣9364億元），距離兆估值一步之遙。最新一幕是由李飛飛創辦的AI公司World Labs，完成最新一筆10億美元（約合人民幣70億元）新融資。要知道，這距離World Labs成立才僅僅16個月。這些令人咋舌的數字背後，是投資機構難以抑制的“錯失恐懼症”（FOMO）。私募巨頭Thoma Bravo創始人驚嘆道：“風投機構正蜂擁湧入任何他們能找到的AI項目，讓初創公司的估值被推向了天文數字。”與此同時，科技巨頭們也在進行一場史無前例的軍備競賽。僅今年一年，微軟、亞馬遜、Meta和Google將至少投入6700億美元用於資料中心建設，相比去年暴漲了70%以上。這一數額甚至超過了瑞典或以色列全年的GDP總和。隨著支出數額持續飆升，一個仍不明朗的問題是：其宏偉目標能否得以兌現。引起市場不安的，還有AI初創公司與晶片、雲端運算供應商之間形成了“循環融資”模式：投資方不僅提供資金，還繫結算力和基礎設施資源，以確保能夠支撐超大規模的計算需求。潛在風險同樣顯而易見：若實際AI算力需求未能達到預期，可能將成倍放大損失，甚至引發“AI泡沫”破裂，進而波及全球市場。面對外界關於“左手倒右手”製造虛假繁榮的質疑，薩姆·奧特曼在最近的一次採訪中試圖淡化風險，坦言：“我理解這種擔憂從何而來。但只有當新的營收源源不斷流入整個 AI 生態系統時，這件事才有意義。”不過，市場的反應比言語更為誠實。微軟、Google和亞馬遜股價均在四季報公佈後大幅下跌，就在這一天價融資消息披露後，核心玩家輝達股價不漲反跌。截至收盤，輝達跌4.16%，市值蒸發1871億美元，相當於人民幣1.28兆元。一切可能只是個開始。避險基金孤松資本首席投資官感慨，等到OpenAI和Anthropic成為上市公司，且AI應用真正無處不在時，泡沫才可能真正到來。不過，正如橋水基金創始人瑞·達利歐所言，歷史上所有泡沫都發生在技術劇變時期，關鍵是識別泡沫破裂的訊號。在那之前，船票仍在漲價。 (投資界)

孫正義女兒自曝身份。近日，日本科技獨角獸公司Spiber發佈的一份公告顯示，軟銀集團董事長孫正義的女兒亮相其中。根據Spiber發佈的公告，其已與川名麻耶（Maya Kawana）簽署業務支援相關協議。待協議生效前提條件滿足後，川名麻耶將於2026年上半年開展相關支援工作。相關支援實施後，Spiber將繼續借助與川名女士業務的協同效應，追求進一步的發展與價值創造。在公告中，川名麻耶簡介赫然寫著：1981年4月，作為孫正義長女出生。其他經歷包括：2004年加入高盛日本，2008年加入青羽BBT，2017年加入Afiniti日本分公司，2019年12月創立BOLD株式會社（BOLD Inc.），擔任首席執行長；2025年先後擔任Design Future Japan和Ai ROBOTICS的外部董事。川名麻耶強調，她選擇公開個人背景，旨在明確表明她與Spiber的合作基於長期視角，而非受首次公開募股（IPO）或企業併購（M&A）等短期資本收益驅動。這使她能夠全身心投入，助力Spiber成長為全球生物創業領域的領軍企業，並為實現這一目標做出深思熟慮、及時有效的決策。在孫正義本人年近7旬的背景下，這份公告也罕見提供了軟銀潛在繼承人的資訊。公開資料顯示，孫正義生於1957年，1978年就讀加州伯克利大學期間與同學大野由美結婚。1980年3月畢業後，拿著通過發明“多語種翻譯機”賣給夏普公司的1億日元回到日本，並於次年9月創立軟銀。過去幾十年裡，孫正義幾乎從不公開談論家庭，所以外界只知道他有兩個女兒，長女曾在高盛工作，除此以外一無所知。雖然川名麻耶履歷光鮮，但她目前在軟銀集團內部並未擔任任何職位，能否成為軟銀集團的接班人仍不得而知。孫正義目前擔任軟銀集團董事長和CEO，但2022年孫正義就宣佈退出該公司的日常經營，聚焦人工智慧業務。 (每日經濟新聞)

據媒體報導，有消息人士透露，日本軟銀集團(Softbank)正四處籌款，力爭年底前完成對OpenAI注資225億美元承諾。消息人士指，軟銀集團計畫通過一系列融資方案籌集所需資金，包括出售部分投資，並可能動用以其晶片公司Arm Holdings(ARM)股份作抵押的保證金貸款。為了募資，軟銀已經悉數出售手上價值58億美元的輝達(NVIDIA)股份，減持價值48億美元的T-Mobile(TMUS)股份，並大幅裁員。兩名消息人士指，孫正義已經將軟銀願景基金的大部分交易速度減慢到極致，任何超過5000萬美元的交易均需得到他的明確批准。軟銀正著力推動支付應用PayPay上市，原定於本月進行的IPO因美國政府長達43天的停擺而被推遲，根據兩位知情人士透露，PayPay預計將在明年第一季上市，料募資超過200億美元的資金。另外，有一位知情人士透露，軟銀計畫出售部分內地網約車平台滴滴全球，滴滴2021年從美國退市後，曾宣佈尋求在香港上市。消息人士稱，OpenAI尚未收到剩餘資金，但預計資金將於2025年底前到位。消息人士稱，軟銀可以利用多種資金來源，包括保證金貸款、資產負債表上的現金、上市公司的股份、以及公司債或過橋貸款。軟銀今年4月達成協議，以3000億美元的估值投資OpenAI。消息人士補充說，自那以後，OpenAI的估值大幅上漲，該公司正在與包括亞馬遜在內的投資者洽談額外融資，這將使其估值翻三倍，接近9,000億美元。一旦交易完成，軟銀將獲得可觀的帳面收益。軟銀的主要資金來源之一是其以英國半導體公司Arm Holdings的股權為抵押獲得的未提取保證金貸款，軟銀近期將保證金貸款額度增加了65億美元，使未提取額度總額達到115億美元。 Arm的股價自IPO發行以來已上漲三倍，為軟銀提供額外的抵押空間，使其能夠擴大借貸規模。截至9月30日，軟銀集團公佈的母公司層級現金持有量為約271.6億美元，同時軟銀仍持有T-Mobile US約4%的股份，截至9月底，該股份價值約110億美元。 (北美商業見聞)

裁員、拋售股票、抵押貸款……軟銀CEO孫正義近日四處奔走，一切都只為了盡快籌集資金，完成對OpenAI的投資。孫正義四處奔走只為OpenAI今年4月，軟銀承諾向OpenAI投資至多300億美元，其中100億美元在當月就發放給了OpenAI。其餘款項的支付取決於OpenAI在年底前能否轉變為盈利性公司——而OpenAI在今年10月份就實現了這一目標。為了籌集剩餘的投資款項，孫正義已經出售了軟銀持有的價值58億美元的輝達的全部股份，拋售了價值48億美元的T-Mobile US股份，並大幅裁員。與此同時，孫正義已將軟銀願景基金的多數其他交易決策放緩至近乎停滯。目前任何超過5000萬美元的交易都必須得到他的明確批准。軟銀還在努力推進其支付應用營運商PayPay上市。不過，原定於本月進行的首次公開募股因美國政府長達43天的停擺而推遲。據知情人士透露，PayPay的上市可能籌集超過200億美元資金，目前預計將在明年第一季度進行。一位直接知情人士稱，軟銀還打算將其滴滴出行的部分持股套現。軟銀還有一大資金來源是其基於對英國半導體及軟體設計公司Arm Holdings的持股而借入的未使用的保證金貸款額度。軟銀近期將該貸款額度增加了65億美元，使得未使用的總額度達到了115億美元。自上市以來，Arm的股價已上漲了三倍，這為軟銀提供了進一步擴大借款額度的額外抵押品空間。截至9月30日，軟銀母公司層面的現金總額為4.2兆日元（約合271.6 億美元）。根據 LSEG 的資料，該集團仍持有美國T-Mobile公司約4%的股份，仍是這家無線營運商的第二大股東，截至9月底，這部分股權價值約110億美元。年底是關鍵截止時間線孫正義為籌集資金而四處奔走，這讓人得以一窺，即便是全球最大的交易撮合者，在為價值數千億美元的雄心勃勃的AI資料中心項目融資時，也同樣面臨巨大壓力。消息人士稱，OpenAI 仍未收到剩餘的資金，但預計將在2025年底前收到這筆款項，這是合同中規定的條款。軟銀擁有多種可利用的資金來源，包括抵押貸款、其資產負債表上的現金、對上市公司的持股、公司債券或過渡性貸款等，消息人士稱。為何對OpenAI孤注一擲？為何孫正義要對OpenAI如此孤注一擲？這背後其實有著充分的理由：今年4月，軟銀達成對OpenAI投資協議時，協議中對OpenAI的估值是3000億美元。此後的這幾個月中，OpenAI的估值已經大幅上升。目前，該公司正在與包括亞馬遜在內的各方進行談判，將其估值提高三倍，接近9000億美元。一位消息人士表示，一旦軟銀對OpenAI的投資交易完成，這將使軟銀獲得可觀的帳面收益。消息人士稱，OpenAI 的這筆“All-IN”式投資，是軟銀CEO孫正義迄今為止最大的一筆押注。這表明，在全球的人工智慧競賽中，軟銀正力求提升其公司的地位。 (財聯社AI daily)

據彭博社報導，軟銀集團創始人孫正義(Masayoshi Son)周一表示，如果軟銀擁有無限資金來支援其在AI領域的下一輪投資，他絕不會拋售輝達股票。軟銀的這些投資包括大舉押注OpenAI。周一，孫正義在東京舉行的一場論壇上表示，軟銀只是需要籌集資金來支援包括資料中心建設在內的項目。“我一股都不想賣。我只是更需要錢去投資OpenAI和其他項目，”孫正義在FII Priority Asia論壇上說，“我是含淚拋售輝達股票的。”孫正義表示，若公司擁有無限的資金來支援其在人工智慧領域的下一輪投資，包括對OpenAI的大額押注，那麼他本不會賣出輝達的股份。這是孫正義首次就11月份軟銀意外披露的清倉輝達之舉置評，他同時駁斥了關於人工智慧投資泡沫的說法。與此同時，他還駁斥了AI投資泡沫論。現年68歲的孫正義在論壇上表示，那些討論AI投資泡沫的人“不夠聰明”。他指出，如果AI未來能貢獻全球GDP的10%，這將超過甚至數兆美元的累計投入。“泡沫在那裡？”他反問道。時間回到一年前的輝達日本峰會上，黃仁勳問起孫正義（Masayoshi Son），“Masa先生，你能想像，如果今天你是輝達最大的股東會怎麼樣？”話音剛落，孫正義抱住黃仁勳，假作痛哭狀。早在2016年，孫正義掌舵的軟銀集團以320億美元的價格現金收購了英國晶片巨頭ARM，如此大手筆被外界稱為一場“絕命豪賭”。一個月後，孫正義將黃仁勳（Jensen Huang）請到了家中的院子裡，一場私密對話展開——“Jensen，市場不瞭解輝達的價值，未來一定會顛覆所有人認知，但市場並不理解這一點。你還需要再痛苦一段時間，因為你正在創造一個未來。”“我已經收購了ARM，現在我想買下輝達。”順水推舟，孫正義表示可以借錢給黃仁勳，聯手買下輝達，將公司私有化，之後黃仁勳繼續帶領輝達前進。但這份提議被黃仁勳拒絕了。談判失敗，孫正義轉頭持倉輝達股票。一年後的2017年，軟銀從公開市場以40億美元的價格買入輝達股票，持股近5%一度成為輝達最大股東之一，然而兩年後卻又以70億美元價格清盤退出。此後的故事是，輝達股價在五年間暴漲數十倍。這也意味著，孫正義在2019年出售輝達股票時，錯過超1500億美元（超1兆元人民幣）的潛在收益。“想起那些我錯過的事情，真是令人沮喪，我好後悔賣掉輝達股票。”他將輝達視為其投資生涯中一項重大失誤：“錯過了一條大魚”。從去年開始，軟銀開始瘋狂加碼輝達，2024年四季度持倉10億美元，之後更是一步步重倉。截至今年3月底，軟銀將其對輝達的持股規模增加至約30億美元。這個時候的華爾街，輝達幾乎是最賺錢的股票。然而一片狂歡中，孫正義卻悄悄清倉了——軟銀早已在10月就出售了其持有的全部輝達股份，合計約3210萬股，價值58.3億美元。孫正義坦言，如果軟銀在推進 AI 計畫時能有“無限的資金”，那麼自己根本不會賣掉輝達的股票，只是因為要為了大力投資 OpenAI 等一系列項目，才不得不割愛。 (路邊消息社)

孫正義已掌控 Arm、Graphcore、Ampere美國聯邦貿易委員會（FTC）已於11月12日結束對軟銀集團收購半導體設計公司Ampere的審查，為這筆價值65億美元（約460億人民幣）的全現金交易掃清障礙，FTC官網公告顯示已批准雙方提前終止審查程序。軟銀今年3月宣佈該交易，此為孫正義強化AI基礎設施佈局的關鍵一步。Ampere由前英特爾總裁詹姆斯於2018年創立，以Arm架構為基礎研發資料中心CPU，擁有1000人專業工程師團隊，蘋果、高通等均為其客戶。交易前，甲骨文與凱雷集團分別持有其32%及60%股權，二者已同意出售股份，交易預計今年下半年完成，Ampere將以軟銀子公司身份保留原名及加州總部。作為Arm的控股股東，軟銀收購Arm客戶Ampere後，將整合Arm的技術授權、Ampere的晶片設計及英國Graphcore的AI加速技術，掌握AI晶片核心能力。孫正義稱，Ampere的技術將助力突破超級AI算力瓶頸，深化軟銀在美國的AI佈局。值得注意的是，FTC曾於7月對此交易展開深入調查。此外，軟銀已參與OpenAI 1月宣佈的5000億美元AI基建計畫“星際之門”，與甲骨文等共建資料中心，此次收購將進一步支撐其在AI基建領域的競爭力。孫正義稱：憑藉對 Arm、英國晶片設計公司 Graphcore Ltd. 及 Ampere 的所有權，我們手握人工智慧晶片製造關鍵技術，而 Ampere 的半導體專長與高效能運算技術，將助力突破超級 AI 所需的算力瓶頸，加速這一願景實現，也讓軟銀在美國推進 AI 創新的承諾更顯堅定。 (芯榜+)

軟銀集團11月11日最新發佈的第二財季報告顯示，其已清倉輝達股票套現58.3億美元，以追加投資OpenAI。當季，軟銀淨利潤同比翻倍至166億美元，但其中有80億美元的OpenAI投資回報卻暗藏玄機：軟銀實際上還未真正出資，便憑著一紙承諾計入了利潤。財報發佈後的三日，軟銀股價連跌，市值累計蒸發269億美元。軟銀集團的AI“豪賭”引發了一場市場動盪。11月11日，軟銀集團在最新財報中稱，清倉其持有的全部輝達股票，套現58.3億美元（約合人民幣414億元），並將這筆錢用於對OpenAI的追加投資。僅在第二財季，該集團的淨利潤高達166億美元，其中有146億美元收益都源於OpenAI估值從2600億美元到5000億美元的增長。但光鮮的資料背後暗藏玄機：在對OpenAI的投資回報中，有80億美元收益，軟銀還未真金白銀地出資，僅憑一紙承諾，就計入了利潤。分析師指出，軟銀對外承諾的投資總額與實際可用資金之間，可能存在高達545億美元的缺口，存在過度承諾的風險。11月12日至14日，軟銀股價連跌三日，市值累計蒸發269億美元（約合人民幣1910億元）。為投OpenAI，清倉輝達軟銀市值三日蒸發269億美元軟銀集團於10月清倉了其持有的全部3210萬股輝達股票，10月底輝達股價處於歷史高點。有分析師認為，此舉表明，68歲的日本首富孫正義可能預見到將輝達推上5兆美元市值的AI狂熱正在冷卻。但軟銀首席財務官後藤芳光（Yoshimitsu Goto）強調，此舉並非針對輝達本身的基本面，而是一次戰略性的資源重新配置，旨在為集團更大規模的AI投資籌集資金。他表示：“今年我們對OpenAI的投資非常大——需要超過300億美元——為此我們需要剝離現有的投資組合。”這並非軟銀首次清倉輝達，其旗下願景基金曾在2017年斥資約40億美元建倉輝達，但在2019年初清倉離場，錯失超過1000億美元的收益。（2024年孫正義曾與黃仁勳相擁而泣，為當年“賣早了”輝達扼腕不已。）2024年孫正義曾與黃仁勳相擁而泣此外，軟銀還出售了部分T-Mobile股份，價值約92億美元。這些資金也將直接用於對OpenAI的投資，以及5000億美元的“星際之門”（Stargate）項目等。2025財年二季度財報發佈後的三個交易日，軟銀集團股價累計下跌12.8%，市值蒸發4.16兆日元（約合269億美元）。自11月以來，公司股價已累跌近27%。紅框為11月以來軟銀股價走勢還未出資，先確認80億美元利潤第二財季，軟銀集團淨利潤高達2.5兆日元（約合166億美元），同比增長超一倍。僅OpenAI的估值增長，就為軟銀帶來了約146億美元的投資收益。後藤芳光在業績說明會上直言，以公允價值計算，OpenAI最新估值已達5000億美元，這是軟銀利潤的關鍵支撐。從利潤構成來看，在這146億美元中，有80億美元並非來自軟銀實際投資所產生的增值，而是公司在會計上對“遠期合約”（forward contract）的巧妙處理。具體而言，根據協議，軟銀承諾，將於今年12月以2600億美元的估值，追加對OpenAI的225億美元投資。也就是說，在二季度財報截止的9月30日，這筆資金尚未支付，但軟銀已經將這筆投資預期可能帶來的80億美元收益計入了利潤。這種因投資標的估值增長，並計入當期利潤的“財務魔術”，本質上是未實現的帳面浮盈。它並未給公司帶來任何實際的現金流入，卻“美化”了財務報表。MST Financial的分析師 大衛・吉布森（David Gibson）表示，一旦OpenAI的估值出現波動或下滑，這筆“收益”就可能迅速蒸發。AI公司間的循環遊戲推升估值軟銀和OpenAI的合作關係凸顯出當下AI領域投資的一個普遍現象：大型科技公司和投資機構通過複雜的協議合作，與初創AI公司深度繫結，進而支撐後者估值。比如，微軟向OpenAI投資約130億美元的同時，指定自家Azure為OpenAI獨家雲提供商。再比如，輝達今年同意最多向OpenAI投資1000億美元，用於共建大型資料中心，而OpenAI承諾採購數百萬片輝達GPU來填滿這些機架。再看甲骨文，它既是OpenAI的早期投資方，又於今年簽訂協議，將在未來五年向OpenAI提供價值3000億美元的雲服務。諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼（Paul Krugman）將這種現象比作“自我吞噬的銜尾蛇”：“表面上是銷售產生的收入，實際上只是同一筆資金在各家公司之間循環流動。”哈佛大學甘迺迪學院高級研究員保羅·卡瓦奧（Paulo Carvão）表示，這種循環遊戲在上世紀末的網際網路泡沫中並非沒有先例：“公司互相購買對方服務以製造增長假象，營收數字好看但實際沒有產生真實現金流”。卡瓦奧補充道：“這次不同的是，AI公司確有過硬技術，但燒錢速度仍快於變現速度。”DA Davidson分析師吉爾·盧里亞（Gil Luria）表示：“矽谷讓人們投入真金白銀的核心理念之一就是‘假裝成功直到真正成功’。”軟銀資金缺口或高達545億美元圖片來源：視覺中國-VCG211478322341本周，軟銀還公佈了一項“1拆4”的股票分拆計畫，將於2026年1月1日正式生效。公司表示，鑑於近期股價波動劇烈，此舉旨在降低單一股票的價格，從而降低個人投資者的投資門檻，借此吸引更多投資者並擴大股東基礎。回顧歷史，自21世紀以來，軟銀的每次拆股都伴隨著全球市場的大幅動盪。2000年6月拆股（1:3）：網際網路泡沫破滅。2006年1月拆股（1:3）：美國房地產泡沫破滅。2019年6月拆股（1:2）：2020年初疫情爆發引發全球大跌。不過，這些重大危機事件與軟銀的股票分拆並無直接的因果邏輯，更多是時間上的巧合。相比於所謂的“歷史魔咒”，分析師更關注軟銀未來的財務風險。大衛・吉布森警告稱，軟銀已公開承諾的各項投資總額高達1130億美元，但其當前可動用的資金能力（包括現金、債務及部分可售股份）僅約為585億美元，也就是說資金缺口高達545億美元。他進一步分析稱，為了填補缺口，軟銀未來可能需要動用旗下“願景基金”的資金，甚至被迫出售其在日本電信營運商軟銀公司（SoftBank Corporation）或英國晶片設計公司Arm等核心戰略資產中的股份。他強調，這些潛在的資產處置過程“充滿了執行風險”，任何操作不當都可能對集團的根基造成影響。債券市場似乎已經嗅到危險，軟銀近期發行的債券利率已超過8%，這表明債券投資者要求更高的風險溢價。大衛・吉布森表示：“但股票市場似乎忽視了這一潛在的、未被資金完全覆蓋的風險。” (每經頭條)

68歲的孫正義，再次證明了自己寶刀未老。根據最新發表的彭博億萬富豪指數，這位軟銀集團創辦人個人財富暴漲248%，達到551億美元（約3,928億元）。時隔多年，孫正義終於重返日本首富寶座，終結了優衣庫創始人柳井正長期的領先地位。這位曾因WeWork等投資敗績而備受質疑的投資家，憑藉對人工智慧幾近瘋狂的押注，再度殺回財富巔峰。從今年6月到10月，孫正義的身價在短短四個月內翻了三倍多，從約150億美元飆升至551億美元。而這波財富激增的直接推手，是軟銀集團股價的瘋狂上漲。01重返首富寶座孫正義重返首富的背後，是軟銀業績的強勁表現。軟銀集團在2025-2026財年第一季度，營收達1.82兆日元，年增205.7%。其中，願景基金部門投資收益為7,268.4億日元，稅前利潤4,513.9億日元，成功轉虧為盈。這一亮眼表現，主要得益於軟銀所持上市公司股票的大幅升值。具體而言，軟銀對輝達的持股價值從上一季的10億美元增至約30億美元，同時新增約3.3億美元台積電股份和1.7億美元甲骨文股份。隨著AI熱潮席捲全球資本市場，這些押注迅速轉化為實實在在的財富。孫正義的財富之路並非一帆風順。在網路泡沫破滅後，他憑藉對阿里巴巴的早期投資大獲成功，這筆投資十多年後一度浮盈超過1000億美元。但隨後一系列的投資失誤，尤其是對共享辦公室WeWork的激進押注，讓他一度跌入神壇。最令人唏噓的，是他與輝達的失之交臂。2017年，軟銀以40億美元買入輝達近5%的股份，成為當時輝達最大股東之一。然而兩年後，軟銀以70億美元的價格清倉了這些股票。這些股份放到今天，價值超過2000億美元。在去年底的輝達AI活動上，孫正義與黃仁勳「抱頭痛哭」的場景，成為了創投圈廣為流傳的經典畫面——既是英雄相惜，更是對錯失良機的唏噓。02豪賭AI痛定思痛的孫正義，開始了他的逆襲。2025年，他展開了一系列令人瞠目的投資佈局：向OpenAI投資300億美元，斥資53.75億美元收購ABB機器人業務，20億美元入股英特爾，加大對輝達和台積電的持股。這些投資並非孤立的行為，而是精心策劃的AI全方位佈局。孫正義在今年的股中國會上直言不諱地宣告：軟銀未來十年只有一個目標——成為全球人工智慧領域排名第一的平台型公司。「有人說我患上了DeepSeek焦慮症，在AI上花太多了。」孫正義公開表示，「未來十年AI至少影響全球GDP的5%到10%。如果回報是每年9兆到18兆美元規模，為什麼要省錢？競爭越來越激烈，必須衝到前面，必須勇敢，必須全押。」孫正義的AI豪賭中，最引人注目的是對OpenAI的巨額投資。2025年10月28日，OpenAI正式官宣完成資本結構重組，軟銀主導豪擲約300億美元（約2,900億元）押注OpenAI。這筆投資並非一次性到帳，而是設計了極具戲劇性的「分期下注」：今年4月軟銀先行承諾出資100億美元，而剩餘225億美元要等到OpenAI完成重組後才能解鎖。隨著OpenAI重組順利過關，軟銀的300億美元正式押注AI的未來。更宏大的是，孫正義也參與了與美國政府的合作。 2025年年初，川普在白宮宣布，OpenAI將攜手軟銀、微軟、甲骨文等推動一個代號「星門（Stargate）」的龐大計畫：未來4年總投資5,000億美元，在全美各地建造下一代AI超級運算基礎設施。正如孫正義在6月的演講所言，軟銀不僅要砸錢，更要“深入技術與基礎設施層面”，參與OpenAI從研發到部署的全鏈路佈局。03孫正義的投資哲學從孫正義的重大投資中，可以清楚地看到他的投資哲學：是否具有很大前途，是否能做到某個國家甚至世界的第一，是否能改變世界，是否值得長達幾十年的堅持。孫正義是PC時代入行至今，唯一全部押對PC、傳統互聯網、行動互聯網、雲端服務和現在AI時代的電腦產業贏家，並與贏家合作的企業家。早在1995年，雅虎正式成立不到一年，團隊只有十幾人時，孫正義就看到年輕創辦人楊致遠的潛力，為其註資200萬美元。1996年3月，他再次向雅虎投資1億美元，佔股33%。後來因為雅虎，孫正義還當過短暫的世界首富。1999年，他投入阿里巴巴2,000萬美元，這項投資後來也獲得千倍回報。如今，他將同樣的邏輯應用在AI領域。儘管孫正義的AI豪賭初期告捷，但前景仍充滿挑戰。對於軟銀選擇在OpenAI估值已高時才重金殺入，也有人質疑其時機。軟銀高層的回應是“萬事俱備之時才出手”，但高位接盤的風險同樣不容忽視。一些分析師警告，眼下正在形成一張由輝達、OpenAI搭建的關聯交易網絡，人為支撐著資本市場的熱度。萬一AI產業成長不如預期、OpenAI獲利跟不上燒錢速度，5,000億美元估值的泡沫可能破裂，屆時軟銀的巨額投資恐怕兇多吉少。但孫正義顯然已經下定決心。孫正義重返日本首富，不只是一個人的財富回歸，更是一個時代的轉捩點。它標誌著AI已經從概念走向實質，從技術走向商業，從未來走向現在。隨著AI浪潮全面襲來，這位68歲的投資老將，正在他人生第六次科技大潮中，奮力搏擊。 (首席商業評論)