柏瑞投信「洞悉特別股」報告：特別股基本面佳，中長期布局契機浮現

由於通膨數據出現部分觸頂跡象，5月份市場對於美國聯準會(Fed)加速緊縮的擔憂略有和緩，美國10年期公債殖利率區間整理，特別股*近一個月出現反彈。柏瑞投信表示，目前整體特別股的股價已下修至近幾年來低點，特別股發行公司的基本面仍然穩健，近期特別股價格回彈，或意味著市場修正已接近滿足點，建議穩健型與有息收需求之投資人，不妨考慮趁波動時分批進場掌握中長期息收累積的機會。

柏瑞投信2022年5月「洞悉特別股」報告指出，5月份市場對聯準會鷹派疑慮雖下降，不過特別股的殖利率仍因投資人風險偏好情緒較為低迷、利差擴張22個基點而上揚，截至5月底維持在近5年均值上方，並進一步上升至5.83%、特別股ETF在5月份亦呈現資金流出。

特別股價格或具有回升空間

柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示，Fed於6月加速升息，透露聯準會加速升息以控制通膨的決心，再度帶動美債殖利率揚升。此外，通膨高漲、經濟數據回落、加上Fed收緊政策，使經濟學家對美國經濟前景看法轉趨觀望，預期短期的特別股價格走勢仍將取決於投資人的風險偏好程度。

此外，根據Bloomberg分析多種經濟模型，預估美國經濟於今年底衰退機率為25%，2023年底衰退機率為75%。至於美國CPI的最新調查顯示，未來3個月可能會上升到最高9%之後才會開始滑落，而推升通膨的關鍵因素則為國際油價的上漲。

柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲指出，聯準會此時面臨的困境為，究竟經濟衰退和通膨下降何者會先發生，但投資人則偏好通膨先下降，讓政策轉向寬鬆以避免經濟硬著陸。雖然分析師對經濟衰退和通膨下降的展望看法不一，但皆普遍同意，若下半年Fed暫停升息的預期成形，風險性資產價格將出現明顯大幅度的上漲。

另方面，根據Bloomberg統計，5月份共計有18檔特別股信評被調升、3檔被調降，被調升信評的件數明顯高於被降評的件數，顯示整體特別股的信用風險程度仍低。此外，5月整體特別股市場的淨供給增加，指數總成分檔數淨增加1檔到213檔。

柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示，目前判斷美元利率風險已接近高點，利率風險調整主要以伺機買進公債期貨多頭部位進行操作，維持調高存續期間至中立水準，現金比重亦將維持在較低水準，整體投組配置則維持現有部位，且採行槓鈴策略以平衡風險，提升風險調整後的報酬機會。

柏瑞投信表示，經濟成長逐步放緩、高通膨壓抑企業獲利及消費、主要央行立場轉向、加上地緣政治風險不時干擾，都是潛在的不確定因素，故心存謹慎，不對潛在的波動掉以輕心仍為上策，做好資產配置仍是達到中長期投資目標較好的途徑，且須留意特別股市場仍有波動風險。

《註》

柏瑞投信於2017年1月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金-柏瑞特別股息收益基金（本基金配息來源可能為本金），開啟國內特別股投資風潮，該基金在境內特別股基金市場具領先地位，規模達352億元***。本基金榮獲2018年《財資》雜誌「Editors’ Triple Star」以及2019年《金彝獎》「團體獎-傑出金融創新獎」****肯定。

2021年柏瑞投信以柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金)參加第六屆BENCHMARK《指標》台灣基金獎的「最佳基金公司獎」評選，在「全球股票收益」類別贏得「傑出表現」的獎項，顯示投資團隊在此一類別所展現的全方位優越管理能力*****。

柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況，自2018年4月開始，每月發布「洞悉特別股」報告，從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況，並提出分析與建議。

***資料來源：投信投顧公會，截至2022/5/31。本文件所載基金規模可能隨市況變動，本公司將不另行通知。

****資料來源：財資雜誌，2018/6。《中華民國證券暨期貨金彝獎》，團體獎-傑出金融創新獎，2019/9。

*****資料來源：指標雜誌，2022/1。

風險警告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。如適用，應參閱發售章程內的詳情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，例如對於涉及與投資組合不同貨幣的投資，匯率變化可能影響投資的價值，從而使投資組合的價值上升或下跌。在較高波動性投資組合的情況下，實現或取消的損失可能非常高（包括全部投資損失），因為這種投資的價值可能突然和顯著下跌。在作出投資決定時，準投資者必須自行審視涉及之優點和風險。

( 來源 ：柏瑞投信)